ASI:為什么我們需要彈性供應的算法穩定幣？

編者按：本文來自IOSG，Odaily星球日報經授權轉載。剛剛過去的2020年底，美國議員起草穩定幣相關法案，要求穩定幣發行方必須獲得銀行牌照。之后，美國總統金融市場工作組又發布有關穩定幣監管的新聲明，文件稱穩定幣須滿足適當的反洗錢和監督要求，持幣者應接受用戶身份驗證KYC。伴隨加密貨幣市場滾雪球一般如火如荼的行情，作為市場不可或缺的一環，穩定幣近來的總市值業已超過210億美元。另一端，算法穩定幣，包括ESD和BAC的推出，其天然吸睛的大量博弈、投機、套利等行為，進一步把加密世界的貨幣試驗推到新的高峰。

穩定幣的前世今生

昨日加密市場總交易量為944.51億美元，單日漲幅約0.2%:6月11日消息，據CoinGecko數據顯示，6月10日全網加密市場總交易量為944.51億美元，相較于6月9日（942.66億美元）單日漲幅約0.2%。[2023/6/11 21:30:06]

穩定幣是用于區塊鏈網絡中的法幣，通常和法幣價格鉚定，由第三方審計，有真實美元作為儲備或由復雜的算法來保障其價格。根據保障價格的方式不同，我們可以將穩定幣分為三類：以美元為抵押的穩定幣、多資產池超額抵押的穩定幣和算法穩定幣。以美元為抵押的穩定幣：如USDT和USDC，但也包括交易所發行的穩定幣，例如BUSD、HUSD等。它們屬于中心化管理，以美元為支持，并可以用1:1的匯率兌換。問題在于，這些以品牌和信任作為背書的中心化機構，誰能保證充分的美元儲備。USDT發行機構Tether就在2019年承認，USDT供應并沒有得到100%的美元剛性兌付。而在今年穩定幣超過1萬億美元的鏈上交易量中，USDT就占有約73％的份額。同時，監管也是懸在中心化機構頭上的達摩克里斯之劍，什么時間落下變成了越來越迫在眉睫的問題。多資產池超額抵押的穩定幣：如MakerDAO的DAI和Synthetix的sUSD，它們由加密資產超額抵押，并且都依靠價格預言機來維持與美元的錨定。與USDT和USDC等中心化代幣不同，可以不需許可而鑄造。超額抵押模式的優勢在于不需要對資產進行定價，快速提供流動性。但同時，超額抵押機制性質意味著資本過于密集，并且加密資產高度動蕩、高度相關的本性，使這些穩定幣過去容易受到波及整個加密市場行情的沖擊。算法穩定幣：是一種根據算法程序自動調節貨幣供應機制的貨幣。在穩定幣價格高于錨定價格時增加市場供給，在穩定幣價格低于錨定價格時后回收供給，或者以提供套利空間平衡穩定幣價格。這種模型的成立，不錨定現實法幣、無需抵押穩定幣，全憑市場意愿和算法進行調控，市場又稱之為彈性貨幣。算法穩定幣是加密領域追求原生穩定幣的最重要的努力，它無須通過資產抵押生成，而是充分利用人們趨利的特性來實現。同時，它具有之前穩定幣實驗所沒有的特點，它是加密原生的，且有機會第一次實現真正的去中心化的穩定幣。今年以來，由AMPL帶領的ESD、BASISFRAX等暴漲行情重新洗牌交易榜單，令行業對算法穩定幣開始刮目相看。

DCG首席執行官Barry Silbert更新股東信息，稱公司將“變得更強大”:金色財經報道，Digital Currency Group創始人兼首席執行官Barry Silbert周二向股東表示，在媒體報道其Genesis部門可能面臨破產的一天后，公司將走出當前的困境，并變得更加強大。Barry在給客戶的報告中寫道，Genesis的借貸業務Genesis Global Capital在市場動蕩引發前所未有的提款請求后，于11月16日星期三暫停贖回和新貸款發放。Genesis領導層及其董事會決定聘請財務和法律顧問，該公司正在探索FTX內爆帶來的影響中的所有可能選擇。

DCG目前對Genesis Global Capital負有約5.75億美元的債務，將于2023年5月到期。這些貸款用于為投資機會提供資金并回購DCG先前在季度股東更新中突出顯示的二級交易中來自非雇員股東的股票。

首席執行官Barry Silbert表示，盡管行業環境艱難，但我對未來幾十年加密貨幣和區塊鏈技術的潛力一如既往地感到興奮，DCG決心保持領先地位。[2022/11/23 7:58:32]

CNBC評論員：BlockFi曾向FTX提供超過6億美元的貸款:11月11日消息，CNBC加密評論員在社交媒體上發布消息稱，加密借貸公司 BlockFi 曾向 FTX 和 Alameda 提供了超過 6 億美元的貸款。SBF 試圖在過去幾天內償，但由于擠兌的發酵而失敗。此前報道，BlockFi 于今日早些時候宣布將暫停提款服務。[2022/11/11 12:51:55]

