SIGN:SignalPlus：CoCo瑞信AT1債券特別版

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又一個倒下了...

瑞士信貸獲救，但贏家和輸家很明顯。經過大約11個小時的談判，UBS最終同意以30億瑞士法郎/每股0.76瑞士法郎的全股票交易收購整個瑞士信貸，且政府額外提供90億瑞士法郎的損失擔保和1000億瑞士法郎的流動性支持。兩家機構合并后將成為歐洲最大的銀行之一，資產負債表規模超過1.6萬億。然而，股權援助的代價是高達160億瑞士法郎的AT1債券蒙受損失，瑞士金融市場監管機構做出了極具爭議的單方面決定，為了股權投資者的利益，將AT1債券的順位降級，價值直接被清零。整體而言，這對UBS股東應該是一筆長期非常劃算的交易，因為他們實際上以30億瑞郎的價格購得價值560億瑞郎的CET1資產。

LedgerX：已與Signature建立合作關系，不再使用Silvergate接收美國電匯:3月1日消息，根據FTX加密衍生品平臺LedgerX發送給客戶的電子郵件顯示，該公司將不再使用Silvergate接收美國國內電匯，已經與Signature Bank建立了合作關系。FTX和相關實體在Silvergate和Signature都有賬戶，自FTX破產以來，Silvergate面臨著來自立法者更嚴格的審查。

截至11月17日提交的文件，LedgerX持有約3.03億美元現金，是FTX破產程序中為數不多的有償付能力的子公司之一。LedgerX的初始投標于1月25日到期，將于3月7日舉行拍賣，投標人尚未公開，但據稱Blockchain.com、Gemini和Kalshi等加密參與者對競標感興趣。（彭博社）[2023/3/1 12:35:36]

-合并消息一出，CS和UBS的信用違約掉期(CDS)價格走寬，但對整體歐洲銀行CDS的影響得到了有效的控制。CS5年期CDS大幅回調，UBS5年期CDS則從近期低點擴大了80個基點，但總體iTraxxEuropeanCDS表現相對穩定，僅在去年9月的高點附近徘徊。隨著交易的完成，CSHoldCo/OpCo債務最終應該會逐漸趨于UBS的水平，因為這筆交易預計將是一個簡單的直接合并，不會留下任何被遺棄的實體。另一方面，由于最終存續實體將承擔額外的債務負擔、并購的執行風險以及AT1債券持有人蒙受損失所帶來的市場負面反應，UBS信用利差應該會有一定程度的擴大。

Signal總裁：Signal為獨立組織，而MobileCoin為試驗性集成項目:12月4日消息，Signal總裁MeredithWhittaker在《時代》雜志對其專訪中表示：Signal不是MobileCoin，Signal是一個獨立組織。MobileCoin只是一個非常、非常具實驗性的（集成至Signal的）項目。Signal的核心重點是隱私消息傳遞，我認為匿名支付是一項必要服務，但現在加密市場是一場『shitshow』，因此Signal會繼續觀察。

另外，Meredith還表示：加密貨幣是一種風險極高的證券交易工具，大部分資金都經過中心化交易平臺，而許多交易平臺并沒有資本化。現在加密市場中許多被認為是技術創新的東西更類似于證券欺詐。

此前消息，11月27日，有市場傳言稱，推特2.0或將集成Signal協議推出加密隱私功能，在推特的IOS應用中能看到Signal協議的代碼采用。或受此影響，與Signal應用合作的移動隱私支付項目MobileCoin原生TokenMOB價格出現大幅上漲。[2022/12/4 21:22:05]

加密通訊應用Signal正在試驗基于Stellar的加密貨幣:注重隱私的應用軟件Signal正在試驗自己的數字貨幣，代幣項目的實驗是在MobileCoin上進行的，MobileCoin是基于Stellar區塊鏈的隱私加密貨幣。（Decrypt）[2021/1/26 13:34:45]

-歐洲銀行股經歷了戲劇性的反轉，但AT1債券表現不佳，全面收跌5%至15%。投資者一開始擔心這次危機會出現連鎖反應，但與美國發生的情況不同，最終債券持有人的利益被犧牲，換取對股票投資者的援助，隨著股票投資者冷靜下來，歐洲銀行股指數也從開盤低點反彈9%。CoCoAT1市場規模約為3000億，其中CS占名目發行量的13%左右，基于在這次危機中如何處理觸發條件所立下的負面先例，該市場可能會在一段時間內面臨缺乏買家的壓力。雖然市場繼續拋售的程度將取決于債券本身的觸發條件以及信貸損失吸收機制，但不幸的是，由于瑞士金融市場監管局此次采取“毫不留情”的手段，瑞士未來可能會成為AT1發行的禁區。

動態 | TokenInsight：ETH各項數據指標已降至月均水平?短期價格修復無望:據 TokenInsight 數據分析，近 24 小時內ETH 鏈上轉賬數 552,107，較昨日下降 1.58% ；活躍地址數 314,705，較昨日下降4.2%；新增地址數 122,104，較昨日下降4.13%，占總地址數的0.23%；交易所成交量 19.6億美元，較昨日下降 25%。其生態DApps 日度活躍用戶量8,939，較昨日上升 3.25%，DApps 日度交易量 8,649 ETH，較昨日下降 11.3%。[2018/11/17]

