BCH:吳忌寒聯姻500.COM的背后秘密

作者|秦曉峰編輯|郝方舟出品|Odaily星球日報

1月26日，持續了兩年的比特大陸內訌，以詹、吳二人和解畫上句號。僅僅沉寂了20天，吳忌寒的身影再次活躍，成功霸占了加密市場頭條。2月16日，美股上市公司500.COM彩票網宣布，與比特小鹿的子公司BlockchainAlliance達成股份置換協議，全資收購BTC.COM礦池業務。根據比特大陸此前的和解方案，比特小鹿、BTC.COM正是在比特大陸拆分后，歸屬吳忌寒方。作為加密市場為數不多的「賣水生意」，礦業也是除交易所以外少數可持續盈利的業態之一。特別是如今BTC價格飆升，礦池收益更是不菲。吳忌寒為何選擇此時出售BTC.COM？是為了套現，還是借殼上市？BTC.COM作價1.2億美元是否被高估？收購方500.COM又是何來頭？BTC.COM礦池價值1.8億美元？

本次收購案中，最令人關注的，莫過于收購交易金額以及對賭條約。實際上，這次收購并非現金交易，而是股份定向增發。根據官方公告，500.COM將發行44,353,435A類普通股，每股面值0.00005美元，約占公司2021年1月31日發行在外的股份的10%，以換取重組完成后BlockchainAlliance持有的BlockchainAllianceTechnologiesLimited的全部已發行股本。股份置換協議下擬進行的交易包括將BitdeerTechnologiesHoldingCompany在BTC.COM項下的全部礦池業務，BTC.COM域名和BTC.COM加密貨幣錢包(統稱為“BTC.COM礦池業務”)轉讓給公司。首次交割交易預計將于2021年4月15日前完成。需要注意的是，500.COM公司的普通股與「每股美國存托股票」并不是1:1兌換的，而是1ADS=10*普通股。按照2月16日的股價，1ADS=27美元，本次定向增發的股份價值約為1.2億美元。此外，雙方還簽訂了對賭協議：如果BTC.COM礦池業務在2021年財年中能取得凈營業利潤，則500.COM將按每股面值向BlockchainAlliance發行額外的A類普通股；當該凈營業利潤超過2000萬美元，則500.COM可發行最多22,176,718股A類普通股，約占公司2021年1月31日發行在外的股份的5%。如果BTC.COM礦池業務發生凈營業虧損，則500.COM有權按每股面值回購BlockchainAlliance持有的部分A類普通股；當該凈營業虧損大于1000萬美元，則500.COM最多可回購4,435,344股A類普通股，約占公司2021年1月31日發行在外的股份的1%。按照這個方案，BTC.COM實際上是以總價值1.8億美元作價出售。問題來了，BTC.COM真的值1.8億美元嗎？答案是：值。根據2019年數據，BTC.COM全年收入2622.56萬美元，當時BTC平均幣價是7365.21美金。如今BTC單價飆升至5萬美元以上，漲幅超過7倍，BTC.COM礦池收入自然也翻了幾番。并且，作為行業頭部機構，BTC.com礦池曾長期排名第一，如今也經常位列前三甲，已經是成熟運營的項目，持續盈利能力沒有太大的問題。因此，BTC.COM估值上億美元是較為合理的，1.2億美金的對價也是資本市場對于BTC.COM的一種定價和認可。

吳忌寒：比特大陸以前持有BCH過多，犯了“中心化”的禁忌:4月19日，網傳截圖顯示，比特大陸創始人吳忌寒對BTC、BCH發表相關評論。吳忌寒表示BTC社區做事需要太強的所謂共識，很難改什么東西，其作為數字黃金的定位應該持續保持下去。BCH在點對點電子現金的道路上發展，大路朝天，各走一邊。

此外，吳忌寒還表示，比特大陸以前持有BCH過多，過于集中，犯了“中心化”的禁忌，對BCH本身是一種傷害。目前BCH集中在某一個主體下的問題很大程度上已經被消化得差不多了。從鏈上數據看得出來，比特大陸熊市期間出售了很多BCH，因為熊市期間需要回籠現金。[2021/4/19 20:37:03]

當然，BTC.COM的盈利能力只是考慮的原因之一，500.COM更加看重其背后股東吳忌寒的影響力。“500.COM更為看重的是吳忌寒先生的行業影響力，他本人在礦機、礦場、礦池超過10年的浸。”接近500.COM方面相關人士告訴Odaily星球日報，“從2017年開始，500.COM團隊就跟比特大陸有過很多業務合作。本次收購的契機是500.COM在今年1月份和2月份共計購入了15900臺礦機，礦業版圖上還缺少礦池這個拼圖，就水到渠成地進行了強強聯手。”500.COM：昔日龍頭，逐鹿加密礦業

