UTI:一文了解去中心化衍生品交易協議PoutineX

DeFi行業自2020年興起以來，相較于現貨交易市場、借貸市場等，衍生品細分賽道的發展一直比較緩慢，然而衍生品一直都是全球金融市場最重要的部分之一，為投資者提供多元化收益途徑、對沖市場風險提供了不可或缺的作用，其市場規模往往是現貨市場的數十倍。因此DeFi衍生品被認為是DeFi最具前景的市場之一，如果在此基礎上結合同樣具有巨大想象空間的DAO協議以及結合NFT的GameFi挖礦玩法，是否能給DeFi賽道帶來一些創新的變化？1、基本概況

1.1項目簡介

PoutineX作為一款鏈上衍生品賽道的DeFi平臺類項目，目前主要的核心業務PoutineExchange還是在永續合約交易市場，以此為中心，逐步發展跨鏈、借貸、資產聚合等業務。同時還將部署PoutineDAO作為自治組織協議，并引入GameFI結合NFT的游戲化挖礦T2E+，未來實現PoutineX生態徹底去中心化自治的愿景。目前Beta版本已首先上線BSC。1.2團隊情況

poutine為加拿大魁北克省國民小吃，PoutineX團隊位于魁北克省蒙特利爾市，為公益性NGO組織旗下的實驗室，其核心團隊成員均為加拿大人，并在證券、合規、企業融資、資產管理和軟件開發等各方面有10-15年經驗。團隊曾創立全球領先永續合約CEX，達萬億交易體量獲得多項榮譽。1.3融資情況

2022年6月10號，去中心化協議PoutineX完成500萬美元種子輪融資，PilgrimCryptoVentures領投，PolycoinDigitalFund等機構和個人投資者參投。籌集的大部分資金將用于優化去中心化永續合約協議PoutineExchange的產品及強化其運營并投入自有流動性及GameFi等方建設。

融資機構2、產品介紹

PoutineX生態主要由三個獨立的核心產品組成：去中心化衍生品交易平臺Poutine.Exchange借貸、債券、DEFI2.0組合等金融服務Poutine.Finance去中心化DAO治理PoutineDAO

2.1Poutine.Exchange

Exchange構建了去中心化的合約交易市場，通過Orderbook訂單簿系統重構并實現CEX的各種優秀功能，用戶可在沒有插針等作惡手段、高安全、高性能、公平公正的環境下實現合約交易，這也是目前項目的主打產品，beta版本已經上線BSC鏈，后續將陸續部署Arbitrum、以太坊主網等公鏈。Exchange架構PoutineOrderbook系統由四個核心部分組成:Poutine區塊鏈網絡、TrustedExecutionEnvironment,、Orderbook引擎和IPFS

GDX今日價格突破0.875美元再創新高，24小時漲幅超150%:金色財經報道，行情顯示，GGridex平臺幣GDX于3月15日正式上線d5.xyz，價格持續突破新高點,今日已超0.875美元。24小時漲幅超150%。

GDX作為以太坊上鏈上訂單簿協議Gridex的生態代幣，總發行量為2億枚，其70%將用于回饋社區。[2023/3/17 13:10:17]

Exchange架構產品亮點首創的保障金模式保證金模式支持全倉不限制杠桿模式、全倉杠桿模式、逐倉模式這三種模式，能滿足不同類型用戶的需求。除了交易所常有的全倉、逐倉、125倍杠桿以外，Poutine.Exchange可以實現全倉不限制杠桿。

多倉位獨立模式每個合約都可以擁有一個以上的倉位，并且不限制方向與杠桿率。用戶可以在交易過程中，根據行情變化和交易策略，分別對各個倉位進行獨立操作與管理；并且各個倉位之間均相對獨立，面板數據更加直觀且具有多樣性。

合理的強平邏輯Poutine.Exchange采用部分強平的策略，用戶在合約交易過程中，系統會自動嘗試減少倉位保證金，將之轉移至保險賬戶；當倉位到達強平標記價格時，會觸發強制平倉，系統會提交一半的委托進市場，試圖嘗試平倉，若無法立即成交，則保險賬戶接管該合約倉位。即減少倉位保證金后，當觸及強平時釋放一定風險后，利用特有系統手段有機會給用戶保住一定倉位。多形式的融合功能Poutine.Exchange結合了鏈下CEX高資金利用率、多功能交易和鏈上DEX不可篡改、去中心化等特點，開發出一套由OrderBook的訂單匹配和自有AMM流動池模型互相切換的交易系統。用戶在享有鏈上低滑點、低費率的同時，還有一鍵反手、一鍵對沖等附加功能。