市場中幾種算法穩定幣都借鑒于傳統法幣機構中央銀行的市場操作模式。它們的價格錨定力較弱，因為它們的價格錨定不存在真正的套利，其運作方式更像是央行設定價格區間目標。貨幣政策運行緩慢，當貨幣脫離錨定時，中央銀行會盡力實時做出反應。去中心化價格錨定背后的機制可以在高度動蕩的市場中發揮作用。

安徽省首個區塊鏈+招投標平臺在合肥上線:10月10日消息，近日，記者從合肥市數據資源局獲悉，隨著“信e采”數據上鏈項目正式啟動，安徽省內首個以區塊鏈賦能的招投標應用平臺完成建設并在合肥正式上線。（合肥晚報）[2022/10/10 10:29:09]

以BASIS為例，在系統中有三個角色：BAC、BAB、BAS。用個最簡單的類比就是BAC=美元，BAB=美元國債，BAS=美聯儲股票，這種設計的巧妙之處就在于它將美元全套發行體系都搬到了BASIS的設計中。其中，BasisShare和BasisBond設計的目的旨在推動BasisCash始終與1美元價格錨定。當BasisCash交易價格低于1美元時：用戶可以享受一定折扣來購買BasisBond，這么做的目的是為了建立BasisCash的價格穩定性，通過折扣購買BasisBond的用戶在未來贖回代幣時就能獲得一定利潤。當BasisCash交易價格高于1美元時：合約會允許Bond贖回人直接贖回BasisBond。如果在贖回BasisBond之后BasisCash的交易價格高于1美元，此時會導致BasisCash需求增加，那么就需要鑄造新的BasisCash代幣，這些代幣也會作為分紅分配給BasisShare持有人。然而，算法穩定幣雖然考慮了貨幣彈性，但是這種彈性也許是零和博弈，新的信用創造并沒有足額贖回權和利潤的支撐，完全依賴于后來人的資金投入。因此，目前大部分的算法穩定幣都陷入了宿命般的輪回：初始階段，先用流動性挖礦概念與高年化收益率吸引外部資金進入鎖倉。此時以USDT/USDC等項目外代幣挖礦也能獲得高額收益。幣價上漲與高收益率，吸引更多資金進入質押，市場反身性使進入幣價上漲+數量變多的正反饋模式。更多資金進入，市場陷入狂熱。沒有更多資金進入維持高額收益，進入幣價下跌+數量通縮減少的死亡螺旋，穩定幣價格不再穩定，投機型資金撤退，加速項目崩盤的可能。穩定幣的終局or龐氏騙局？

數據：最近一周Arbitrum網絡新增15.5萬枚NFT資產:6月29日消息，根據Arbitrum NFT Scan瀏覽器數據顯示，最近一周Arbitrum網絡新增15.5萬枚NFT資產，平均每天新增2.2萬枚NFT，增長趨勢顯著。[2022/6/29 1:38:55]

可以預見的是，算法穩定幣及算法類合成資產在將來會有很大發展。一方面是監管原因，監管是單向發展的：傳統金融世界與區塊鏈金融世界的融合與沖擊，勢必讓中心化穩定幣受到越來越多的限制，從而將加密經濟推向去中心化穩定幣。另一方面穩定幣跨境支付業務也會繼續增長。使用穩定幣或任何加密資產進行跨境支付比傳統方法更簡單、更便宜。在這方面，加密資產比傳統法幣支付方式更有效。這將是未來穩定幣采用率不斷提高的驅動因素。算法穩定幣具有的去中心化與抗審查性，使得其長期來看幾乎必定進入主流的選擇。但其整體目前面臨著一個比較大的問題：想通過算法完全抵消中心化機構所帶來的價格控制，但自身又沒有足夠的市場認可度以保持自身的價格穩定性，通過給予套利空間的模式冷啟動，市場的反身性導致進入的大部分用戶是為了獲取早期“暴富螺旋”的超額收益，而非真正使用諸如AMPL跟ESD還有BAC等類的算法穩定幣作為支付工具或者價值儲藏工具。因而有人認為，算法穩定幣只是打著“穩定幣”概念，內核為Fomo與Ponzi的資金盤模式。總而言之，穩定幣的宿命一定不是投機，投機只是早期實現算法穩定幣穩定的必由路徑，但不是目的。長期來說，其收益率將會降到合理的水平，并保持均衡狀態。這究竟是一場全新的社會性實驗，還是純粹的擊鼓傳花式的旁氏騙局？畢竟，算法穩定幣是人類歷史上從來沒有過的東西，根據林迪效應，對算法穩定幣就此定性尚為時過早，讓我們拭目以待其最終會走向何方。

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