穩定幣:谷燕西：對歐元而言，Diem是披著羊皮的狼嗎？

根據路透社的報道，德國金融部長OlafScholz在最近的一次G7金融部長視頻會議之后，發表觀點認為Diem最近的改名只是化妝性質的改變。“披著羊皮的狼依然是狼。在我來看非常顯然，德國和歐洲在合規風險沒有得到合適的解決之前，不能也不會接受Libra進入市場。我們必須盡我們所能做的一切來保障貨幣的壟斷依然是掌握在國家手中。”歐盟同Diem之間的交互是個非常有意思的進程。在Diem的最初的穩定幣設計當中,它已經把歐元作為它對標的一籃子法幣中的第二個主要的貨幣。第一位的美元占50%，第二位的歐元占18%。Diem的最初設計是作為一個全球范圍內流通的單一的數字穩定幣。因此歐元區是它計劃經營的市場。但是歐盟一開始就對Libra保持了警惕和反對的態度。為了滿足包括歐盟在內的全球金融監管的要求，Libra在它的2.0版本中做出了本質性的改變。它采取了以一個中立的態度同各個金融監管合作并按照金融監管的要求進行運作。為了爭取歐盟的支持，Libra協會采取了一系列措施來弱化美國，美元和Facebook在Diem中的影響力，包括把最初的英文為基礎的名字改為以拉丁語為基礎的名字。這樣的努力顯然是為了爭取歐盟監管機構的支持。但是從德國金融部長的表態來看，Diem為了發行基于歐元的數字穩定幣依然需要做很多的工作。如果我們從另外的一些角度來看，Diem對歐元真的是披著羊皮的狼嗎？如果歐盟同德國金融部長持有一樣的反對Diem的觀點，那么Diem對歐元又會有什么影響呢？我在此前的一篇文章一文中就指出，歐元同美元在數字穩定幣領域中的競爭已經開始出現差距。目前市場中已經有了幾個基于美元的品牌的數字穩定幣。現在Diem預期最早在2021年1月就推出基于美元的數字穩定幣。對于其它的美國公司來說，發行自己的數字美元穩定幣同樣是一個可行的策略中已經提出，“對歐洲的財長們來說，還是應該調整其策略，允許像Libra這樣的數字穩定幣在一個可控的范圍內運行。這樣就能對數字穩定幣對貨幣市場帶來的影響有更準確的認識，也有助于其開發出更能滿足市場需求的歐元CBC。”最為重要的是，Diem穩定幣以及其支持它的基礎設施是區塊鏈技術應用發展的一個具體應用。市場中的其他私營機構也會采用同樣的技術開發類似的基于數字穩定幣的支付機制。所以無論怎么樣，歐盟都需要在此方面制定出相應的監管機制。但是德國金融部長的觀點中有正確的考慮。Diem這樣的機構很有可能是以非常中立的形象出現。但是當它發展起來之后，很有可能就會將其自己的傾向和利益強加于社會中其它群體之上。這就直接違反了金融監管的保證投資者利益和保護市場公平有序的基本準則。像Diem這樣的組織，確實會對歐元的發行和流通以及整體的經濟活動產生巨大的影響。首先，如果Diem協會不發行基于歐元的穩定幣，但是能夠發行大量的基于其它法幣的數字穩定幣的話，這本身就會對歐盟國家的經濟活動產生重大的影響。其次，如果歐盟允許Diem發行基于歐元的穩定幣，但沒有相應的適當的監管政策的話，那么Diem的運作很有可能影響甚至危害歐洲中央銀行的貨幣政策。畢竟大科技公司在信息流通領域中的壟斷地位已經開始影響社會中的其它活動。對于發行穩定幣的這樣的大科技公司來說，其影響就會更加廣泛和深遠。所以即使歐盟允許Diem協會發行基于歐元的穩定幣，同樣也需要把Diem放在嚴格的和合適的監管框架之下。在制定相應的金融監管政策方面，對于Diem這樣的跨國的國際性組織來說，如果只有一家金融監管機構采取監管政策是遠遠不夠的。必須是金融監管機構聯合制定出共同的監管規則。這才能對Diem這樣的組織進行有效的監管。在這個方面，瑞士FINMA如何批準Diem組織經營就是非常值得關注。瑞士并不是歐盟組織成員國。所以從理論上來講，它的政策不受歐盟的約束。但是瑞士金融行業是全球金融行業的一個密切的組成部分。被稱為中央銀行的中央銀行的國際清算銀行的總部也設于瑞士。所以瑞士的金融政策肯定也會同歐盟等其它金融監管機構保持密切的溝通，它的政策肯定也會考慮歐盟的基本立場。在另外一方面，歐盟肯定也會積極影響瑞士在此方面的政策。所以如果瑞士FINMA在2021年批準Diem的運行，其批準政策也非常有可能是FINMA同其它金融監管機構溝通之后的結果。因此FINMA如何批準Diem的運作就非常值得關注。

