HASH:Hashed Research：從代幣空投的價格表現出發，淺談未來的空投模式

空投有助于項目將代幣分發給社區用戶，并且可能是營銷計劃的一部分，以提高用戶對其核心產品或新產品的認識。用戶通常在協議即將上線時或者在使用協議后的追溯期獲得空投，無需花錢但須符合某些標準才有資格領取。但是這些空投對項目的原生代幣有多大的影響呢？這項研究著眼于從2020年9月的Uniswap($UNI)到2022年4月的Evmos($EVMOS)的一年半內31種不同代幣空投的價格表現。這不是該時間范圍內所有空投事件的詳盡列表，而是嘗試涵蓋盡可能多的滿足這些參數的空投事件：原生代幣與創世空投同時上線該項目有基于Gitbook/公開文檔的路線圖該項目已宣布打算通過空投來獎勵現有用戶/進一步推銷其產品/分散代幣供應所有權空投代幣已經存在了足夠長的時間來提供有意義的數據點首先，讓我們看看每個項目分配給空投代幣的供應量百分比的分布：

韓國風投公司Hashed確認正在接受國家稅務局調查，但與逃稅或非法籌集資金無關:12月7日，韓國加密貨幣風投公司Hashed證實，該公司正在接受韓國國家稅務局（NTS）的調查。Hashed的增長主管Edward Hong表示，調查與逃稅或非法基金無關。他說，從一開始就不可能逃稅或創建非法基金，因為目前韓國個人沒有義務支付加密貨幣稅。

Hong表示，Hashed通過其專有基金投資加密貨幣，這些基金完全由該公司的個人聯合創始人所有，因此它將以個人而不是公司的身份納稅。在韓國，公司被禁止投資加密貨幣。[2021/12/7 12:57:25]

平均而言，項目方將7.5%的代幣供應分配給空投——使用中位數計算以防止異常值干擾。大多數項目方空投的分配量低于10%，其次有26%的項目方分配量為10-20%，23%的項目方的分配量大于20%。

Bifrost vETH 將于12月3日從Phase 0過渡到Phase 1階段:據官方消息，Bifrost vETH將于12月3日從Phase 0過渡到Phase 1階段，將于當日北京時間20:00關閉vETH對ETH贖回通道并同步開啟vETH轉賬功能，vETH Mint Drop鑄幣空投繼續進行中，目前進度15%，剩余空投90,264.4448BNC。通過ETH兌換vETH（等同ETH Staking）即可獲得BNC空投。[2020/12/3 22:57:29]

相比之下，項目方傾向于為投資者分配約10%的代幣總供應量，為團隊成員分配約15%，因此對于決定進行空投的項目來說，留出7.5%的代幣供應量是一個很大的比例。那么為什么要為空投分配這么大的百分比呢？

代幣空投對項目有多重好處：如果項目即將上線，創始人可能希望借助空投活動以擴大營銷和知名度。成功的空投將是在短時間內獲得更多用戶關注的有效方式，同時讓用戶有時間研究項目的合理性。如果項目已經運行了一段時間，空投是獎勵早期采用者和社區成員的好方法，同時將代幣機制納入日常治理流程。代幣空投后的價格表現

HashPort戰略合作Tokensoft 進軍日本證券化代幣市場:日本區塊鏈應用公司HashPort周五宣布與Tokensoft達成戰略合作，將聯合進軍日本證券化代幣市場。HashPort創始人Seihaku Yoshida在評論這一合作關系時表示：“在未來預計將快速增長的日本證券化代幣市場，Tokensoft-HashPort聯盟將提供高度安全的證券化代幣解決方案，并將根據日本當地法規進行優化。我們將與我們的合作伙伴一起努力推動日本證券化代幣市場的蓬勃發展。”（Finance Magnates）[2020/7/3]

雖然空投策略可能在短期內實現上述項目方的意圖，但對原生代幣的長期激勵效果可能并不一致。我們來看看每個代幣在創世空投后的價格表現：

動態 | HashKey Capital通過購買穩定幣項目Terra的Luna投資Terra:據coindesk報道，穩定幣項目Terra已經獲得中國香港HashKey Capital的投資。據悉，該投資不是以股權的形式，而是通過購買Terra的Luna，一種在Bittrex和Bitrue 上交易的挖礦代幣，用于維持Terra 穩定幣的價值。該公司高管表示，這筆投資與Terra在該地區的擴張有關。[2019/8/27]

