自22年GMX代幣上線幣安后,GMX的各項數據接連創下新高。截至目前,GMX的平臺總交易量已超過1000億美金,AUM超10億美金,獨立地址超過16萬,分發給用戶的費用超過1億美金。
https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights在正式上線至今近1年半的時間里,GMX一直在質疑的聲音下運行,但在真實收益敘事下,GLP的“對賭”模式漸漸被人們所接受。截至目前,由Defillama統計的已上線GMXfork協議已經有近20個,分布在不同鏈上,下面我們將挑選七個代表項目進行盤點。
GMX機制圖解
GMX的forks1.MummyFinance
MummyFinance是由Fantom基金會支持的GMXfork。機制上,MummyFinance在冷啟動代幣的分發上新增了使用NFT發放esMMY并給予了NFT持有人80%的國庫FTM分紅。在費用分配上將MLP的比例由70%下調至60%,其中5%分配給開發團隊,5%用于回購并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外,除了MLP中有FTM作為一攬子資產外,其余機制與GMX相同。截至目前,Mummyfinance的平臺交易量已超過4億美金,MLP已有近1500萬美金的TVL,產生了約78萬美金的費用,數據并不亮眼。
nd4.eth再次銷毀價值約330萬美元GMX、GNS代幣:8月10日消息,鏈上數據顯示,神秘巨鯨地址nd4.eth再次將36,188枚GMX(約176.5萬美元)和311,003枚GNS(約153.5萬美元)轉入了銷毀地址,當前賬戶余額僅剩價值21萬美元的代幣。[2023/8/11 16:18:57]
https://app.mummy.finance/#/dashboard2.VelaExchange
VelaExchange的前身是Dexpool,一個OTC市場。而嚴格意義上講,Vela也不完全是GMXfork,其還融合了GainsNetwork的機制。Vela效仿Gains的gDAI,使用USDC鑄造VLP且可以進一步抵押獲取eVELA。Vela允許用戶交易多品種的資產,并支持用戶更多管理頭寸的功能,例如當前頭寸多次止盈、隨時更改倉位中抵押品的數量、隨時增加已開倉位的杠桿等等。
有別于GMX,Vela的資產喂價相對去中心化一點,僅部分合約地址擁有管理員身份,相對降低了作惡風險,且價格會在每一分鐘或當價格波動多于0.1%時刷新。Vela還增加了GMX沒有的實時資金費率,在用戶開倉后實時計算且在倉位中自動扣除。由于沒有波動資產,VLP持有者只有在交易者獲利時才會虧損。協議費用的50%以USDC形式分配給VLP持有人,10%以eVELA形式分配給VLP質押者,5%以USDC形式分配給VELA質押者,10%以eVELA形式分配給VELA質押者,其余25%歸項目所有。截至目前,擁有VC支持的Vela在上線短短幾周內擁有近30億美金的交易量,產生了僅150萬美金的交易費用。配合近期的交易激勵活動,Vela數據仍呈現明顯的上升趨勢。
Nansen:自Arbitrum One成立以來GMX的合約日志和實體內交易份額約為22%占比最高:3月18日消息,區塊鏈分析公司Nansen發布了自Arbitrum One成立以來鏈上合約日志和實體內交易份額數據,其中顯示GMX占比約為22%排名第一,排名2至5位的分別是:Treasure(19%)、SushiSwap(9%)、Uniswap(6%)和Hop Protocol(5%)。Nansen澄清,關于分配給社區的ARB空投,鏈上合約日志和實體內交易份額只是涉及Arbitrum鏈上DAO活動的眾多指標之一,并不是ARB代幣空投分配的唯一輸入點。[2023/3/18 13:11:56]
https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats3.Mycelium
Mycelium是由前BitMEX創始人ArthurHayes支持的協議,由TracerDAO合并而來。其GMXfork產品名為Perpetualswap。其中,MLP的經濟模型與GLP幾乎相同,非穩定幣資產的交易費用為0.4%,穩定幣資產為0.03%。MYC質押獎勵來自10%的平臺費用,有14天提取時間。對于LP部分獎勵的esMYC,沒有復投的乘數獎勵;且選擇線性贖回的周期縮短,相比GMX變為6個月。此外,與GMX最大的不同是Mycelium宣稱可交易品種更廣泛,涉及外匯、商品期貨等,但目前除BTC、ETH外僅支持WTI原油期貨。截至目前,Perpetualswap的TVL只有約600萬美金,但總交易量達到17億美金,產生了超過160萬美金的協議費用。
