NFT:Fracton：NFT ETF將真正解放NFT流動性

NFT流動性困局

今天，藍籌NFT的價值已經被廣泛承認，但持有者除了賣出獲利之外，并沒有其他有效獲利方式。然而，即便持有者看跌，想要賣出“做波段”，也很難在價格下跌前及時賣出，從而不得不一降再降。此外，大量Crypto交易者受限于藍籌NFT動則數萬乃至十多萬美元的單價，無法參與藍籌NFT的買賣。同時，高昂的交易市場手續費和項目方版稅限制了NFT的套利空間，因為一買一賣，損失就超過了10%。可是，如今NFT市場已經成為Crypto交易的重要組成部分，Opensea合約24h消耗的Gas為160.10ETH，占據了總Gas消耗量的11.33%，位于所有合約消耗量的第一名。因此，投資者都渴望更低的NFT交易成本與更多的NFT衍生品交易，并且能夠利用加杠桿等方式進一步吃到NFT市場紅利。但如果直接將DeFi的機制套在NFT身上是不可行的，因為NFT本質上是個超級長尾資產，流動性非常差，$22.73B的市值，每天卻只有約$18M的交易量，不足1/1000的換手率。

Frax Finance創始人：支持更積極的FXS回購策略:6月19日消息，Frax Finance創始人Sam Kazemian表示支持Ouroboros Capital提出的一項更積極的FXS回購策略。Frax Finance社區去年中曾投票通過使用2000萬枚FRAX回購FXS的提案。6月16日，加密貨幣投資研究公司Ouroboros Capital提出了一項提案，呼吁積極優化當前的回購策略。

該提案建議，當FXS價格跌破5美元時，將啟動價值100萬美元的時間加權平均價格(TWAP)回購。如果股價進一步跌至4美元以下，建議啟動為期1個月的額外100萬美元回購。這里的關鍵前提是，隨著價格進一步下跌，購買更多的FXS進行后續的銷毀。根據CoinGecko的數據，目前FXS的價格為5.4美元。

Kazemian表示，隨著比特幣價格降至4美元、3美元和2美元，他同意加速TWAP機制的總體想法。“如果價格繼續下跌，我們應該更積極地回購更多的Token，”他補充道。[2023/6/19 21:47:13]

我們先從數據看看如今NFT市場面臨的流動性困局。以赫赫有名的BAYC為例，NFTgo數據顯示，在過去的30天，BAYC交易量超$40M，BAYC平均交易價格約為79.13ETH，這意味著，哪怕是最近BAYC頻繁清算有大量折價BAYC流入市場的情況下，30天內也只有270多枚BAYC完成換手。

DeFi基礎設施服務商Fractal Protocol完成600萬美元種子輪融資:金色財經報道，DeFi基礎設施服務商Fractal Protocol完成600萬美元種子輪融資，Hack VC領投，6MV、Archetype、CMT Digital、Blizzard Fund、Circle、CoinShares、GoldenTree、QCP Capital、TheSpartan Group等參投。

Fractal使機構能夠清算、結算和管理鏈上數字資產的抵押品，實現透明的儲備證明、第三方抵押品管理和即時鏈上結算，客戶將能夠與交易對手實時監控他們的頭寸，以降低交易對手風險。[2023/4/18 14:09:51]

直接觀看具體成交數據，我們可以更直觀的感受到交易的不活躍。即使是熱門如“BAYC”，經常一天僅能交易三五枚。

Frax Finance 的創始人：穩定幣生態增長不是“零和游戲”，各項目需要合作增加流動性:7月25日消息，Frax Finance的創始人Sam Kazemian表示，只要穩定幣通過共享流動性池和抵押計劃“流動性相互成比例地增長”，穩定幣之間就永遠不會存在真正的競爭。Kazemian解釋說，穩定幣生態系統的增長并不是一場“零和游戲”，因為每個代幣都越來越相互交織并依賴于彼此的表現。

Kazemian認為USDC在整個行業以及其儲備的更高透明度應該使其成為生態系統內合作最有價值的穩定幣。 他稱USDC是一個“低風險和低創新的項目”，并承認它是其他穩定幣進一步創新的基礎層。盡管FRAX穩定幣在算法上是部分穩定的，但Kazemian表示純算法穩定幣“根本行不通”。（Cointelegraph）[2022/7/25 2:35:50]