聲音 | 曹寅：吳忌寒成為礦霸是商業競爭的自然選擇:據報道，能源區塊鏈實驗室創始合伙人曹寅認為，吳忌寒成為礦霸是必然的結果，只要這個位置有人，就有會礦霸，這是商業競爭的自然選擇。他初衷肯定不是要成為礦霸，礦霸的責任大得一塌糊涂。數字貨幣這個行業很多人早就實現了財富自由，現在還留在這個行業里面的人都是想做事的人，都是有理想的人。[2018/8/5]

在BTC.COM收購案宣布后，所有人不約而同的問著同一個問題：500.COM究竟是誰？為何收購吳忌寒名下公司？500.COM創立于2001年，是中國首家提供網上彩票服務的公司；2013年赴美上市，年銷售額最高達70多億元，曾是中國互聯網彩票業的龍頭。然而，與加密市場一樣，互聯網彩票也曾遭遇國家整頓。2015年4月，財政部、民政部、國家體育總局等八部委聯合發文，明令禁止互聯網彩票銷售，互聯網彩票公司迎來寒冬，500.COM業務直線下滑，影響頗深。此后的四年里，500.COM五次換帥，業務不斷調整，相繼上線貴金屬、基金等等項目，依然未有起色。老虎證券數據顯示，過去五年中，500.COM持續虧損，凈虧損最高6.51億元。不過，好在公司營業收入始終呈現正數，且營業利潤虧損逐漸降低。

經歷了多次換帥以及轉型后，500.COM開始探索加密產業，這也是過去兩年來不少美股公司的重要選擇。以今年為例，為了應對美元通脹壓力，包括MicroStrategy、特斯拉在內的多家美股企業開始投資比特幣，其中特斯拉已斥資15億美元。與上述公司的選擇不同，500.COM選擇了一條更穩健、更安全合規的入圈方式——進軍礦業。在加密市場中，礦業是除了交易所以外少數可持續盈利的業態之一。Odaily星球日報統計了過去兩個月，500.COM的礦業布局：從購買礦機，到收購礦場、礦池，完成礦業產業鏈的整合。

吳忌寒：拒絕評論Craig Wright:今日晚間，吳忌寒做客王峰十問，當被問及“假的中本聰Craig Steven Wright”是不是由吳忌寒操縱時，吳忌寒表示：“CSW早先并不支持BCH，他后來突然大力支持的。CSW由來已久，有關他的專題報道無數，我拉不來。我和他的觀點多有不同，我拒絕評論CSW。”[2018/6/16]

不過，據相關人士透露，500.COM并未今年才入局加密產業。早在2016年，500.COM相關投資人就開始介入加密貨幣產業的早期投資，包括交易所、礦場、礦機、公鏈、Dapp應用都有涉及。但由于上市公司存在合規以及風險偏好問題，上述投資多是股東個人投資行為或是其他基金主體。如今，500.COM選擇通過自有品牌進場，一方面是因為所選擇的合作伙伴資質、合規、環評、備案相對完備，適合裝入美股上市公司主體；另外一方面，也是正式對外傳達轉戰加密市場的聲音。“總的來說，500的團隊是加密貨幣行業的老兵了，經過多年的行業沉淀，決定加倉比特幣礦業，從而實現整體轉型。對于未來的加密貨幣市場，我們用實際行動證明了我們是長期看好的。在某種熱定的加密貨幣成為公認的結算介質的情況下，我們沒有理由不繼續加倉。500.COM愿意為這個分布式賬本結算網絡，做基礎設施的建設工作。”知情人士告訴Odaily星球日報。然而，礦業競爭也非常激烈，巨頭壟斷嚴重。對于500.COM來說，如何站穩腳跟并逐漸擴大市場份額成了擺在眼前的棘手難題。此番收購BTC.COM，正是為了填補最后一塊短板，使得500.COM的業務架構更完整，成為集礦機、礦場、礦池、自有算力、托管算力于一體的“閉環挖礦”業務平臺。同時，也可以借助吳忌寒在礦圈的影響力加速500.COM的發展。吳忌寒方面有何好處？

Cobra：吳忌寒和楊海坡可輕易發起對比特幣的51%攻擊:今日，比特幣官方論壇Bitcoin.org持有人Cobra發推特稱，吳忌寒和楊海坡兩人可以輕易對比特幣發起51%的攻擊，徹底擊垮1300億美元網絡。[2018/6/8]

