ALL:Redline DAO行研：Blur帶動NFT市場回暖，探索NFT衍生品賽道機會

引言

隨著美聯儲加息和一系列暴雷事件，Crypto迎來了又一輪深熊。將時間回撥到18年，ICO被監管之后，Crypto行業市值下跌80%，隨后DeFi創新出現，Crypto再次將上一輪周期的ATH刷新3倍。得益于Blockchain的高透明度和極佳的資金效率，Crypto行業在以極快的速度進行自我糾錯和迭代。同樣地，NFT市場也以極快的速度進行一輪又一輪地洗牌，rug和建設：22年NFT市場交易量不斷萎靡，在11月曾有多天的日交易量不到1,500萬美元；在這輪熊市之中，作為藍籌代表的BAYC已經跌去了54%的價格，最低點僅剩49E；DappRadar分析的81個NFT系列在22年平均跌幅為59.6%，市值從年初的$9.3B跌到了目前的$3.7B；BendDAO推出之后也因為BAYC價格的一次極速下跌經歷了一次流動性危機，質押池幾乎清空；BAYC推出的APEcoin從ATH的$26.7跌至目前的$5.2，跌幅80%。2022年我們也迎來了NFT用例的大爆發，從BendDAO提出的PeertoProtocol的借貸池到sudoswap的NFTDEX設計，NFT的市場日趨成熟：2022年，NFT集合的數量相較于2021年的數量有大幅上升，年初時僅有3.93萬個NFT系列，目前增加至22.6萬個，增幅達475%；在DeFi用例上：交易平臺不斷創新，Looksrare和x2y2通過自己的代幣激勵用戶TradetoEarn，對Opensea進行了吸血鬼攻擊，Blur推陳出新使用了BidtoEarn給整個NFT市場帶來了更深的流動性和更窄的spread，sudoswap的vAMM設計讓NFT的購買更趨向同質化代幣；借貸平臺如BendDAO提供了PeertoProtocol的借貸模式更高效地釋放了NFT的流動性；衍生品市場也有了新的突破：NFTPerp推出了以NFTFloorPrice作為index的合約交易；Hook推出了NFT期權產品，讓用戶對沖持有的NFT價格下跌的風險。

ENS Redirect宣布推出ENS重定向功能:11月17日消息，ENS域名重定向網站項目ENS Redirect發推宣布推出ENS重定向功能，用戶可以使用ENS域名并將其重定向至任何網站。[2022/11/17 13:17:52]

市場上NFTfi的產品相對已經較為完備：在2.14發幣的blur，通過bidtoearn的方式讓整個NFT市場的流動性大大改善；sudoswap首次為NFT購買引入了AMM算法，并提供了新的NFT做市范式；借貸方面，Taker在23年也即將推出新的清算方案，對于觸發清算價的資產不再采用拍賣模式而是模擬Aave直接由protocol或者套利者清算。然而市場對于NFT的衍生品的討論仍然是欠缺的，尤其是在這次牛熊轉換中，NFT玩家對于手中JPGE的價格下跌除了接bid止損或者diamondhand以外沒有任何的解決辦法，本文將會就此機會梳理NFT衍生品的行業現狀。01目前NFT市場缺乏對沖手段

去杠桿的過程是痛苦的，但也是復盤和布局下一個周期的好時間。目前NFT的市場并不完善，仍舊是一個long-only的市場，投機者只能通過NFT的地板上漲獲得盈利而在行情下跌時除了hold和dump沒有辦法應對，導致很多NFT不會歸零但是徹底失去了流動性，在熱點退去之后完全沒有人進行掛單和交易。Sudoswap根據資金效率低下的痛點，提供了LP入場的方式，讓LP享受手續費的分成同時給NFT提供流動性，但是在目前的NFT市場中，LP沒有辦法對沖自己的風險，無法擴大流動性規模，也無法支持長尾資產。目前的NFT市場存在以下幾個痛點：藍籌NFT價格高昂，普通玩家無法享受藍籌NFT價格上漲收益；在NFT的各個金融化市場中，由于不連續的價格變化導致清算和做市的困難，資金效率依舊非常低下，市場規模無法擴張；無法做空NFT價格以及對沖持倉/LP風險。NFTderivative對于NFT市場的健康發展不可或缺，NFTderivative的完善會給NFT帶來更健康的流動性以及更多的用例，常見的衍生品包含：合約、期權、保險、基金。合約或期權：建立基于NFT的合約，這需要連續的NFT價格機制和能提供足夠深度的自動做市商保險：根據NFT的價值為NFT的被盜、遺失等投保，模式可能與我們傳統的保險模式相同，不過需要引入針對NFT特性的條款基金：可以根據不同的NFT的價值建立“指數基金”，或者是用NFT成立基金會然后進行投資等。這種形式目前市場上已經有很多嘗試，包括有元宇宙指數/WhaleToken等，在后續的文章中不多贅述。文章接下來會覆蓋以下內容：NFT衍生品市場一覽目前NFT衍生品產品的優劣分析

