DEFI:DeFi筆記：市場新循環，固收，算法穩定幣

最近不能睡覺的altsseason又回來了，我整個人也到生活中去了，這個系列更新放緩了。新的一年就要到了，浮夸的標題換一換，要更加謙卑、努力。這是《Kay'sDeFiNotes》系列的第4篇文章，這個系列致力于用最通俗易懂的語言提供一些關于DeFi的常識，包括不限于無常損失/AMM這樣的常規概念，又或者關于新項目原理、設計上的分析，力爭讓完全不了解DeFi的吃瓜群眾也能看懂。但愿起碼能寫30篇。筆者非專業財經人士，這是一個非嚴肅的系列，著重在個人想法的梳理和自我表達，看的人隨便看看就好，寫的人隨便寫寫也罷。Retro

DeFi筆記：無常損失DeFi筆記：保險的我靠時刻DeFi筆記：半天2億美元的BarnBridge是什么？市場新循環

可以觀察到在CryptoTwitter已經出現了「ASSY」的藍籌DeFi的說法，類比到傳統市場，就是FAANG或者BAT的成長科技龍頭。龍頭的特點是，在整體市場處于牛市周期的前提下，強者恒強，大資金要跑贏，是非常困難的。跑不贏它，當然要去擁抱它，如果你認同DeFi會是貫穿這輪牛市的主線故事，現在應該考慮的是如何獲得更多的ASSY籌碼，而不是考慮下一個賣點是何時。市場周期已經發生了變化，回看一下上一輪的市場循環，大概可以簡化成這樣：BTC=>ETH=>ERC-20=>ETH/BTC在Bitcoin的上漲周期中，ETH作為龍頭alts和當時最大的故事容器獲得了流動性溢價，然后ETH作為結算/私募單位流入ERC-20token中去，這其中的獲利盤大多會重新回到ETH/BTC。在11月DeFi的第二浪中，可以觀察到已經出現了ASSY組合的HODLer或者以YFI作為本位的投資者，「本位」的出現非常可怕，意味著對應的token已經符號化或者宗教化，我們聽說過「美元本位」、「金本位」，在crypto世界，聽說過「BTC本位」、「ETH本位」、「BNB本位」，當然，還有「BSV本位」。對于BSV這樣的爭議性話題不想過多的討論，我個人也沒有什么看法，無論爭議性與否，哪怕BNB、BSV都進入過市值榜的前十，這是勿容置疑的。再仔細看這輪的市場周期，流向已經變成了：BTC=>ETH=>藍籌DeFi項目=>土狗DeFi=>藍籌DeFi和ETH在Bitcoin和Ethereum的上漲周期中，DeFi項目作為龍頭alts板塊獲得了流動性溢價，首先流入藍籌DeFi，后面流入土狗DeFi，而土狗DeFi的獲利盤中，在第二輪的DeFi行情中有更多人選擇了ASSY本位，而不是回到Bitcoin和Ethereum。上一輪周期中，項目與項目之間的階級屬性還沒有如此的分明，這次看起來不一樣了，TVListheking.固收

美CFTC技術咨詢委員會將在3月22日的會議上討論DeFi:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）技術咨詢委員會將在3月22日召開的開幕會議上討論DeFi議題，包括網絡漏洞、“去中心化”指標、數字身份和非托管錢包，以審查DeFi等技術優先事項。（CoinDesk）[2023/3/2 12:37:38]

固收DeFi產品是最近的熱點，星球Azuma老師的文章分成兩類：產品本身包含借貸：YieldProtocol、Notional，這兩個都還在測試階段產品本身不包含借貸：Barnbridge、Saffron、88mph、HorizonFinance看起來這個賽道選手很多，原理上基本都是基于利率互換，其實真正有可用產品的也只有88mph，其他大多還沒上線，Saffron合約漏洞導致8000萬DAI被鎖倉。個人認為這一類的產品最后還是會回到Aave、Compound這樣的協議來做，盡管88mph就是Aave孵化的，倒也不錯。目前市值1000萬美元左右，挖礦期接近結束，成本與大戶接近，如果altsseason時間允許，或許可以成長到KP3R/COVER這樣5000萬美元左右的水平。算法穩定幣

基于Solana的DeFi衍生品交易平臺Drift Protocol已在主網上線:12月5日消息，基于Solana的DeFi衍生品交易平臺Drift Protocol近日已經在主網上線，面向所有交易者開放。用戶可以在Solana主網上交易SOL、BTC和ETH永續掉期。

據此前報道，Drift Protocol完成380萬美元種子輪融資，Multicoin Capital領投，Jump Capital、Alameda Research等參投。[2021/12/5 12:52:34]

AMPL=>YAM=>ESD=>DSD=>BasisCash=>BASE、Badger前兩個不提，從ESD開始，目前已經到了第三、第四個fork，除非有無風險礦，感覺不太值搏了，但這幾次DeFi行情都有算法穩定幣的迭代，不妨回看下。ESD

