BTC:比特幣：灰度進場是為了割散戶嗎？

前言：陰謀論和馬爾薩斯模型的混合體灰度基金一天購買上萬個比特幣，總持倉達到100億美元；Paypal支持美國普通用戶購買BTC；花旗銀行認為比特幣會上漲到30萬美元……在美國眾多機構中，比特幣備受追捧，開始了對新高的沖擊。雖然大多數比特幣持有者非常支持主流機構入場比特幣，但是一些幣圈意見人士認為：機構入場對散戶來講是利空，無知群眾是在歡天喜地歡迎鐮刀進場，被人賣了還要替別人數錢。不得不說這個觀點極具噱頭的：福兮禍之所倚，美帝機構如此積極地入場，背后一定是有什么陰謀！那其背后的具體邏輯是什么呢？這些專業機構不是做慈善的，他們入場就是為了賺錢。比特幣市場本質上是零和市場，數字貨幣不像房子一類的資產，會有租金等資本收入。比特幣玩家只能靠低買高賣來獲利，那么你賺的錢，肯定是別人虧的錢。因此，能力更強的專業機構在這個零和的市場，肯定是通過讓散戶虧錢的方式來賺錢的。趁著機構還未大規模入場，散戶們就珍惜現有的賺錢機會吧！此觀點對錯與否，暫不下定論，先從實證角度，看看專業機構給其他市場帶來的影響。鑒于比特幣市場里的機構大多來自美國，我們先研究一下同樣被美國機構主導的美國股票市場。道瓊斯工業指數于近日突破了疫情前創造的歷史最高點，達到30000點。在此，我們貼一張道瓊斯近40年的走勢圖：

美國參議員候選人：比特幣的供應限制使其可與美元競爭:金色財經報道，美國新罕布什爾州參議員候選人布魯斯芬頓擴大了對BTC的支持，同時反對任何政府參與監管該資產。

芬頓指出，政府不應參與大眾的貨幣選擇，因為他在 8 月 25 日的新罕布什爾州初選辯論中將美元等同于融化的冰塊。 根據芬頓的說法，當前的貨幣體系已經崩潰，理由是美聯儲印鈔的政策。他表示，比特幣的供應限制使其可與美元競爭。（finbold）[2022/8/26 12:50:52]

整體來看，除了某些年份因遭經濟危機導致的大幅回撤外，道瓊斯指數一直穩步上升，長期而言年化回報率很可觀，跑贏了美國的房地產、黃金等資產。單從這張圖，能看出機構割了散戶韭菜嗎？如果從微觀角度分析，可能很難講某一個散戶在美股市場上最終是虧是賺。但顯然，如果把散戶們看作一個長期遵循投資策略的整體，他們最終會賺到錢。不過，肯定也有虧錢的散戶，比如有些人在01年科技泡沫破滅前、在今年新冠肺炎疫情前重金買入美股，賠掉了底褲。但事后看，這不就是突發事件砸出的黃金坑嗎？很多散戶靠抄底獲得了遠超往年的回報率。至此，我們似乎看到一個結論：在機構充分參與的市場里，散戶不一定會被割韭菜，反倒可能獲得不錯的收益。對于反應研究機構帶來的財富效應，道瓊斯指數可能不是表現最佳的那個，那我們就重點觀察一下FAANG這幾只科技股。近幾年，這些知名機構都重倉買入，而股票卻只漲不跌。

鯨魚在比特幣突破42000美元之前增持4萬枚BTC:Santiment數據顯示，在最近反彈至4.2萬美元之前，比特幣鯨魚用戶在過去兩天增持4萬枚BTC。Santiment指出，這些鯨魚的BTC持倉量又回到了原來他們在BTC達49000美元拋售時的水平。（U.Today）[2022/1/21 9:02:55]

蘋果近5年股價

蘋果前幾大股東蘋果即便已經突破了萬億美元的體量，但沒過兩年還能漲到將近2萬億美元。伯克希爾哈撒韋、黑巖這些機構從不畏高，只要自己覺得價格還沒有充分反映價值，就會不斷買入。結果是FAANG的漲幅同期大幅跑贏了大盤指數。如果去問問那些抄機構作業、跟風買入的股民，他們有沒有被割韭菜，那回答自然是“Whatareyoutalkingabout?”以美股為例，可能不夠公平，畢竟股市是美國的財富錨，他們一有錢就買股票，打造了美股百年長牛的盛景。散戶即便不跟著機構買，也可以賺錢，無非是少賺一些。那我們再回到財富絞肉機，大盤指數10年來回到原點的中國A股，來看看機構和散戶財富的關系。A股散戶最多的股票當屬京東方。截止2020年三季度，京東方A有超過120萬戶股東。不得不說京東方的股價月K線走勢很平穩，除了2007年的超級大牛市，股價一直在2塊錢到6塊錢波動。一旦想大漲，百萬大軍就無法團結一致，很多人一有盈余就開始撤退。哪怕公司質地還算優良，也難有較大的漲幅。

Peter Schiff：比特幣屬于法幣，因為它的價值來自信仰:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推稱，法定貨幣不會僅僅因為各國政府這樣說而獲得其價值。而是相關聲明激發了人們的信念，才注入了價值。一旦這種信念失去了，其價值也就失去了。比特幣屬于法幣，因為它的價值也來自信仰。[2020/6/22]

