ETF:屢敗屢戰？一文理清 2021 年向 SEC 提交申請的 12 個 BTC ETF

ETF 是一種公開交易的投資工具，可追蹤相關資產的價值；對于 BTC ETF 而言，資產就是 BTC。BTC ETF 支持者認為，相對復雜的平臺、錢包和私鑰等因素是新用戶進入數字貨幣領域的巨大障礙，而 BTC ETF 可以讓投資者在實際持有 BTC 的情況下接觸相關投資敞口。

BTC ETF 已經開始在世界各地出現，加拿大、巴西和迪拜等國家和地區都已經推出官方批準的 BTC ETF，但到目前為止，美國證券交易委員會似乎沒有太多意愿批準 BTC ETF 的提議。自從 2013 年美國首個 BTC ETF 申請被提交以來，所有申請均被拒絕（或延期回應），但即便如此，2021 年，仍然有不少機構投資者向 SEC 提交了 BTC ETF 的申請。

數字貨幣市場能否獲得 BTC ETF 這個「圣杯」也成為社區熱議的話題。下面，就讓我們一起來盤點下有哪些「屢敗屢戰」的 BTC ETF 吧。

VanEck 是最早的 BTC ETF 申請方之一，早在 2018 年他們就與 Solid 合作推出了 VanEck SolidX Bitcoin Trust。雖然該申請于 2019 年 9 月被撤回，但 VanEck 之后又再次嘗試啟動 BTC ETF，并于 2020 年 12 月向美國證券交易委員會提交了 VanEck Bitcoin Trust 的申請，該信托股票擬在 Cboe BZX Exchange 上交易。值得注意的是，在時任美國證券交易委員會主席 Jay Clayton 離職后僅幾天，VanEck 就提交了這份申請。

在 2019 年接受 CNBC 采訪時，Jay Clayton 表達了對 BTC ETF 的前景不屑一顧，并指出雖然在 BTC ETF 在托管問題上取得了一定「進展」，但價格仍然容易受到操縱，而且海外交易平臺「沒有提供與美國股市相同的保護水平。」

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然而，SEC 新帥 Gary Gensler 上任之后依然沒有改變監管立場，美國證券交易委員會一再推遲對 VanEck 第二次 BTC ETF 申請做出決定，目前美國證券交易委員會正試圖向公眾對數字貨幣市場是否容易受到操縱、以及 BTC 是否有較高透明度等問題征求意見。

Valkyrie Investments 是一家相對較新的「BTC ETF」競爭者，于 2021 年 1 月提交了 BTC ETF 的申請，該 ETF 將在紐約證券交易所 Arca 交易并參考芝加哥商品交易所的比特幣參考價格，旨在為投資者提供了一種有效的手段來實施各種投資策略。Valkyrie Investments 的 BTC ETF 的托管方選擇了 Xapo，BTC 將其保存在冷存儲中。

不過在提交的申請文件中，Valkyrie Investments 「默認」了加密貨幣的波動性——而這恰恰是 SEC 的主要擔憂之一，他們在風險評估中寫到：「價格波動的潛在后果可能會對 Valkyrie Investments 的股票價值產生不利影響。」

紐約數字投資集團（NYDIG）、以及咨詢公司 Stone Ridge 是 2021 年第二個向美國證券交易委員會（SEC）提交 BTC ETF 申請的機構，該申請于 2 月 16 日提交，當天恰逢 BTC 價格走高——有史以來第一次達到 50,000 美元。雖然美國證券交易委員會宣布推遲了不少其他申請，但目前尚未宣布對 NYDIG BTC ETF 申請的審查。

昨日比特幣區塊體積平均數達2.52 MB，再創新高:金色財經報道，BTC.com數據顯示，2月12日比特幣區塊體積平均數達2.52 MB，再創歷史新高。

據此前報道，2月7日，比特幣礦企Riot Platforms研究副總裁Pierre Rochard發推稱，比特幣網絡NFT協議Ordinal的Inscriptions（銘文）正在消耗50%的比特幣區塊空間，區塊空間利用率為100%，費率中位數下降。[2023/2/13 12:03:15]

總部位于紐約的資產管理公司 WisdomTree 其實已經擁有運營 BTC ETF 的經驗，因為該公司在 2019 年以及在瑞士證券交易所 SIX 推出了一個 BTC ETF。2021 年 3 月，該公司向美國證券交易委員會提交了一份 S-1 申請文件，旨在將旗下 WisdomTree Bitcoin Trust 的股票在 Cboe bZx Exchange 上市（交易代碼為 BTCW）。

