MEEB:帶你一分鐘研究NFT的估值

NFT是一種獨特的、不可互換的數字資產，由區塊鏈分類賬技術提供支持。非同質化代幣這種數字加密資產具有獨特性、稀缺性以及不可復制性。近些年來，NFT的用例范圍越來越廣，包括數字藝術、域名、游戲、收藏品等等。NFT在區塊鏈上創建，如以太坊，可以用于資產驗證所有權。根據Nonfungible.com和L’AtelierBNPParibas的聯合報告數據顯示，2020年，除去清洗交易及廢棄項目，NFT市場的總市值約為338,035,012美元，年增長率為299%。有些NFT非常昂貴，價格有上百萬美元。很多人可能會問，到底該怎么樣相對客觀地評估出NFT所具有的價值呢？在回答這個問題前，先讓我們一起簡短回顧下NFT的發展歷程。那正常情況下，除享受價值之外，NFT還具有什么價值？怎樣才能用NFT獲得最大的物質利益？怎樣才能用NFT獲得最多的精神享受？

NFT的價值概念

在經濟文獻中，物品往往存在兩大價值陣營：功能價值和享受價值，即“我能用這個東西做什么？”以及“我有多喜歡這個東西。”功能價值

對于功能價值，就是圍繞NFT展開大部分討論的地方：你可以炫耀持有的NFT，向人們展示加密貨幣錢包，展示NFT藝術或音樂品味。除此之外，功能價值還包括在轉售市場中，投機持有者可以利用NFT賺到多少錢。將現實世界資產放在區塊鏈上標記的做法也是在將NFT的功能價值最大化。功能價值的分析框架

加密貨幣總市值為1.26萬億美元:金色財經報道，據CoinGecko數據顯示，當前加密貨幣市值為1,263,306,063,104美元，24小時交易量為38,865,170,609美元，當前比特幣市值為589,678,609,357美元，以太坊市值為232,895,418,437美元。[2023/7/16 10:57:48]

NFT的價值=實用性+所有權歷史+數字稀缺性+供求關系+未來價值+流動性溢價根據NFT所代表的資產，這六個組成部分的價值權重不同。投資者可以使用此框架來評估NFT是否值得投資，開發人員也可以根據此價值框架考慮如何提高NFT的價值以吸引用戶和投資者。值得關注的是，NFT為開發人員和資產所有者創造了許多新的價值創造方式。實用性

NFT的實用性價值取決于如何使用NFT。游戲資產和門票是兩大類高實用價值的代表用咧。例如，TheSandbox虛擬世界中的LAND地塊等。NFT門票的價值則指的是活動門票的價格，比如用戶需要購買參加Decentraland中藝術品展覽的門票。實用性的另一個維度是在不同應用程序中使用NFT的能力。想象一下，如果同一個資產可以在不同游戲中使用，實現跨鏈、跨平臺使用，那么NFT資產的實用性價值也自然就會更高。但互操作性的實現仍然面臨著重重困難。目前，90%的NFT游戲玩家只集中于一個游戲。這就需要開發人員構建出巨大的游戲生態系統，提供有趣的用例，吸引更多的用戶。DapperLabs和Enjin如今都在朝著這個方向努力。雖然不確定性尚存，需要投入大量的時間和精力，但對整個行業來說，這其中蘊含的機遇都是令人興奮的。另一個增加NFT實用性價值的方法是與其他企業建立伙伴關系，為NFT持有者提供福利。例如，DapperLabs可以與NFT活動組織者合作，商討為CryptoKitties所有者帶來折扣價格。而AlphaWallet的tokenScript等技術能夠有效驗證NFT的發行人和所有者，所以建立合作關系后，活動組織者能夠更加輕松地吸引更多的參與者。對有關雙方來說都是共贏的。所有權歷史

Multicoin Capital在3小時前向Coinbase轉入138萬枚LDO:金色財經報道，據Spot On Chain數據監測，Multicoin Capital在3小時前向Coinbase轉移138萬枚LDO（約310萬美元）。

據悉，他們從一個多簽錢包收到了這些代幣，該多簽錢包曾于2020年12月從開發人員那里收到了1000萬枚LDO，2個月前他們還通過FalconX售出了320萬枚LDO（約710萬美元）。[2023/4/20 14:14:46]