九月開始的項目，經過一段時間的高速發展后當前市值穩定在1.1億刀，但ESDcoupon的設計并不完善，導致目前進入長時間的僵持停滯狀態。機制：1元以下銷毀ESD可以獲得coupon，未來通脹時可以獲得更多個ESD1元以上增發，增發部分優先償還coupon，剩余再分配給governance池staking的用戶和給Uniswap做市的用戶舉例：$0.95的時候，coupon價格可能是$0.9，燃燒1個ESD可以獲得1.056個coupon，如果未來價格漲到$1.03，coupon就可以兌換成1.056個ESD，收益(1.056*$1.03)/$0.95-1=14.5%問題：持有ESD的大戶想要獨吞通脹獎勵，把價格壓在0.9*，讓當前購買coupon獲利空間變小、同時把之前購買coupon的獲利盤熬到過期。coupon是死亡螺旋的救命工具，作為錨定1美元的共識幣，不讓這部分兌現、使其過期相當于消耗最重要的共識。沒有高流動性的coupon交易市場，同時因為每次最多對付6%總量的coupon，導致兌付需要和機器人拼手速，繼續消耗共識。鏈上投票更新機制導致效率低下。DSD

瑞士數字資產銀行Sygnum啟動DeFi代幣的托管和交易:瑞士數字資產銀行Sygnum正在啟動一系列去中心化金融(DeFi)代幣的托管和交易，包括Aave、Aragon、Curve、MKR、Synthetix、Uniswap和1inchNetwork。Sygnum還為USDC穩定幣增加了銀行服務，計劃為其客戶提供一套產生收益的產品，其中包括銀行、對沖基金、資產管理公司和家族辦公室。[2021/6/15 23:37:59]

ESD的第一個fork，修改了一些參數，比如通過自動調整流動池數量保證每個epoch最多降價1/12以防止快速進入死亡螺旋，DSD當前市值270萬，高峰市值500多萬，始終未成氣候。BasisCash

其實ESD并不是最早用這個思路做的產品，只是今年第一個做了fairlaunch。ESD是2018年一個叫Basis項目的改進版fork，當時被SEC叫停。而BasisCash是這個項目的社區版重啟。與ESD的核心區別在于用了三個幣：BasicCashBasisBond，對應ESD的couponBasisShare，對應ESD的governance池Staking收益對象此外針對ESDcoupon設計導致的問題引入了債券金庫因為rebase合約bug，導致目前還沒有rebase過，目前市值在1000萬左右。Base

Aave聯合創始人：DeFi分配模式不公平，為富人服務:Aave聯合創始人Stani Kulechov表示目前的DeFi分配模式不公平，為富人服務。富人存更多的錢進智能合約，獲得更多的代幣，然后在二級市場轉手，買家往往是沒那么富有的人。這相當于富人在吃免費午餐，買單的是沒那么富有的人。但支撐DeFi的技術出現是一個突破。(decrypt)[2020/9/2]

Base和ESD系的其實關系不大，是更狂野的一個AMPL，rebase鉚定的不是美元，而是整個加密市場的總市值，一天翻了十倍后快速死亡螺旋，規則大概具體是這樣：Ifcryptomarketcapis$450B,BASEis$0.45.Ifcryptomarketcapis$800B,BASEis$0.80.rebase對象，是加密市場總市值的一個固定比例。Badger

第一個產品：BitcoinonEthereum的機槍池第二個產品：rebase幣，價格鉚定比特幣空投很火熱，但資金池很小，冷啟動來看屬于失敗。What'sNext?

DeFi總資產僅相當于整個加密資產的1.5%:加密市場分析公司Messari 7月29日公布的數據顯示，去中心化金融(DeFi)的總資產僅相當于整個加密資產的1.5%。除了MakerDAO (MKR)之外，即使是Dogecoin (DOGE)的市值也比所有DeFi項目都要大。（Cointelegraph）[2020/7/29]

盡管算法穩定幣被很多人認為是騙局，但生生不息自然有值得研究的點。如果要說算法穩定幣都是相信它值1美元的共識幣的話，其實USDT也并不是足額保證金的，目前的算法穩定幣只是足額保證金和0保證金之間的一個極限狀態，后續的故事主要看兩方面：會不會有所上rebase幣，增加應用場景混合階段的算法穩定幣何時出現@billtheinvestor：無抵押穩定幣可能會經過三個階段：1、純rebase階段，如AMPL/YAM2、模擬美元債券機制階段，如ESD/BASIS3、混合階段，應該是部分抵押+部分債券市場調節個人認為，時間上可能要到下次altsseason了，到時候參不參與呢？著名加密貨幣研究者Hasu說：只有兩類人在玩Ampleforth這個項目，「IQ值140的，和IQ值60的」，不過，「這兩類人中只有一類人會長期陪跑」。

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