HAM:萬字起底Y Combinator發家史：如何創造6000億美元總價值？

可行的見解

如果你只有幾分鐘的時間，以下是投資者、經營者和創始人應該了解的YCombinator的情況。全棧式風險投資：YC最有名的是為初創公司創始人提供三個月的創業指導。這種思維模式已經過時了。由保羅-格雷厄姆創立的這個組織現在提供從初創到上市前的各種需求。網絡效應：YC是一家具有網絡效應的風險投資公司。通過將其投資組合分成若干組，并通過「Bookface」等內部工具將它們連接起來，它已經創建了一個結構，隨著規模的擴大而變得更加強大。定價能力：隨著風險資本的競爭越來越激烈，創業公司的估值也隨之上升。在YC卻不是這樣。該孵化器設法以著名的壓低估值來投資初創企業，在過去的十年中，相對于市場而言，這種做法已經相當普及。多樣性的問題：與行業基準相比，YC投資于更多的女性、黑人和拉丁裔創辦的企業。而且其數字近年來有增無減。許多人認為YC可以做得更多，以增加邊緣群體創始人的數量。布局全球：在最新一批YC孵化器的創業公司中，只有49%的項目來自美國。隨著YC在美國給創業者提供更多的種子前基金和種子基金，YC已經成功吸引了來自印度、墨西哥和尼日利亞等國家的有前途的企業家。但只有中國它還沒有布局。YCombinator比風險投資領域的任何其他參與者擁有更多的武器。沒有哪個投資公司擁有如此明顯的網絡效應、定價權和品牌資產。也許這是因為YC并不是一家真正意義上的風險投資公司吧，至少不是一家傳統的風險投資公司。根據你解析它的角度，你可以說它是下面這五種東西中的任何一種：一所將公司而不是人作為原子單元的大學一家通過無上限收入分成協議獲利的初創公司一所具有規模的營利性大學一個世界上最好的企業家社交網絡一家工業化的風險投資公司只要稍加思考，你也許能想出一堆合理描述YC的詞匯。這種局外人的評價可能是其在成立近20年后，科技界似乎并不確定如何定位YC的部分原因。一些人認為它是創業的常春藤聯盟，是負責催化創新浪潮的機構，它在某種程度上使世界變得更好。對其他人來說，它是一個頂級掠奪者，對天真的創始人施加嚴厲的條件。無論是哪種立場，都是對YCombinator極其強大的理解。說它可能是過去20年中對各行業影響最大的實體之一，這似乎并不夸張。YC不僅支持了Airbnb、Stripe、Coinbase、DoorDash、Flexport、Rappi、Reddit、Vanta和許多其他公司，它還普及了現在無處不在的公司建設哲學。「做人們想要的東西」，「做沒有規模的事情」，以及「活著得到默認」，這些福音都歸功于YC精神的擴散。隨著時間的推移，它已將其成功轉化為一系列的復合優勢，使其看起來與市場上的其他投資公司非常不同。在今天的文章中，我們將描繪YCombinator的歷史和演變，并瀏覽圍繞它的爭論。讓我們繼續閱讀以了解其詳情吧：緣起：PaulGraham、RobertMorris、TrevorBlackwell和JessicaLivingston在2005年創立了YC。他們的新創造依賴于四個人強大的、非共識的信念。產品：YC開發了一個工具庫，以幫助初創企業在其生命的每個階段中使用。這包括像StartupSchool和WorkforaStartup這樣的項目，以及像Bookface和HackerNews這樣的工具。投資：總裁GeoffRalston希望YC每年能幫助數以萬計的初創企業。按照其目前的增長速度，YC需要多長時間才能達到這樣的數字？我們對數據進行了分析，以找出并更好地了解該公司的投資是如何發展的。條款：YC對投資者的條款公平嗎？125,000美元占7%的股權代表了它們對初創企業強勢的估值壓榨。但很多支持者認為YC在其他方面給創業者彌補了這一點。風險：像EntrepreneurFirst、Hyper和Pioneer這樣的加速器已經找到了不同的方式來爭奪早期項目的投資機會。現在，像紅杉和a16z這樣的巨型基金也正在進入這個圈子。讓我們開始！

起源：兇猛的書呆子

2005年，一個罪犯、一個畫家、一個營銷人員和一個加拿大人決定創辦一家風險投資公司。在接下來的17年里，它將從一個小型的夏季項目轉變為該行業最強大的組織之一，他們投資了3000家創業公司，創造了超過6000億美元的總價值。黑客們

自從PaulGraham、TrevorBlackwell和RobertTappanMorris將他們的公司Viaweb以全股票交易的方式賣給雅虎以來，已經過去了七年，這些股票價值達4900萬美元。這對公司的創始人來說是一個改變生活的資本。他們組成了一個不拘一格的團隊。RobertTappanMorris無疑是最備受爭議的高管。在因重新連接哈佛大學和ARPANET而被踢出哈佛大學后，Morris移居到康奈爾大學，并開始編寫互聯網的第一批惡意軟件。出于好奇，「Morris蠕蟲病」傳播到了哈佛、普林斯頓、斯坦福和美國國家航空航天局。一些統計估計表明，它影響了連接到互聯網的60,000臺計算機中的10%，盡管這一估計已被質疑。Morris的作者身份有一點諷刺意味。該蠕蟲病利用了在Unix系統上運行的「sendmail」程序中的一個漏洞，而這個操作系統是Morris的父親參與創建的。在小Morris根據《計算機欺詐和濫用法》被指控的同時–歷史上的第一人–老Morris正在國家安全局工作。小Morris隨后被罰款，被判處社區服務，并被處以三年緩刑。Morris的好奇心可能使他陷入困境，但幾乎沒有人懷疑他的天才。他的崇拜者中包括朋友PaulGraham。Graham與Morris一樣熱愛編程，但他對藝術有著濃厚的興趣，在獲得哈佛大學計算機科學博士學位后，又在羅德島設計學院和佛羅倫薩美術學院學習繪畫。在Graham和Morris為Viaweb破土動工之后，Viaweb的第三位聯合創始人來到了這里。他們的想法是建立世界上第一個「網絡應用」，盡管當時這個術語還沒有出現。在功能上，Viaweb允許企業建立和托管網上商店。這在當時是一個激進的主張。盡管根據Graham的說法，Morris可以「像打字一樣快地編程」–他用C語言描述了這一點。但他們需要更多的火力。當Graham問Morris他在研究生院認識的最聰明的人是誰時，Morris回答說——TrevorBlackwell。這個推薦讓Graham感到驚訝；他認為這個薩斯喀徹溫的人是個「傻子」。他后來發現，Blackwell是「那種比他看起來聰明得多的人」，擁有驚人的編程能力。1998年，雅虎成立三年后，收購了Viaweb，后來將其作為雅虎購物的基礎。交易完成后，Graham和Blackwell的第一項行動是把Morris帶到一個穿孔工作室。他曾向Graham承諾，如果Viaweb讓他成為百萬富翁，他就會給自己的一只耳朵穿上耳洞。Viaweb的出售已經做到了這一點，甚至更多。第1批