2.2Poutine.Finance

Exchange作為PoutineX生態的主營業務，Finance則圍繞Exchange需求不斷提供創新的數字資產金融服務，核心為多鏈、多協議、多資產超額質押保證金貸款，以及跨鏈資產提取兩個核心服務，希望通過協議可組合性的方式構建DeFi2.0。資產存取用戶可以通過Finance協議存入USDT、DAI、USDC和BUSD四種穩定幣，將這些資產作為Exchange交易的保證金，并在后續可跨鏈提取相應資產。資產借貸PoutineX生態將與領先的DeFi協議合作，允許用戶將他們的資產作為抵押品，并借用其等值的一部分，其中包括主流DeFi項目的IBtoken和LPtoken。其中穩定幣為等額抵押、其余代幣為超額抵押，預估抵押覆蓋率為125%。

Marathon Digital財報：2022年凈虧損6.867億美元:金色財經報道，比特幣礦企Marathon Digital發布2022年第四季度和全年財報，截至2022年12月31日，2022年全年凈虧損6.867億美元，對比之下，2021年全年凈虧損為3710萬美元。其中，與2021年相比，2022年，Marathon Digital與挖礦設備的賬面價值和供應商預付款相關的第四季度減值費用為3.329億美元；數字資產的賬面價值（包括減值以及已實現和未實現的損失）下降了3.176億美元。Marathon Digital在2022年第四季度產出1,562比特幣，全年比特幣產量從2021年的3,197BTC增加到2022年的4,144BTC。

2022年12月，Marathon Digital全額償還了循環信貸額度下的未償余額，2023年2月終止了與Silvergate Bank的信貸安排，這導致釋放了之前作為抵押品持有的3,132個比特幣。鑒于最近Signature Bank發展，Marathon Digital也在尋求替代銀行關系。[2023/3/17 13:09:41]

后續可能合作的DeFi項目LP債券和質押挖礦用戶質押主流LP代幣，獲得以折扣價購買Token的權利；又或者抵押Token，獲得二池收益；本質均是通過Bond權益和高APY收益來吸引用戶提供更多的流動性，并以協議鎖住對應Token的流動性，控制市場流通盤，以期達到正向螺旋。2.3PoutineDAO

PoutineDAO以PoutineX社區為基礎創新性建立，由持有生態代幣的社區成員參與組成，共同治理整個ProtocolX大生態。PoutineX生態的資產和代幣的管理、利潤及金庫資產和生態權力100%歸PoutineDAO所有PoutineDAO從建立之初即啟動去中心化自治，DAO成員具PoutineDAO提案權、投票權PoutineDAOV2將建立獨立委員會，除了基本的社區激勵生態，同時還有協議自治生態和投資生態。

3、操作流程

Poutine.Exchange目前只在BSC鏈上線Beta版，主要開放BTC、ETH、EOS、LTC等10個代幣交易對的Trade功能。本質上該產品與傳統交易所的合約功能相似，用戶存入保證金后，根據策略自行選擇買漲或買跌合約。操作步驟：1、登錄Exchange網站，連接錢包并簽名。beta.poutine.exchange/next2、Deposit存入保證金，目前支持USDT、USDC、BUSD3種穩定幣3、選擇交易對，設定模式、杠桿率、價格、倉位、止盈止損位等

4、成功后即可在數據版面觀察或進行各功能一鍵操作

Klaytn基金會將于2月28日公布KLAY代幣經濟模型與治理系統的新提案:金色財經報道，韓國區塊鏈平臺Klaytn主要開發者與代碼維護者之一Klayth基金會正在對Klaytn網絡治理系統與原生KLAY代幣的經濟模型進行更改。Klaytn基金會將與Klaytn治理委員會合作，幫助Klaytn區塊鏈過渡到完全無需許可的驗證者結構，為公眾提供作為區塊驗證者的參與的機會，并為Klaytn社區成員引入一個參與決策過程的溝通渠道。