谷燕西：橋水基金創始人關于BTC的投資觀點和決策不適用于普通投資者:2月1日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，比特幣目前的市值總量以及合規狀態并不適合于橋水基金創始人Ray Dalio作為其主要的投資產品。但這并不意味著普通投資者基于他的觀點做出同樣的投資決策。恰恰相反，由于普通投資者的投資決策更加自由靈活，反而能夠先于他投資于一些早期但非常有發展前途的產品，譬如比特幣。他在文中指出，Ray Dalio列舉了比特幣的三個風險因素當，波動性，監管風險和流動性。這三個因素是妨礙橋水基金以及其客戶投資比特幣的主要障礙。谷燕西認為，在這三個因素當中肯定會發生在全球范圍內金融監管機構合作，對比特幣交易進行進一步的監管。但這些監管措施會規范比特幣市場，促使比特幣成為一種主流的交易產品。比特幣交易的流動性會因此大幅提高，波動性也會相應的減小。這因此就有利于橋水基金這樣的資產管理公司開始投資比特幣。對普通的投資者來說，先于橋水基金這樣的機構持有比特幣，就有可能獲得這部分資產的增值收益。谷燕西最后還表示，作為加密數字資產首創和領先者，比特幣具有著不可取代的地位，且這個地位只會越來越加強。對投資者來說，這直接影響比特幣在其投資組合中所占的比例。如果投資者對比特幣的地位有著正確的判斷，它會將更多的資金投入比特幣，而不會分散地將資金投資于其它的加密數字貨幣。[2021/2/1 18:34:30]

谷燕西：比特幣交易最終需要滿足所有合規條件，機構投資者才能直接持有:12月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，目前同比特幣交易相關的一些合規交易溢價表明依然有很大的資金量有待于直接進入比特幣。他表示，比特幣現在還沒有成為一個主流金融交易產品。所以它依然沒有在所有的合規的交易場所中進行交易。而機構的大部分資金只能在這些合規的交易場所中進行交易。它們為了在自己的持倉中持有比特幣，只能通過間接的方式購買比特幣。這就形成了比特幣交易的一個間接的合規溢價。這樣的一個溢價的形成，是因為很多機構投資者無法直接持有比特幣，因此它們寧愿支付高度溢價來購買比特幣信托份額，從而間接持有比特幣。由此可見這些投資者對比特幣未來走勢的判斷。谷燕西在最后指出，目前比特幣的交易無法滿足機構投資者所需的所有的合規條件，但機構投資者顯然有非常迫切的需要現在就持有比特幣，因此才產生了以上的合規溢價。這樣的溢價顯然是不會持久的。比特幣的交易最終需要滿足所有合規的條件，機構投資者才能開始持有。到那個時候，市場中就不會存在著這樣的溢價。這也表明比特幣價格會進一步地上升。[2020/12/25 16:28:01]

谷燕西：美國SEC在消除監管方面不確定性 有助于加密數字金融更規范發展:12月23日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，SEC對Ripple的起訴是意料之中的。目前市場中的絕大多數的加密數字貨幣的設計都非常類似于證券型產品。為了規范這個市場，SEC一直在不斷地強調證券的定義，也就是通常所稱的Howey Test。他在文中表示，由于SEC在此方面的立場以及它不斷采取的措施，美國市場中以不合規的方式產生的通證的數量已大幅減少。但是這并沒有根除，市場中依然不斷地出現不合規的項目。但是現在看來，SEC正在采取系統的方式來解決市場中的不合規的項目。谷燕西在文中指出，SEC采取的措施實際上是在消除在監管方面的不確定性，這有助于加密數字金融在更加規范的范圍內發展。由于此前瑞波幣這樣的加密數字貨幣的屬性一直沒有得到監管機構的明確表態，因此市場中此方面的各種創新都有違規的風險。現在SEC明確表明它對瑞波幣的立場，這就會有助于市場更加明確監管的態度，市場中此方面的不確定性因此會減小。他最后表示，從加密數字資產的發展趨勢來看，此后更多的新的數字資產會是以中心化的方式產生。譬如證券型通證就是此類。而完全像比特幣和以太坊這樣以分布式的方式產生的通證，出現的幾率就比較小。因此，比特幣和以太坊就是在分布式方式產生的資產中的最有代表性的數字資產。其獨特性會更加突出，其價值因此也就會提升。[2020/12/23 16:11:52]

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

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