Voyage:一文解讀Celsius和Voyager啟動美國破產法11章的流程與意義

原文作者：Wassie原文編譯：吳卓鋮這里有一些關于VoyagerDigital啟動美國《破產法》第11章流程的一些細節，包括Voyager的文件和它的所有含義。Voyager的破產程序是按照美國《破產法》第11章進行的，但并非所有的破產程序都是一樣的，第11章與其他主要司法管轄區的破產程序有很大不同，這些司法管轄區往往受到英國法律的啟發。7月14日，Celsius也宣布其及其子公司根據美國破產法第11章向紐約南區美國破產法院提交了自愿重組申請。Celsius認為通過重組將為公司提供穩定其業務和完成一項全面重組交易的機會，旨在為所有利益相關者實現價值最大化。目前Celsius手頭有1.67億美元現金，將為重組過程中的某些業務提供流動性。此外為順利過渡到第11章，Celsius仍繼續正常運營。https://www.businesswire.com/news/home/20220713005911/en/Celsius-Network-Initiates-Financial-Restructuring-to-Stabilize-Business-and-Maximize-Value-for-All-Stakeholders首先，讓我們了解當一個企業破產時會發生什么。你不會因為一家企業資不抵債就立即將其清算——保證企業的正常運營，往往比直接以低價出售所有東西更有價值。一家企業擁有品牌、客戶、運營等，這些都是有價值的，即使它陷入財務困境，廉價出售只能導致企業價值為負。在這種情況下，明智的做法是重組其資本結構，以保持業務的繼續。因此，不像3AC會在英屬維京群島清算程序完成后不復存在，Voyager會在脫離第11章程序后繼續作為一家企業存在。第11章在某種程度上是特別的，因為它是一個不可思議的“有利于債務人”的過程，而其他大多數破產程序都是“對債權人友好的”。例如，在第11章中，管理層繼續存在，而在英國(或英屬維爾京群島)破產程序中，管理層被專業人士取代。一旦一家公司申請破產保護，全球范圍內的一項自動禁令就會生效。這意味著如果沒有法院的許可，任何債權人都不能強制執行其債權或強制執行任何擔保/抵押品。根據我的經驗，我曾看到過陷入困境的公司在與債權人談判時把《破產法》第11章作為籌碼。“要么在這些條款上給我們延期，要么我們就按下紅色的第11章按鈕，在我們離開破產保護之前，沒有人能拿走任何錢。”一旦公司進入《破產法》第11章，管理層就有120天的時間提出重組計劃。Voyager的行動非常迅速，并且已經提交了重組計劃！這里簡單解釋一下，當一家公司破產時，將遵循“同等權益”的規則，即所有債權人平等分享資產。如果你有100萬，你欠5個債權人，那么每個人只能收回20萬。當然，實際破產程序中存在優先級順序，通常為:(1)管理費用(2)某些“優先級索賠”，如雇員索賠、稅務索賠。(3)有擔保債權人(4)無擔保債權人。現在的計劃是根據資產“受損”等級來投票，“受損”意味著你被要求在索賠上妥協。假設你被欠了50萬，而你利用優先權得到了50萬，那么你將失去投票權(因為你得到了全額支付)。但如果你被欠了50萬，對方支付你20萬外加一些股權(或債務票據)，那么你就可以對該計劃進行投票，因為你被妥協了!現在，如果Voyager要讓《破產法》第11章的計劃通過，至少需要有一個“受損”級別同意該計劃，這意味著至少2/3的索賠人加上至少一半的人數必須投贊成票。假設債權人中有1000個人總共欠了300萬，投票時至少需要501人贊成才能通過，這501人必須擁有至少200萬份索賠。那么在Voyager的文件中，哪些“受損”級別有權投票呢?Voyager列出了9個等級，只有兩個等級有投票權。這些是(a)賬戶持有人和(b)“無擔保索賠”。該計劃建議帳戶持有人從3AC獲得加密Token、Voyager股權、VoyagerToken和其他混合資產。賬戶持有人將可以選擇接收更多加密Token或接收更多Voyager股權。“無擔保債權人”可能是貿易債權人，其他貸款人等(不包括Alameda)。他們得到的是“索賠分配池”的比例份額。這個定義目前是空白的，所以這個池子有多大還有待觀察。無論如何，盡管Voyager肯定希望這兩個級別的人都投贊成票，但只要其中一個級別的人投贊成票，Voyager就可以使用所謂的“強制規定”。只要有一個弱勢群體投票贊成，法院就可以批準這項計劃。只要該計劃是公平的，并且滿足了“絕對優先原則”就行。這意味著無擔保債權人要么得到全額償付，要么得到次級資產(如股權)，要么什么都得不到。根據擬議的計劃，所有Voyager的股權持有者都將被清除。這個計劃允許Voyager在沒有外部資本注入的情況下生存下去，因為它將6.5億+3AC貸款的回收風險轉移到了賬戶持有人身上，這就是我所看到的3AC面臨破產的原因。Voyager同時也在尋求第三方融資，但似乎大多數第三方都退出了，因為投資于一個不穩定的平臺是不明智的，而《破產法》第11章的建議是提供一個可以開始談判的更穩定的平臺。我的評估是，該計劃是一個比較可靠的計劃，我欣賞其內置的可選性，允許賬戶持有人選擇更多的加密Token或更多的股權。他們的顧問也非常可靠——Kirkland是法律顧問，Moelis是財務顧問，Teneo(負責3AC清算的人)和Consello(實際上對這些人不太了解)是戰略顧問。我也很想知道Alameda在這方面所扮演的角色，因為Alameda貸款機制已被分離出來，并建議根據該計劃取消。我懷疑Alameda在所有這些方面都有參與——也許是作為第11章程序之外的潛在購買者。還有一些更有趣的東西，但限于篇幅先暫時結束，也許還會單獨發布一些有趣的觀察結果。原地址