以太坊Layer 2總鎖倉量回落至87.9億美元:金色財經報道，據L2BEAT數據顯示，當前以太坊Layer 2總鎖倉量回落至87.9億美元，7日漲幅縮窄至0.80%。

其中，鎖倉量前五分別為：Arbitrum One（58億美元，7日漲幅0.04%）；Optimism（19.1億美元，7日跌幅0.37%）；

dYdX（3.34億美元，7日跌幅0.77%）；ImmutableX（1.27億美元，7日跌幅3.83%）；Loopring（1.23億美元，7日漲幅4.31%）。[2023/4/3 13:42:18]

七年來，有充分的時間讓穿孔愈合，財務自由的快感消退。2005年3月的一個下午，Graham給他以前的聯合創始人發了電子郵件，試圖尋找新的工作。結果是，他們不用等太久就能找到新的挑戰。這方面的動力來自他們三人組之外。Graham、Morris和Blackwell已經找到了一個大熱門項目，但JessicaLivingston仍在尋找她的。Livingston在波士頓由她的祖母和單身父親撫養長大，她的職業生涯開始時并不穩定，在轉到《美食與美酒》雜志之前，她在Fidelity擔任客戶服務人員。在婚禮策劃和一個「汽車咨詢集團」的工作經歷導致她在精品投資銀行AdamsHarkness擔任營銷職務。正是在該公司工作期間，Livingston被邀請參加PaulGraham家的一個聚會。兩人很快就打成一片，并開始約會。隨著Livingston通過Graham了解到更多關于創業公司的情況，她變得越來越感興趣，并決定申請在一家風險投資公司工作。正如人們的刻板印象一樣，該公司在作出決定的過程中猶豫不決，這讓Livingston和Graham有時間反思當前風險投資模式的不足之處。一天晚上，Graham在散步時討論了這個問題，他產生了一個想法：與其Livingston試圖從內部改革風險投資公司，為什么不干脆自己開一家公司呢？當他們回到家時，Graham已經同意向一個新的實體投資10萬美元，并由Livingston掌舵。在隨后的日子里，Morris和Blackwell決定加入成為合伙人，向最初被命名為「CambridgeSeed」的公司各投入5萬美元。認識到這個名字所隱含的地理限制，四人組很快就改用了一個更廣泛的名字：YCombinator。YC的創始人以前都沒有做過風險資本家。為了盡可能快地學習，他們決定一次性資助一批公司。與其在三年的投資期內向十家初創企業學習，不如在短短三個月內跟蹤這么多企業。那年夏天，YC迎來了第一批創業者參加其「夏季創始人計劃」。Graham將其描述為「暑期工作，只是我們給你的不是工資，而是種子資金」，他預計首批創業者的財務回報很少。事實證明，YC的創始四人組在吸引和識別人才方面很有天賦。Graham指出，Livingston在這方面特別有影響力。畢竟Livingston被稱為「社會雷達」，她對創始人的性格有一種直觀的感覺，與三位程序員的技術分析相得益彰。事后看來，YC的許多核心創新在這第一個班級中就可以看到。該公司采取了四種非共識的立場。投資條款需要標準化。YC起步時，種子資金還不成熟。因此，沒有典型交易條款的基準。創始人經常從家人和朋友那里拼湊現金。YC決定通過提供20,000美元換來大約6%的股權來規范這一過程。創業精神是可教的。創新通常被描述為來自于單一的天才之舉，而不是一個協調一致的過程。YC的課程通過教新的創始人如何一步一步地建立一個企業來挑戰這種觀念。黑客比西裝革履的人更能成為創始人。YC為不同類型的企業家進行了優化。它不是在追求準備離開大企業花房的白發高管，而是尋求有技術天賦的年輕人。在接下來的20年里，這將成為科技企業家的典型特征。初創企業可以同步得到資助。風險投資公司傳統上是一次資助一家公司。通過一次資助10家企業的實驗，YC發現了一個重要的教訓：將早期創業者相互聯系起來是非常有價值的。這標志著YC的網絡效應的開始。事實證明，Reddit是這一批的突圍贏家，盡管它需要一些時間才能完全發揮出來。其他幾家初創公司，包括Parakey和TextPayMe，也都被收購了。在個人層面上，YC聚集的人才水平非常令人印象深刻。YC2005年夏季的一批人包括SamAltman、AlexisOhanian、SteveHuffman、AaronSchwartz、GarryTan、BrettGibson、BlakeRoss、JoeHewitt、EmmettShear和JustinKan。在Reddit之外，這批創始人還參與了現在看起來非常著名公司和基金的創建，這其中就包括Twitch、Firefox、InitializedCapital、SevenSevenSix和OpenAI。