所有權歷史的價值取決于NFT發行人和以前所有者的身份。擁有歷史價值高的NFT往往由知名藝術家或擁有強大品牌的公司創建或發行。以不久之前剛剛發布的Meebits為例。Meebits的創作團隊為著名的LarvaLabs，因推出網絡上最受歡迎的NFT項目之一像素肖像游戲CryptoPunks而聞名。Meebit發行量總共有2萬個，每個Meebit都有自己的風格、特點和特征。許多Meebit的分發是為了獎勵早期的LarvaLabs支持者以及區塊鏈社區。在2萬個Meebits中，10,512個將保留給之前的LarvaLabs資產持有人，剩下9488個Meebit用于投放給其他用戶，并以荷蘭拍賣機制迅速賣光。Meebit鑄造完全是隨機的，沒人確切知道會收到哪一個，但許多人仍然花費2.5ETH，即近8500美元，以有機會生成罕見角色。大眾對于Meebits高漲的熱情不難體現出人們對于CryptoPunks的認可以及對于LarvaLabs的期望。這時，相比于許多默默無聞竭力博得眼球的NFT項目來說，初來乍到的Meebits早就已經憑借其“背景”加成，搶占了先發優勢。而除了從一級市場來看，Meebit在二級市場中的售價也會持續走高，其歷史所有權價值自然也是十分可觀。增加所有權歷史價值的方式有兩種。首先，與品牌強大的公司或個人合作發行NFT代幣，這將會自然而然地為生態系統帶來了可觀的流量和用戶。第二種方法是轉售以前有影響力的人持有的NFT。目前，很難找到誰是以前的所有者，這種極有價值的歷史數據仍待有待挖掘。市場和賣家可以提供易于使用的跟蹤接口，以增加NFT的價值。以OpenSea為例，該平臺可以標記那些從NFT交易中獲利最多的投資者的地址，并列出他們擁有的其他NFT。數字稀缺性

巴塞爾銀行監管委員會主席：將比特幣視為最高級別風險資產的新規將于2025年1月生效:3月29日消息，巴塞爾銀行監管委員會主席Pablo Hernández de Cos表示，要求銀行將比特幣 (BTC) 等無擔保加密資產視為最高級別風險資產的資本新規將于 2025 年1月生效。西班牙央行行長在國際清算銀行主辦的一次活動中表示，若這些規則最終對金融行業產生連鎖反應，則可能會進行修改。（CoinDesk）[2023/3/29 13:32:30]

稀缺性是收藏品品牌創造價值的倍增器。稀缺性與品牌一樣，有三個子標準：絕對稀缺性、相對稀缺性和可用性。接下來，我們將以Cryptopunks為例。Cryptopunks是第一批基于以太坊上的“非同質化代幣”，也是ERC-721協議的靈感來源，正是ERC-721協議推動了大多數數字藝術和收藏品行業的蓬勃發展。絕對稀缺性是指給定品牌有多少商品可供選擇。1萬個加密朋克永遠只有1萬個。市場中會出現數百萬個熱門時刻，但只有發布數量才是供應的絕對數量，才能體現絕對稀缺性。相對稀缺性是指給定物品在絕對集合中的稀缺程度。比如，在1萬個加密朋克中，其中有6039個男性NFT，3840個女性NFT，但稀缺的朋克中，只有88個僵尸，24個猿類，9個外星人，這使得這些稀缺朋克更有價值，因為它們數量更少。已知稀缺性是NFT的主要特征。買家確切地知道選定物品中在絕對稀缺和相對稀缺的基礎上的數量。但運動卡、汽車或鞋子等實物物品的收藏者永遠不會確切知道給定物品有多少數量。絕對稀缺性和相對稀缺性都由開發人員決定，有可能對品牌產生影響。如果稀缺性可取的話，那么更大的稀缺性總是會為品牌增值。但沒有一個品牌是純粹因為稀缺而受到歡迎的，品牌還需經過營銷才能創造初始價值。絕對和相對稀缺性最終會影響可用性，即在給定時間，有多少與給定品牌相關的商品可供出售。絕對稀缺性更強意味著買家從該品牌收集物品的機會將減少，而相對稀缺性更強的物品意味著買家收集該特定收藏品的機會將減少。更大的稀缺性意味著有限的供應，隨著需求的強勁增長，供應資產的價格可能會動態上升。供求關系

