CON:Conflux張元杰深度解析DeFi投資、挖礦和風控策略

前言Conflux聯合創始人張元杰在火幣大學全球區塊鏈領導課程進行了主題為《DeFi投資、挖礦和風控的策略——經典案例復盤》的現場授課。在本堂課程中，張元杰對DeFi經典項目的特點和風格進行復盤，并以此深度解析DeFi投資、挖礦和風控策略。

在挖礦，投資和風控管理上，張元杰在課上表示，首先要關注流動性挖礦項目的首創模式和創新性；其次，要研究項目經濟模型；再次，關注項目安全性及背后團隊；最后，要謹慎選擇流動性挖礦池。導師簡介張元杰，Conflux聯合創始人。本科畢業于復旦大學，研究生畢業于布蘭迪斯大學。在加入Conflux團隊之前，張元杰曾任職于華爾街金融科技公司、北卡羅萊納州教堂山大學校友基金會和華泰招商母基金。他擁有豐富的投資、資本市場和業務運營方面的經驗。

以下為張元杰課程精華整理內容，火幣大學特此整理。DeFi聚合器Yearn：將流動性挖礦做到極致

先給大家講將流動性挖礦做到極致的Yearn。Yearn是一個支持多種DeFi協議的聚合理財平臺，會在協議間自動移倉以幫助儲戶獲取最高的理財收益。先舉一個小例子便于理解，大家在支付寶里面買了貨幣理財基金余額寶，其實你并不知道它到底是買了什么樣的底層的理財產品，它可能分配到房貸、消費貸、工作銀行存款等，可以說余額寶就是一個聚合器。Yearn的第一個產品就是聚合美元穩定幣理財，把美元穩定幣投入到不同底層的美元生息協議里。它會根據不同的借貸協議美元穩定幣的收益高低幫我們自動分配。比如你存了一筆錢進去，它會幫助你優先存到利息最高的地方，你取錢的時候從最低利息的協議中先把錢取出來，大家共同平攤利息收入，所以就像你買余額寶一樣，你都是和所有買貨幣理財基金的投資人一樣，大家是平攤利息的。它相當于是在逐漸讓區塊鏈的借貸協議底層生息協議達到市場，不同借貸協議的利息差異會拉平。

Web3社交協議CyberConnect 3月月活突破73萬，創歷史新高:金色財經報道，據 Dune Analytics 數據顯示，Web3 社交協議 CyberConnect 3 月月活突破 73 萬，創歷史新高。此外，CyberConnect 推出的 ccProfile NFT 3 月鑄造量突破 59 萬枚，同樣創下歷史新高。[2023/4/6 13:48:15]

YFI是AndreCronje和他的團隊創建的yearn.finance的治理代幣，沒有預挖，沒有預售，沒有投資人。雖然是三無的宣稱，但由于YFI沒有投資人，所有代幣都分配給流動性提供者，很快大家都關注到這個項目并為之瘋狂。YFI理財的資金一度超過十幾億美元，但YFI只有三萬個，很快就挖完了。大家覺得不過癮，提出提案希望繼續增發，論壇非常火爆。有一些大戶他們挖到的YFI比較多，他們用YFI在鏈上直接投票，否定了增發的提案。

我們來回顧一下YFI的整個過程。YFI第一天大概交易的時候只有三美元，分發的時候就拉到大概六七千美元之后又跌了。因為YFI的第二種合第三種挖礦方式，相當于把硬通貨(DAI,ycrv)存到做市池里去挖礦，為YFI提供價格支撐。挖礦結束后跌下來了一些，大概從七八千、六七千回到三四千的樣子。但是它后來又漲上去了，漲上去的原因主要是由于大家對創始人AC非常尊重，創始人沒有預留一點股份并且還在持續做產品迭代。當時大家對他的能力認可和崇拜都達到了頂峰，所以YFI價格最高的時候漲到四萬多美元，也是這個項目最輝煌的時候。AC后來又開發了NFT的項目EMN，當時他剛開發出來產品還沒成形呢，因為他的IP很大，所以很多人把錢all-in進去，后來合約出了漏洞，被黑客黑了1500萬美元，還很諷刺的轉了800萬美元給他，意思說謝謝你，沒有你我還偷不了這1500萬美元，你有一半的功勞，發你800萬。黑客非常聰明，導致整個社區的輿論只罵他，沒人去罵黑客。在這場社會實驗中，AC得到了社區的巨大支持，因為創始人沒給自己留股票，也沒給投資人股票，大家都非常支持他。但是反過來沒有給創始人利益，創始人跟項目的綁定又怎么確定呢？除了用愛發電，用熱情來支持這個項目繼續發展下去，還有什么能綁定他？所以說純社區做項目和公司制去比，到底哪一個會更長久？純公司制的創始人拿的股份太多了，純社區化創始人一點股份不拿，是不是要走向另外一個極端呢？后來又去做別的事情，別的事情不斷的出合約的漏洞，他的聲望相當于被破壞的很嚴重，所以YFI的價格最近也一直跌，最低只剩一萬多美元。其實我們反思這件事，會發現如果能夠把分發代幣的時間機制拉得再長一點，對經濟模型，或者說參與者的黏性可能是更好的。這里面都是有值得我們去思考的要素，是和傳統公司上市的方式完全不一樣的很新穎的邏輯。穩定幣交易平臺Curve