黑暗中

在開辦第二個項目時，YC已經搬到了加利福尼亞州的山景城。在接下來的幾年里，該公司繼續磨練其課程。Airbnb、Stripe、Dropbox和Mixpanel等公司的資金來自Graham、Morris和Blackwell的資產負債表。2007年夏天參加加速器的丹尼爾-哈(DanielHa)描述了早期YC孵化器的氣氛，他說：「當時的氣氛是友好和隨意的。那時它更像一個課后項目。他們一路上都是隨心所欲的」。他回憶說，該計劃的大部分日常工作都依賴于Livingston的努力。他說：「她是核心，她掌管一切」。格雷厄姆則是智慧的源泉。Ha描述說，聽Graham講話時，他想把YC創始人說的每句話都「記在腦子里」。Ha指出：「他有種奇怪的混合體，既非常平易近人，又令人生畏」。他在我20歲的時候說的那些話，我現在仍然引用。Ha的公司Disqus在2017年以9000萬美元的價格出售之前，從UnionSquareVentures和Felicis籌集資金。僅僅幾個月后，亞當-維金斯(AdamWiggins)和他的聯合創始人一起進入了YCombinator的「大學」。他們的公司Heroku，將被證明對加速器特別重要。像Ha一樣，Wiggins重視YC的合作伙伴和擴展網絡提供的建議。其亮點包括Graham在開幕式上的獨白，他暗示學員們「放棄你們的其他工作」，在項目期間集中精力。當時正在建設Twitter的埃文-威廉姆斯發表了關于「不要試圖解決每一個問題」的重要性的演講，這是他在經營Blogger時學到的慘痛教訓。馬克-安德森也來訪，分享了他對他的社交媒體網絡Ning的興奮之情。(Wiggins說：「這很好地提醒了我們，即使是擁有多次成功經驗的杰出企業家，也會做出被證明是錯誤的賭注」）。Wiggins還從與同學的聯系中受益。「與經歷同樣斗爭的人在一起，對度過艱難時期是一個不可思議的福音。」當Heroku收到收購要約時，Wiggins依靠這個網絡，詢問活躍的和已退出的創始人如何處理類似的情況，以及對個人的影響會如何。2010年底，Salesforce宣布以2.12億美元的現金收購Heroku。這不僅對Wiggins和他的合伙人來說是一個變革性的結果，而且對其資助者來說也是一個里程碑事件。六年來，YCombinator一直處于虧損狀態，Heroku的出售讓其走出了黑暗歲月。

美SEC：Do Kwon和Terraform轉移逾1萬枚比特幣，并通過瑞士銀行套現1億美元:金色財經報道，美國證券交易委員會（SEC）表示，Do Kwon 及其公司從項目中轉移超過 10,000 枚比特幣，并通過一家瑞士銀行將其中一些 Token 換成現金。

根據起訴書，Do Kwon 和 Terraform Labs 將 1 萬多枚比特幣存放在一個冷錢包中。自去年 5 月以來，他們定期從錢包中轉移比特幣，將資產發送至瑞士一家銀行，并將 Token 轉換為現金。[2023/2/17 12:13:27]

在那個關鍵時刻，YC已經接受了它的第一筆外部資金。2009年，紅杉資本向YC公司投資200萬美元，未來的合伙人保羅-布赫特和杰夫-拉爾斯頓也參與其中。在那之后，有限合伙人似乎就再也不缺了。紅杉在2010年再次投資YC825萬美元。不到一年后，YC的創始人開始制定15萬美元的投資標準，盡管這些資本都來自外部。尤里-米爾納(YuriMilner)和羅恩-康威(RonConway)的啟動基金(StartFund)對這批資金進行了索引，給了創業者更多的發展空間。在接下來的十年里，YCombinator擴大了它所支配的資本和它所資助的企業數量。我們將調查該公司的投資數量和組合是如何變化的。首先，讓我們看看YCombinator是如何在風險投資的基本產品上進行創新的。產品：走向端到端

AnuHariharan說：「YC不再僅僅是一個加速器。它是一個全棧產品」。上面這句話從YC的成長階段工具Continuity的管理合伙人口中說出，這個描述感覺特別貼切。看看今天的YC，你會發現這是一家旨在支持創業者從創意前到上市前的公司。讓我們來看看他們在每個階段提供了什么。

前期構思

YC的產品開始于預想階段。今年早些時候，YC宣布它正在恢復「創業學校」，這是一個免費的、為期七周的在線課程，由合伙人和前創始人教授。雖然「創業學校」的第一次迭代有一個申請過程，該課程專注于當前的企業家，但YC現在已經使該課程免費，并為「有抱負的創始人」提供了一個學習途徑。從圣保羅到新加坡，全球近三十個城市都在舉行地方聚會。企業家們還可以通過一個在線門戶進行聯系。以前的班級規模已超過40,000人。2021年7月，YC推出了另一個面向這一階段的產品：聯合創始人配對。在填寫個人資料后，未來的企業家可以與根據他們的興趣和抱負定制的聯合創始人聯系。到目前為止，已經有超過9000個成功配對。YC對這些服務不收取任何費用，也不接受股權。該公司通過鼓勵更多、更有能力的初創企業申請其加速器來獲得回報。乍一看，這似乎是有效的：W22批次中45%的企業以前都是通過創業學校申請而來。其中一些被錄取的創始人是通過YC的匹配第一次見面。構思

一旦創始人進入構思階段，有了商業計劃，他們就會向YC的加速器提出申請。被錄取的幾率很低，據說在1.5%和3%之間。那些被錄取的人一般會在三個月的時間里搬到加州，許多人在一棟綽號為「Y-Scraper」的公寓樓里定居。新冠疫情打亂了這種做法，盡管YC最近指出其下一批學員必須親臨現場。YC投資12.5萬美元，獲得7%的股權，另外37.5萬美元是無上限的SAFE，有「MostFavoredNation」條款。我們將在后面討論條款是如何演變的以及目前的影響。作為對這一股權的交換，創始人加入下一批次，并獲得YC的更廣泛的網絡支持。作為該批次的一部分，創業者可以參加專家講座和與YC合作伙伴的辦公時間。對于StairsFinancial公司的聯合創始人、W22畢業生Malcolm-Wiley來說，直接接觸到專業知識是非常有用的。他說：「在這些辦公時間里，我可以感覺到我們的業務軌跡發生了變化」。他提到了像MichaelSeibel這樣的合作伙伴的價值。隨著其規模的擴大，YC可能無法像以前那樣給予直接關注。Prolific的創始人和YC的校友EkaterinaDamer指出，最近的幾批已經變得有點「太過交易性」。她補充說：「在不想踩到任何人的腳趾的情況下，我想說的是，‘深入的指導’比相對淺薄的指導更有用，因為在這種指導中，分配給創始人的時間很少」。通過加入YC，企業家們還可以解鎖一個廣泛的網絡，包括當前的同學和校友。ModernTreasury首席執行官DimitriDadimov對這一點發表了看法：「在我們的旅程中，最有影響力的人可能是我們的同學和過去的YC創始人……像Duffel、Titan、Rescale、Skip和其他公司的創始人。」YC社區內的許多聯系發生在內部平臺Bookface上，該平臺是從加速器的創造之一HackerNews發展而來的。2006年，PaulGraham推出了HackerNews，作為YC創始人溝通、聯系和尋求幫助的一種方式。第二年，它向公眾開放。最終，在2013年，YC正式對該平臺進行分流：外部論壇保留HackerNews的名稱，而內部版本則成為Bookface。今天，它是YC的7000名創始人聯系、提問和相互學習的地方，是世界上一些最好的企業家的私人社交網絡。許多人最終建立了伙伴關系，或相互銷售他們的產品。Codecademy的創始人ZachSims指出了它的價值：「Bookface是偉大的。盡管許多其他投資者都有自己的公司門戶網站或電子郵件列表，但Bookface有令人難以置信的規模，因此幾乎總是有人在解決你的相同問題，可以給你提供幫助。」另一位YC畢業生將其描述為「我所消費的最有價值的網絡」。YC的標準程序以DemoDay結束，在DemoDay中，創始人向爭相資助最熱門的創業公司的風險資本家大軍展示他們的公司。雖然它的設計是為了最大限度地增加創業者的選擇權，但YCombinator創造的狂熱也有缺點：即它鼓勵創始人和投資者之間的獵槍式聯姻。傳統上，DemoDay是YC正式參與的終點。這種情況隨著2015年「YCContinuity」的推出而改變，這是一個由AliRowghani和AnuHariharan管理的增長基金。Continuity在所有即將畢業的公司中行使按比例的權利，其價值不超過3億美元，并有選擇地領導后期階段的融資活動。它幫助YC更好地捕捉它所創造的價值，使公司能夠加倍努力，進入與它有密切關系的獲勝企業。Continuity的存在也使YC有動力開發為更成熟的企業設計的程序。拐點

