以太坊:從鏈上數據分析，我們處在加密周期的什么位置？

原文作者：DavidLawant、GayatriChoudhury

原文

編譯：AididiaoJP，ForesightNews

加密市場在第二季度崩盤之后，7月份迎來反彈：Bitwise10加密指數先是下跌63%，隨后上漲37%。盡管更廣泛的市場前景仍不明朗，但我們可以看到一些拋售壓力耗盡的跡象。

本文嘗試使用比特幣和以太坊這兩種市值最大的加密資產的鏈上數據來評估加密市場目前所處周期的位置。具體來說，從三個關鍵趨勢指標出發：地域流動、

投資

者類型和市場情緒。

加密

貨幣

所有交易都以匿名方式記錄在區塊鏈中，通過將鏈上交易數據和其他指標相結合，可以以傳統資產類別無法實現的方式推斷市場趨勢。

巨鯨在過去三周內買入約30億枚DOGE ，價值2.25億美元:金色財經報道，IntoTheBlock數據顯示，在過去三周內，DOGE巨鯨共買入約30億枚DOGE。價值2.25億美元。 根據圖表截圖，此次收購于 7 月 3 日開始。Santiment分析師認為， DOGE最近上漲的原因是社交媒體情緒的高漲。[2023/7/25 15:56:12]

地理流動

本輪加密貨幣牛市的決定性趨勢是北美實體的增持，但在第二季度增持趨勢出現下跌且停滯不前。

鏈上數據一個特殊的功能是在一定程度上追蹤加密貨幣買賣壓力的地理來源。通過區塊鏈交易數據、特定加密實體的已知地址和網絡流量，人們可以估計出哪些國家或地區正在發送和接收資產。

本輪牛市的一個決定性趨勢是北美實體不斷增持加密貨幣，而亞洲市場加密貨幣則在不斷流出。根據

基于PlatON構建的Web3.0密態支付清算體系TOPOS正式發布:4月13日消息，由萬向區塊鏈實驗室、HashKey Group、PlatON聯合主辦的 2023香港Web3嘉年華“全球Web3支付創新論壇”在香港正式召開。PlatON創始人孫立林進行了《Web3.0密態支付清算體系》的開場演講，并正式發布了基于PlatON構建的Web3.0密態支付清算體系——TOPOS。

TOPOS是一個基于區塊鏈底層的開放支付清算操作系統，堅持OPEN LOOP的多邊架構，其支付核心基于Tokenized Money，旨在讓Web3的“錢”由用戶自我鑄造并安全的完成價值的受控轉移。任何人都可以通過TOPOS提供的底層調用區塊鏈能力在生態當中組裝最終的支付清算服務。商戶和用戶可以非托管的持有Web3的資產，并且依賴收單機構、錢包機構、Tokenized Money支付場景標準制定者開發的標準來完成支付和交換價值。

TOPOS將致力于在全球監管合規框架之下，廣邀全球開發者、發卡機構、收單機構、錢包、其他第三方專業化服務機構共同參與構建基于多方共識的多邊支付清算架構。[2023/4/13 14:01:34]

Chainalysis

Animoca Brands將與上市公司Prenetics成立合營公司進軍醫療元宇宙市場:9月27日消息，Animoca Brands將與上市公司Prenetics成立合營公司進軍醫療元宇宙市場，雙方擬共同構建去中心化數字化醫療數據平臺，該平臺結合大健康醫療數據、基于區塊鏈的加密及去中心化技術，以及NFT技術，并將用戶數據轉化為Animoca Brands生態中的通用NFT。（Investing.com）[2022/9/27 5:54:59]

的數據，在2020年1月1日至2021年11月9日期間，加密貨幣市值達到歷史新高時，北美實體凈流入超過64.5萬

BTC

和450萬

ETH

，超過每項資產總供應量的3%。

然而從下圖可以看出，這一趨勢不僅自那時以來逐漸減弱，而且在第二季度的崩盤期間略有逆轉。自5月以來，比特幣和以太坊的累計凈流入量分別下降了9.6%和9.9%，而亞洲和歐洲實體的指標在同期間內有所上漲。在北美領先的加密貨幣