亞特蘭大聯儲GDPNow模型下調對美國2022年第四季度GDP預期:1月6日消息，GDPNow模型對美國2022年第四季度實際GDP增長率(經季節性調整的年率)的預測為3.8%，低于1月3日的3.9%。在供應管理協會、美國經濟分析局和美國人口普查局最近發布數據后，第四季度實際個人消費支出增長和第四季度實際私人國內投資總額增長的預測分別從3.6%和6.1%下調到3.2%和5.8%。而實際凈出口變化對第四季度實際GDP增長貢獻的預測從0.17個百分點上升至0.35個百分點。[2023/1/6 10:24:14]

想到供求關系，很多人不可避免地會想起上一部分提到的數字稀缺性。但供求關系應該從兩方面來考量。利用NFT技術的平臺會帶來供應，供應量越少，自然就更會有可能帶來數字稀缺性。但需要注意的是，這些平臺并不會直接帶來需求。充分利用數字稀缺性的確值得參考，但同時，即使供應非常稀缺，也必須要有相應的需求。Beeple的走紅引發了NFT領域內外的轟動，前陣子，Beeple在佳士得上完成了第一個數字收藏品Everydays:TheFirst5000Days的在線拍賣，起拍價為100美元，經過220次拍賣后，以所有在線拍賣的最高成交價完成競拍，最終成交價約合6930萬美元，創下了數字藝術品拍賣的世界紀錄，也達到了在世藝術家拍賣成交價的第三高。這次成功的拍賣被看作是“數字藝術發展的分水嶺時刻”。但大部分的故事往往與此相反。有些藝術家精心鑄造出NFT藝術品，花費了10美元的GAS費用，上傳了作品，發布了推文，認為它會以1000美元的價格出售，但卻永遠無人問津。在某種程度上，他們損失了10美元，并浪費了時間和精力。因此，在關注供應同時，樹立需求概念對于發揮數字稀缺性的作用是十分必要的。同時，這也與NFT領域出現的超級粉絲經濟有關。互聯網的出現使得復制文件的邊際成本基本為零。在經濟學中，傳統上認為，粉絲經濟是由這些低邊際成本技術創造的，如廣播或電視，以及最重要的——互聯網。毫無疑問，在NFT還沒有走入主流市場之前，粉絲經濟是值得關注的重要，而且很大程度上會基于關注度不斷拓展。那些在Twitter，Instagram或YouTube上擁有大量粉絲的人，以及在社區活躍度更高的人，很有可能有機會接觸到更多潛在客戶，擁有更多先發優勢。供求關系是一個雙向過程，而不是單單數字稀缺性就能解決的問題，創造需求才是真正實現NFT資產價值的手段。而且對于NFT整體行業來說，粉絲經濟的出現也有可能讓更多的人關注于NFT的底層技術以及實際效用，而不光光是價格帶來的噱頭。未來價值

Mike Novogratz：下一次比特幣反彈將更多地關注實用性，而不是故事:金色財經聯合Coinlive現場報道，新加坡“Token2049”峰會活動今日舉辦，彭博社首席國際記者Haslinda Amin與Galaxy的Mike Novogratz就比特幣和目前的經濟形勢進行了一次爐邊談話。Mike Novogratz認為，就故事和實用性而言，下一次比特幣牛市必須與歷史上的加密貨幣漲勢大不相同，下一次比特幣反彈將不得不更多地關注實用性，而不是故事。歷史上最大的反彈之一，即 2017 年的比特幣牛市，主要是關于人們不信任政府并希望獲得更多隱私和權力下放的故事。這是 Z 世代的千禧一代革命，它是全球性的，這是一個強有力的故事。

Novogratz 預測，與上述加密貨幣牛市相比，下一次比特幣反彈必須是“50%的故事，50%的實用性”。此外，Novogratz還相信，Web3 和NFT的代幣將成為未來游戲領域的重要組成部分。[2022/9/28 5:58:43]