Ava Labs創始人否認對競爭對手進行惡意攻擊:金色財經報道，Ava Labs創始人Emin Gün Sirer在其社交平臺回應 Cryptoleaks 視頻爆料，表示 Ava Labs 沒有對競爭對手進行惡意攻擊，稱絕不會從事視頻中聲稱的非法、不道德和完全錯誤的行為。

此前Cryptoleaks表示，Ava Labs與律師事務所秘密合作發起大量針對競爭對手的惡意訴訟。[2022/8/29 12:54:45]

從2018年開始，YC開始幫助可能被稱為拐點階段的企業：為其籌集A輪融資。據Hariharan說，YC幫助創始人評估他們對這一輪融資的「準備程度」，利用他們廣泛的數據和專業知識來衡量產品與市場的匹配度。Continuity提供了詳細的資源–包括樣本文件–并對條款表進行衡量。除了行使其比例外，YC并不領導A輪融資，允許市場為其公司估值定價。YC的「在創業公司工作」計劃從這個階段開始變得越來越重要。WaaS于2018年6月推出，這是一個平臺，使申請YC投資組合企業的工作變得容易。候選人創建一個單一的個人資料，以申請數百個空缺職位。一位YC畢業生說：「候選人的水平真的很強。真正有才華的FAANG工程師只是上傳他們的簡歷」。Hariharan分享了WaaS對投資組合公司的影響。根據她的說法，像Brex、WhatNot和Faire這樣的初創公司75%的工程師都來自該項目。還有一項服務是協助高管人員的招聘。在這一點上，值得反思的是YC掌握的大量數據。以下是YC知道的極其有用的東西的一個非詳盡的清單，而大多數風險公司都不知道：YC知道哪些人在有想法之前就想開一家公司YC知道哪些創始人希望有一個聯合創始人YC知道誰對新工作持開放態度即使風險投資公司有一些這樣的信息，也沒有一家公司能像YCombinator這樣大規模地擁有這些信息。它正在不斷地收集數以萬計的現在和未來的企業家和經營者的資料，他們的關系，資本關系，和招聘需求。正如Hariharan所說：「我不確定其他任何基金是否看到了與我們相同的數量規模」。增長

Hariharan說：：這一數據集有助于Continuity評估哪些企業在進入成長階段后需要支持。Hariharan和Rowghani通常向B輪及以上的公司投資2000萬至1億美元。在某些情況下，Continuity在估值高達150億美元的各輪投資中投入多達2億至3億美元。Continuity只資助YC畢業生，但有兩個例外。Convoy和Monzo。Hariharan并不期望這些反常現象變得更加普遍：「我們不會在YC之外的企業花任何時間」。到目前為止，Continuity已經進行了三十五項投資，包括Stripe、OpenSea、Coinbase、Webflow、Ironclad和Podium。除了投資之外，Continuity還為擴大企業規模提供了兩個項目。如果說YC的核心課程就像一個創業的本科學位，那么Continuity提供的是碩士和博士課程。第一個項目面向A輪融資后的企業，重點是加強產品與市場的匹配，提高編程速度，并為B輪融資做好準備。第二個項目面向真正的成長型企業，圍繞「作為首席執行官擴大規模」的挑戰，Hariharan說，創始人被教導績效管理、人員領導和財務規劃方面的最佳做法。有一項練習要求創業者寫一份小型S-1文件。YC利用其校友網絡為這個小組帶來戰術建議，來自Doordash的TonyXu和來自Rippling的ParkerConrad將作為發言人加入。到目前為止，Continuity已經開展了12次該項目，每年為200家公司提供兩套課程的幫助。演變

值得注意的是，盡管YC的產品今天看起來很協調，但它是持續實驗的結果。多年來，YC已經嘗試了不同的地域、組織類型和融資模式。繪制YC最重要的推出的年表，我們可以看出哪些測試堅持了下來，哪些則落荒而逃。

YC中國是關閉的最有影響的實驗。2018年8月，當時的總裁SamAltman宣布他聘請了陸奇來領導YC在中國的布局。這位前百度首席運營官是Altman十年來一直試圖招募的人，他的任務是創建YC的本地分公司。其目標不僅是讓加速器更好地接觸中國最好的初創企業，而且要在中國和美國的技術公司之間建立聯系。一年多以后，YC宣布退出，陸奇將該分公司改造成了一個獨立的加速器——MiraclePlus。該組織沒有給出任何改變意見，而是于2019年5月讓GeoffRalston接替了Altman。事情可能就是這么簡單。在關閉YC中國和分拆YC研究院之后，Ralston似乎確實遏制了該公司的一些投機沖動。投資：工業化的風險投資

