TVL:如何深入地研究一個加密項目？

撰寫：OnchainWizard編譯：TechFlowIntern研究一個項目并建立其自己的信念是鏈上投資者旅程的關鍵一步。一旦你能夠識別項目，能夠研究它們，了解炒作水平/隱含預期，了解宏觀背景，你就比只會在推特上尋找想法高一個層次了。我不打算在這里介紹如何研究BTC或是ETH這樣的主要幣種。你的第一步是要了解你的項目是做什么的，你可以去項目的網站、推特、Discord上去了解這看起來像不像是一個騙局，是否有我認識的人在推特上關注這個項目，它是VC支持的還是匿名的。你可以使用Coinmarketcap、MessariResearch、Nansen等工具來了解項目的概況以及關鍵KPI指標。閱讀之后，你就能夠簡單地用幾句話概述這個項目是做什么的，還有它是如何賺錢的。到了這一步，你就明白這個項目是在協議層面，還是在Layer/鏈層面。兩種類型的研究過程是不同的，所以我們可以從鏈開始研究——這里需要注意的是，鏈往往是“低風險”的，它有更多的VC參與其中，但其市場估值通常要高得多。所以相較于早期的協議級投資，它的上升空間可能是有限的。

研究一個鏈

每條鏈都可以被認為是自己的“加密貨幣國家”。他們的屬性和交易都不同，有些犧牲了某些安全措施以降低交易成本。我絕不算是專家，你也不需要成為專家！因為在人們在爭論這每個加密鏈的優點時，作為投資者的你只需看看它的用途在哪。使用情況可以從交易數量、鎖定的總價值和任何給定鏈上的用戶數量中觀察，看看人們是否喜歡使用它。與其爭論誰是未來的“以太坊殺手”，我更傾向于只關注人們喜歡什么。目前的情況是機構/鯨魚級別的DeFi主要存在于ETH/Arbitrum上，而游戲等協議使用則存在于Avalanche上。對我來說，非主要鏈通常應被視為中短期交易，而非長期持有。為什么？因為有超過100個不同的第一層鏈在競爭TVL和用戶，而且大多數鏈經歷了一些“炒作”周期，這些周期是由“基金”或是激勵鏈上使用的舉措所驅動的，所以當時有大量的雇傭兵資本涌入。但隨著激勵措施的枯竭，這些資本又離開了。最近的一個例子是FTM，它的TVL在Andre/ve(3,3)激勵機制的炒作下暴漲，FTM代幣價格也是如此。但等到炒作周期結束之后，TVL就沉下去了。請下面是DefiLlama的TVL的炒作周期以及FTM代幣的交易情況：代幣上漲→TVL上漲→代幣上漲，然后反過來。

美國議員要求孫宇晨解釋如何防止極端內容在DLive平臺上播出:2月10日消息，Reps. Raja Krishnamoorthi和Jackie Speier兩位美國議員寫信要求波場創始人孫宇晨和DLive首席執行官Charles Wayn解釋，繼上月華盛頓特區企圖叛亂后，他們計劃如何防止極端內容在BitTorrent旗下流媒體平臺DLive上播出。這封信與上個月國會的叛亂有關。幾名極右極端分子在美國國會大廈被攻破時通過DLive進行直播，其中一些人后來被捕。（CoinDesk）[2021/2/10 19:23:04]

如果你想要在這些“鏈”上賺錢，那么實際上就是想針對炒作周期做提前交易。那我又是如何研究這些東西，并找出下一個即將到來的周期呢？最近的一個例子是NEAR。所有使用我的“觀鯨入門”的讀者，都能看到今年早些時候NEAR那聰明的資金動向。要研究NEAR，你就通過他們的網站，要在Messari上了解更多關于它的信息，并嘗試在推特上找到一些真實的或是看起來沒那么虛假的帖子。更重要的是，你會自己架起橋梁，使用L1來感受用戶體驗。高水平只是另一個使用Proof-of-Stake的第一層，而且它將改變世界。這個網絡本身于2020年4月啟動。你可以通過DuneAnalytics的統計數據看出，通過NEAR的彩虹橋橋接的總資產從未真正具有過牽引力，直到2021年末，它最近橋接的總資產金額達到了近15億美元。你可以觀察到現在的交易數量仍然增長勢頭良好。是什么引發了這一切，你應該在什么時候產生興趣？正如我在鏈的概述中所提到的，一些激勵或贈款計劃通常會啟動一個L1的炒作周期。在這個例子中，為了獲得DeFI的市場份額，NEAR在2021年10月提供了8億美元的補助。?你可以看到一些聰明的錢在這個公告出來之前就提前交易了，但不久后鏈上的活動就放緩了，直到最近2022年初才有所回升。然后，它從一群加密貨幣投資公司那里籌集了1.5億美元，包括3AC、Mechanism、Dragonfly、A16z、Jump、Alameda等。我不關注公鏈，而且鏈本身就很難估值。但這些L1“炒作周期”都是一樣的。以一條使用量有限的鏈為例，它會推出激勵措施吸引雇傭兵資本，主要基金投資，價格上漲，然后過了6-12個月之后，炒作可能會消退并轉移到另一條鏈上。你怎么知道炒作正在消失，或者代幣是否會表現不佳？我會觀察以下4個方面：1.聰明的資金/鯨魚的動向；2.TVL的增長/下降；3.交易/用戶數；4.觀察供應分布；因此，TVL現在仍處于爆炸性增長。在周期的這個階段，做多代幣可能還是不錯的。供應的分布/稀釋是另一個需要注意的要緊事。請記住，這些只是代幣的流動市場，代幣的供應和需求都是價格上升、價格下降的原因。在你擁有一個非常蹩腳的供應方結構的時候，代幣將會長期下跌。這一條同時適用于鏈和協議。什么是“蹩腳的”供應方結構Wizard呢？主要看兩點：流通市值與稀釋后的市值是否有偏差？解鎖時間表在既得代幣上是什么樣的？

