DEF:DeFi算法穩定幣：穩定幣的新時代｜烤仔星選

自2014年，穩定幣自在幣圈流行起來以后，機制越來越復雜，最近很多幣圈玩家對穩定幣的興趣也越發濃厚，尤其是今年在DeFi浪潮下興起的算法穩定幣，以及一些新的玩法，所以我們今天就專門講講穩定幣。

在新一代穩定幣的背后，有一個關鍵的前提條件是：對于穩定幣而言，唯一重要的是，它如何維持1美元的平價。為什么有大量抵押支持的幣無法維持其錨定匯率？答案是：供需關系適用于所有事物，包括“1美金”。因此實際上，所有這些新的穩定幣都試圖通過自己獨特的方式來平衡供求關系。而且這種想法正在迅速發展，并且每個模型都在其之前的模型上進行迭代。1.Ampleforth

這是第一個基于rebase的概念來平衡供需的算法穩定幣。當AMPL的價格超過$1時，該協議將分配/增加每個人的余額，以便他們擁有更多的AMPL，現在每個AMPL價值$1。我們可以看下官網給的示例：愛麗絲的錢包里有1枚AMPL，價值1美元。對AMPL的需求突然上升，AMPL的市場價格躍升至2美元。Ampleforth協議調整了供應，現在Alice有2個AMPL，每個價值1美元。Ampleforth的顯著之處在于它是非稀釋性的，這意味著當Alice更改時，Alice仍將在她的錢包中保留與Ampleforth的總供應量相同的比例。Ampleforth協議中很值得讓人眼前一亮的關鍵是，盡管創建/銷毀了更多的AMPL，但它的非稀釋性含義卻使用戶的原始所有權永遠不變。但是，AMPL的主要問題之一是它破壞了集成到其中的任何內容。為什么？因為它們以不符合標準的方式修改了ERC20代幣的供應。結果，AMPL在整個DeFi中不是很有用，并且可能導致許多問題被用作投機游戲以外的任何事物。此外，AMPL有一組早期投資者以比預期的1美元低得多的估值購買了AMPL，這意味著穩定幣本身是早期采用者的財富游戲。我們將看到，這不只是Ampleforth所獨有的。

DeFi借貸平臺Everlend Finance以流動性緊縮為由關閉其應用程序:金色財經報道，基于 Solana 的 DeFi 借貸協議 Everlend Finance 已關閉其應用程序平臺，Everlend團隊已將該平臺轉為僅提款模式，并敦促用戶刪除其資產。公告稱，該應用程序將繼續運行，直到處理完所有提款。該團隊還概述了在未來兩周內支付所有已籌集和未使用資金的計劃。Everlend 將關閉的決定歸因于 DeFi 借貸參與者面臨的流動性緊縮。[2023/2/2 11:43:33]

算法穩定幣的一個關鍵點是，一旦它們變得足夠大，波動性就會減弱，它們可以變成1美元。然而，正如我們從上面看到的，幾乎沒有證據表明AMPL的均價以較小的波動幅度恢復了1美元的固定匯率。2.ESD

ESD在Ampleforth模型上有所改進，它通過指導市場參與者做自己想做的事情來調整供應。同樣放上官網的資料：當ESD溢價交易時，“鎖定”代幣的人會在ESD價格超過1美元時獲得更多ESD，這個很容易解決。這是在peg高價交易時造成賣壓的原因。當ESD以折扣價交易時，任何在公開市場上購買ESD的人都可以鎖定其ESD以賺取優惠券。優惠券會在積極的基礎上分享新鑄造的ESD。這是在peg以折扣價交易時導致購買壓力的原因，ESD的價格越低，折扣越高。現在，在這里的核心內容上，ESD在項目吸引人和創建社區方面表現出色，因為該項目始于“匿名開發人員”，他們自己啟動了協議并創建了一種“公平啟動”的機制。直到上一個擴展階段，ESD一直為投資者提供超過1000％的回報，并吸引了很多關注。結果，市值在幾天內從3億美元增長到5.5億美元。這樣的增長顯然是不可持續的，結果就是，ESD呈下降趨勢，死亡螺旋下降至0.30美元。投資者是否會再次對提高價格有信心，還是會出現另一種穩定的算法幣投機狂潮。

多鏈DeFi聚合器Furucombo已上線Arbitrum:11月2日消息，多鏈DeFi聚合器Furucombo宣布已上線Arbitrum。該集成將為用戶提供更完整的DeFi生態系統，同時保持低交易費用和較短的確認時間。[2022/11/2 12:08:56]