-美國股市收盤上漲近1%，由小型股、區域銀行股和周期性股票的反彈帶動。然而，“低風險”因素的表現較為突出，顯示市場仍然保持謹慎，且投資者青睞資產負債表強勁的公司，而不是增長導向的公司或是對利率變化敏感的行業。FDIC在較晚時刻宣布，“由于多個潛在買家表達強烈興趣，的投標程序將延長”，另外歐洲央行Lagarde表示，“如果需要，歐洲央行仍準備通過貸款支持歐元區銀行”，都有助于改善收盤時的風險情緒。-美聯儲和其他5家中央銀行宣布協同行動，將美元互換安排的操作頻率從每周提高到每天，以增加流動性，Yellen和Powell明確表示支持。美元互換安排允許外國中央銀行以自己發行的貨幣與美聯儲交換取得美元，由于大多數國際債務和金融利益仍以美元計價，讓非美國的央行不受限制地獲得美元法幣通常有助于解決美元資金短缺問題并控制借貸利率；此外，提升獲取美元的便利性，對于美元突然需求激增的情況會有所幫助……比如美聯儲意外加息？只是舉個例。

分析 | TokenInsight：BTC 鏈上活躍度小幅放量回暖 延續修復行情可期:據 TokenInsight 數據顯示，反映區塊鏈行業整體表現的 TI 指數北京時間 11 月 04 日 8 時報 586.48 點，較昨日同期下跌 1.51 點，跌幅為 0.26%。此外，在 TokenInsight 密切關注的 28 個細分行業板塊中，24 小時內漲幅最高的為能源與采礦應用版塊，漲幅為 15.81%；24 小時內跌幅最高的為存儲技術或協議版塊，跌幅為 2.42%。

另據監測顯示，BTC 全網交易額連續兩日回暖，鏈上轉賬數與活躍地址數分別較上周同期上升 17.6% 和 14.7%。BCtrend 分析師 Jeffrey 認為，鏈上活躍度小幅放量回暖，延續修復行情可期。[2018/11/4]

-市場預測美聯儲3月加息25個基點的機率為65%，終端利率約為4.9%，然后預期在年底前降息100個基點。遠期利率的每日隱含波動率仍處于37%的高位，雖然已經略低于幾天前的40%。

-固定收益的價格仍在劇烈波動。由于市場情緒在歐洲銀行信貸FUD與股市強勁反彈之間搖擺不定，短天期收益率昨日再次出現+/-20個基點的波動。美債出現熊平走勢，2年期收益率上漲11個基點，回到3.95%以上，對3月FOMC利率決議的定價為+18個基點，且仍預期首次降息會在7月到來。流動性狀況依然嚴峻，2年期期貨的買賣價差擴大至正常水平的3倍左右，這與過去十年間其他“小型危機”時期差不多

-加密貨幣價格繼續在價值儲存敘事和重啟量化寬松的市場情緒下攀升。對區域性銀行的持續支持、FDIC存款擔保上限的取消、以及美聯儲美元互換額度的最新發展，都被視作是可以很快大量提升流動性的作法。然而，我們仍持不同意見，對SVB的援助其實是一個高成本的救生索，任何流動性的支持都是以債券和股票投資者的損失作為代價，而美元互換額度的放寬有助于遏止危機跨境蔓延，使美聯儲能夠專注于其國內的政策議程。此外，加密ETF在過去2周出現大量資金流出，這與最近的價格反彈背道而馳，這可能會使加密價格與TradFi市場情緒的脫鉤進一步加劇。

-到底什么是CoCos和AT1債券？

“CoCo”代表應急可轉債，是在全球金融危機后才發明和發行的債券，旨在幫助提升受監管銀行的資本規模和質量，而不必依賴納稅人的救助。歐洲銀行的AT1債券是這一新制度的重要組成成分。被稱為BasellIII的新全球監管框架要求銀行持有至少4.5%的核心股權一級資本(CET1)，以及由AT1等額外資本組成的風險加權資產達到8%，AT1是一種類似債券的工具，具有3個附加的特性：1.可承受損失。當銀行的CET1比率低于要求時，AT1會被強制轉換為股權。2.永續。監管機構要求銀行的資本必須是永久的，因此AT1是以永續形式發行，發行人可在獲得監管機構批準后贖回。3.自由裁量和非累計股息，逾期支付不被視為違約事件。

AT1是非常受收益導向投資者歡迎的投資工具，例如養老金、家族辦公室和高凈值投資者，他們在QE/ZIRP時代被迫積極尋求收益。AT1被視為高度安全的工具，因為銀行有很強的動力維持資本結構的強健，且AT1的損失理論上會先得到股權損失的緩沖，至少理論上是這樣的。

長話短說，監管機構(FINMA)通過解釋一個名為“不可行性”的法律條款，在向股東支付之前先將AT1歸零，完全顛覆了資本結構的運作方式，利用法律保障挑戰金融市場。總之，這是一次對公開市場投資者的速成課程，使他們了解“現實生活”中的私募市場交易是如何運作的。2023年無疑將會成為另一個載入史冊的年份，而我們現在才處于第一季而已！如果想即時收到我們的更新，歡迎關注我們的推特賬號@SignalPlus_Web3，或者加入我們的微信群、Telegram群以及Discord社群，和更多朋友一起交流互動。SignalPlusOfficialLinksWebsite:https://www.signalplus.com/

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