TOKEN:全方位對比Lido與Rocket Pool：誰會是更好的投資選擇？

經過多年的開發和等待，以太坊從工作量證明(PoW)到權益證明(PoS)的過渡已接近完成，預計最終將在2022年第二季度末或第三季度到來。合并將帶來許多廣泛的影響。首先，它承諾以數量級降低以太坊的能源消耗，因為以太坊網絡將不再需要密集的、能源效率低下的挖礦來保護自己。向PoS的轉變也使ETH發行減少了90%以上，同時為未來的可擴展性升級(比如分片)鋪平道路。合并的影響也將體現在應用層，因為它將促進以太坊的流動性質押服務的增長。這些質押協議消除了用戶參與質押(staking)而產生的機會成本，因為它們使持有者能夠賺取質押收益，同時仍能夠通過向用戶發行衍生品Token，使用戶能夠在整個DeFi和更廣泛的以太坊經濟中部署他們的資產。

當前主要的ETH流動性質押協議中質押的ETH余額由于進入壁壘(比如質押金需求和技術要求等)，以及這些流動性質押協議的流動性和集成所產生的網絡效應，流動性質押似乎很可能成為贏家，奪取大多數市場。考慮到在合并前已經有價值108.9億美元的ETH被質押，而存款人卻(暫時)無法提取他們的資產，這個行業(即流動性質押)似乎準備在未來幾年增長到數百億(如果不是數千億的話)。更不用說還有其他快速增長的PoS網絡(如Terra、Solana和Avalanche)上新興的質押經濟。雖然目前尚處于早期階段，但目前這個迅速發展的行業中的兩個最大的參與者是Lido和RocketPool。盡管這個種協議為其最終用戶提供了類似的產品，但它們在架構、采用、增長策略和原生Token的設計方面存在巨大差異。這就引出了一個問題：誰會贏？LDO和RPL哪個是更好的投資選擇？(編者注：LDO和RPL分別是Lido協議和RocketPool協議的治理Token。)讓我們試著找出答案。01.協議設計

鏈上ChainUP WaaS聯盟為Datahighway(DHX)提供全方位托管服務:據官方消息，鏈上ChainUP WaaS聯盟宣布與Datahighway(DHX)達成深度戰略合作，為DHX提供全方位的WaaS聯盟托管服務，包含主鏈技術開發維護、錢包資產托管、云節點服務等等，雙方就區塊鏈技術應用落地、區塊鏈金融服務、資金安全等方面深度合作。

Datahighway(DHX)是波卡生態官方builder孵化的物聯網項目，西湖Westlake主網于4月9日上線。Datahighway(DHX)已于4月13日今天上線BiKi。

鏈上ChainUP WaaS聯盟作為數字資產托管及金融服務平臺，是鏈上集團依托3年時間所服務的600多家企業客戶技術服務經驗，提供錢包資產托管、云節點服務、主鏈定制開發、熱門幣種一鍵接入、共管錢包、金融衍生品等多種功能服務，聯盟內部企業轉賬 0手續費、實時轉帳。目前已有超過500家企業加入鏈上ChainUP WaaS聯盟。[2021/4/13 20:14:22]

讓我們看看Lido和RocketPool的架構，看看二者在協議設計方面的差異和權衡。Lido

對于最終用戶而言，Lido是一個相對簡單的協議。ETH(或其他PoS鏈資產)持有者可以將他們的Token存入Lido的智能合約，以1:1的比例接收stETH。stETH是一種衍生品，它代表了你對自己質押的ETH的索取權，這些被存入的ETH會分配至驗證者節點。stETH是一種能夠累積通脹(質押)獎勵和交易費的ERC-20Token，可以像任何其他ERC-20Token一樣使用和交易。這為用戶提供了更高的資本效率和效用性，因為它允許持有者賺取質押收益，同時還能夠在DeFi上使用使用的ETH。當合并之后啟用信標鏈的取款功能時，stETH將可以用于贖回其標的ETH。雖然Lido是非托管性的，但Lido并不是一個無須許可的協議。相反，其底層的驗證者是由LidoDAO通過治理的方式來選擇出來的，這些驗證者從質押賺取的收益中抽取一部分收益。雖然這種模式提高了該協議的可擴展性并將復雜性降至最低，而且盡管LidoDAO有充分的動機不會惡意行為，但通過將權力集中在LDOToken持有者手中，這確實構成了一個潛在的中心化向量。RocketPool