此外，基金會將通過治理協議Klaytn Square實時披露治理委員會的鏈上投票議程和狀態，加強治理透明度。基金會將于本周初向治理委員會提交修改過的代幣經濟學提案，最終議程和提案將于2月28日與2023年的技術路線圖一起公布。（CoinDesk）[2023/2/20 12:16:48]

4、經濟模型

PoutineX生態經濟模型主要以PCB為核心，鑄造Token在Exchange、Finance、PoutineDAO三大產品之間流轉，形成生態循環。

經濟模型運行機制圖解4.1基礎模型：

央行PCB鑄造發行Token，根據生態運行公式，分配一定數量Token代幣給Finance，Finance再通過項目Token為激勵，開啟存借款、質押、LP債券等DeFi業務并不斷吸引用戶及資金，最后DeFi業務的發展、創造的價值可以反哺整個生態。創造的價值主要來源于：Exchange：用戶進行永續合約交易所需支付的交易手續費、資金費等用戶交易支出Finance：用戶超額質押借貸利息、強制清算手續費及購買Bonds債券所支付的手續費等PoutineDAO：提案及投票所產生的收益，部分DAO生態貢獻者產生的收益由PoutineX生態PCL控制的第三方DeFi平臺的TokenLP池所捕獲的自有流動性收益有了價值的來源，就是項目Token最好的背書，Token價格穩定并爭取持續提高的趨勢，生態代幣總市值MCap不斷提高，因此Token激勵也能更加吸引DeFi用戶和DAO成員加PoutineX生態。其Token主要用途：生態經營成本：社區運營及PoutineX.Lab團隊(DAOcoreteam）薪水及辦公、差旅、IT開支、折舊等可統計成本品牌PR及市場成本：包括市場合作所需支付的宣傳流量、市場策劃設計、活動策劃勞務等成本Finance挖礦支出，包括存款、單幣Staking及LTB模式所支付的用戶收益等社區活動、DAO貢獻者等以Token方式支付的賞金4.2特殊模型：

主流DeFi項目里，絕大多數都是采用由用戶提供流動性的AMM機制，在這種情況下，一旦大量用戶因幣價波動、激勵收益等原因撤離資金，流動性池將迅速減少，造成項目死亡螺旋。因此被人們稱為MercenaryAttack的“挖提賣”模式必然會帶來死亡螺旋，于是開始出現MeritCircle、Illuvium這種鎖倉獎勵的模式，但這并不能從本質上解決死亡螺旋的問題，只是變相拉長了項目的生命周期。而在DeFi2.0時期，OlympusPro開創了流動性協議的方式，用這種ProtocolOwnedLiquidity的方式來鎖住流動性。在此基礎上，PoutineX學習了OHM的流動性協議的機制，并結合PCB和三大平臺的模式，形成適合自身的ProtocolControlledLiquidity機制。BondingProcess：通過一定時間后釋放打折的Token來捕獲用戶的LPTokenForeignExchangeReserve：由Finance及Exchange收到的非生態代幣的其他的數字資產存入FER儲備，協議控制流動性PCB央行可通過調整參數、Exchange活動、Finance釋放、FER出售或回購等手段來調控PuntineX生態的經濟模型PoutineXTokenFund：去中心化投資委員會建立的區塊鏈世界投資基金，將募集資金投入到生態外的優秀項目，從中得到的利潤再注入經濟循環，提升MCap及Token價值4.3代幣經濟模型：

參議員Pat Toomey抨擊國會未能適時出臺加密貨幣法規:金色財經報道，賓夕法尼亞州共和黨人Pat Toomey周五在推特上寫道，美國證券交易委員會的敵意和缺乏透明度，以及未能通過監管護欄，已經\"產生了大量的法律不確定性”。

他補充說：\"這些失敗促使加密貨幣發展到外國司法管轄區，這些司法管轄區幾乎沒有或沒有足夠的監管，\"他提到了總部設在巴哈馬的失敗的加密貨幣交易所FTX的崩潰。Toomey認為，如果有一個 \"合理的、立法授權的美國數字資產監管框架\"，破產對美國人的影響可能會得到緩解。（the block）[2022/11/13 12:56:34]

項目代幣：PTX，ERC20Token，各鏈總量1億枚，首發BSC鏈，第一批將在BSC上鑄造2000萬枚，后續將在各鏈上分批鑄造主要賦能：TradetoEarn的各項收益及費用代幣，DAO治理的投票模式分配情況：