風投機構DWF Labs宣布向Conflux投資1000萬美元:3月1日消息，Web3風險投資機構和全球數字資產做市商DWF Labs宣布，向區塊鏈平臺Conflux投資1000萬美元。憑借DWF Labs的投資，Conflux可以擴展其技術并增加用戶數量，有助于進一步實現其將區塊鏈的好處帶給全球用戶的使命。DWF Labs是Digital Wave Finance的子公司，為所投資的公司提供Token上線、做市、OTC交易解決方案的支持。DWF Labs在新加坡、瑞士、阿聯酋、中國香港、韓國和英屬維爾群島設有辦事處[2023/3/1 12:36:16]

CurveFinance是一個自動做市商，旨在幫助類似價格的代幣進行低滑點替換。與美元掛鉤的穩定幣或與BTC掛鉤的代幣可以通過它以最佳價格相互交易。Curve與2020年1月份上線，在8月初完成了CRV的初始預挖活動，共計約9000個地址參與了該活動，初始預挖活動發放的代幣會鎖定1年的時間。到正式推出的時候，Curve的鎖倉量兩天內從2億美元到8億美元，平臺的交易量也在暴漲，高峰甚至超過Uniswap。在經濟模型設計上，CRV代幣總量30.3億枚，初始發行13億枚，具體分配方式如下：62%分配給流動性提供者；30%分配給股東，鎖倉2年，在未來2-4年之后線性解鎖；3%分配給雇員，在2年內線性解鎖；5%分配給社區儲備池。

Convex Finance已修復可能導致150億美元Rug Pull損失的漏洞:4月5日消息，區塊鏈安全公司OpenZeppelin在Convex Finance中發現一個可能導致150億美元Rug Pull損失的漏洞。OpenZeppelin通過Immunifi披露該問題，該漏洞已被修復。

OpenZeppelin發文稱，2021年末，作為針對Coinbase安全審計的一部分，OpenZeppelin對Convex Finance協議進行了安全審計。安全研究小組發現了一個漏洞，如果多重簽名錢包（multisig）三個匿名簽名者中的兩個人利用該漏洞，將會使Convex multisig直接控制Convex的鎖倉資產，當時價值大約150億美元。Convex文件明確指出這種控制是不可能的。這個漏洞后來被Convex團隊修復了。該漏洞從未被利用，也沒有任何資金損失。（The Block）[2022/4/5 14:04:58]

8月14日，幣安、OKEx、火幣三大交易平臺宣布同時上線CRV。CRV從剛上線三大所時的10美元多最高曾達到80美元，但它的價格隨后一路暴跌接近95%，如今在0.5美元左右浮動。Curve的分叉項目叫Swerve，Swerve在Curve的經濟模型做了改善，其中無預挖，100%分配給社區等。對比來看，Curve股東和團隊占33%的分配比例。其次，Swerve只能通過流動性挖礦的方式分配，Curve實際上是在社區匿名作者無預警下提前推出的。最后，Swerve還通過代理模式尊重Curve版權問題，同時實現分叉，僅保留純穩定幣池，以此避免了Fork版權爭議。Swerve的年化收益一度非常高，吸引了很多用戶。Swerve的鎖倉量最高達到過八億美元，現在僅剩3400萬美元。Swerve通過非常激進的代幣分發方式來激勵大家做市，大家千萬不要把分叉項目當做價值利益，因為它并不是創新，只是用了一個很短暫的、虛幻的很高的年化收益吸引你，當初期的高分配結束后，通證價格一般會發生斷崖式下跌，所以早期最好的策略就是挖賣提。SushiswapvsUniswap：挖礦套娃引發流動性爭奪戰

Constellation Networkt推出項目提交門戶網站:金色財經報道，結合了大數據和分布式分類帳技術的美國舊金山初創公司Constellation Network正在推出一個新的門戶網站，以接受開發人員提交項目。人們能夠提交自己的想法以及可以建立在生態系統之上的現有初創公司。開發人員將能夠獲得必要的資金和工具來擴展他們的項目。[2021/4/29 21:08:53]

套娃引發的流動性戰爭就是Sushiswap和Uniswap之間的競爭。Uniswap的精髓在于其無需準入的機制，同時解決了項目方上幣和做市的問題。在中心化交易所里面需要上幣，其中會有很多流程及費用，Uniswap解決了上幣的問題，上幣不受限制，所以廣受歡迎。但Uniswap在那時一直沒有發幣，這時Sushiswap出現了。2020年8月底，SushiSwap正式上線，并在上線12小時就吸金2.7億美元。SushiSwap的流動性挖礦年化收益一度高達9500%，3天內流動性近10億美元。也就是說，在短短幾天里，SushiSwap搶走了Uniswap上的80%流動性。后來，隨著三大交易所上線Sushi，其價格最高飆升至11美元。9月，SushiSwap匿名創始人拋售所有Sushi，拋售了大概256萬Sushi，約合1.8萬ETH。Sushi的價格也出現大幅跳水，暴跌至2美元。

