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TOK:流動性挖礦已死,未來路在何方?

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Time:1900/1/1 0:00:00

原文標題:《LiquidityMiningIsDead.WhatComesNext?》

原文作者:AndrewThurman

原文編譯:James,鏈捕手

目前看來,流動性挖礦似乎已經油盡燈枯,加密

貨幣

領域的各個子行業都在熱衷尋找替代它的項目。

2020年「

DeFi

Summer」熱潮背后的主要驅動力其實就是因為流動性挖礦,這個概念是指用戶為平臺提供流動性,比如質押Stablecoin或是有價值Token,然后通過在平臺交易、放款、借款,就能獲得該平臺發送的Token作為獎勵。

可是,近幾個月來,流動性挖礦反而變成了一種「不精確」的激勵工具,甚至招來了一批以太坊礦工的猛烈抨擊。于是,一大批新項目開始涌現出來作為流動性挖礦的替代品,例如債券、時間加權投票系統、以及專注于「

DAO

-DAO」的Stablecoin發行方等——這些更新換代的項目很有可能將永久性地改變DeFi協議吸引質押的方式。

根據不同的項目,真正能夠發揮作用的可能一種被稱為是「流動性即服務」的機制,或者也可以說是「協議控制價值」甚至是「DeFi2.0」,但無論怎么命名,基本原則都是相同的:通過激勵機制來管理獲得的大量資金。

這些所做的努力似乎是在嘗試回答一個看似簡單的問題:直到現在,「免費」資金仍然是推動DeFi得以應用的幕后原因。那么更精確的方法是什么呢?

隨著新一年的到來,能夠解決以上難題的項目成為了最受交易員和

投資

者歡迎的項目。盡管市場不景氣,但專注于吸引流動性的協議還是廣受歡迎。有些人認為,這一趨勢也是順應了Web3的發展,那就是價值可以像互聯網上的信息一樣被利用和商品化。

對此,

Fei

Protocol聯合

首個插槽流動性釋放協議Bifrost SALP將支持Polkadot插槽競拍:11月1日消息,Bifrost宣布SALP協議將支持Polkadot插槽競拍,并已與多個Polkadot插槽競拍項目達成合作,共同推出vsDOT作為插槽競拍衍生品,為用戶提供對沖96周插槽競拍質押期DOT的鎖倉成本。

SALP(Slot Auction Liquidity Protocol)作為首個插槽競拍流動性協議,由Bifrost于2021年9月16日推出上線,據鏈上顯示,目前已有多個Kusama插槽競拍項目在SALP注冊平行鏈ID,如Calamari、Altair、Kintsugi、Parallel、Basilisk、Picasso、Bit.Country等,其中大部分項目目前已經贏得Kusama平行鏈插槽。[2021/11/1 6:25:38]

創始人

喬伊·桑托羅發表了自己的看法:「流動性為王。我搭建框架的方法是:由服務和信息存儲來控制互聯網。當你將其轉化為DeFi時,你需要的是價值服務——借貸平臺和自動做市商。此外你還需要價值存儲,也就是流動性管理。」

誰控制了流動性,誰就控制了DeFi

其他一些投資機構,如風投eGirlCapital則認為流動性交易已經過時。無論是流動性即服務最終成為了一種時尚,在反復無常的加密貨幣經濟中得到短暫的刺激,還是成為了鏈上市場結構的新基石,至少從目前看來,這場控制DeFi領域質押流動性的軍備競賽,本質上就是一場爭奪2300億美元行業的大戰。

喬伊·桑托羅繼續說道:「流動性是這個新世界中最重要的兩種資源之一,誰控制了流動性,誰就控制了DeFi。」

然而,流動性挖礦似乎已經過時

從使用協議的角度來看,起初流動性挖礦似乎代表著項目挖掘產品與市場契合度的未來。

在2020年夏天的「DeFi熱潮」期間,DeFi協議

Compound

通過使用COMPToken獎勵來提高其借貸平臺的質押回報率,從而掀起了這股熱潮。在類似激勵計劃的支持下,Sushi等協議成功地暫時性超越了其競爭對手

MDEX(HECO版)新增流動性挖礦名單BOO/MDX、 SHIB/USDT:據官方消息,MDEX.COM將于4月20日18:00(UTC+8)在每區塊挖礦總獎勵不變的情況下,新增流動性挖礦名單,并進行流動性挖礦權重調整。新增流動性挖礦名單如下: BOO/MDX 、SHIB/USDT。DAO管理開啟后,權重調整方案將交由社區投票決定。