MDEX去中心化交易協議完成Certik全方位安全審計:據MDEX官方消息稱，目前已通過區塊鏈審計公司Certik進行的全方位安全審計，各項審計指標均優異，無任何環節需要代碼更新，審計報告將添加到官方GitHub存儲庫。詳情見原文鏈接。[2021/3/25 19:18:30]

從用戶的角度來看，RocketPool就像Lido：持有者可以存入他們的ETH以獲得rETH，這也是一種基于ERC-20標準的衍生品Token，代表了對質押的ETH的索取權。RocketPool與Lido的區別在于它選擇驗證者的過程。RocketPool協議是無須許可的，而不是將決定權交給其Token持有者。任何人都可以通過創建一個「迷你池」(minipool)成為該網絡中的節點運營者：為此，節點運營者需要存入16ETH(即以太坊協議規定的32ETH要求的一半)，其余的16ETH來自用戶存款。此外，「迷你池」運營者還需要至少質押價值1.6ETH(也即其質押的16ETH的10%)的RPLToken，這是用于在驗證者節點發生大型罰沒事故時作為該協議的一個安全保障。編者注：RPL是RocketPool協議的治理Token，也可以用于質押進RocketPool節點上作為一種保險形式。具體來說就是，這些由「迷你池」運營者質押的RPLToken將作為抵押品，當節點運營者在履行驗證職責過程中被以太坊協議嚴重懲罰或者遭遇罰沒，并導致該節點的質押金少于16ETH時，這些RPL抵押品將通過拍賣的形式被賣出以獲得ETH，從而幫助補償RocketPool協議這些損失的ETH。作為提供這種安全保障的回報，該協議將通過協議內置的Token通脹(增發)來向節點運營者提供RPLToken獎勵。RocketPool中的節點運營者質押的RPLToken越多(上限是其質押的ETH價值的150%)，那么就能獲得越多的RPLToken獎勵。RocketPool的模型通過要求節點運營者質押RPLToken，從而使該協議和節點運營者之間的利益一致，并通過自動化加入該網絡的過程來最小化信任假設。然而，這是以降低可擴展性為代價的。Lido可以在任何時候不斷地向驗證者分發無限數量的ETH，與此不同的是，RocketPool的增長受到加入該網絡所需的16ETH的限制，并依賴于需要不斷有新的節點運營者上線。小結

PlatON與ChainX、PolkaWorld達成全方位戰略合作:金色財經報道，全球隱私計算網絡與分布式經濟體基礎設施PlatON宣布與ChainX、PolkaWorld達成全方位戰略合作。

ChainX是基于Substrate框架開發且最早上線的項目，致力于比特幣Layer2拓展、數字資產網關及波卡2級中繼鏈的研究與應用，主網已經上線并平穩運行1年半。PolkaWorld是中國最大的polkadot社區之一，擁有完善的社區資源和較大的行業影響力。

此次PlatON與ChainX、PolkaWorld將從應用生態、節點建設、社區運營、技術合作等維度進行全方位的合作，ChainX也將作為PlatON與Polkadot生態之間的一座橋梁，助力兩大生態實現互融互通。

同時，PlatON還將與ChainX共同探討共同創辦孵化器，專注PlatON生態項目孵化，從資金、技術、社區全方位支持生態項目的建設，ChainX、PolkaWorld也針對目前社區熱議的PlatON應用生態圖譜給予專業的建議，通過應用生態圖譜，明確PlatON未來的戰略方向與實現路徑，通過孵化器，發掘為生態添磚加瓦的團隊/開發者，形成良性循環，共建繁榮穩定的PlatON生態藍圖。[2021/3/12 18:39:13]

雖然Lido和RocketPool對最終用戶來說可能是相同的，但當涉及到將新的驗證者加入網絡時，兩者在本質上是截然不同的。雖然Lido是以相對于RocketPool而言增加了信任假設為代價，但Lido的模型本身具有更大的可擴展性和資本效率，因為驗證者不需要將用戶的存款與驗證者自己的ETH質押金相匹配。02.增長策略&市場采用

ChainUP與幣世界達成技術合作 將提供全方位WaaS服務:據官方消息，近日ChainUP宣布與幣世界達成技術合作，將為幣世界提供全方位的ChainUP WaaS聯盟服務，包含主鏈開發接入、主鏈技術維護、主鏈資產托管等。