Bored Ape Yacht Club將推支持元宇宙的3D猿猴NFT:8月30日消息，據推特消費者產品營銷負責人Justin Taylor透露，Bored Ape Yacht Club將推出3D猿猴NFT，每個Mutant Ape 和 Bored Ape 都會獲得一個完全渲染和裝配好的 3D 模型，此類3D模型可以在元宇宙中使用（目前尚不清楚是否支持制作自己的內容）。此外，Justin Taylor還展示了一個Bored Ape Yacht Club正在進行的3D猿猴NFT原型。[2021/8/30 22:46:25]

02NFTFutures

NFTperp

NFTperp采用vAMM的設計，無需LP建立流動性池，long/short交易者互為對手方，betamainnet在2022年11月上線，合約支持用ETH對AZUKI/BAYC/MAYC/PUNK/Milady等5個NFT系列進行交易，最高支持10倍杠桿。

產品交易采用vAMM設計，開倉雙方的交易都有滑點，protocol通過調整k值大小動態調整虛擬池深度，從而避免極端價格波動導致的過大滑點，同時交易者同為對手方，一方損失即為一方盈利，所有的利潤和虧損在擔保金庫中結算；喂價采用TrueFloorPrice模型，從NFTX獲取交易數據，根據自身均價算法剔除價格過高/過低交易并且通過TWAP計算地板價，以避免如Franklin操縱BAYC地板價等事件發生。數據Trader:1444Trades:24,281Volume:57,308EFeeGenerated:168.9EOpenInterest:1,465.9ELiquidation:502E融資11月25日，NFT永續合約交易平臺Nftperp宣布以1700萬美元估值完成170萬美元種子輪融資，本輪融資由Dialectic、Maven11、FlowVentures、DCVCapital、GagraVentures、AscendEXVentures、PerridonVentures、CaballerosCapital、CogitentVentures、NothingResearch、ApolloCapital、TykheBlockVentures、OPCrypto等機構參投。與FloorDAO達成以seedround估值的$100k的代幣互換，同時與FloorDAO達成做市合作以及Uniswapv3TWAPoracles喂價。潛在風險存在團隊作惡風險：TrueFloorPriceOracle算法并未公開，存在未知風險；TWAP設計的Oracle無法及時響應極端市場行情，如BAYC極速下跌到48E的情況；一般對于Perp的攻擊都是基于Oracle攻擊，目前沒有限制短期秒開秒關持倉的操作。核心亮點vAMM設計而不是零滑點開倉，避免了類似GMX設計的價格操縱套利風險；與NFT看漲期權市場HOOK達成合作。市場競品市場上對于NFT合約有著不同的嘗試，比如MimicryProtocol采取PredictionMarket的設計提供做空NFT價格的方式，用戶只需要選擇開倉的方向與金額，便可以完成交易；與nftperp通過fundingrate的高低來平衡多空比不同，mimicry通過TrueOdds來調整回報的高低，由此激勵trader平衡protocol上的多空比：Trueodds只對盈利產生影響，不對虧損造成影響Forexample:Let'sassumethereisamarketwith$1Mlongand$2Mshort.TheShortSide'sTrueOddswouldbe0.5x,andtheLongSide'sTrueOddswouldbe2.0x.So,allotherthingsbeingequal,alongpositionwoulddoubleinvalueifthereferencepriceforthisfictionalmarketweretoincreaseby50%總結

美國在線券商Robinhood、對沖基金Melvin、Citadel以及Reddit的高管們將就游戲驛站舉行聽證會:市場消息：美國在線券商Robinhood、對沖基金Melvin、交易平臺Citadel以及美國論壇網站Reddit的高管們將就游戲驛站舉行聽證會。[2021/2/13 19:39:31]

03NFTOptions

Putty&Cally

Putty是針對特定NFT和ERC20代幣進行期權的創建和交易的OTC市場：NFTholder：質押NFT，購買put對沖價格下跌的風險Speculator：質押ERC代幣，出售put獲得premium產品通過Spicyest的數據獲得NFTcollectionfloorprice，玩家自行設置strikeprice/premium/expirationdate等參數，產品有期權計算機作為引導，但對于期權新手來說仍較為復雜。波動率計算：Volatilityiscalculatedbytakingthepast90-daylog-pricereturnsandextrapolatingitforwardbyTdays