再看看入手門檻高達17萬的貴州茅臺。由于A股規定一手，也就是100股起買，所以茅臺目前最少也需要17萬才能參與。高門檻意味著一般的小散戶無力參與，而該只股票的行情更容易被機構主導。

Pantera Capital比特幣基金自推出以來上漲10000％:金色財經報道，加密貨幣投資管理公司Pantera Capital的比特幣基金自2013年推出以來已上漲超過10000％。其比特幣基金多年來一直處于震蕩狀態，2018年下跌75.6％，2019年則上漲87.7％。而比特幣在2017年牛市期間達到峰值時，該基金比推出之初增漲了22321％。同時，該公司的另類投資基金，包括多種山寨幣，已經錄得兩位數的虧損。根據其2019財年的數據，Pantera在其七個基金中管理的資產規模為4.7億美元，其中比特幣的價值超過1.1億美元。[2020/5/16]

如圖所示，茅臺一路長牛，雖然經歷幾次中幅回撤，但由于茅臺股東往往是資產頗豐的機構和高凈值個人，且人數少，人心齊，不會因為小幅下跌就倉皇撤資，從而守住了一飛沖天的氣勢。有炒股經驗的讀者應該都知道，主流機構買得越多，表明專業投資人越看好這只股票，因而短時波動，也不會輕易轉手拋出，小幅盈利，也不會慌忙落袋為安。最近幾年，A股風格向美股靠攏，即越是市值高、機構扎堆的企業，股票一直上漲。而散戶聚集的公司，股價難見起色。因此，上面兩個市場的案例證明，機構不僅不是割韭菜的鐮刀，反而是股價飛升的助推器。散戶跟隨機構買入，往往能獲得不錯的收益。回到比特幣市場，灰度這些美國機構入場對于散戶是好是壞？既然機構要賺錢，他們賺的是誰的錢？其實這兩個問題可以合而為一。機構入場，勢必會帶來新一波牛市，幣價定會突破前高，市場規模也會擴大。這對之前早有布局或前期跟進的散戶而言，肯定是利好；而后知后覺者，只能后期高價買入。機構和散戶零和博弈的觀點，是狹隘地建立在市場規模不變、沒有增量資金入場的模型下的，可以認為是一種資本市場的“馬爾薩斯人口論”。馬爾薩斯于1798年創立了關于人口增加與食物增加速度相對比的人口理論，其主要論點和結論為：生活資料按算術級數增加，而人口是按幾何級數增長的，因此生活資料的增加趕不上人口的增長是自然的、永恒的規律。只有通過饑餓、繁重的勞動、限制結婚以及戰爭等手段消滅社會“下層”，才能削弱這個規律的作用。用現在流行的話說，就是“內卷”。但是馬爾薩斯沒有料到，工業革命大幅度提升了社會生產力，化肥、農用機械、現代生物技術讓單位土地產量幾何增長。由于世界上可農耕土地沒有增長太多，但糧食總產量卻飛速提升，人口大爆炸便隨之而來。同時隨著教育的普及，富裕人口也不再醉心于瘋狂造人，世界主要國家人口增長率大幅下降，馬爾薩斯所說的饑餓、戰爭反而越來越少。同樣地，比特幣市場也是這個規律。作為黃金的有力競爭者，比特幣擁有著諸多優勢，比如更容易分割、便于傳輸、更容易辨別真假等。一旦大眾意識到比特幣的獨特性和內在價值，它便很有可能取代黃金，成為數字時代的底層資產。如果能夠達到黃金的市值，比特幣價格還有潛在的數十倍的增長空間，因而現在的市場根本未出現“內卷”。散戶和機構，在比特幣vs傳統金融資產的戰場上，是統一戰線的。在開疆擴土的時候，機構就好比氣勢洶洶的坦克，散戶就是靈活穿插的步兵，在槍口一直對外的時刻，散戶和機構會同時扣下扳手。機構的不畏波動、長線持有給了比特幣市場以底氣，讓其穩定性更強。不會像只有散戶的市場，稍有風吹草動就亂了陣腳。因此，隨著機構的入場，我們有機會看到一個跌幅更小，漲幅穩健的比特幣市場。不過還是要再回答一下這個問題，究竟灰度們收割誰？這個答案其實相當簡單。20年前的房地產開發商收割了誰？是20年前買了房子的人嗎，是25年前買了房子的人嗎？我想，答案不言自明了。最后再次歡迎大家購買BTC后通過www.farmland.finance進行投資，年化3%～10%，獲得雙重收益。Farmland采用去中心化挖礦，多重審計，安全便捷。具體問題可以進入“比特山人”公眾號留言。

蘇寧金融研究院副院長：央行數字貨幣對比特幣和Libra等“虛擬貨幣”不會構成實質壓力:蘇寧金融研究院副院長薛洪言發文《央行數字貨幣“拳打支付寶、腳踢比特幣”背后的5個真相》，文章表示，央行數字貨幣在跨境支付方面的影響力，不會超出人民幣國際化的影響范圍。對比特幣和Libra等“虛擬貨幣”，也不會構成實質壓力。人民幣國際化是中國經濟全球影響力提升在金融層面的映射，中國經濟結構升級、提質增效還有很長的路要走，人民幣國際化自然也不可能一蹴而就。央行數字貨幣，能提升人民幣在跨境交易層面的體驗，也僅此而已，不必過度解讀。[2020/5/3]

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