比特幣大手子：大手子教你如何提前預知爆漲趨勢:4月30日19:00，實盤大V 比特幣大手子 做客金色財經《幣情觀察室》直播間，將分享《大手子教你如何提前預知爆漲趨勢》，欲觀看直播掃描下圖二維碼即可！[2020/4/30]

案例：唯一的SRM

根據Coinmarketcap的數據，SRM只有3.5億美元的流通市值，而FDV的流通市值為270億美元。換句話說，FDV與流通量的比率為77倍。通俗地說，這意味著目前有大量的資金被行權，等待著向你拋售！他們什么時候會拋售呢？上Messari轉轉，看看“供應時間表”吧。看看SRM的解鎖時間表，它的流通代幣供應將在未來12個月內增加2.4倍，基本上每月都增加約9%。鑒于流通市值與FDV的不匹配，這樣的供應方結構意味著該代幣將面臨巨大的拋售壓力。自2021年9月SRM的解鎖階段開始以來，其代幣供應量已經增加了6倍!自從解鎖開始以來，SRM一直都只是一個下跌的典范。再回到NEAR。為了成為鏈上以及鏈上協議方面更為成熟的投資者，你需要關注這些解鎖時間表，因為它們會對代幣價格產生重要的影響。NEAR的結構要好得多，它的流通市值為110億美元，而FDV的為160億美元，并且在未來12個月內流通供應量只增加了約36%。希望這能給你提供一些高水平的心理模型，以便在進行鏈級研究時利用。我個人并不關注公鏈，所以公鏈分析不是我的專長。我傾向專注于協議來尋找投資理念。

聲音 | Ripple CEO：正與監管機構會面解釋如何使用加密技術:Ripple CEO Brad Garlinghouse在接受采訪時表示其正在告訴銀行，“加密不是一個壞詞”。他稱，“我正在做很多事情是與監管機構、銀行高層會面，向他們解釋如何使用加密技術，特別是XRP來解決實際問題，而不是規避監管。一旦人們理解了這一點，他們很快就會解除武裝，加密這個詞就不再是一個貶義詞”。（CoinTeleraph）[2020/2/20]