按照項目方初步分配情況，社區/DAO7%、營銷及發行8%、應急儲備基金5%、公募5%，是無鎖定期的；45%經濟系統激勵以每年減半的策略分5年釋放；PoutineX.Lab及Coreteam團隊15%鎖倉1年，之后4年內以每季度等比例解鎖；PoutineX生態顧問及特殊貢獻者2.5%鎖倉半年，之后2年內以每季度等比例解鎖；PoutineDAO委員會2.5%成立后5年內以每月等比例解鎖；戰略投資人10%鎖倉1年，之后3年內以每季度等比例解鎖。初始流通盤25%，之后一年內會逐步釋放23%左右。

TGE釋放周期5、T2E+機制

PoutineXTradetoEarnPlus，簡稱T2E+，是基于Poutine.Exchange的合約交易，融合NFT、Gamefi的玩法，以趣味性的方式釋放代幣PTX，利用代幣收益吸引用戶的同時還通過可玩性、博弈性來增加用戶粘性。5.1玩法簡述

系統總收入均注入DAO金庫，利益歸屬所有T2E+用戶：

規則：根據用戶正常在Poutine.Exchange進行合約交易耗費的手續費及資金費，全額返回Rebase價值等額的PTX，其中Rebase價值是根據前一個Rebase周期內的系統總收入/PTX釋放的數量來決定。對用戶來說，合約交易中的開倉、未平倉合約金額等其他指標因素，節點NFT的四個屬性及電能、日上限、傳輸、插槽等均對交易挖礦的收益產生影響。

a16z加密部門將發布免費的許可系統，幫助NFT建立行業標準:8月31日消息，a16z加密部門準備發布一個免費的許可系統，希望通過以類似于知識共享的方式，提供經過律師審查的一系列免費許可選項，為如何使用NFT建立一些行業標準。

a16z總法律顧問Miles Jennings表示，人們正在采取各種各樣的方法，整個行業的更大標準化將有助于釋放該行業的經濟潛力。

a16z crypto GitHub上提供了所有六個許可證：創作者不可撤銷、尊重修改和調整、支持透明分許可、尊重第三方內容、在丟失的情況下清晰的許可證所有權 、許可證部署到Arweave。[2022/8/31 13:00:37]

5.2輔助手段：

1、NFT碎片化和擴展化開幸運寶箱可隨機抽取得到NFT盲盒或或者NFT碎片、POAP；NFT盲盒可FreeMint得到不同級別及稀缺度的NFT；通過交易挖礦掉落或者PTX內購得到幸運寶箱；POAP可以作為擴展卡插入插槽，從而提高NFT屬性；NFT碎片可以承載資金，但又不產生代幣收益；擴展卡讓資金又增加一個可承載的池子，兩種方式都能讓整個模型可承載的資金量增加，減少代幣拋壓。2、帶回購的交易市場除了基礎的交易、租賃市場外，生態內還設置NFT資金池，該池的總金額滿足以地板價，回收系統內各種級別的全部NFT所需。當用戶急需流動性的時候，可以通過系統提供的NFT報廢通道，銷毀NFT以獲得對應的地板價金額。眾所周知，在Gamefi賽道里，NFT是整個游戲經濟模型最大的蓄水池，承載了極大的資金壓力，而當蓄水池壓力持續增大時，極易造成NFT市場崩盤、死亡螺旋。因此合理的回購機制就顯得尤為重要，對項目而言，通縮NFT市場，降低崩盤風險；對用戶而言，合理的虧損帶來即使的流動性。3、繁殖、插槽、耐久、電能等增量玩法

NFT的類型和內存屬性，都是變相增加隨機性等級解鎖的繁殖、插槽玩法，增加tradetoeran的可玩性因為是根據總算力的比值來計算收益，算力機制帶來博弈性耐久度的設定解決NFT無限生息帶來死亡螺旋的問題NFT自身屬性和圍繞玩法的多樣性，最核心的是增加代幣PTX的賦能場景，驅動用戶將代幣的拋壓轉換為游戲的復投，增加用戶粘性同時形成內循環。