然而，SEC 對該申請一再拖延，同樣邀請公眾就該提案提供反饋，包括提供「關于是否應該批準或不批準該提案的書面數據、觀點和論據」。

2021 年 3 月，對沖基金 SkyBridge Capital 向美國證券交易委員會提交了 BTC ETF 的申請，該公司由前白宮通訊主管 Anthony Scaramucci 經營，旗下還擁有一個比特幣基金——但該基金僅向合格投資者開放，最低投資額為 50,000 美元，在 2021 年 1 月推出后短短幾周基金規模就增長到超過 3.7 億美元。

Anthony Scaramucci 對 BTC ETF 非常樂觀，他認為可以在 2021 年底獲得監管批準：「我希望隨著 Gary Gensler 現在成為 SEC 主席被引入監管領域，我們可能會在今年年底前讓 BTC ETF 到位。」

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富達的 Wise Origin Bitcoin Trust 同樣也在 2021 年 3 月向美國證券交易委員會提交了 BTC ETF 的申請——也許這并不奇怪，因為就在幾周前，富達全球宏觀經濟業務總監 Jurrien Timmer 就表示 BTC 比黃金具有「獨特優勢」。根據 Wise Origin Bitcoin Trust 的申請文件顯示，Fidelity Service Company Inc 將擔任該基金管理方，而 Fidelity Digital Assets 則扮演托管方的角色。

2021 年 5 月，Cboe Global Markets 也提交過一份上架富達 BTC ETF 的提案，CBOE 認為，隨著投資者參與度增加和機構對加密貨幣的采用度大幅提升，SEC 對市場操縱的擔憂已「充分緩解」，同月，美國證券交易委員會開始啟動審查富達的申請。

總部位于特拉華州的 Kryptoin 曾于 2019 年 10 月首次嘗試申請 BTC ETF，希望在紐約證券交易所 Arca 上市 Kryptoin Bitcoin ETF Trust，這家金融服務公司之后又于 2021 年 4 月第二次嘗試申請 BTC ETF，并計劃在 Cboe 的 BZX Exchange 上市，修訂后的申請文件還披露了其 ETF 服務提供商信息，包括將為提供 BTC 資產托管服務的加密貨幣交易所 Gemini。

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今年四月底，美國證券交易委員會開始正式審查該申請，但隨后又推出了是否批準該 BTC ETF 的決定。

2021 年 4 月，加密投資公司 Galaxy Digital 提交了 BTC ETF 申請，也是 SEC 收到的第八個比特幣交易所交易基金申請，擬議的 Galaxy Bitcoin ETF 計劃在紐約證券交易所 Arca 上市。

目前，Galaxy Digital 管理著超過 4 億美元的資產，也是最大的比特幣機構持有者之一，其儲備庫中持有 16,400 枚 BTC （按當前價格計算價值超過 6.8 億美元）。

由 Cathie Wood 領導的投資公司 Ark Invest 于 2021 年 6 月向 SEC 提交了 Ark21Shares ETF 申請，此前 ARK Invest 已與總部位于瑞士的 ETF 提供商 21Shares AG 合作推出 ARK 21Shares Bitcoin ETF；如果獲得批準，該基金將會在 Cboe 的 BZX Exchange 交易，股票代碼為 ARKB。

此外，Ark Invest 也是第一個披露 ETF 費用的公司，根據申請文件顯示，21Shares 計劃收取 0.95% 的費用，該費用將用于支付運營費用。

持有比特幣價值超過100萬美元的百萬富翁數量驟減:6月30日消息，由于加密貨幣市場的低迷，超過80,000名比特幣投資者持倉價值跌破100萬美元。根據BitInfoCharts的數據，在去年11月12日，就在比特幣創下約69,000美元的歷史新高幾天后，共有108,886個比特幣地址報告余額超過100萬美元。由于比特幣的價格跌至20,000美元上下，據報道只有26,284個地址包含價值超過100萬美元的資產，這意味著比特幣百萬富翁的數量在整個熊市期間下降了75%。同樣，擁有價值超過1000萬美元的比特幣錢包的人，從去年11月10,587個地址減少至今的4,342個地址，下降了58%。[2022/6/30 1:42:19]

Ark Invest 是加密貨幣交易所 Coinbase、灰度比特幣信托基金、以及支付處理服務提供商 Square 的投資方，其資產負債表上持有超過 8,000 BTC。Cathie Wood 本人也是比特幣的熱心擁護者，她認為 BTC 代表了「一種全新的資產類別」，甚至可以成為一種儲備貨幣。

最近加入 BTC ETF 競賽的是 Global X Digital Assets，這是一家管理著 310 億美元資產的基金管理公司，他們于 2021 年 7 月向美國證券交易委員會提交了申請。如果獲得批準，擬議的 Global X Bitcoin Trust 將在 Cboe BZX Exchange 上市，基金管理人是 Bank of New York Mellon。