美SEC專員：建議為包括加密資產的所有資產類別建立連貫一致的法律框架:金色財經報道，美國證券交易委員會 (SEC) 專員Hester Peirce呼吁建立“適用于所有資產類別的連貫一致的法律框架”，包括加密資產。她警告說，美國證券交易委員會目前以執法為中心的方法將需要400年的時間來檢查所有據稱是證券的加密代幣。

Peirce表示：“我們必須制定適用于所有資產類別的連貫一致的法律框架。我們對法律的不精確適用為加密項目和購買者造成了任意和破壞性的結果。當我們堅持以這種方式適用證券法時，代幣的二級購買者往往會持有一袋他們無法交易或使用的代幣，因為SEC需要符合證券法的特殊處理。這些要求中的許多都是在嚴格的責任標準下執行的，因此透明度至關重要。”[2023/1/28 11:33:48]

Deribit：2022年仍實現盈利，QCP Capital在其平臺未平倉頭寸很小:金色財經報道，加密衍生品交易平臺 Deribit 發文表示，其提供匿名交易，因此客戶數量和頭寸并不像大多數交易平臺那樣公開。但相對于 Deribit 的整體賬面風險，QCP Capital 在 Deribit 上的未平倉頭寸很小。他們在交易平臺的資產遠遠超過了他們的初始保證金。Deribit 還稱，盡管發生了三箭資本和 FTX 破產的事件，但其仍可在 2022 年實現盈利，即使稅后也是如此。

此前報道，12 月 16 日，加密資產交易公司 QCP Capital 至少存在 9700 萬美元資金滯留在 FTX 上，為了收回一些現金，QCP 正試圖將凍結資金的債權出售給不良資產買家。[2022/12/18 21:51:26]

孫宇晨：擁有數千萬枚HT:10月14日消息，孫宇晨表示，他擁有數千萬枚Huobi代幣HT，現在他是Huobi的顧問，打算嘗試推動HT的發展，并稱如果法律允許，他還將專注于將Huobi帶到全球，并最終回到中國。

此外他還表示，他的團隊已經研究了已破產的加密貸款平臺Celsius Network的資產，但尚未決定是否出價。（彭博社）[2022/10/14 14:27:42]

MetaMask推出錢包資產組合視圖功能，可跨多個網絡與賬戶聚合資產信息:9月28日消息，加密錢包應用MetaMask宣布推出資產組合視圖功能，可以跨以太坊、BNB Chain、Polygon的7個網絡和跨多個地址聚合用戶錢包資產，并支持查看NFT、搜索和觀察代幣等功能。[2022/9/28 22:36:22]

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