YCombinator不僅發展了其提供的產品，而且發展了其投資的規模和范圍。該加速器在2005年夏天開始支持10家企業。今天，它支持了近400個行業和國家的企業。總裁杰夫-拉爾斯頓指出，「有一天，數以萬計的創始人將從這里畢業」。在朋友ShreeBhanderi的幫助下，我們分析了YC的投資是如何隨時間變化的。由于這依賴于YC的公開數據，可能跟事實存在一些差距。然而，綜合研究后，它顯示了圍繞批次規模、地域、行業、結果和多樣性的最重要趨勢。進一步的調查將有助于理解本文所指出的許多內在聯系。(你可以在這里探索完整的筆記）。規模

YC的批次規模擴張被業界廣泛討論。批評者通常認為，隨著加速器規模的擴大，它已經失去了一些價值和聲望，從一個社區花園演變成風險投資的工廠。Ralston駁斥了這種說法，他稱其為「空穴來風的批評」。他說：「我喜歡我們的批次越來越大。那些認為YC太大，從而傷害了網絡的人恰恰是反向思考的」。他預計YC將像過去一樣按百分比為獨角獸企業提供資金。平均而言，YC的批次每年增長20%，盡管這并不是嚴格意義上的正增長。二十二年來，初創企業比前一年下降了52%；2006年、2007年、2011年和2021年則躍升了40%。

如果它保持目前的擴張速度，到2025年，YC將每年支持近1400家公司，到2030年接近3500家。要超過Ralston的10,000家目標，還需要六年時間。地理環境

ENS域名nike.eth以60 ETH的價格出售:7月13日消息，據OpenSea信息顯示，ENS域名nike.eth以60 ETH 的價格出售，購買者為sunnybay.eth。[2022/7/13 2:09:44]

對于YC因支持更多公司而失去聲望的說法，最好的反駁是它也從根本上擴大了其投資范圍。現代財政部的DimitriDadiomov也強調了這一點：我認為，一個誤解是，它已經從10家發展到50家，再到150家公司，都是一樣的。根據我的經驗，公司數量的增長更多是與YC進入新的「領土」有關。Dadiomov解釋說，這些「領土」可能是指行業–例如增加對硬件或人工智能業務的覆蓋。數據顯示，YC已經實現了國家的多樣化，盡管美國仍然是主要的地理區域。

從該分析中排除美國可以更清楚地了解哪些地區隨著時間的推移而變得突出。

「其他」美洲已經建立了穩固的立足點，近年來南美初創公司證明很受歡迎。亞洲公司，尤其是來自印度的公司，也變得更加普遍。在美國之后，印度是第二大接收國，其次是加拿大和英國。尼日利亞提供了最多的非洲初創公司。

非洲的崛起在最新一批中可見一斑，從3%翻倍到6%。在W22批次中，美國公司僅占49%；到2017年，他們經常傾斜80%的資本支持這些地區。

鑒于YC能夠為國際創始人帶來的獨特價值，我們應該期待這一趨勢繼續下去。雖然其他投資者可能能夠提供更多本地化的專業知識，但沒有人能夠如此迅速地體現出硅谷的網絡。鑒于現有的風險資金集中在美國，這一點是非常有價值的。拉丁美洲創業公司Platzi的聯合創始人ChristianVanDerHenst提到了這一點。他說：「由于我是在美國和灣區以外的地方創辦的公司，社區和項目都有很大的幫助」。正如你所料，鑒于該公司之前希望將更多資源投入到中國，YC在中國幾乎沒有立足之地。有11家初創企業來自中國，與來自埃及、西班牙和丹麥的數量相同。所有這些都是小得多的市場。行業

在研究各行業的投資時，也可以看到一個更加多樣化的趨勢。從2011年開始，金融科技公司在YC的投資批次中的比例越來越大，從約7%擴大到24%。醫療保健初創公司在同一時期出現了有意義的上升，從5%擴大到10%。消費類初創企業正在下降，從30%縮減到14%。Crypto在頂級類別中明顯缺席，盡管有些屬于「未指明」。迄今為止，YC只資助了85家加密貨幣或Web3企業，盡管有24家是上一批的一部分。目前，YC似乎對初創企業生態系統的這一部分把握不足。

在查看B2B、金融科技和消費者等領先子類別時，也會出現類似的變化，盡管較小的樣本量使這變得不那么有意義。

YC的地理和行業多樣化的一個影響是，它鼓勵風險投資公司考慮不同的創業公司情況。DimitriDadiomov對這個問題發表了評論：現在，YC對于代表性不足的地域、少數民族、教育背景……的創始人來說，如果YC不提供「背書」，創始人將更難籌集資金。我一直認為，當有人說他們正在投資「YC核聚變公司」之類的東西時，會很有趣，這些人通常甚至不會與核聚變初創公司見面，但因為它是「YC公司」，所以突然就成了可以投資的好東西。從本質上講，加速器有能力改變風險資本的Overton窗口，使新的類別和地理區域成為「可投資的」。多樣性

一些人認為，在支持代表性不足的創始人方面，YC在這方面做得不夠好。CircleCI和Dark的創始人PaulBiggar指出，這是一個特別令人失望的問題。他說：「他們在尋找馬克-扎克伯格，他們找到了很多這樣的人。(Biggar去年被踢出了YC社區，因為他分享了一段Bookface對話，其中一位創始人解釋了如何切斷新冠疫情疫苗線）」。Prolific的EkaterinaDamer指出她的多樣性科學博士，強調了同樣的問題：YC可以通過向歷史上代表性不足、邊緣化的創始人發出更清晰的信號，對多元化和包容性采取更強有力的立場，讓他們說：「科技界歡迎你。我們希望你在這里，我們相信你的潛力。我們通過致力于D&I并采取X、Y、Z深思熟慮的行動來證明這一點，以確保你獲得與科技行業的白人直男相同的機會。而且，我們正在監控我們的D&I工作，并在我們偏離軌道時進行修正。」在其生命周期中，YC已經增加了其支持的創始人人數不足的初創企業的數量。在繼續之前，值得澄清的是，這究竟意味著什么。我們使用「代表性不足」一詞來反映YC的三個類別的數據：女性、黑人和拉丁裔創始人。YC提供的數據是公司層面的，而不是創始人層面的。2010年，62家公司中只有一家有黑人、拉美裔或女性聯合創始人，不到2%。在最新的一批公司中，近36%的公司符合這一類別。