4、冷卻時間節點NFT上架需要冷卻24小時PTX收益傳輸時間由節點NFT帶寬決定適度的鎖倉期是為了減緩代幣的拋壓，這點在很多項目都有套用，其本質算是一套治標不治本的方案，但這里給NFT增加帶寬屬性，讓收益解鎖期不在固定，而由用戶決定是否降低。5、返傭Promocode平臺節點NFT被動或主動下架后，用戶將獲得手續費折扣，Promocode推薦人將獲得收益Promocode推薦系統將與P2E+有機結合，在上架狀態時，被推薦人產生的手續費收益將合并到你的PTX總收益獎勵5.3小結：

縱觀PoutineX整個TradetoEarn+的模式，內容已經足夠豐富，基于Stepn的“X2E”的機制下，結合自身Trade屬性，增加了許多亮點：NFT算力計算規則的忠誠度權重機制、用戶算力之間的博弈性、Trade杠桿帶來的高效性、Dishboard公開數據的透明性等。但PoutineX仍然一款衍生品交易所為主的DeFi產品，只是融合GameFi的玩法，開創具有游戲性的交易賺錢Web3新模式。相較于GameFi一直被人詬病的旁氏，T2E+是擁有大量手續費、交易滑點收益、NFT和POAP價值增長等實際價值做支撐；相較于DeFi傳統的“挖提賣”模式，T2E+又疊加隨機、博弈、杠桿等因素，構建較為復雜的多模因子經濟模型。PoutineX作為web3創新游戲化交易挖礦的產品，它不僅僅局限于100%利潤返還、Dishboard公開數據、按Rebase周期分享給PoutineDAO成員等，未來還準備將PoutineX生態的資產和代幣的管理、利潤及金庫資產和生態權力100%釋放、返還給PoutineX社區和PoutineDAO的成員。實現共同Build“創新Web3.0”的愿景。6、競品分析

6.1行業概述

PoutineExchange的細分賽道為DeFi衍生品賽道中永續合約的產品。現狀：永續合約是一種創新型金融衍生品，是在交割合約的基礎上發展而來，不過較之前者還是有很多不同。永續合約類似于一個擔保資產市場，它的價格接近標的參考指數價格，沒有到期交割日的概念。只要合約不爆倉，你就可以一直持有。鏈上加密貨幣永續合約賽道還處于早期發展階段，其底層資產種類數量有限，主要集中在BTC和ETH這兩個標的資產。由于永續合約交易系統的復雜性、風險控制能力以及對金融知識的專業化程度較高，目前永續合約的大部分交易量仍然在中心化交易所上。

衍生品項目TVL排行相比于中心化衍生品交易平臺，去中心化衍生品市場還未能聚集到類似的流動性，還處于發展萌芽階段，部分協議正在不斷的開發中。目前衍生品賽道在整個DeFi生態中的資金占比還是非常少，一共僅有26個項目協議，吸引2.14B的鎖倉總價值，用戶數量也并不多。按照最直接的撮合方式來分類，主要可以分為兩個方式：虛擬AMM：代表項目PerpetualProtocol。通過對AMM模型進行改造，形成資金池或者虛擬資金池的模式，交易者通過與池子中的資產進行交互來做多或者做空。訂單簿：代表項目dYdX。在訂單簿模式下，用戶的交易成本取決于對手盤口的深度。6.2競品項目對比

dYdX：dYdX是一個領軍性的去中心化交易所開發商，它的使命是創造公開、安全并功能強大的金融產品。為了更深程度地實現交易規模擴大，dYdX與StarWare攜手建立了二層網絡，采用擴展性引擎。作為半中心化交易所，它目前是三者市場占有率最高的，支持幾乎所有幣對。PerpetualProtocol：PerpetualProtocol是一個由虛擬自動做市商vAMM驅動的去中心化協議，該項目旨在創建由加密資產衍生品構建的新穎的去中心化金融工具。該項目支持幾乎所有主流幣對，并已經有初步完善的代幣挖礦機制。ApolloXFinance：ApolloXFinance是一個去中心化的加密貨幣交易平臺。與其他去中心化交易所采用的常見自動做市商模型不同，ApolloXFinance采用訂單簿模型，同時支持現貨和期貨交易。通過使用鏈下訂單簿和鏈上結算，其協議旨在創建一個不受任何中心化組織控制的高效、公平和去信任的金融市場。橫向對比：我們以目前的衍生品賽道中比較主流的項目dYdX、PerpetualProtocol和ApolloXFinance來跟PoutineExchange做對比分析。