注:MDEX將支持SHIB在ETH和HECO的雙向跨鏈,與HECO上其他跨鏈的SHIB不互通。SHIB通過MDEX跨鏈的合約地址:0xC38072AA3F8E049De541223A9c9772132bB48634。跨鏈橋鏈接:https://mdex.com/#/bridge。詳情請見官方公告鏈接。[2021/4/20 20:39:58]

Uniswap

然而,批評者最近指出,雖然向用戶發放大量獎勵肯定會在短期內刺激質押,但流動性挖礦并是一個不完美的工具,它同時也吸引了多產的DeFi

開發者

AndreCronje口中的「流動性蝗蟲」——也就是所謂的「臨時礦工」,一旦Token被榨干后,他們就會拿走自己的獎勵并前往下一個Token池。

DeribitInsights研究員Hasu在最近的播客節目中說道:「我認為流動性挖礦是到目前為止發生在加密領域最愚蠢的事情之一。

為什么這么說呢?因為我認為,它背后根本就沒有戰略性的考慮。你應該仔細思考下『我們想從中能得到什么?我們希望協議中的目標流動性是什么樣的?一旦達到了目標,就不應該再有進一步的獎勵。」

核心用戶才是關鍵?

相比之下,利用流動性的新一批項目使回報變得更加透明化。他們試圖統計在協議中支付了多少美元的Token獎勵,吸引了多少美元的質押。在某些情況下,他們實際上是將協議的流動性置于DAO的直接控制之下。

這些替代流動性挖礦方案中的第一個方案是偶然出現的。

自動做市商

以太坊2.0質押流動性解決方案Lido的測試網將啟動:一個名為Lido的以太坊2.0質押流動性解決方案測試網即將啟動,該方案允許用戶以任意數量的以太坊參與ETH2.0質押以提供流動性,當用戶使用Lido在以太坊信標鏈上抵押ETH時,用戶會收到bETH代幣,該代幣以1:1的方式代表以太坊信標鏈上的ETH。隨著用戶質押的ETH在ETH2.0中獲得收益,信標鏈上的ETH余額也會相應增加。bETH余額每天更新一次,用戶可以使用和ETH相同的方式使用、出售和消費bETH,由于bETH兼容DeFi,因此還可以用作鏈上貸款的抵押品。[2020/10/16]

Curve

在2020年8月推出了「投票鎖定」功能,該功能允許CRVToken持有者鎖定其Token最多可達四年的時間,以換取veCRV。反之,VeCRV又能為哪些流動性池能獲得CRV獎勵來進行投票,而投票權則會偏向那些鎖定自己Token時間更長的人。

在那段時間內,它似乎是個體礦工最大化回報率的工具:通過鎖定他們的部分CRV獎勵,他們可以將更多的獎勵引導到他們最喜歡的礦池中,從長遠來看礦工可以獲得更大的盈利。然而,恰恰相反的是,其他協議已被證明是該系統的主要受益者,而不是個體礦工。人們正在這場被稱之為「CurveWars」的競爭中競相比賽積攢CRVToken。

據一位不愿透露姓名的分析師稱,這種投票鎖定系統——也稱為「Ve經濟模式」——「假裝選擇時間偏好,但實際上將治理集中在誰能積累最多Token的人身上。」

簡而言之,誰積累了最多veCRV,誰就控制了CRV獎勵釋放量。

目前,控制Curve獎勵的「造王者」協議是ConvexFinance。根據DuneAnalytics的數據顯示,Convex占據了CRVToken總流通量的43%,這一比例非常驚人,而投票權中,1枚Convex的治理TokenCVX相當于5.1枚CRVToken。

實際上,Curve和Convex也是DeFi中最大的兩個協議,根據DefiLlama的數據,這兩個協議的總鎖倉量已經達到了400億美元。

現場 | 河合健 :STO可以提高證券的流動性:金色財經現場報道,10月3日,在N.avenue株式會社在東京舉辦日本區塊鏈大會b.tokyo上,毛利友常法律事務所河合健在參與“STO 現狀:通證代幣如何改變業務”的圓桌討論中指出:STO可以提高證券的流動性,那些流動性差的證券可以通過STO提高流動性,而且STO可信度比較高。[2019/10/3]

結果可想而言,市場上很快便出現了一個「新行業」:在使用諸如Votium之類的平臺中,其中協議可以用來來「賄賂」投票托管的CVX持有者,以將流動性引導到對他們來說很重要的資金池中。

實際上,用存款「賄賂」,對DeFi協議有明顯的好處。

舉個例子,比如像Terra的UST這樣的Stablecoin,Curve池中的存款其實有助于UST確保擁有健康、流動的市場,幫助UST保持與美元掛鉤并為Stablecoin創造效用——實現流動性挖礦計劃可能實現的所有目標,同時成本、回報和目標也會變得更加透明。

事實上,在最近的治理論壇帖子中,USTStablecoin團隊成員得出結論,該協議正在進行的通過CVX「賄賂」激勵存款,而且積累CVXToken的計劃也「進展得非常順利」。

據一些人說,這些好處意味著「DeFiVe經濟學」可能會繼續存在。

Redacted創始人0xSami表示:「假設你是一個Stablecoin,Stablecoin的首要任務是建立流動性,所以你去購買ConvexToken是有道理的。此外,如果你想要衍生品流動性,那么你應該去購買Ribbon的投票托管Token并用于

DEX

流動性的Sushi或

Aave

,這樣你就可以成為貸款的抵押品,這將是今年的一個大趨勢。」

「賄賂」DeFi生態系統靠譜嗎?