幣世界為全球數字貨幣投資用戶提供一站式資訊、實時行情、社區等綜合投資服務，已成為中國、韓國用戶量最大的產品。同時幣世界與全球上百家項目方、交易所、錢包等區塊鏈生態伙伴達成了戰略合作，提供從孵化、募資、上市交易、品牌傳播、行情展示及推薦、社群運營等綜合全案服務。

ChainUP WaaS聯盟是ChainUP依托累計3年時間所服務的300多家交易所經驗，將底層資產托管和錢包封裝而成的一套完整的服務。包含資產托管、節點服務等多種功能，通過開放錢包API、SDK等接口，幫助交易所、項目方、媒體等快速接入，實現云端托管資產。[2020/7/14]

現在我們已經理解了這兩個協議在底層是如何運作的，接下來讓我們看看這兩個協議的策略、增長和競爭地位。Lido

Lido自2020年12月推出以來，已經經歷了巨大的增長。該協議已經從超過33,600個獨立存款人那里積累了超過305萬ETH，按當前價格計算價值約為103億美元，約占信標鏈上質押的所有ETH的28%。而如果從流動性質押服務市場的角度來看，這一比例占到了通過流動性質押協議來質押的所有ETH的88.1%，這顯然鞏固了Lido在該領域的主導地位。

Lido協議中存入的ETH總量增長情況Lido成功的部分原因是它追求多鏈的擴張戰略。除了ETH，該協議還提供了LUNA、SOL、KSM和MATIC的流動性質押，它們分別是Terra、Solana、Kusama和Polygon的原生Token：這種多樣化使Lido協議積累了價值96.6億美元的存款，其中stLUNA/bLUNA是Terra上最大的流動性質押方案，stSOL是Solana上第二大流動性質押方案。

聲音 | 火幣大學于佳寧：產業區塊鏈將在2020年全面落地，引發社會經濟全方位變革:12月28日，在區塊鏈技術應用與發展主題座談會上，火幣大學校長于佳寧表示，技術的價值要通過切實幫助產業轉型升級、提質增效體現出來，給產業帶來的價值增量才是技術的價值。產業區塊鏈將在2020年全面落地，引發社會經濟全方位變革。他表示，未來區塊鏈將成為交易中的一部分，成為一種新的信任要素，這將對價值鏈上的傳統行業帶來重大改變。于佳寧認為，區塊鏈不僅僅是一項技術，“區塊鏈+”也不僅僅是“技術+”，它更是商業模式、組織形態，甚至思維方式的全方位變革。區塊鏈思維是一種互聯網思維、金融思維和產業思維的融合。隨著5G的到來，區塊鏈與其他技術結合給產業帶來的生產率提升不是10倍，而是100倍。[2019/12/29]

Lido協議的鎖倉總價值(TVL)增長趨勢，單位：十億美元由于為流動性提供者提供LDOToken激勵，并且每兩周向CVX持有者「賄賂」數百萬，Lido還成功地為stETH在Curve平臺上建立了有著驚人深度的流動性，撰文時有價值超過51億美元的stETH被鎖倉在Curve的stETH-ETH池中。這不僅增加了stETH持有者可以兌換回「純」ETH的便利性，而且增強了stETHToken與ETH的錨定以及該協議的網絡效應，使stETH成為了最大的流動性質押衍生品。因此，Lido已經成功地在DeFi領域進行了大量的整合，stETH可以作為貨幣市場(比如Aave和Fuse)的抵押品，也可以用于鑄造Stablecoin(比如DAI)。RocketPool

RocketPool于2021年11月推出，比Lido晚了11個月。撰文時RocketPool已經從2300多個獨立存款人那里積累了超過17.3萬ETH，按目前價格計算約合5.71億美元。約占信標鏈上質押的所有ETH的5%，遠遠落后于Lido，但比緊隨其后的競爭對手StakeHound高出兩倍多。

RocketPool協議中存入的ETH總量增長情況與Lido不同，RocketPool選擇不追求多鏈策略——相反，該協議選擇專注于以太坊。雖然這種專門化可能有助于該項目在這個利基市場中站穩地位，并讓自己受到以太坊社區的喜愛，但這最終限制了RocketPool相對于其主要競爭對手的潛在市場。