聲音 | 比特幣Reddit論壇博主：Bitcoin Core的政策和實踐一樣將導致漏洞不可避免:據Coindesk消息，匿名比特幣Reddit論壇博主表示，如果所有的Bitcoin Core的政策和實踐做法都是一樣的，那么相同的漏洞將不可避免。那時，我們或許不會那么幸運到可以知道這個漏洞最終造成什么后果。上周，Bitcoin Core出現了一個較為嚴重的漏洞，有消息稱，87%的比特幣網絡仍然對上周曝光出來的CVE-2018-17144漏洞十分脆弱。[2018/9/26]

TradeOption

ExerciseOptionPutty團隊在22年3月推出了新產品Cally，讓NFTholder為他們的NFT創建和交易coverdcalloption賺取收益，也可以將多個NFT打包成CoveredCallVault設定統一的Premium，Strikeprice和Duration：在Cally上Option的拍賣采用荷蘭拍的方式，價格隨著時間衰減且先到先得，最大程度上保障了NFTholder的利益；因為在期權市場上，基本都會是長期穩賺，一次極端行情虧光本金，所以荷蘭拍的設計本質上是一種保護yieldearner，將風險轉讓到riskseeker的設計。數據OrderMakers:18MatchedOrder:93TotalVolume:$221,342Premium:8.21E融資Maven11Capital投資，融資和估值未知風險資金效率低：Putty是針對特定NFT和ERC20代幣進行期權的創建和交易的OTC市場：PeertoPeer的OTC交易網絡，依賴于Bidder才有充足的流動性；在Bidder不足的情況下，Putty的collateral比例需要很高，premium收的很少。核心亮點Putty是第一個NFToption的otc市場，將Black-Scholes公式套用到NFT市場波動率上。市場競品相較于nft合約，nft期權有著更多的嘗試：由@AlphaVentureDAO孵化的Fuku將期權mint成了ERC-721s的NFT，用戶在期權到期后不想履行，可以在Looksrare和Opensea上轉讓出售；與nftperp達成合作關系的Hook主打calloptions，以及feta采用WritetoEar）的方式鼓勵NFTholder提供option的流動性，Jpex則推出了無手續費的期權交易。總結

聲音 | Reddit聯合創始人：仍相信比特幣年底將達兩萬美元:Reddit聯合創始人兼現任Initialized Capital聯合創始人Alexis Ohanian今日在接受CNBC的采訪時表示，比特幣是加密貨幣作為價值儲備的一個最好的證明，他看到比特幣長期在持續上漲。越來越多的人在尋求作為價值儲備的法幣替代，隨著看到貨幣價值波動，一些政府失靈，電子形式的價值儲備變得更令人滿意。Ohanian表示自己仍相信到今年年底比特幣將達到兩萬美元，以太坊將達到1500美元。[2018/7/25]

04Insurance

Insurance在NFT市場中仍沒有太多的嘗試，Pixpel則是一家專注于為CryptoGame提供服務的一站式平臺，包括MarketPlace,Dex,wallet和insurance，游戲項目方可以和Pixepl進行合作，玩家可以為自己的NFT道具購買保險，等價于70%的價格，Duration為3個月，最多可以續費3次。目前的保險條款仍在確定中，仍未落地。05市場反思

Crypto市場和NFT在2023年開年迎來了一波反彈小陽春，對于NFT大概有以下幾個敘事帶動：Blur的空投預期帶動了交易量的上漲APE的質押開始帶來了新一波的財富效應BendDAO提高了藍籌NFT的質押率使得杠桿倍數可以放大SUDO的空投即將到來進一步讓NFT市場的火熱升級但同時，穩定幣的流入情況并沒有得到改善，Binance停止了美元的出入金使得Binance美金處于持續凈流出的狀態，USDC和USDT的總市值在過去三個月基本持平，失業率走低和強勁的經濟數據讓FED保持鷹派作風，利息的持續上漲很有可能會突破5，一切都在說明去杠桿的活動仍在繼續，流動性還沒有注入，這波小牛市會什么時候轉向為新一輪沉寂？在這個情況下，NFTholder除了diamondhand沒有別的辦法可以度過寒冬，NFTderivative的需求在當下依舊迫切。立場聲明：本文僅作行業學術探討與交流，不構成投資建議，請讀者做好投資調研。原地址

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