在新興的「賄賂」經濟產生之后,許多新產品即將上市,它們在不斷發展的技術堆棧中充當治理或是投票中介,并致力于幫助協議路由和控制流動性,這些產品有:Warden、Bribe、LlamaAirforce、Votium和Votemak。

動態 | OKEx加盟SharesPost 借助全球流動性和結算系統GLASS加速全球布局:據GlobeNewswire消息,私募股權流動性解決方案商SharesPost宣布,OKEx將加盟全球流動性和結算系統網絡GLASS,以此加速全球布局。借助該系統OKEx將同時接觸美國和其他加密交易市場的投資者,并能夠通過GLASS與其他交易所進行的交易單匯集整合。[2018/8/22]

其中,Votemak最近被Redacted收購了,治理市場平臺Bribe最近也宣布完成了一輪400萬美元的種子輪融資,以幫助建立VEV協議,SpartanGroup領投了該輪融資,Dragonfly和RarestoneCapital等參投。

坦率地說,這些項目興起的部分原因可能是其他DeFi項目實施了「變體」的Ve經濟模式,從而創造了更多市場需求,以便讓DeFi協議可以通過買票來獲得流動性——

Tokemak就是這樣一個項目,該協議旨在成為一個去中心化的做市商:用戶存入資金并獲得TOKEToken作為獎勵,Token可用于投票以決定在哪個DeFi協議部署流動性。因此,對于那些希望通過「賄賂」引導流動性的DeFI協議來說,Tokemak現在成為了他們「盯上」的另一個目標。與此同時,其他項目也開始嘗試引入Ve式經濟模型。

Bribe協議匿名創始人Condorcet表示說:「散戶能明白我們在做什么以及這樣做的重要性。他們想和后面的人一樣得到賄賂,所以我們就這么做了。」Tokemak將是Bribe進行第一次整合的結果之一。

不出所料,新興行業也引起了風險資本投資者的注意。Bribe最近一輪融資的參投者之一,來自DragonflyCapital的AshwinRamachandran表示:「我們認為這是一個很有趣的趨勢,就流動性挖礦計劃而言,在資本效率和定價方面絕對能得到一個數量級的提升,而這可能會給原生治理Token造成過度的拋售壓力。」

Token控制

雖然一些DeFi協議正在玩「賄賂」

游戲

,試圖將流動性引導到對自己有利的資金池中,但另一些DeFi協議則選擇了直接控制流動性——這也是一種新興趨勢,即「協議擁有的流動性」。

算法Stablecoin項目FeiProtocol正在與OndoFinance合作,旨在構建一種產品,允許協議將國庫中的本地治理Token與Fei的Stablecoin配對,以直接創建流動性資金池。

這意味著DeFi協議可以直接創建流動性資金池,而不是讓協議在流動性資金池中產生用戶存款——至關重要的是,這么做還可以讓協議從流動性資金池中保留一部分交易費用,從而創造新的收入來源。

這一邏輯已經應用在了Olympus的債券計劃OlympusPro,在該債券計劃中,Olympus協議用流動性池頭寸交換債券,然后允許協議控制其Token的流動性,并賺取交易費用。

FeiProtocol協議創始人喬伊·桑托羅解釋說,這是新興「direct-to-DAO」服務的一部分,也就是讓第三方來幫助DAO,以更有效地引導其Token的流動性以及其他需求。

協議擁有的流動性本身也正在成為一種垂直領域,Olympus及其各種

分叉

協議,包括Wonderland和Redacted等協議,已經積累了大量的CVXToken和其他具有「賄賂」收入潛力的Token,以寄希未來可以使用Token儲備來產生回報。

在最近的一條推文中,Wonderland協議開發人員丹尼爾·塞斯塔加利就坦言,他們正在遠離Olympus備受詬病的「年化收益方案」。

與此同時,Redacted的0xSami則表示,他希望協議成為一種「元治理Token」metagovernancetoken),使項目能夠成為單一資產。實際上,Redacted已經開始這么做了,比如他們的「元治理Token」BTRFLY就在多個治理過程中發揮了主導作用,協議金庫通過此服務賺取費用,這些費用又可以通過債券或類似的