Global X 的投資組合包括 84 個 ETF，涵蓋顛覆性技術、股票收益、商品和新興市場，截至目前，其提議的信托基金尚未透露其股票代碼或負責保管其比特幣的托管方的身份。

One River Asset Management 于 2021 年 5 月向 SEC 提交了 BTC ETF 的申請，這是一個碳中和比特幣交易所交易基金。由于比特幣的能源消耗和碳足跡將會受到越來越多的審查，One River 已承諾通過環境平臺 Moss Earth 來「購買和收回與信托持有比特幣相關碳排放量所需的碳信用額」，并以此來抵消其碳足跡 .

2021 年 9 月 22 日，Galaxy Digital 和 Invesco 聯合提交了 BTC ETF 申請文件，該 BTC ETF 被命名為 Invesco Galaxy Bitcoin ETF，該 ETF 直接由比特幣「支持」的，與期貨等衍生品無關聯。Invesco Capital Management LLC 是本次 BTC ETF 申請的發起方，但目前尚不清楚將由哪家公司來托管該基金比特幣。

據悉，Invesco Capital Management LLC 是 Invesco 的全資子公司。值得一提的是，該公司還是美國第四大 ETF 供應商，這一頭銜很有可能會在他們提交申請的過程中有所幫助。Invesco 的 ETF 策略負責人約翰霍夫曼（John Hoffman）表示： 「對于長期從事 ETF 業務的人來說，BTC ETF 現在的狀況與 ETF 剛發展起來的時候非常相似——那是在 1990 年代末、2000 年代初。」

加密投資基金 Grayscale 尚未正式申請 BTC ETF，但這家美國投資公司已經運營了封閉式 GBTC 比特幣信托基金并管理著超過 650,000 枚 BTC （按今天的價格計算價值約達 250 億美元）。事實上，Grayscale 已經宣布將「100% 致力于將 GBTC 轉換為 ETF」。

如果 GBTC 獲批轉換為 ETF，Grayscale 將可以向用戶收取更低的管理費用，也更容易實現資金進出。 Grayscale 曾于 2016 年提交了推出 BTC ETF 的申請，但一年后選擇撤回，當時他們表示「撤回原因是數字資產監管環境尚未發展到可以成功將此類產品推向市場的程度。」

如果 Grayscale BTC ETF 獲得批準，將會允許投資者隨時贖回股票，這可能會防止出現負溢價，并有助于保持股票與基礎代幣的價值相匹配。2021 年 7 月，Grayscale 與紐約梅隆銀行達成協議，這家全球投資公司將成為 GBTC 的服務提供商，這意味著一旦 GBTC 順利轉換為 ETF，BNY Mellon 將為其提供轉讓代理和 ETF 服務。

通往 BTC ETF 的道路是漫長的。

早在 2013 年，雙子星交易所創始人 Winklevoss 兄弟就向 SEC 申請類似于 BTC ETF 的信托，但時至今日，監管機構并沒有給出任何明確的決定。在過去的幾年里，SEC 一再推遲對多個 BTC ETF 申請做出決定，像 VanEck 這樣的公司因為擔心 SEC 會拒絕他們而選擇無奈撤回申請。

SEC 的主要擔憂是 BTC 交易信息缺乏透明度、市場操縱、BTC 的自身特殊性，不可否認，BTC 與美國證券交易委員會經常處理的其他資產有完全不同的觀念（例如，在硬分叉的情況下會發生什么問題？）。不僅如此，SEC 對 BTC 市場缺乏流動性的問題非常擔心。

加密指數提供商 CF Benchmarks 首席執行官 Sui Chung 表示：「我認為 SEC 之前擔憂更多的是考慮，申請人在 ETF 市場上沒有豐富的經驗，尤其是在加密貨幣市場的變幻莫測以及如何通過 ETF 結構與股票市場同步。如果以正確的方式構建，BTC ETF 與證券交易所上市的任何其他 ETF 沒有太多不同。」

2021 年 8 月，SEC 主席 Gary Gensler 表示該機構更有可能批準比特幣期貨 ETF 基金而不是現貨 ETF 基金，因為期貨 ETF 基金將投資于芝加哥商品交易所（CME）提供監管的比特幣期貨產品，而比特幣現貨則不受監管。9 月底，Gary Gensler 又重申支持支持比特幣期貨 ETF 基金，而非比特幣現貨 ETF 基金。?

盡管 BTC ETF 遭到多次拒絕和延誤，但加密行業似乎仍然保持樂觀，SEC 最終能否批準？或許只有時間可以給出答案。

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