本文撰寫時，一個名為gracian的Opensea賣家，在4天時間內4次對其BAYC改價，從82.2ETH一路降價到67.88ETH，仍舊沒有賣出該BAYC。由此可見，對于賣家來說，急需資金時，NFT難以快速變現。更何況，對于買家來說，只需將地板價上浮10%，在售的BAYC就已有20多枚。對于想買一只地板猴的買家來說，選擇實在是太多了：屬性、稀有度、外觀是否喜歡……

Saber在Solana鏈上推出算法穩定幣FRAX交易池:7月15日消息，基于Solana的去中心化交易所Saber在Solana鏈上推出算法穩定幣FRAX交易池，用戶可將wFRAX（WormholeFRAX）與Saber上任何的穩定幣進行交易，并可以向wFRAX-USDC流動性池中添加流動性以獲取收益。

Saber通過蟲洞橋（Wormholebridge）將以太坊上的FRAX跨鏈至Solana。Saber表示未來幾天將于FraxFinance社區合作推出流動性激勵措施的提案以推動FRAX在Solana上的使用。[2021/7/15 0:54:13]

NFT碎片化方案及其問題

所以只有解決匱乏的流動性才能讓NFT市場進一步擴張，正因為此，市場上出現了很多的NFT流動性解決方案，而其中的NFT碎片化是一個不可忽視的賽道。因為NFT碎片化把NFT拆分成更小的份額降低NFT的參與門檻，甚至將NFT轉化成同質化的ERC20代幣以釋放其流動性。但是，目前這一賽道還處于十分早期的階段，現在的多數設計存在一定缺陷，特別是無法讓碎片價格錨定NFT價值的實際波動。而KuCoinNFTETF的出現則有望解決這些問題。它通過更低的交易摩擦、剛性NFT兌付、更穩固的價格錨定及更豐富的可組合性，將NFT碎片化代幣帶入到一個此前無人涉足過的領域，并將NFT的金融屬性全面發揮出來。碎片購買者

聲音 | Francis Pouliot：比特幣挖礦可解決非流動能源的有效利用問題:7月11日，Satoshi Portal首席執行官Francis Pouliot在推特上表示：“今天我參觀了一家艾伯塔省的天然氣公司，該公司一直在利用天然氣捕集原材料進行比特幣挖礦業務，這種天然氣的成本太高，不能出售給電網。比特幣解決了1000多個氣井所有者的巨大問題。迫切需要將陷入困境的非流動能源貨幣化。”[2019/7/11]

在NFT碎片化解決方案中，兩種角色最為重要：NFT提供者和碎片購買者。然而目前大多數碎片化平臺，都聚焦于為NFT持有者提供服務，鼓勵他們碎掉NFT，而對交易碎片化代幣的用戶缺乏足夠的關注。這導致即使池子里碎片夠多，但是沒人交易。而且，它們大多依賴DEX平臺構建流動性池，其操作和學習門檻甚至高于NFT。也就是說，大多市場現存碎片化平臺，為了解決流動性，做出了流動性更差的產品。為什么會出現這種局面？持有藍籌NFT的成本太高了，而購買NFT的鏈上交互也很復雜，這將很多散戶投資者擋在門外。NFTETF是如何改變這一局面的？其將一只BAYC變成大量BAYC碎片，只需在ERC20市場立即拋售一部分碎片，持有者即可快速回收資金。目前NFTETF的唯一技術支持是FractonProtocol，其目前已經對11個BAYC，5個CryptoPunks，127個4digitENS和8個TheSandboxs3x3LAND進行碎片化建立對應的NFTETF。據悉，其BAYC的ETFhiBAYC已在Kucoin平臺上線，首日交易量790萬美元，目前日交易量在100～300萬美元浮動。而近30日，BAYCNFT的日均成交量僅133萬美元。也就是說：Fracton的ERC20BAYC碎片，交易量已經齊平甚至高于BAYC。而更明顯的是4digitENS的碎片化過程中，由于Fracton對于4digitENS的大量購入，導致其地板價從0.85ETH拉升到了約1.5ETH，隨后引發用戶熱議，被市場進一步拉升到了1.7ETH，使得其地板價翻了一倍。而hiENS4代幣在KuCoin上線之后，也一直是高度溢價狀態，目前價格換算成NFT的價格仍舊高于地板價30%以上。由此可見，CEXNFTETF方便的操作門檻和低廉的手續費為大量想要進入NFT大門的基礎投資者提供了一個絕佳的入口，而更多的投資者進入也進一步促進了NFT碎片的流動性。NFT持有者

