SSN:比特幣長期持有者可能正在減持，比特幣牛市頂部在哪里？

編者按：本文來自區塊律動BlockBeats，編譯：律動0x49，Odaily星球日報經授權轉載。為了判斷長期投資者和短期交易者如何持有的比特幣，Rafael創建了一套鏈上指標來顯示這兩類投資者何時處于盈利或虧損。從鏈上的角度理解投資者行為，區分長期持有者和短期持有者至關重要。交易者的目標是「戰勝市場」并在短期內利用價格波動，而長期投資者的時間偏好低、交易時間長，仍然堅信BTC將在未來看到價格升值。這些市場參與者在長時間范圍內都是HODL，或者只在牛市中暫時減少比特幣倉位進行獲利。但是，如何量化這種不同的行為，以及從中可以得出什么關于市場的結論？本文將會引入一種新的方法將持有者和交易者持有的比特幣總量進行歸類，并創建一套鏈上指標來顯示長期持有者和短期持有者處于盈虧的時間狀態。155天是長期與短期持有者的閾值

CZ：當前的比特幣和加密貨幣價格寒冬可能會持續至少18個月:金色財經報道，CZ在本周的Twitter Spaces中表示，比特幣減半后的一年通常是牛市年，并預測當前的比特幣和加密貨幣價格寒冬可能會持續至少18個月。上個月，摩根大通分析師表示，他們預計比特幣2024年減半將使新比特幣的生產成本翻倍，可能會設定新的比特幣價格下限。

雖然CZ表示無法準確預測未來，并警告說試圖預測比特幣價格的危險性，但他指出比特幣以前的繁榮和蕭條周期是他2025年牛市運行價格預測的一個原因，這可能會看到比特幣價格超過其最后的峰值，即每枚比特幣近7萬美元。[2023/7/9 22:26:40]

155天未花費的交易輸出是一個閾值，標志者比特幣是被長期持有還是短期持有。

港股今日繼續暴跌，比特幣跌幅1.5%:3月15日消息，港股今日繼續暴跌，恒生指數低收5.72%，創2015年7月以來最大單日跌幅；恒生科技指數收跌8.1%，科網股集體大跌，阿里巴巴(09988.HK)收跌約12%，騰訊控股(00700.HK)低收約10%，收盤股價失守300港元。美股中概股盤前下挫，寶尊電商(BZUN.O)跌超8%，拼多多(PDD.O)跌超6%，阿里巴巴(BABA.N)跌超5%，小鵬汽車(XPEV.N)跌5.3%，嗶哩嗶哩(BILI.O)跌超4%。 加密市場方面，比特幣今日跌幅1.5%，現報38380美元。（金十）[2022/3/15 13:57:52]

觀點：如果利率上升 比特幣將“快速而深刻地崩潰”:2月22日消息，David Frum，前總統喬治·W·布什的國情咨文寫手預測，當利率上升，持有比特幣機會成本激增，比特幣將“快速而深刻地崩潰”。但是，Castle Island Ventures的Nic Carter反對稱，如果利率上升，企業部門將資不抵債，那么最后美聯儲將不得不繼續印錢。（u.today）[2021/2/22 17:37:54]

UTXO在指定的時間窗口內轉賬的概率與其幣齡的關系為了更好的進行分析判斷，以確定長期和短期持有者擁有的BTC數量，那么應考慮每個地址自購買日期以來的時間，如果超過155天，那么就可以判斷為長期持有者。同時，Glassnode還將155天的閾值進行細分，將其轉化為一條平滑的加權系數曲線。可以簡單理解為中點為155、過渡寬度為10的邏輯函數。

比特幣協會聘請Bryan Daugherty擔任技術推廣專家:比特幣協會（Bitcoin Association）今天宣布，已聘請Bryan Daugherty為該組織第一位技術推廣專家。（CoinGeek）[2020/11/2 11:28:06]

用于長期和短期持有人分類的加權系數。采用以155為中心的邏輯函數，過渡寬度為10現在，一個地址的余額在155天時，對于長期和短期持有者的貢獻系數是一致的，各占50%。同時，某地址獲得BTC后的177天左右，90%歸于長期持有者。在STH和LTH之間使用這樣一個連續的過渡有一個好處，即所產生的指標是平滑的，并且不會受到與少數異常數據影響。長期持有者

截止2020年11月17日，當前LTH的比特幣數量為1230萬BTC，大約為流通量的66%。長期持有者持有的BTC數量在比特幣歷史上主要表現為，在牛市期間，LTH持有數量減少。目前，LTH持有數量已經開始下降，或許表明新的牛市即將來臨。

長期比特幣持有者從LTH持有量的月度變化來看，LTH在牛市減少了頭寸，在熊市積累籌碼。目前，可以看到LTH的頭寸正在減少，這在之前幾輪牛熊行情中也較為常見，可能意味現在處于牛市初期。LTH凈頭寸變化短期持有者

隨著BTC價格的上漲，短期持有者也正在增持比特幣。這表明較早被開采的比特幣在牛市被重新激活開始流轉。在過去一個月中，短期持有者增持了50萬枚BTC，目前約持有370萬枚，占流通量的20%。短期持有者持有比特幣短期和長期持有者的盈利與虧損

通過觀察每一個比特幣地址的購買日期，可以計算出其平均購買價格，用以判斷當前該長期持有地址和短期持有地址處于盈利或虧損狀態。目前，長期持有者持有的1200萬枚BTC和短期持有者持有的350萬枚BTC處于盈利狀態。

長期持有者處于盈虧狀態；當比特幣進入熊市時，長期持有者進入虧損狀態，周期性地出現"虧損谷"新舊指標比較

通過對比Glassnode新舊指標，發現各個指標的總體趨勢以及漲跌幅度都相似。不過倉位變化數據有個不同之處，傳統HODLer凈頭寸變化指標中，正值往往受到限制。在新指標里，該指標在方向上不受到限制。比特幣長期持有者可能正在減持，比特幣牛市頂部在哪里？交易時間2020年11月20日17:47長期持有者正在減持比特幣是比特幣處于牛市的一大證據。

HODLer凈頭寸變化和新的長期持有者凈頭寸變化之間的比較；前者由于其源于比特幣的「生動性」指標而使正值處于上限，因此提供了一種偏見，但新方法更加平衡，為長期投資者的BTC頭寸變化提供了更清晰的畫面。總結

Glassnode引入了一種新的方法來區分長期投資者和短期交易者持有比特幣的數量，更深入的了解BTC市場的投資者在不同周期的投資行為。通過這一方法，這一項新的鏈上指標量化了長期和短期持有者的持有量，有力的說明比特幣的牛市已經來臨了。

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