截至4月6日，在ETH流動性質押市場中，各個流動性質押協議中的ETH存款占比情況盡管RocketPool的上線還不到6個月，但該協議最近才開始增加rETH的整合。例如，最近推出的Curve流動性池rETH-wstETH在TVL吸引了超過1.26億美元的資金，盡管該池目前沒有任何二級激勵。如果RocketPool能夠借鑒Lido的做法，提供二級RPLToken激勵和/或「賄賂」，那么這個流動性池將為rETH提供增長和深化流動性的機會。小結

盡管RocketPool在推出后的幾個月里經歷了強勁的增長，Lido仍然是以太坊上流動性質押服務的明顯市場領導者。此外，考慮到其專注于多鏈的策略，Lido比其競爭對手擁有更大的潛在市場。03.Token經濟學

現在我們已經了解了Lido和RocketPool在協議設計和市場采用方面的差異，接下來讓我們看看這兩個協議的Token設計和經濟學。Lido

Lido通過LDOToken治理。正如上面提到的，目前LDOToken僅用于治理，LDOToken持有者能夠決定Lido中的節點運營者，也能夠決定該協議的費用收益如何在LidoDAO金庫和節點運營者之間進行分配。盡管該協議在過去一年中已經產生了2120萬美元的收入，但目前這些收入都沒有分配給LDOToken持有者，因為Lido協議向用戶收取的10%的質押獎勵收益是在節點運營者和該協議的罰沒保險基金(slashinginsurance)之間平均分配。(編者注：Lido協議的罰沒保險基金由LidoDAO控制，主要用于在以太坊驗證者受到懲罰時，用于補足用戶的收益乃至本金。)雖然Lido擁有出色的基礎，但LDOToken目前在追求可持續性價值捕獲的過程中面臨著許多阻力。例如，由于LDOToken在該協議中缺乏實用性，因此沒有產生對該Token的自然需求。此外，由于LDOToken用于激勵流動性和支付「賄賂」，該Token自然而然地面臨來自收益耕作者(farmers)以及尋求將LDO鎖倉以捕獲收益的Token持有者的賣壓。這種缺乏需求來抵消LDOToken通脹(增發)的情況表明，當該Token沒有敘事順風(比如當前關于即將到來的以太坊合并的敘事)時，其價值可能很難保持。我們可能已經看到了這種趨勢的初步跡象。雖然LDOToken在2022年第一季度的表現超過了RPL(前者上漲了88%，后者上漲了40%)，但撰文時LDO仍然比歷史高點低了48%，而其競爭對手RocketPool的原生TokenRPL則低了41%。RocketPool

與LDOToken一樣，RPLToken也用于治理。然而，正如前面提到的，RPLToken被用于作為罰沒保險，即節點運營者需要質押價值1.6ETH的RPLToken才能參與到該網絡中。這為RPLToken提供了實用性，并將該Token的需求與RocketPool協議的增長聯系起來。隨著越來越多的用戶將ETH存入RocketPool，以及更多的節點運營者上線，將會有相應的大量RPLToken需要被用于質押。這種用例使RPLToken定位為具有實用性的商品Token(而且具有治理權)，而不像LDOToken那樣作為純加密原生股權。這種效用性有助于緩解RPL的通脹壓力(RPLToken的通脹是作為獎勵支付給質押了RPLToken的節點運營者)，從而使得在該網絡上進行質押變得更具吸引力。小結

雖然Lido擁有令人難以置信的強勁基本面，似乎有可能借助以太坊合并的敘事順風，但由于LDOToken缺乏實用性和買入壓力，LDO以其目前的形式可能難以在較長一段時間內保持價值。此外，RocketPool擁有更有價值的Token設計，RPL受益于與其網絡增長相稱的需求和有機的買入壓力。04.寫在最后

Lido和RocketPool都將成為流動性質押熱潮的主要受益者。雖然RocketPool的設計是為了最小化信任假設而優化的，而且該協議只專注于以太坊可能會鞏固其作為該領域的頂級玩家的地位，但Lido在可擴展性、增長策略和競爭定位方面具有明顯的優勢。不過盡管如此，RocketPool擁有更有價值的Token設計，受益于隨著協議使用的增長對Token產生的有機需求，而LDOToken可能會因為通脹而掙扎，沒有自然的買入壓力來抵消通脹。這給我們留下了一個有趣的結論——雖然Lido可能會成為更成功的產品，但它可能不會成為一個相對于RPL的更好投資選擇。有經驗的加密投資者已經一次又一次地認識到：協議Token與協議本身是兩碼事。這種情況會持續下去嗎？**本文僅代表原作者觀點，不構成任何投資意見或建議。原地址

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