Andrew Kang當前于GMX持有超826萬美元多頭頭寸:3月15日消息,衍生品協議 GMX 平臺巨鯨、Mechanism Capital 創始人 Andrew Kang(0xe8c19db00287e3536075114b2576c70773e039bd)當前于該平臺持有凈值約 826 萬美元多頭頭寸,其開倉時抵押品價值約 640 萬美元。
Andrew Kang 以 13.08 倍杠桿于以太坊 1,639.87 美元時在 Avalanche 鏈上 GMX 開倉 394,005 美元多頭頭寸;
以 10.96 倍杠桿于比特幣 23,360 美元時在 Avalanche 鏈上 GMX 開倉 721,385 美元多頭頭寸;
以 9.95 倍杠桿于以太坊 1,717.43 美元時在 Arbitrum 鏈上 GMX 開倉 1,601,011 美元多頭頭寸;
以 7.12 倍杠桿于比特幣 23,608.08 美元時在 Arbitrum 鏈上 GMX 開倉 3,690,068 美元多頭頭寸。[2023/3/15 13:06:05]
https://swaps.mycelium.xyz/dashboard4.MUXProtocol
MUX的前身是MCDEX。在徹底轉型做GMXfork的過程中,團隊在其V2版本中做出了一個非常亮眼的改動,即做一個Perp聚合器,自建了流動性路由。允許用戶一鍵開倉將杠桿頭寸合理分配至不同衍生品協議。在聚合交易的過程中,因為不同平臺支持的最大杠桿差異與清算閾值的不同,MUX為用戶提供了額外的保證金已保護用戶蒙受損失。
數據:GMX協議費用于1月9日創歷史新高,達到274萬美元:1月11日消息,DeFiLlama數據顯示,衍生品協議GMX協議費用于1月9日創歷史新高,達到274萬美元,其中清算費用同時創下歷史新高,達到82.273萬美元。[2023/1/11 11:06:22]
此外,MUX還聚合了用戶的穩定幣與波動資產,利用一部份去做衍生品市場的流動性,其余放到其他生息協議中為用戶賺取額外收益。在未來推出的V3版本中,MUX還將支持跨鏈聚合的功能,統一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之間的衍生品流動性。截至目前,MUX協議的交易量呈現了相較其他fork協議更健康、穩定地增長趨勢,7日交易量超過6000萬美金,獨立地址數也超過1萬。
https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de85.LevelFinance
BNBChain上的LevelFinance也是一個十分有特色GMXfork協議。Level利用分級基金的思路,為不同的比例的一攬子資產賦予了不同的激勵與收入分配,為用戶提供了多種配比的ETF選擇。
一位加密交易員通過操縱GMX上AVAX代幣價格獲利超過50萬美元:金色財經報道,一位加密貨幣交易員部署了數百萬美元來操縱去中心化交易所GMX 上 Avalanche的AVAX代幣的價格,通過利用基本漏洞的策略獲利超過 50萬美元。在周日的幾條推文中,Genesis Trading衍生品負責人Joshua Lim表示,該交易員利用GMX漏洞大約五次,總利潤超過 500,000 美元至 700,000 美元。安全公司 PeckShield 在周日早上的一條推文中也將收益定為 565,000 美元,該推文已被刪除。
Lim 說,這位交易員每次的頭寸在 400 萬到 500 萬美元之間,并在他們進行的第一筆交易中提取了超過 158,000 美元。他補充說,這不是典型的漏洞利用,因為 GMX “按設計”工作。
金色財經此前報道,GMX稱,監測到AVAX/USD價格被故意操縱。[2022/9/19 7:06:31]
https://app.level.finance/值得注意的是,Level采用了雙代幣模型,LVL作為激勵代幣補貼所有Tranche,LGO作為純治理代幣參與50%協議費用的再分配。此外,Level基本的非穩定幣資產的交易費用為0.2%,穩定幣資產為0.01%,動態范圍為0-0.6%。
https://app.level.finance/截至目前,交易員為Levelfinance貢獻了超過30億的交易量,數據雖不如Vela爆炸,但也穩定運行了近2個月,但其雙代幣的博弈設計還有待考驗。
https://app.level.finance/analytics/overview6.ElDoradoExchange