ENS近24小時交易額增長近100%:金色財經報道，據OpenSea最新數據顯示，ENS過去24小時的交易額為289ETH，增長率為95%。近24小時交易額排名位列OpenSea第4。[2022/9/4 13:08:13]

交易所

Coinbase

最近的報告當中，第二季度的大部分交易量發生在離岸交易所，而其平臺上持有的加密貨幣總市值份額從第一季度的11.2%下降到第二季度的9.9%。

第二季度北美實體流出加密貨幣，亞洲和歐洲流入

2020年1月1日-2022年7月25日的特定地區的累計凈流入量。資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

投資者類型變化

從較大實體流出，流入較小實體。

對鏈上數據進行分析的另一種方法是根據加密資產的持倉量來判斷實體是投資者還是投機者。放大換手相對較低的實體，我們可以看到累積流入持有0到0.1BTC或ETH、0.1到1等等的實體。在本節中，我們將重點關注換手相對較低的實體，這些實體更有可能是投資者而不是交易者，并將排除持有大量資產的實體，這些實體更有可能是交易所。

隨著5月份加密貨幣價格開始大幅下跌，較大的實體出現資金外流，而相對較小的實體則出現資金流入，比特幣比以太坊的趨勢更加明顯。自五月以來，較小的投資者已經積累了比特幣總供應量的2%左右，但以太坊的累積量不到0.5%。

這一趨勢也標志著過去兩年的牛市徹底終結，其中較大實體流出了最大份額的加密貨幣，這一趨勢比特幣比以太坊更加明顯。即將到來的以太坊合并和可拓展性路線圖讓以太坊越來越受到關注。

從交易所和其他較大實體流入到較小實體

2022年5月1日到7月18日按投資者規模劃分的增持趨勢。資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

市場情緒

隱含的未實現損失表明最糟糕的情況已經過去。

第三個也是最后一個要考慮的因素是隱含的未實現利潤，或持有比特幣、以太坊的實體中每個持有頭寸的當前損益。

該指標一直是最有用的反向指標：未實現損失的持有者比例越高，市場越有可能接近底部，因此對潛在的買家時機越有利。正如股市的諺語：「在炮聲中買入，在喇叭聲中賣出」

下圖顯示了未實現損失占比特幣和以太坊總供應量的百分比，按照損失大小細分

比特幣目前處于虧損狀態的百分比略低于50%，而以太坊則超過60%。更加令人注目的是持有比特幣和以太坊的實體中，虧損超過50%的占比40%。

自2017年以來，僅能在2020年3月由于新冠爆發導致的市場崩盤、2019年的市場修正時期以及2018年加密市場表現最糟糕的部分期間出現這樣的比例。盡管無法排除進一步的需求沖擊，但歷史記錄表明，當投資者情緒如此消極時，逆轉可能會較快的發生。

目前處于虧損狀態的供應百分比僅與2018年加密市場寒冬和新冠崩盤相似

2020年1月1日至2022年7月18日按未實現損失范圍劃分的供應百分比。資料來源：BitwiseAssetManagement，數據來自Chainalysis

結論

需要注意的是，鏈上數據并不完美。地理流量只能針對已知位于特定位置的實體進行估計，并且基于網絡流量數據做出判斷，這可能無法準確反映實際交易量。對于不直接參與市場的實體，無法檢測到投資者類型的定位，也沒有鏈上分析公司完整地描述出所有持有加密資產實體的行為。同時市場情緒指標對每個持有人的成本基礎做出的假設可能并不完全準確。

話雖如此，我們可以用這些數據來理解加密貨幣所處的周期位置。根據三個主要趨勢表明，大型投資者的增持意愿下降可能對第二季度加密市場崩盤產生了影響。如果以歷史數據作為指導，市場情緒很少出現如此消極的情況，這表明對于長期持有者來說目前是一個具有吸引力的位置。

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