ESD社區也沒有閑著，他們目前正在ESDv2上工作，主要區別在于協議本身將存儲某種儲備，可用于在公開市場上購買ESD以推高價格。如果價格低于$1，則最高為$1。USDC的儲備金將由ESD打印機在高于peg時出售USDC的ESD來建立。這個貨幣游戲的二次迭代很有意思，如果想要往深研究的話，還有很多工作要做。這里的核心見解是，盡管用戶可以使用投機行為來引導增長，但很難實現過渡到信任和穩定的階段。盡管ESD在短短幾個月內就成功成長為市值5億的代幣，但它無法維持太長時間。最終，投機泡沫破裂后，除了炒作之外，你還需要更多協議去出售。3.DSD

除ESD之外，我還想說一下DSD，因為它們為協議可能會失去信心的其它路徑提供了上下文。DSD是ESD的分叉，但本質上是通過縮短時間來加快的。這意味著ESD中發生的任何事情，在DSD中發生的速度都快得多。

Compound創始人對CeFi接受DeFi表示興奮:Compound創始人Robert Leshner今日在活動中表示，集中化金融（CeFi）將不可避免地接受DeFi，而且有跡象表明這種情況已經發生了。他稱，“DeFi與集中化金融的界限將變得模糊，集中化的財務和業務將開始使用DeFi來增強后端，以改善用戶體驗，看到CeFi系統擁抱DeFi后端操作，我真的很興奮。”[2020/12/16 15:21:51]

由于一段時間以來，DSD一直處于低于peg狀態，因此未付息票的數量將在幾天后過期。在這個截止日期之前，DSD的大持有者正在出售以減輕倉位，并導致了價格下降。為了保存DSD，買家聯盟聚集在一起，接鯨魚的盤，停止傾銷：

他們為什么這么做呢？因為，當價格低于1美元時，會發行優惠券以幫助減少市場上的供應，由于這些BOND的有效期到了，如果價格繼續下降，那么這些優惠券將到期，并且優惠券持有者會虧錢，這會導致信心喪失，并且很可能會出現非常殘酷的下降螺旋。這里的主要教訓是，你將無法繼續出售未來的債務炒作，沒有定義支持的穩定幣的概念是無法維持的，因為根據定義，推測是有限且不可預測的數量，尤其是在加密領域。4.FRAX

觀點：數字貨幣波動劇增，DeFi期權平臺迎來增長:LongHash發文稱，2020年11月，隨著比特幣價格創2018年以來新高掀起整個數字貨幣板塊劇烈波動，使用期權衍生品可以進行波動率交易，隨著市場進入波動周期，中心化比特幣期權總持倉量不斷突破歷史新高，目前報約38億美金，較年初增長近10倍。衍生品需求的激增代表著市場參與者（機構、散戶）的日漸成熟。

相對于中心化CeFi期權，近日TVL（總鎖倉價值）大增的去中心化DeFi期權生態則更為多樣。根據DeFiPulse數據顯示，衍生品總TVL達近9億美金,目前較為活躍的DeFi類期權產品如Hegic鎖倉5千萬美金、opyn250萬美金，近30日Hegic鎖倉增幅翻了2倍。2020年下半年相繼出現了著名VC投資機構布局DeFi期權類產品，DeFi生態進入下半場。

鏈上借貸、AMM交易及衍生品逐漸成為去中心化金融三大支柱，而期權作為衍生品中的“明珠”，其競爭變得日益激烈。雖然DeFi參與者們使用期權管理風險變得普遍，近日期權平臺TVL也出現了大幅增長，但是智能合約漏洞、頻發的黑客攻擊及晦澀的交互界面卻阻擋了大規模用戶使用。[2020/11/20 21:31:17]