在BNBChain上,除了Levelfinance,還有一個做了微創新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分級概念上又加入了由協議費用支持的穩定幣EUSD,60%分配給ELP,40%分配給gEDE持有人。由于EUSD需要維持錨定,因此還有在抵押品價值波動時候維持錨定的Stake&Bond機制:當價格上漲抵押率大于100%時,啟用Stake機制,用戶質押EUSD獲得利息獎勵,EUSD總量增加,抵押率回到100%;當價格下跌抵押率低于100%時,Bond機制啟動,用戶將EUSD出售給協議獲得相當于打折的EDE代幣。協議銷毀用戶出售的EUSD,并將抵押率逐漸拉回100%。
https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd數據上,由于與Level過于同質化,ElDorado數據上被壓了一頭。ElDorado已在嘗試多鏈運行,即將已擴展至Arbitrum。除了上述協議外,還有像Metavault、Madmex、TethysPerpetual、Lif3Trade、OPX等基本與GMX同質化的Fork運行在各自的生態上。可見絕大多數的GMXfork都是社區項目,GLP與交易員“對賭”的模式收到了社區的認可,伴隨著高額的LP激勵,如此數量的fork是否讓你想起了曾經Defisummer的UniswapV2fork潮呢?如今的GMX仍有不少缺陷:中心化的預言機喂價、沒有雙邊的資金費率、GLP未平倉合約量的限制、熊市單邊下跌可能的踩踏,也曾發生過在Avalanche上因AVAX深度差預言機價格被操縱,致使GLP蒙受損失的情況。而20年中的UniV2也飽受詬病:LP只能靠協議撒幣補償巨大的無常損失、沒有足夠護城河、資金利用率低等。可以預見的是,GMX上述機制的不足也將很快被X4的合成資產版本迭代或由新協議做出更靈活的創新。目前,有幾個有資本支持且仍未被廣泛關注的協議值得跟蹤:Lighter,由a16z支持的衍生品協議,機制不詳。VestExchange,由JaneStreet支持的類GMXfork。PerennialLabs,推出的由合成資產支持的AMM衍生品市場,很多機制非常類似GMX的X4版本,但底層是Opyn。這里面最值得期待的莫過于Perennial。具體來講,Perennial提供了一個無需許可的建立衍生品市場的工具,而并非是單純的提供交易市場。其設置了一套衍生品的交易規則,并允許任何人去設置其中的關鍵參數來建立自己的市場。
https://perennial.finance/Perennial通過點對池的交易模式,讓每個公開的市場都包括了市場建設者、流動性提供者和交易者三個角色。文檔顯示,當前Long-SQTH池就是由Opyn的多簽地址充當運營商。而其他兩個市場:以太坊的多頭和空頭市場,都是由Perennial多簽地址管理。首先,作為市場的建設者僅會從衍生品市場費用中收取一部分作為收入,而不會被強制要求提供流動性。對市場建立者而言,其需要設置的參數包括了利用率曲線、費用結構、杠桿和最大流動性。其中費用結構和最大流動性都比較好理解,關鍵是利用率曲線和杠桿兩個參數。利用率曲線,即市場利用率和資金費率之間的函數關系。Perennial表示這項參數參考了Aave與Compound關于借貸利用率和利率的關系,在Perennial中,交易者需要向流動性提供者支付資金費用,而該費用的高低取決于資金利用率,利用率越高資金費用就越高,但在80%前保持較低的增長率,在達到80%之后,為了平衡市場兩邊的流動性,資金費用將大幅升高,而市場僅僅由多空雙方PvP,所有的設計與GMXX4的構想不謀而合。
https://perennial.finance/目前,Perennial還處于初期階段,如果GMXX4出現,二者將成為直接競爭對手。總的來說,GMX在上線1年半后才全面被社區接受,整個“價值”發現的過程也與Uniswap的出現極為相似。或許某些時候,并不是某個賽道跑不起來,而是時候未到。參考文獻https://app.mummy.finance/#/dashboardhttps://www.vela.exchange/https://swaps.mycelium.xyz/dashboardhttps://mux.network/https://app.level.finance/https://app.ede.finance/#/https://perennial.finance/免責聲明本研究報告內的信息均來自公開披露資料,且本文中的觀點僅作為研究目的,并不代表任何投資意見。報告中出具的觀點和預測僅為出具日的分析和判斷,不具備永久有效性。
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