當我們把視角從碎片購買者身上移開，即使是對NFT持有而言，現存的主流碎片化解決方案仍然存在頗多桎梏。目前較為主流的方案，是將一個系列的一個NFT單獨或多個NFT打包碎片化。比如將所有的BAYC都鎖定在協議金庫中，并由協議發行“碎片BAYC”的ERC20代幣。對于投資者來說，無需購買真正的NFT，只要持有ERC20代幣，即可享受NFT資產上漲帶來的收益，而ERC20的代幣也更方便他們控制倉位。但這一解決方案卻面臨著“南轅北轍”的困境。占用流動資金當ERC20代幣被創造出來后，并不能直接交易，持有人還需提供等價值的其他代幣來將其組成LP對。雖然提供LP可以賺取手續費，但這卻違背了他們碎掉NFT的初衷：碎掉NFT目的即為置換出資金，現在反而卻需占用更多資金了。也正是因為這樣，想要兌出部分資金的持有者，往往并不會主動去將自己的NFT碎掉，但平臺又需要持有者去提供充足的底層資產。這也是既有碎片化協議普遍存在的一組矛盾。而Fracton的NFTETF碎片卻能在Kucoin這樣的主流CEX流通，借助于CEX強大的做市商，持有者無需自行組建LP對，即可立刻以公允的價格賣掉自己的NFT碎片。收取高昂手續費此外，從NFT到NFT碎片的轉換所收取的高昂手續費，也是阻礙持有者去碎掉NFT的關鍵。Fracton創造性的使用了“無池流動性”去創造ERC-20碎片，讓用戶可以0成本無需許可地碎掉NFT。在Fracton執行一次碎片化時，過程可分解為兩步：1枚NFT碎片化為1000枚ERC-1155的“People‘sNFT”，而1枚“People‘sNFT”又被進一步碎片化為1000枚ERC-20的“hiNFT”。合約將自動為他們提供固定的交換關系，無需創建流動性池。在Fracton的無池流動性中，引入了ERC-1155作為一個中間層。而交換總是在“ERC-721至ERC-1155”、“ERC-1155至ERC-20”之間發生。幣對左側持有并發送代幣，右側則鑄造或銷毀代幣。對用戶而言，感知上似乎流程并未變化，但這卻是一個獨特的技術創新：因為沒有代幣發生轉移，減少了超過25%的swapgas。而在NFT和ERC-1155的互轉中，更是與傳統swap相比減少了50%以上的gas。NFTETF實現了價格錨定

NFTETF更進一步解決了NFT碎片最為棘手的問題：價格無法錨定。現有的情況是：NFT大幅波動，碎片小幅震蕩；NFT小幅波動，碎片根本不動。這是因為在拆分、合并的過程中高額的摩擦成本抹平了ERC721和ERC20之間價差的套利空間。套利的缺失讓碎片的價格無法跟隨NFT價格波動。而Fracton用碎片兌回NFT的每個步驟僅收取千分之三的手續費，費率水平遠低于其他平臺及OpenSea。同時，“無池流動性”也降低了gas損失。這讓NFT碎片擁有了極低的交易成本，將NFT轉變為了金融級的產品。NFT行情只要稍有波動，碎片和NFT之間即存在套利空間。套利者的出現讓碎片可以雙向錨定NFT的漲跌。更低廉的摩擦成本所改善的并不只是交易者的用戶體驗，套利空間的出現讓碎片可以更充分的捕捉NFT價格，跟隨NFT市場波動。這也為NFT碎片提供了更豐富的可組合性。NFTETF參與建議

綜上所述，NFTETF為大量想要進入NFT大門的基礎投資者提供了低操作門檻的NFT交易和低廉的手續費，同時良好的流動性和可信的價格錨定為建立NFT衍生品提供了基礎，使得高風險偏好的投資者可以進一步放大NFT的價格波動并在其中獲利。而由于FractonERC1155代幣-People’sNFT的存在，NFTETF碎片和NFT本身的套利空間也被放大，這將能夠容納更多的套利者進入，從而進一步鞏固碎片和NFT的價格錨定。此外，良好的流動性和可信的價格錨定除了可以為NFT衍生品提供支持，還能為其他NFTFi項目提供NFT喂價，使得NFT的金融屬性得以真正被釋放。特別是NFT抵押借貸項目的用戶，不論是NFT持有者還是資金提供方，都能夠因為Fracton的機制受益。相信之后會有更多的像Fracton一樣使用NFTETF模式做NFT碎片化的項目，但是用戶們需要注意此類項目是否是去中心化的進行碎片化，以及其對于NFT池是否有控制權，而最重要的是用戶是否能無需許可的使用碎片兌換回NFT。

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