金融

工具進行再分配。0xSami進一步說道:

「顯然,我們現在需要高年化回報來獲得市場競爭優勢,不過,一旦建立了金庫,Token甚至不需要采用rebase分配機制——因為我們完全可以引入一個具有可持續回報的項目。」

這里指的關注的例子是雪崩協議生態項目Wonderland,1月7日消息,基于

Avalanche

的算法貨幣市場Wonderland已經對基于

Polygon

的去中心化投注應用程序BetSwap進行種子投資。此舉標志著社區治理的加密項目投資DeFi協議的首批實例之一。1月11日,Wonderland金庫余額突破10億美元,很快,Wonderland就在1月18日使用其自有資金進行了大規模回購,這可能也是DeFi項目「量化寬松」的第一個例子。

Layer2擴展

奇怪的是,直到最近,「流動性即服務」的大部分實驗都集中在以太坊上。要知道,許多替代Layer1現在依然在運行激勵計劃,而且他們使用的仍然是傳統流動性挖礦工具,因此效率極低——可以說,現在是顛覆傳統DeFi模式的最佳時機,而且這個時機已經比較成熟了。

在談到以太坊替代鏈時,喬伊·桑托羅說道:「我認為你會看到完全相同的說法——通過釋放治理Token進行收益耕作,將會變成DeFi協議擁有的一種流動性形式。」

將您的Token分配給平臺,然后助推平臺的未來發展——這無疑一個非常強大的概念。

事實上,部署「Ve經濟模式」的DeFi協議已經開始出現在其他生態系統中。比如AndreCronje和Sestagalli正在合作開發一個尚未發布的基于

Fantom

的項目,該項目目前被稱為ve(3,3)——本質上就是「Ve經濟模式」和Olympus質押計劃的混搭。

這個未發布的項目已經顯示出巨大的人氣,但就在本周二,一個名叫veDAO的新項目出現了,該項目旨在獲得ve(3,3)協議的大多數控股權,在短短幾小時內鎖定的協議總價值就超過了7.85億美元。

與此同時,喬伊·桑托羅表示,FeiProtocol正計劃選擇一個Layer2來遷移其生態系統,他認為這種方式對FeiProtocol非常有益,并且能夠推動他們繼續成為流動性挖礦替代方案領域里的領導者。喬伊·桑托羅說道:

「FeiProtocol將遷移到我們認為合適的Layer2,我們也將打造L2,誰能夠擁有10億美元的無激勵鎖倉量區塊鏈競爭呢?」

未來路在何方?

雖然「流動性即服務」目前是加密貨幣中增長最快的領域之一,但問題是,即使是在這一領域中工作的人也不知道「流動性即服務」是否能成為推動加密項目發展的未來。

Redacted創始人0xSami認為,諸如Curve和Tokemak這種通過激勵計劃成為流動性中心樞紐的項目,未來要么贏得大部分市場份額,要么將徹底消失,他說道:

「對于Curve和Tokemak這樣的DeFi項目而言,要么其中一個成為終極流動性中心,要么敘事耗盡,然后一個接一個的消亡。」

最近幾周,一些分析師也指出,雖然許多DeFi協議鎖倉量比以往任何時候都高,但隨著低費用Uniswapv3池不斷侵占Curve的「領地」,Curve的StablecoinSwap交易量的市場份額其實一直在下滑。

一位不愿透露姓名的分析師也對Ve式經濟模式獲勝表示懷疑,稱ve-token并沒有「針對正確的事情進行優化」,但「流動性治理和Token釋放控制令人難以置信」,這位分析師說道:

「這是Curve給DeFi生態系統的最大禮物——能夠以流動性釋放的形式將你的Token分配給平臺,這有利于推動平臺未來增長,無疑是一個非常強大的概念,」

與此同時,喬伊·桑托羅認為,DeFi市場的最終發展結果也許不會是一個單一的贏家,而是一個擁有多個相互競爭的聯合項目的世界,這些項目都擁有大量的流動性。

「我可得這不會是壟斷,而是一堆相互競爭的生態系統。這是DeFi市場整合敘事的一部分。你會看到Tokemaks、Olympuses、TribeDAOs、Curves吸收了流動性和控制權,并且與他們保持一致的DAO也將從中受益。」

即使結果不確定,在流動性挖礦繁榮時期出現的一些項目,讓我們知道了該如何吸引和激勵用戶,雖然Ve式經濟模式存在一定程度的誤導,但誰不希望留住流動性呢?

喬伊·桑托羅最后意味深長地說——

「我覺得,試試看也沒什么不好。」

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