研究一個協議

這更像是我的主業。同樣，我對觀察鯨魚的介紹以及我在推特上的介紹將填補你的“想法漏斗”。世界上有數以千計甚至數以萬計的項目可供研究，你該如何知道你的代幣是否值錢？一個關鍵的開始就再次通過網站、討論區、使用產品、閱讀真實的Twitter帖子、通過Messari等途徑了解。你的首要目標是能夠解釋該項目的目標是做什么，該項目/產品是否具有需求或可解決的市場隱含的期望是什么，它在使用、估值、炒作等方面的競爭是什么。我想再次重申，目標在于建立你自己的信念，而非他人的信念。如果你對一項投資沒有信心，當它下跌50%時，你就需要有信心繼續投資或以更便宜的價格購買更多的投資。我也傾向于關注那些我有興趣并正在使用或是將要使用的項目，以此保持我的參與度，這通常使我會進入DeFi代幣。就從項目是做什么的開始--你需要了解其功能、路線圖、人們為什么會使用它，以及它的目標市場有多大。例如，我是Dopex的忠實粉絲，因為期權本身就是一種更好的對沖和賭博方式，我認為隨著時間的推移，鯨魚和散戶會更多地使用它。與其在30倍杠桿的ETH長線上被清算，我更是可以通過購買ETH看漲期權來獲得杠桿式的上行風險，且沒有清算風險。觀察一個項目的時候，你不能在真空中觀察它。作為勤奮工作的一部分，你需要制定一個競爭格局，不僅要涉及今天的TVL/使用方面，而且要涉及產品差異、投資者/顧問參與、路線圖差異和社區差異的方面。擁有社區的狂熱崇拜、TVL低但在不斷增長、在持續開發新的創新產品的項目，會優于具有高TVL但沒有增長、創新有限的代幣。大多數失敗者都栽在只比較他們的代幣與下一個市場領導者的市值。他們愛這么比較，但是所有的協議都很難估值，你要認識到代幣價格是由炒作和講故事所驅動的，這比基本面要多得多。但與此同時，不斷增長的基本面也會導致炒作和講故事。為了打出一個全壘打，我通常會尋找低起點的估值，我認為它們正在建立一些特別的東西，可以達到10-20億美元。我不研究抄襲的項目，因為如果該項目可以很容易地分叉，那么它的競爭優勢就非常非常低。“建立一些特別的東西”可以細分為：完全的新概念或是更好的用戶體驗或削減中間人。好了，我找到了一個小規模的項目，我認為它建立了一些與同行不同的東西，接下來做什么？請進入討論區，提出一些問題。哪怕提的問題很愚蠢，社區和團隊處理你的問題的方法也能告訴你很多。信息如果他們采取防御措施或是阻止你，那就不是一個好的社區，很可能預示著產品會出問題。如果代幣有一個產品，那就使用它！如果遇上問題，就向團隊提供反饋。對于協議級別的項目，我傾向于只寫一小頁內容，寫寫它是做什么的，有哪些鯨魚在投資、建議，鯨魚、零售中的哪一個會使用它還是二者都會使用，目前的估值，以及我認為它可能是什么，隨著時間的推移它的使用/TVL是如何變化的，以及有哪些即將出現的催化劑。你可以通過Nansen或者直接點擊Debank來尋找參與項目的鯨魚。此外，網站上通常會說明還有誰在為這個項目提供建議，你甚至會在discord上看到一些人在各種項目中的重疊。估值是非常、非常困難的。不具有任何功能的Meme代幣可以達到10億-400億美元的市值，而像Curve/Convex這樣的DeFi的關鍵構件則是30-80億美元的FDV。我個人最好的投資來自于1億美元的買入和8億-20億美元的賣出，所以這是我推薦的框架。很明顯，實際上還存在其他的方法，但如果你想在4-6個月的時間內達到10-20倍，較低的市值可能會適合你。如果項目的產品已經推出并繪制出了在一段時間內的使用情況——你通常可以從DuneAnalytics的頁面上找到這些信息，或者靠它來為你建立分析。以GMX為例，他們的統計頁面為你提供了你需要知道的關于隨時間增長的一切。至于DeFi項目，深入研究項目如何賺錢以及它是否回饋給代幣持有者也是不錯的。如果產品還尚未推出，那么你就要預先了解他們推出項目的催化劑，因為代幣通常在發布日期前后會出現一個“Alpha爆發”。你可以通過潛伏在項目對話中來獲得這些信息，并找到哪些團隊成員傾向于泄露Alpha。有些情況下你也可以查看一個項目的Github，借此觀察他們是否正在開發一些市場上缺少的東西。然后，它歸結為頭寸大小和美元成本平均法/買入點，這部分將需要單獨寫，但它是高水平的。要想在炒作較低時買入，你就要在主要產品發布前幾周甚至一個月買好，或者如果產品已經出來了，那在你喜歡的價格或是項目爆炸性增長時DCA。對于協議，你還需要完成類似我在SRM上曾做過的供應分布分析/練習，并著重研究團隊代幣的歸屬，觀察歸屬期有多長。較長的歸屬期表明團隊有希長期保持建設，而積極的、短期的歸屬意味著它可能是在掠奪現金，他們的動機是在短期內提高價格，但長期而言則會放棄這個項目。這篇文章對電子郵件訂閱者來說太長了，所以我將發布第二部分并對協議研究進行更深入的研究，但希望這能給你提供一個很好的起點。我想強調的是，你應該記住以下要點：1、尋找與眾不同、難以復制的項目；2、有優秀團隊和顧問支持的項目；3、開始時市值較低，只有極少的CT騙子；4、具有良好的供應方代幣結構；5、擁有你在項目討論中發現的即將到來的關鍵催化劑或是伙伴關系；6、建立你自己的信念，而不是從CT騙子那里外包它；7、而且可能最重要的是，要減少你實際投資的項目數量。世界上有那么多創新或特別的東西可以建造，但你可以投入工作的時間+資本是有限的。如果你在某個項目上扣動了扳機，那么這個項目應當需要有潛力開辟大量的TVL/使用，或是能將新用戶帶入這個空間。原地址

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聲音 | 韋氏評級：無論比特幣盈利能力如何 投資者都更傾向于存幣而非賣幣:韋氏評級今日稱，超過60%的比特幣一年多都存儲于錢包中而非在市場流通。在此期間，比特幣兌美元的價格從去年12月的3100美元上漲到僅6個月后2019年的13800美元高點。無論盈利能力如何，投資者都希望存幣而不是賣幣。[2019/12/3]

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