Cory Van Lew 稱某大型拍賣行拖欠其拍賣款，用戶猜測其或為蘇富比:5月20日消息，數字藝術家 Cory Van Lew 在推特爆料稱，某大型拍賣行從去年 10 月起就一直在拖欠其藝術品的拍賣款，目前已聘請了律師解決該問題。Cory Van Lew 表示，這就是為什么區塊鏈對藝術家如此有價值，他可以通過區塊鏈建立自己的拍賣平臺而無需受限于傳統的銷售方式。另一位藝術家 Drift 表示該拍賣行或為蘇富比，而蘇富比也存在拖欠其拍賣款的情況，但 Drift 發表的該條推特目前已被刪除。[2022/5/20 3:30:48]

這種粗略的趨勢存在于國際或僅限美國的初創公司，盡管后者更為溫和。

這種粗略的趨勢存在于國際或僅限美國的初創公司，盡管后者更為溫和。在所有這三種觀點中，很明顯，在過去三年半的時間里，增長已經停滯不前。2019年，約有35%的初創企業是由代表性不足的企業家共同創辦的。到目前為止，在2022年，它的趨勢是大約35.5%。在YC提供數據的三個類別中，黑人創始人是最不常見的，在2022年的公司中共同創立了8%。女性和拉丁美洲人分別占19%和13%。YC與更廣泛的風險行業相比如何？在重申對公司數據的警告后–以及在不同數據集之間進行完美比較的困難后我們發現這些數據對YC比較有利。根據Pitchbook的數據顯示，2021年，至少有一位女性創始人的美國公司獲得了所有風險投資的17%份額。(同年，YC的數字略高于23%。）根據埃森哲的數據顯示，黑人創始人在2020年獲得了1%的風險資本投資總額。雖然2021年上半年比前一年同期增長了4倍，但份額基本穩定在1.2%。YC在2020年的美國投資中，約有7%是黑人共同創辦的，第二年下降到6%以下。拉美裔創始人也有類似的模式。雖然在2020年和2021年之間，投資總額大幅增長，從28億美元上升到68億美元，但市場份額卻合理地保持不變，從1.7%提高到2.1%。YC的數字在同一時期有所下降，但仍然相當高，從13.2%下降到10.2%。YC的多元化努力的趨勢線是像EkaterinaDamer這樣的創始人相當沮喪的來源：「現在，我主要是對變化的速度感到不高興。事情不僅變化太慢，而且有時我們又在倒退。」另一個挫折感是，感覺還有很多事情可以做，但YC似乎沒有動力去改進。當Biggar在2017年向高級領導層提出提高多樣性的需要時，他離開時感到失望，因為這似乎不是一個優先事項。Biggar說：「你不能改革那些不想被改革的人」。其缺乏緊迫性是Biggar沒有將未來的初創企業帶到公司的一個主要原因。Biggar的批評中明確表示，他認為YC不應該在這些措施上與傳統的風險投資進行比較。Biggar說：「我們有點期待VC。YC的每個人都認為他們是好人。」Biggar的評估的一個有趣的方面是，它揭示了YC的差異化來源是招致批評的少數情況之一。該公司成立的理念是，傳統的風險投資已經壞了，需要由像Graham這樣的黑客來重新打造。在此后的幾年里，YC一直強調它不是一家風險投資公司，而是完全不同的東西，它更接近于一所大學。雖然這提供了寶貴的定位，使YC能夠在這個領域中提升自己，但這可能意味著對它的評價是不同的。將YC與VC作為一個行業來衡量，它看起來相當不錯；將它與斯坦福這樣的教育機構相比，它突然顯得嚴重偏離了大學本質。YC已經采取了措施來改善其多樣性。從2014年開始，JessicaLivingston開始舉辦女性創始人會議，以支持女性創業者。此后，它被重新命名為有抱負的創始人論壇。加速器舉辦活動，吸引來自歷史上的黑人大學和其他代表性不足的群體的參與者。AnuHariharan為工程領域的女性提供每周辦公時間。YC在2020年才開始在其公共數據庫中列出代表不足的創始人數字。這是許多其他公司沒有做的事情，表明他們愿意接受評估并對其業績負責。成果

到目前為止，我們已經研究了YC批次的組成是如何變化的。但是，隨著時間的推移，這些公司本身的情況如何呢？

正如你所料，大多數成熟的公司最終要么被收購，要么關門大吉。在2015年之前的初創公司中，29%被收購，40%死亡，30%仍然活躍，1.4%已經上市。不同行業的結果差異很大，消費類初創企業的收盤速度大約是平均水平的兩倍。

到目前為止，已有268家YC初創公司的估值達到或超過了1.5億美元，達到該基準的時間隨著時間的推移而下降。在此基礎上，W16看起來特別引人注目，有28家企業價值超過1.5億美元。Rappi、Daily、Sendbird、Paystack、Outschool、EmbarkTrucks、Astranis、Tovala和Podium都在這批中。在行業基礎上，超過1.5億美元大關的初創公司數量與總數完全吻合。唯一明顯表現出色的類別是金融科技：雖然只有12.2%的YC公司來自該行業，但它們占高價值群體的近19%。

創始人人數不足的初創公司往往比沒有創始人的初創公司存活時間更長，盡管這部分是由于后期批次的多樣性更大。然而，即使是在2014年之前的創業公司中，這種趨勢仍然存在。

代表性不足的創始人的成功將有望使YCombinator和更廣泛的市場有理由優先考慮這一部分。Damer指出：「我相信YC和所有其他風險投資公司可以做得更多，以幫助解決資金差異問題。這不僅僅是一個意識形態的立場，而是一個經濟立場。少數族裔創始人的潛力沒有得到充分挖掘，機會成本巨大。風險投資公司正在錯過」。條款：定價權

今年1月，前Bolt公司首席執行官RyanBreslow因在推特上對YCombinator的兩次批評而走紅。Breslow將該公司與紅杉資本和Stripe一起稱為硅谷的「黑幫老大」。很難認真對待Breslow對Grahambino犯罪家族的描述。他的論點是不準確、無意義和矛盾的混合體，讀起來就像嘵嘵不休的偏執狂。Breslow認為，YC沒有資助Bolt是因為它支持Stripe，一個與它同一賽道的競爭對手。別忘了YC正是以這種做法而聞名，它經常支持同一批次的直接競爭對手。Breslow認為HackerNews刪除了Bolt的帖子，轉而支持Stripe。好像在論壇上的排名對一家由風險投資支持的創業公司的成功會有任何有意義的、持久的影響一樣。Breslow認為，YC幾乎是萬能的，能夠粉碎任何威脅其業務的人，但也不值得花錢購買股權。其中還夾雜著購買Breslow關于籌款的書和注冊他即將推出的孵化器的新聞的建議。估值