ConsenSys支持的媒體創業公司Civil即將關閉:金色財經報道，ConsenSys支持的媒體創業公司Civil的聯合創始人Matthew Iles在一篇博客文章中宣布，Civil正在關閉，其團隊將轉至母公司“ConsenSys”。Iles表示，該公司此前曾與《福布斯》和美聯社簽署過合作協議，但一直未能找到一條可持續發展之路。[2020/6/3]

SUSHI代幣價格從剛上線三大所時的10美元附近一路暴跌93%，如今在0.7美元左右浮動。實際上，Sushiswap從一上線短時間內吸引巨額流量的名噪一時，到如今的落寞，除了團隊的戲劇性，和其經濟模型設計也不無關系。Sushiswap不限制代幣總額，每個區塊釋放100SUSHI代幣，會均分給所有支持的代幣池。在最初的100,000個區塊，SUSHI產量更高，每個區塊釋放1,000SUSHI。因此拋盤壓力極大。按ETH15秒挖一個區塊的速度計算，SUSHI一天釋放近600萬枚。受到Sushiswap的流動性爭奪刺激，Uniswap最后還是選擇發幣。UNI的創始數量為10億個，分4年釋放。其中，60%給社區，21.51%給團隊，17.8%給投資人，0.69%給顧問。4年后以每年2%永久性膨脹率進行增發。更有意思的是，在2020年9月1號前使用者人均空投400UNI。Uniswap發幣后，超過25萬的用戶和Uniswap產生了利益綁定，占了整個DeFi領域60%的用戶數量。Uniswap現在擁有ETH最好的現貨池子，在ETH的交易深度上超越了所有中心化交易所，ETH的定價權正逐漸從CEX轉移到DEX。未來有可能成為Ethereum上主流token的預言機。GameFi：NFT和DeFi的結合

8月15日，ConsenSys開發人員JordanLyall在Twitter發圖嘲諷挖礦/分叉項目，并迅速成立了一個電報群，Meme空氣幣就此誕生。MeMe總量是28,000枚，合約部署者獲得2000個MeMe，其中1000個作為流動資金添加到Uniswap上做市，另外1000個給V神；其余代幣空頭給50名電報群成員，每名成員355個。MeMe在Uniswap最高炒刀40美元后，現在回落到7美元附近。在MeMe誕生的24小時后，電報群成員決定基于MemeCoin做一個搞笑項目出來。8月26日，項目正式上線，一共有10張卡可以通過挖菠蘿換得。之后，MEME開了藝術家的卡池，幫助藝術家拍賣作品。第一期是由數字藝術家SvenEberwein創作的菠蘿為主題的一套作品。Sven的作品在Superare上只能拍賣到4~5個ETH,在Meme平臺上達到了80.5ETH。在NFT的助推下，MeMe代幣價格一路漲到2000+美元，目前在400多美元徘徊。正確的挖礦姿勢

1、首先要關注首創模式和創新性項目，要看項目原創還是分叉。如果是原創，某種程度上社區會很尊重原創能力，它的市值一般比較穩定，原創項目他們分發代幣的周期其實也比較長，因為他們比較有底氣，所以他們也會持續的去迭代和創新。如果是仿盤，雖然早期的分發代幣的速度非常快，加上初期流通盤有限，價格畸高，短期給你的年化收益率非常高，但是大家要記住仿盤是抄別人的代碼，團隊穩不穩定很難說。這種情況下他們的代幣如果年化很高，請大家務必挖賣提，也不能參加二池挖礦。2、研究項目經濟模型，要看代幣數量是不是有上限。代幣數量上限這個事幫助我們能夠去計算總市值。除了代幣總數量算總估值以外，你還可以算它每天的拋盤大概是多少，在目前的價格上每天放出來多少個代幣，這個代幣市場是不是能兼顧。總市值可以和以太的市值對比，一般來說以太上的defi項目，總市值應該低于以太市值的1/10，最多和頭部defi項目市值對標，目前除了link，大約不會超過20億。每日產出可以橫向對比的比特幣每日1500萬美元左右的挖礦產出，以太800元美元左右的挖礦產出，接近這個數字就絕對不可持續。3、關注項目安全性及背后團隊，要找經過合約審計，創始團隊實名的項目。大V站臺有一定的好處。社區力量要看社區是不是有很多持幣用戶，一般來說股東越分散價格就越穩定越堅挺。4、謹慎選擇流動性挖礦池，首先一定要挖頭礦，因為一個人吃獨食肯定吃得最多。第二最好是基于主流幣的挖礦，也就是說單幣種最好，比如說單以太坊，或者單美元穩定幣，那就沒有做市的風險。同時，要注意盡量不要在項目的早期去二級市場，特別是中心化交易所接盤，還要非常謹慎參與挖礦的流動性二池。等市值回歸理性后，根據項目基本面可以考慮投資。以上就是張元杰在火幣大學全球區塊鏈領導者課程中的課程精講，借此希望能給讀者在DeFi領域的探索多一些思考。了解更多區塊鏈知識，請您關注火大教育微信公眾號。

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