500.COM作為收購方，是為了轉戰加密礦業；作為被收購方的BTC.COM與吳忌寒，又有何好處？不少人將BTC.COM出售，解讀為吳忌寒套現離場的信號，但情況并非如此。一方面，吳忌寒與詹克團和解時，獲得了6億美元現金，短期內并不缺錢。況且無論牛熊，礦池都可以帶來持續的可支配收入，就像一個不斷下蛋的金雞，再加上如今行情正好，吳忌寒套現的動機并不強。另一方面，本次收購獲得股份并不能很快套現。根據協議，BlockchainAlliance已同意把此次交易獲得的A類普通股按約定鎖定。Odaily星球日報認為，吳忌寒的目的主要有二：補充BTC.com算力，重奪第一，并將算力Token化，發行算力幣；向傳統資本市場進軍，不排除未來借殼上市的可能。補充BTC.COM算力，重回第一隨著幣安等交易所入局礦業，BTC.COM等昔日礦池巨頭的日子也不好過，算力不斷下降，收益自然受到影響。目前，BTC.COM礦池在BTC全網算力占比9.76%，排名第四，逐漸喪失了先發優勢。而500.COM通過收購樂透互娛，旗下擁有大量的算力。截止2020年9月，樂透互娛這三個數據中心承載的算力占當時BTC全網算力的6.27%，這還不包括今年1月份和2月份購入的15900臺的礦機。

吳忌寒：哈耶克在貨幣市場的整合上的觀點可能是錯的:比特大陸聯合創始人吳忌寒在華盛頓區塊鏈峰會上發言稱，如果確實有自由貿易，那么經濟學家哈耶克在貨幣市場的整合上的觀點可能是錯誤的。[2018/3/8]

縱觀全網各大礦池比特幣算力份額分布，6%的全網算力對于BTC.COM也是不可或缺的。特別是前幾大礦池差距并不大，一旦500.COM的算力切入BTC.COM礦池，將幫助BTC.COM成功反超目前排名第一的F2pool，重回第一。這也正是吳忌寒所看重的。在退出比特大陸后，吳忌寒并沒有對礦業失去興趣，反而正在謀劃新的布局，BTC.COM被收購正是在這樣的背景下誕生了。另據知情人士透露，收購完成后，500.COM與BTC.COM將依托現有算力，進行算力Token化，發行算力幣。從礦工角度來說，算力幣可以進行風險對沖，提前獲得收益。對投資者而言，算力幣提供了一種挖礦新模式。原本只能在二級市場交易的投資者，可以通過算力幣持有一級市場的比特幣算力，和礦工一樣獲得比特幣獎勵。在礦業競爭白熱化的當下，算力幣的出現為礦圈提供了新的玩法，也為礦池提供了新的拓客渠道，帶來增量。今年一月，BTC礦池中排名第一的幣印礦池就發行了自己的算力幣pBTC35A，幣安也同樣推出了算力幣BTCST。如今，500.COM&BTC.COM即將發行算力幣，也在意料之中。進軍資本市場，借殼上市業內皆知，吳忌寒一直有個上市夢，從港股轉戰美股，即便接連失利，依然沒有打消。如今，市場排名第二的嘉楠以及排名第三億邦國際相繼上市，只剩下排名第一的比特大陸了。但吳已經失去了對比特大陸的控制權，手中能夠完全控制的只有比特小鹿。本次收購，很大可能是吳忌寒向傳統資本市場進軍的信號。如果所有業績順利完成，BlockchainAlliance最多將持有500.COM總共13.04%的股份，成為其第二大股東。

“不排除在不遠的未來，更多的加密貨幣資產裝入500.COM在美國的上市公司主體，至于是不是吳忌寒的相關產業，還得且行且看。”知情人士表示。最后，值得注意的是，紅杉中國既是500.COM的股東之一，也是比特小鹿的股東。二者進行合作的背后，也活躍著資本的身影。“紅杉中國是兩家機構的投資人，所以自然而然的就展開了合作。”知情人士透露。總結

總的來說，500.COM收購BTC.COM，是雙方互有需求共同作用下的產物。500.COM試圖轉型，進軍加密礦業；而吳忌寒方面想要進一步鞏固自身地位，整合礦機、礦場、礦池產業鏈，同時進軍傳統金融市場，未來甚至有望將礦池等業務打包上市。行業競爭激烈，正處于洗牌階段，500.COM與吳忌寒各自的戰略目的能否達成，一切將交給時間來檢驗。

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