在Breslow的批評中隱藏著一個值得討論的問題。YC的條件是否公平？還是像Bolt首席執行官所說的那樣，他們「超越了掠奪性」？YC剛開始的時候，它投資2萬美元，大約占一個企業的6%股份。2011年，該公司以10萬美元將其股份提高到7%。從那時起，最初的投資一直徘徊在12萬美元和15萬美元之間，占7%。如前所述，YC最近的版本投資是12.5萬美元，另有37.5萬美元的無上限SAFE，并有「MostFavoredNation」條款。YC初創企業的隱含估值已經從大約33.3萬美元增長到210萬美元的高點，然后定格在180萬美元。與更廣泛的風險市場相比，YC的條款看起來非常昂貴。基金公司CendanaCapital收集的數據顯示，2012年至2021年的種子前和種子估值中值。雖然YC確實接受更成熟的企業，但其批次最適合種子期。2012年，種子期前的估值中值為280萬美元，而種子期的估值中值為760萬美元。到2021年，種子前的估值已經增加到600萬美元，而種子的估值超過1500萬美元。當然，估值會因地域和行業而異。Cendana的數據是基于其投資組合的，該組合具有國際范圍，但在美國的影響力更大。從這個角度看，YC的條件是很了不起的。該加速器如何能夠以相對于中位數88-70%的折扣投資于高潛力的初創企業？它又是如何做到長期保持這一高水平的呢？相對而言，YC的條件在過去十年中實際上變得更加昂貴，即使風險市場的競爭越來越激烈。2012年，YC的10萬美元換7%的股權交易，比種子估值中位數折扣81%，比種子前的價格折扣49%。

雖然在某些情況下，YC投資于其他人可能不會投資的初創企業，但總的來說，它支持有能力在其他地方融資的團隊，通常是以更好的財務條件為基礎的。這么多強大的企業家仍然參加YC選拔，證明了YC的瘋狂定價能力。世界上沒有其他基金能夠以低于市場的價格，可靠地投資于如此多的優秀創始人。這是否意味著YC的條件是掠奪性的？如果是的話，有人忘記告訴創始人了。即使像Biggar這樣的批評者也稱這些條件「完全沒問題」，并補充說：「在它不是一個王牌企業的時候就值得進入。現在當然也值得」。創始人指出，YC的聲望有助于招聘、尋找客戶和與外部伙伴合作。DimitriDadiomov說：「當我們去和銀行談的時候，我們是『一家YC公司』，這些金融機構至少沖著這一點理由就會和我們談」。Stairs金融公司的Malcolm-WileyFloyd說：「當我們開始為Stairs公司加大招聘力度時，我們希望向人們傳達，他們正在為自己的職業生涯做出一個好的決定」，并補充說：「YC絕對有助于此」。畢業生們似乎并不擔心YC的苛刻條件，另一個原因是DemoDay給了他們一個快速恢復任何「失去的」股權的機會。有數以百計的風險投資者爭相投資，不可避免地提高了初創企業的估值，使你有可能帶著更多的錢和更多的股權離開，否則你可能是一個中等規模的初創企業。Codecademy的ZachSims對此進行了評論：作為一家YC公司，我們獲得了額外的媒體關注度，這可能將我們的估值提高了20-30%。我認為這是成為YC公司的一部分福利，但它也是DemoDay之后發生的喂養狂潮的一部分，當時人們感到投資一家公司的時間壓力很有意義。這些動力意味著，在考慮到擴大的網絡和通過Continuity繼續指導的終身利益之前，YC可能是值得選擇的。YC贏得其股權的一個跡象是回歸的創始人的數量。雖然該公司拒絕透露準確數字，但據說有「數百人」已經回來過一次或多次。還有許多人回來后成為全職員工或訪問合伙人。當然，并非所有人都會回來。當被問及他是否會在未來的業務中回到YC時，Discuz的DanielHa猶豫了一下。他說：「這真的取決于情況。如果我作為一個首次創辦的公司，絕對會。當然，更有經驗和更有人脈的創始人可能會發現他們能夠在其他地方獲得更慷慨的條件」。新協議

YC的新標準協議值得更詳細地討論。從一開始，YC就把其他風險投資公司當作一種定性的邪惡。雖然該公司與許多風投公司有良好的關系，包括一些經常獲得特別訪問批的資助者，但它對那些資產類別的群體有一種根本的不信任。YC的修訂條款看起來像是一種對抗。因為創始人現在獲得了50萬美元的預付款，他們的杠桿作用比以前明顯增強。在過去，種子基金接觸新加入的YC公司并提出投資幾十萬美元是一個可行的策略。這對投資者來說很有吸引力，因為這通常意味著以相對于DemoDay所獲得的折扣為公司提供資本；這對創始人來說也很有吸引力，因為這給了他們更多的發展空間，意味著他們不必在項目結束時為一個不合格的交易而奔波。YC的新條款消除了這種策略。現在，公司本身吸收了間隙性股權的機會，使其公司在以后的談判中占了上風。這是很殘酷的，也是很聰明的。說到YC的條款，我們可能會問最后一個問題：錢從哪里來？雖然YC的成功意味著它可能部分依賴循環資本，但其他資金也是必要的。按照目前的速度，YC有望每年部署4億美元的資金。GeoffRalson拒絕透露任何LPs的名字，盡管他確實注意到該公司有「永久資本」。鑒于其先前的參與，如果紅杉資本參與其中也就不足為奇了。人們還期望捐贈基金、慈善機構，甚至可能是主權財富基金也會做出貢獻。風險：看好王位

