比特幣:捷足先登的比特幣期貨 ETF 究竟和現貨 ETF 有什么區別？

近期行情可謂跌宕起伏，二級市場自 5 月中下旬的大幅度調整后，近期又獨立于美股行情，逼近歷史新高。而近日 Bloomberg 一則「SEC 不會在截止期前拒絕比特幣期貨 ETF」的消息無疑點燃了整個市場，本文就來簡單聊聊比特幣 ETF。

金融市場目前常見追蹤比特幣的投資形式主要包括 :ETF、ETN 和 OTC 市場。

ETF 全稱為 Exchange-Traded Funds，即可以在交易所（如紐交所、納斯達克交易所）交易的指數基金。目前已通過比特幣 ETF 的有加拿大 Purpose 和 3iQ 等。

ETN 全稱為 Exchange-Traded Note，是一種可以在交易所交易的債券 (Note)。它是券商或者銀行發行的到期時支付所追蹤相關資產回報的憑據，VanEck Vectors 的 VBTC 就是一個標準的 ETN 產品。

治理聚合器PlutusDAO將20萬枚ARB存入Silo Finance:7月6日消息，非托管借貸協議Silo Finance發推稱，Arbitrum上的原生治理聚合器PlutusDAO已將從Arbitrum DAO空投中收到的20萬枚ARB代幣存入DeFi借貸協議Silo Finance。[2023/7/7 22:22:37]

ETP 全稱為 Exchange-Traded Product，是可以交易的 ETF 類型產品。這個產品類似于 ETF，歐洲 21Share 的 ABTC 就是一個 ETP 產品。該種類規模很小，不作拓展講解。

Trust 信托 / Fund 基金，最有名的莫過于灰度 Grayscale 的 GBTC 產品。此外比較知名的還有 CoinShares。這里要指出的是，比特幣信托是由于歷史原因成為信托，并非其設立初衷。

Sui上原生DEX DeepBook將在幾周后推出:5月9日消息，Sui原生DEX DeepBook正在完成最終測試，預計將在幾周后推出，目前邀請社區建設者集成和測試DeepBook，應用構建者現在可以將他們的應用程序與DeepBook集成，以在訂單簿經過全面測試并開始交易時做好準備。[2023/5/9 14:51:13]

灰度信托前身是一個正在申請 ETF 過程中的基金，但由于之前沒有被 SEC 批準為 ETF，所以轉為了信托。它本質上是一個并不能在交易所交易的基金，為了通過監管，妥協成為了一個不能退出的合規信托。目前 GBTC 二級流通平臺是在 OTCMKTS 的 OTC 市場。

俄央行正開發數字盧布與其他CBDC之間的互動模式:4月23日消息，俄羅斯央行表示，支撐俄羅斯央行數字貨幣(CBDC)發行和流通的系統可能會與其他國家的數字法定貨幣很好地合作。在與俄羅斯立法者交談時，央行官員表示，這個問題仍需要解決，但強調目前正在開發數字盧布與其他CBDC之間的各種互動模式。替代方案包括與其他每個CBDC平臺建立雙向集成，或啟動一個國際數字平臺，以促進多個發行者的數字貨幣之間的同時互動。不過，俄羅斯央行仍然反對該國去中心化加密貨幣的自由流通，也不打算創建一個全國性的加密貨幣交易所。此前消息，俄羅斯央行擬允許對外結算在“實驗”環境中使用加密貨幣。[2023/4/23 14:22:02]

這次火熱的期貨 ETF 和之前申請多次的現貨 ETF 有什么區別？

Avalanche鏈上數字資產信息服務平臺The Tie推出NFT和GameFi儀表板:11月15日消息，數字資產數據和分析提供商TheTie宣布發布了面向公眾的Avalanche GameFi和NFT儀表板。該儀表板提供了對Avalanche生態系統鏈上和鏈下指標的新可見性。該平臺還計劃在未來幾個月擴展到Avalanche的DeFi和其他數據集。

此前報道，今年3月，TheTie以1億美元估值完成900萬美元A輪融資，Blizzard領投，參投方包括HudsonRiver Trading、Golden TreeAsset Management、NYDIG、Gemini、Republic等。TheTie旨在建立一個類似彭博社的信息中心，包含價格跟蹤、新聞報道等方面的信息。CoinDesk正是基于其產品SigDev建立的客戶端。[2022/11/15 13:06:28]

區別很大。之前美國市場多次申請的現貨 ETF 一直難以通過，部分原因如下：

1.比特幣本身具有現貨特性，并非現金存款，沒有銀行和第三方可以進行托管，需要另外一套合規托管和私鑰安全性管理的方案； 2.市場上沒有出現一個以公允價格購買和退出的完整二級平臺。這里說的不是新興的比特幣交易所，而是如納斯達克、CME、CBOE 等有著完整盤前、盤后、大宗、做市商席位和清算結算等體系的傳統交易平臺；

這次 Bloomberg 提到的比特幣期貨 ETF 是來自 ProShares 和 Invesco Ltd. 提出的，基于 CME 比特幣期貨的 ETF。這里有兩個重點：

它是基于 CME 期貨（futures-backed）的比特幣 ETF；

發行商 Proshares 是知名的傳統 ETF 發行商；

這兩點表明了其交易場所的和 ETF 方式。CME 是大名鼎鼎的芝商所，是美國乃至世界最大的衍生品交易所（沒有之一），是美股百年老字號的衍生品主要交易場所平臺。而 ProShares 是美股常見的 ETF 資產公司，旗下產品包含指數如標普 500 指數 ETF，納斯達克 100 指數，波動率和杠桿性的 ETF 產品等。

此外，期貨 (future back) ETF 機制本身也有特點。簡單來說，期貨不像現貨，它會一直滾動調倉，因為舊的合約會不斷到期交割，而新的合約又會不斷開出來。舉例而言，假設期貨基金配置設計 1/4 是當月期貨，1/4 下月期貨，1/2 下季度期貨。

到月底前當月期貨即將交割，下個月期貨將即將變為新的當月期貨。這種情況下由于該期貨 ETF 保持標的追蹤并不會真進行交割，所以就需要做調倉把當月快到期的的提前平掉后續到下個月保持整體接近所設計的配置情況。

前面提到了關于調倉的情況。期貨的升水 (遠期的價格高于現貨) 和貼水（遠期價格低于現貨）會隨著行情而不斷變化，所以從中將會有套利的可能。

簡言之就是升水情況下期貨 ETF 將會有比較大的調倉損耗，而貼水情況將會有一些優勢（這里是對于現貨持倉來說，并沒有考慮管理費和手續費）。

近期 Skew 顯示的期貨開倉量已經接近歷史最高點，足以見得市場情緒的大幅回升，比特幣期貨 ETF 將會持續受到關注。如同上一篇文章中所提到，筆者依舊認為美股 ETF 通過只會是時間問題（加拿大合規 ETF 3iQ 是 Jsquare 投資組合之一）。

截止至發稿前，ProShares 的比特幣期貨 ETF 交易代碼已公布為「BITO」，筆者在盈透終端交易界面查詢到該產品，但目前未開盤還未能有做市報價。

Tags：ETF比特幣ANCAREmetfi幣怎么樣比特幣繼續暴跌Hifi Financehare幣最新價格

幣安下載