NFT的未來價值既來自估值變化，也來自未來現金流情況。估值是由投機活動驅動的，有時可能是價格升值的主要驅動力。例如，2017年12月，CryptoKitty#18的價格在短短三天內從9ETH飆升至253ETH，當時折合美元為$110,707。而最近的Meetbit的價格竄升案例也數不勝數。有些人可能會認為，估值導致的價格波動可能會為NFT帶來負面影響，但投機行為始終是多數人類的一種本性，是當前金融體系中不可或缺的一部分。如果達成恰當地平衡，開發人員可以在增加NFT價值同時吸引更多新用戶。在非同質化代幣供應和投機行為驅動下，NFT的價格走勢逐漸變得以金融投資預期為導向。舉例來說，著名的運動鞋市場，StockX，曾出現過10億美元的估值，部分原因正是因為該平臺鼓勵人們猜測運動鞋價格，成功創造些運動鞋市場的稀缺性。未來現金流是NFT原始所有者賺取的利息或版稅。例如，SuperRare允許NFT藝術品的創作者每次其藝術品隨后在二級市場上出售時獲得3%的版稅。同樣，在NFT藝術品創作平臺Rarible中，每當作者創建出NFT收藏品時，可以設置一定的百分比作為二次銷售的版稅。舉例來說。一位藝術家創建了一幅數字作品，并以0.2ETH的價格出售，版稅為10%。之后，該作品的買家以更高的價位——0.5ETH的價格轉售了該畫作，版稅系統開始發揮作用。作為原創內容創作者，原始藝術家將獲得該銷售額的10%，即0.05ETH。未來，開發人員可以從DeFi創新中借鑒概念，為NFT真正賦予現實世界資產的功能的用途。NFT是資產，可以租賃和抵押，可以進行投機轉賣，以創造額外的現金流，為持有者增加收益。流動性溢價

流動性溢價(Liquiditypremium)是指將一項投資性資產轉化成現金所需要的時間和成本。在較短的時間以接近市價的價格將資產轉換成現金則稱該資產有較高的流動性。在NFT領域，流動性溢價是指利用高流動性轉化為更高的NFT價值。簡單來說，一方面，市場參與者普遍看好一種標的NFT的交易前景，持有者更愿意長期持有；另一方面，市場參與者認為其他標的物的未來前景不便不如標的NFT。這兩種預期心理不斷交織，不斷強化，就會催生出標的NFT的高流動性，產生流動性溢價。流動性溢價是為什么鏈上創建的代幣應該比鏈外資產具有更高價值的主要原因。ERC標準的NFT很容易在二級市場上面向持有ETH的人增加曝光度，增加潛在買家的數量。通常來說，投資者更喜歡投資交易量較高的NFT類別，因為高流動性降低了持有NFT的風險。而且，即使在相關平臺關閉后，NFT失去效用價值的極端情況下，只要有人愿意買賣NFT，高流動性的NFT資產就仍然有價值。另一方面，那些沒有基于以太坊的NFT標準普遍來說缺乏流動性，在這些平臺上創建的NFT價值也就經常大打折扣。開發人員可以充分利用其代幣經濟學的特點，鼓勵用戶增加交易頻率，增加資產持有者參與度，提高NFT的流動性。例如，游戲可以設計機制，促使玩家交換資產以保持在游戲中的競爭力，如果資產閑置時間太長，NFT資產則會相應出現貶值。享受價值

除此之外，NFT還具有享受價值。享受價值雖然表面上不及功能價值物質收益多，但能夠更加清楚地勾勒出數字稀缺帶來的享受元素，能夠體現出NFT是有溫度的科技產品。一只普通的加密貓可能在市場交易中售價不會太高，但可能它來自于某個朋友的轉贈，或邂逅于某個機緣巧合，而此時NFT獨一無二的特點就使得手中的資產更加珍貴。對于大多數數字資產來說，這種內在的享樂價值毫無意義。但對于NFT來說，這可以成為吸引買家或所有者的附加值。價值的享樂方面非常抽象，有一個術語叫做“傳記索引性”。在收藏品理論中，人們喜歡收藏品，因為他們有某種傳記元素，可以索引到過去某些重要事件或某人的歷史生活。而這個概念正通過NFT的形式，蔓延到數字空間。NFT不再是算法或計算，而是變成生活中的有機組成部分。

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