YC說明，公司的成立可以標準化–而且是一門好生意。自從它首次亮相以來，其他公司也加入了這個行列，提供不同形式的加速和孵化服務。雖然這種變化意味著競爭并不總是正面的，但其他項目幾乎無一例外地在某些方面與YC重合。同時，YC也有它應該在國內解決的問題。讓我們來看看外部和內部的威脅。外部威脅Techstars在YC之后的一年啟動，Seedcamp在2007年跟進，而500Startups在2010年開門營業。EntrepreneurFirst于2011年推出，專注于匹配聯合創始人。聯合創始人MattClifford總結了該公司的方法：我們認為你應該和一個陌生人一起創辦公司。當我們環顧世界，問道：「為什么沒有更多偉大的公司時？」我們認為明顯的答案是：因為世界上許多最好的潛在創始人在他們的個人網絡中沒有一個世界級的聯合創始人。這種方法對EF來說很有效，Clifford指出，該投資組合的價值是「100億美元，而且還在增加」。通過圍繞創業過程的這一階段進行建設–并在歐洲建立強大的影響力–EF已經在YC的上游取得了一些成功。除了給它所接受的企業家提供津貼外，EF還投資54,000美元到98,500美元的10%股權。準確的條款在該公司的六個國際地區有所不同。Hyper是另一個有趣的起義者。該加速器于2021年中期啟動，與ProductHunt有關，它利用該平臺的分布來幫助其投資組合尋找客戶。Hyper似乎將其工作重點放在更成熟的企業上，表示對種子和A輪創業公司感興趣。鑒于ProductHunt已經擁有的社區，當我們看到了Hyper創建的另一個版本的Bookface并不令人驚訝，盡管它需要弄清楚如何像YC在HackerNews和Bookface之間分割內部和外部信息。

Pioneer是由YC的前合伙人丹尼爾-格羅斯創立的，它遵循一個特別激進的計劃。任何人都可以報名參加Pioneer公司的全球錦標賽。通過取得進展，公司在排行榜上排名上升。那些蓬勃發展的公司會收到Pioneer公司的提議：他們公司的1%參加遠程第一孵化器，或2%再獲得2萬美元的資金。Pioneer的結構旨在支持和利用被忽視和網絡不足的創始人的分布基礎。在這方面，它類似于YC的創業學校，盡管采用了更多的點對點方法。在過去幾年里，傳統的風險公司已經表現出對加速器游戲的興趣。2019年，紅杉推出了Surge，這是一個針對印度和東南亞初創企業的項目。Surge每年向10至40家公司投資150萬美元，分兩批進行。今年早些時候，該公司宣布了這個主題的另一個變體——Arc。在為期七周的項目中，創始人將獲得100萬美元。第一批Arc項目集中在歐洲，但紅杉指出，北美版本將在幾個月后到來。A16z正在嘗試類似的東西。START向初創企業投資100萬美元，但在編程方面似乎采取了更隨意的方式。被錄取的創始人接受指導，但似乎不屬于一個結構化的隊列。紅杉和a16z真的想經營一個加速器嗎？一個消息來源認為這不太可能。運營像YC這樣的批次–即使規模較小–也需要時間和相當打的協調能力。據該人士稱，像Arc和START這樣的努力很可能是為了向創業者展示，沒有任何企業在與紅杉和a16z這樣的公司對話時還太早。通過提供結構化的投資條款、導師的承諾和最后期限的緊迫性可能只是幫助孵化器擴大漏斗的頂部通道。內部威脅YC的最大威脅可能是它自己。雖然到目前為止，它的規模似乎很順利，但增長太快可能會削弱其核心價值。風險投資是一項服務業務，與合作伙伴和專家一對一的時間可能是孵化器所能提供的最有影響力的東西。當它增加更多的合作伙伴時，它能維持其指導的水準嗎？它能確保每個新的一批成員得到與上一批一樣多的關注嗎？雖然創始人可以互相幫助，并依靠Bookface更廣泛的網絡，但失去這一點將使YC失去一些基本的東西。YC可能也想更新其形象。雖然Breslow的論戰沒有什么實質內容，但他們得到的回應表明，許多人對加速器感到有些敵意。起初，它是一個潦倒的弱者，現在它是一個行業的領跑者。雖然它吸引了與此相關的一些負面抨擊。但它的態度可能不會幫助自己，因為有些人認為它是精英主義者。Ralston告訴EricNewcomer：「我現在對競爭不感興趣。因為我認為我們已經把自己放在一個非常獨特的位置上，幾乎對每一個重要的創業公司都有第一選擇，第一眼光」。雖然YC可能比任何其他基金擁有更多的武器，但這些是刺激外界的言論。將這種語氣與紅杉的RoelofBotha在Protocol最近的一份簡介中的語氣進行比較看，盡管它經營著世界上最著名的公司，但紅杉的管家并沒有吹噓或屈服于它。紅杉為什么不能也像YC那樣做呢？像這樣狙擊個別引用是不公平的，但這個例子說明了YC幾乎不由自主地散發出某種傲慢的批評。隨著它接近成立20周年，可能會有更開放、更謙遜的基調，以反映該組織表現出的自我改進的不懈動力。自千年之交以來，很少有組織能比YCombinator產生更大的積極影響。鑒于上面提到的批評意見，不是所有人都會同意這一評價。但是，如果你相信進步取決于創新和創業精神，YC的意義是顯而易見的。它在7,000名企業家的創業過程中發揮了舉足輕重的作用。它所支持的企業已經改變了我們的旅行、學習、娛樂、貨物運輸、資金流動和治療疾病的方式。今天，你很有可能在某個時候與YC幫助過的公司進行互動，無論是在Dropbox上訪問一個文件，在Instacart上訂購雜貨，在Twitch上觀看一個流媒體，在Coinbase上購買加密貨幣，還是通過Gusto獲得報酬。也許更重要的是，YC已經改變了人們對商業建設行為的看法。對于一個新的大學畢業生來說，嘗試創辦一家自己的公司不再是瘋狂的；事實上，這是一種時尚。這一轉變在很大程度上歸功于YC和它所幫助普及的課程。即使沒有參加加速器的經營者也從「做沒有規模的事情」等課程中受益。這并不是說YC是完美的或不能改進的。雖然它與風險市場相比更有優勢，但代表人數不足的創始人的百分比停滯不前，值得更多關注和行動。當批評者在Twitter上發表意見時，涌現出的敵意也是如此。它對規模的追求有時與它對專家指導的承諾相矛盾。如果YC能夠解決這些問題，它在進入第三個十年時，不僅會受到它所幫助的人的崇拜，而且會受到它所沒有幫助的人的更好的贊賞。這很難不讓人感到樂觀。像「創業學校」、「為創業公司工作」和「聯合創始人配對」這樣的產品仍處于起步階段。Continuity的成長計劃仍然比YC的核心計劃新得多。十年后，這些單獨的元素可能會擴大和銳化，為YC強大的武器庫增添更多力量。雖然比許多風險投資公司更早，但加速器更愿意將自己視為一種高等教育形式。與有數百年歷史的大學相比，YCombinator的遺產才剛剛開始。原地址

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