這看起來像是一張擁擠的圖表，圖中的代幣價格已標準化為1.0，并對每個項目創世空投后的天數進行了縮放。如果空投代幣的價格在第1天是1.0。圖表顯示，100天后，高達74%的項目的原生代幣交易價格低于第1天的價格。只有7個項目的交易價格高于其發行價格，$ORCA以4.8倍的發行價格和$RAIDER以2.4倍的發行價格表現出色。其他項目——$GTC、$1INCH、$JUNO、$OSMO和$UNI——的交易價格低于發行價的2倍。下圖進一步詳細說明隨著時間的推移：空投代幣的平均價格表現惡化，以及樣本交易中越來越多的空投代幣價格低于其第一天的價格。

比特幣挖礦服務提供商NiceHash說他們的比特幣錢包被竊空 :根據彭博社報道，又一起黑客事件發生，比特幣挖礦服務提供商NiceHash說他們的比特幣錢包被竊空。[2017/12/7]

第5天，空投代幣的平均價格為0.99，55%的交易價格低于發行價格。第50天，空投代幣的平均價格為0.87，70%的交易價格低于發行價格。第100天，空投代幣的平均價格為0.64，74%的交易價格低于發行價格。代幣空投后價格表現

在更長的時間范圍內，結果并沒有什么不同。下圖顯示了在更長時期內空投代幣價格的下降趨勢，平均價格從第5天的0.99下降到0.44。

大多數項目(72%)的平均價格繼續低于其發布價格，盡管有一些值得注意的項目表現良好。$UNI發行于2020年9月，和2021年第二季度相比，按日交易量計算，已成為所有公鏈中最主流的DEX。代幣持有者可以參與治理提案，這對代幣空投后的價格來說是有利因素雖然未在圖表中顯示，但目前$UNI的交易價格仍高于其原始空投價格的1.5倍$RAIDER在2021年8月采取了一種非常規的空投方式，該團隊通過成功的NFT銷售開始，并在幾周后在Polygon上發布了第一個版本的P2ERPG游戲。到2022年第一季度，該項目已經建立了強大的社區和龐大的活躍玩家基礎，因而獲得由Delphi、DeFiance、3AC和Polygon共同領投的600萬美元融資這是代幣空投后價格上漲6.5倍的原因然而，加密市場下跌的外部環境對加密游戲行業的打擊最為嚴重，導致其用戶指標不斷減少，目前代幣價格下跌至其原始空投價格的0.44倍雖然$UNI和$RAIDER已經表明空投代幣有可能在更長的時間跨度內表現良好，但總體樣本表明空投通常不會對代幣的長期價格產生有利的影響。創始人希望將項目代幣分配到參與治理、質押或使用它的社區成員手中。根據初始鏈上數據或通過用戶指標進行空投可以有效地空投代幣，如果有傳言稱項目即將進行空投，會吸引很多投機的空投獵人。下圖顯示了每個空投代幣在200天內的價格組合平均數。

根據歷史平均數據，在200天的時間范圍內，只有兩天平均價格優于發行價格——第4天和第18天。這表明用戶出售空投代幣的最佳時間將盡可能早，最好在第1天和第5天之間，因為在此期間價格波動很小。如果用戶不希望自己參與該項目或不喜歡其代幣經濟學，那么盡快出售空投代幣似乎是最優策略。但是在某些情況下，團隊在獲得足夠的吸引力之前就空投了代幣，用戶可能不看好該項目并決定在空投當天出售空投代幣。后來當項目方有所起色時，這些用戶意識到他們曾經參與該項目并擁有股份。重新買入空投代幣的最佳時間是空投后的5到6個月，其平均價格最低為0.33倍。例如，如果用戶在空投后第150天買入$UNI和$OSMO，并在第200天賣出，將分別獲得+42%和+59%的凈收益。該策略可能適用于在空投數月后發揮出自我價值的項目，考核指標包括其社區的活躍程度、與生態系統基金會的溝通關系，以及協議在規劃和交付路線圖方面的速度。結論

如果你是開發人員/項目創始人，應該考慮以不同于空投的方式分配代幣或提高產品知名度。從歷史數據上看，空投對項目代幣的長期價格走勢有害。本文并未探討空投對其他項目參數的有效性，例如用戶的增長指標、新的錢包交互、TVL增量等。但即使空投在這些方面有效，你是否愿意承受早期空投持有者的拋售壓力，以犧牲代幣的價格為代價來實現這一目標？替代的空投方案：根據時間發放空投根據任務發放空投根據時間和里程碑的組合發放空投如果你是收到空投的散戶持有者，需要考慮的方面如下：是否需要該代幣才能與此協議進行交互？如果是，HODL。現在將其出售會對我產生重大影響嗎？如果沒有，HODL。如果你可以在沒有代幣的情況下繼續使用該協議并且在出售時能獲得巨大的價值，那么你可能會在項目方增加流動性后立即出售空投！

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