作為加密貨幣衍生品合約交易所，所有四個平臺都提供永續合約交易，并且也提供保證金杠桿交易服務。其資金費率、清盤、結算機制大同小異，皆沿用傳統中心化交易所的模式，在此基礎上稍加改造，形成獨特的模式。

UI界面對比永續協議和dYdX兩者都是相對完備成熟的交易所，并擁有可觀的交易量，并且支持幾乎所有主流幣種交易對。PoutineExchange仍處于初期試驗階段，但在UI界面、貨幣對等方面也相差無幾。就網絡擴展性而言，PerpetualProtocol和dYdX是基于以太坊和衍生網絡xDai，ApolloX是鏈下訂單簿和BSC鏈上結算，而PoutineExchange則是基于自身Layer2上的可信執行環境(TEE)，目的是實現低交易費和更快的處理速度，后續可部署在多條鏈上結算。除此以外，PoutineExchange還具有以下特點：不限制方向與杠桿的多倉位模式保障金模式下可做到全倉不限制杠桿純撮合機制可降低用戶強平風險，有機會保留部分倉位一鍵反手、一鍵對沖等諸多便捷功能浮盈加倉、保證金可重復開倉功能做市深度：

ETH/USDT深度對比由于有多家業內老牌做市機構的支持，PoutineExchange的做市深度絲毫不遜色于上述幾家主流合約交易所。由上可見，PoutineX作為最后一個面世的新生代產品，其衍生品永續合約交易功能得到極大的豐富和提升，非常接近排名前列CEX的合約功能及UI體驗。而作為一個去中心化的衍生品交易協議的革新者，其打破了衍生品DEX行業基礎交易功能薄弱的的短板。6.3小結

衍生品賽道一直是被公認低估的賽道，但由于用戶的習慣和相應產品的技術、功能等因素，其用戶和資金量一直沒能從中心化交易所往鏈上所轉移。因此很多項目都希望通過“交易挖礦”的方式來吸引用戶使用產品，從而逐漸改變用戶習慣，形成真實需求；但單純的模式的“交易挖礦“一定是會帶來極大的副作用，即大量溢出的代幣對整個項目價值造成巨大的壓力。而當項目方激勵的獎勵不夠高的時候，而當項目方激勵的獎勵開始下降的時候，又因為衍生品DEX的功能簡單及交互體驗一般，用戶又回到了中心化交易所。PoutineExchange在此問題上尤為重視，據團隊內部人員透露，除了Beta版本目前已上線的系列，在月底還將逐步上線郵箱即時注冊、錢包賬戶出入金、APP版本等，給用戶提供方便的同時，繼續針對下沉市場，增強PoutineExchange的用戶流量入口，完善整個生態。7、總結

PoutineX的出發點或許就是希望通過T2E的游戲化交易挖礦實現利益驅動、Gamefi的可玩性、Olympus的博弈性等方式來不斷的吸引用戶，讓他們將一些真實需求帶到鏈上；并不斷完善、升級產品功能以滿足用戶需求。但這僅僅只是第一步，實現以Poutine.Exchange為核心，構建整個生態框架；中期將以Poutine.Finance作為爆發點，與其他Web3項目合作，發展存借款、LP質押、現貨合約交易、垮橋、保險等多元化金融平臺；最終由PoutineDAO組織和社區共同去中心治理。項目早期就已經設計了大量的DAO組織內部生態的機制，比如在社區基礎上建立PoutineDAO、PoutineDAO有四級圈層及身份、獨立委員會負責PoutineX生態資產等等。當然最重要的就是，DEX的管理權力、資產及利潤100%歸社區的DAO全體成員所有，持續不斷創造共同價值的這一愿景和目標。因此，在我看來，PoutineX不僅僅是一個衍生品賽道的創新產品，更是一個Web3的生態項目，這或許就是Web3.0大時代下，項目利潤及資產歸屬全體社區成員，共同實現DeFi+DAO+GameFi繁榮的一次有益的Web3.0生態社會化實驗。項目鏈接:Beta測試：http://beta.poutine.exchange/nextTwitter:https://twitter.com/PoutineLab/實驗室官網:https://poutinex.org/原地址

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