圍繞區塊的最新，最強大的競爭者，因為它提供了其他競爭對手所沒有的東西：支持它的某種抵押基礎。FRAX模型聲稱抵押不足，但是更準確的描述是它通過兩個token系統在算法上抵押。運作方式如下：系統開始時基于100％的抵押品，這意味著要鑄造FRAX，每個FRAX需要1USDC。但是，如果這低于100％，則需要存入等量的FXS。想一想，你可以存入0.9USDC和價值$0.10的FXS，而不是存入1USDC。它并不是真正的抵押品不足，因為你仍然需要存入至少1美元的價值，但是它并沒有過度抵押。現在，隨著時間的流逝，如果FRAX的價格高于$1，則抵押率每小時降低0.25％。如果FRAX的價格低于$1，則抵押率每小時增加0.25％。最終結果是，該系統可以變成90％的抵押品，這意味著僅需存入90％的USDC，而10％的FXS即可創建。但是，這不是幫助FRAX保持peg的原因。這里的關鍵部分是，任何購買并持有FRAX的人都可以用價值1美元的USDC和/或FXS贖回它。這意味著peg可以更堅固，因為套利者可以在價格低于1美元時購買便宜的FRAX，然后以1美元的實際抵押品贖回它。同樣，如果FRAX的價格超過1美元，則可以套利，以1美元的價格鑄造1份FRAX，然后以1.10美元出售。盡管FRAX模型確實朝著正確的方向發展，但仍然存在一些主要問題：目前，FRAX僅支持USDC，這意味著在某些方面它是USDC的wrap。FRAXv2嘗試通過引入FRAX債券來增加波動性貨幣。FRAX無法有效地用于杠桿，因為存款人無法保證會收到確切的抵押金額和類型的抵押品。假設FRAX旨在成為主要的MoE交換幣，這可能是可以的。但是，像其它幣一樣，FRAX穩定幣的主要受益者是FXS持有人，他們將越來越有能力通過其FXS鑄造FRAX。我認為圍繞早期持有者的最后一點是困擾所有算法穩定幣的事實，那就是事實是，它們豐富了早期持有者，卻以犧牲后期持有者為代價。最終，這將阻礙他們的真正采用能力，因為后期采用者將成為早期采用者的退出流動性。5.ARCx

Pantera Capital首席執行官：DeFi將在未來五年超越比特幣:金色財經報道，Pantera Capital首席執行官兼創始人Dan Morehead認為，DeFi將在未來五年超越比特幣。 此外，他表示，比特幣已經成為數字黃金和有效的財富儲備，因此其上升潛力相對有限。另一方面，DeFi仍處于起步階段且被大大低估了，考慮到其擾亂傳統金融行業的潛力，DeFi升值潛力巨大。[2020/9/12]

盡管ARCx并不是要成為算法穩定幣，但它會嘗試從上述所有方面吸取教訓，將其納入新的穩定幣模型中，該模型可以通過針對不同類型或新型的DeFi抵押品發行信用來提高生產效率。這里的想法是，您是否可以將算法貨幣政策整合到信貸發行工具中，以創建一個新的用例？與現有的算法不同，這是一種根本不同的模型，因為它的目的完全不同，它不是投機游戲，而是一種為各種資產釋放流動性的方法。未來是穩定幣的多元宇宙，贏家不會全力以赴。到目前為止，在我們的研究中，我們縮小了三種不同的杠桿來維持peg匯率，我們將在接下來的幾周和幾個月內嘗試測試這種peg匯率的方法。杠桿如下：利率-借入/鑄造穩定幣的成本。類似于大多數DeFi平臺。儲蓄率-分配給將STABLEx鎖定到儲蓄合同的用戶的純通貨膨脹/鑄幣利率。在某種程度上，當peg以溢價交易時，這會成為向借款人支付的負利率，或者在系統內鼓勵借款。系統套利-基本上，協議本身可以使STABLEx脫穎而出，然后出售給USDC以建立本機儲備。然后，這些儲備可以打折交易時用于回購STABLEx。從根本上說，協議是與系統參與者本身進行交易，以幫助維持價格平價。到目前為止，由于以下三個原因，STABLExpeg交易的價格是折扣的，這三個原因值得一提，因為它們證實了到目前為止我們都知道的有關穩定幣的理論。現有的收益農業合同也要求有限合伙人提供債務。從Uniswap購買STABLEx并成為LP將是行不通的。我們故意這樣做是為了鼓勵STABLEx本地供應的增長，并測試使用閑置資產鑄造穩定幣的基本前提。但是，它可以防止“猿”行為，這意味著您正在運行阻尼實驗。當我們推出LINKUSD時，由于STABLEx農業ARCx的購買者，價格經歷了頂峰。強制鑄幣商成為有限合伙人可以促進增長，但會導致一個問題，即當用戶跌破peg匯率時，用戶償還債務的動機就被打破了，因為用戶將失去其ARCx獎勵并被“砍伐”，也就是失去了所有獎勵。合成資產的增產激勵機制經常會發生沖突，協議設計者應謹慎行事。使用恒定的產品曲線將始終產生不穩定的peg。在將LINKUSD從Balancer遷移到Curve之后，我們知道了這一點。穩定性是主要流動性來源算法的函數。在過去的幾周中，許多人已經發現了這一點，期望在未來幾周內會有更多的遷移。雖然很容易彼此矛盾地看待所有這些穩定幣，但我實際上相信它們都可以并且應該共存。并非所有穩定幣都是平等創造的，也不是所有穩定幣都用于相同目的。Reference：https://defiweekly.substack.com/

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