RWA:推動DeFi下一波創新浪潮？RWA敘事的天花板究竟有多高？

任何一個現象級企業或者項目的誕生，都有一個前提條件，就是曾經束縛市場的限制性條件改變了，壓制市場的天花板打開了。新一層的市場空間出現了。RWA是什么？

RWA，一句話概括就是：「現實資產Token化」，任何可以被標記化并在鏈上表示的實物資產都可以稱為RWA。比如：房地產、現金、金屬、奢侈品、債券、保險等任何現實資產。RWA在DeFi中的實例

穩定幣

穩定幣是當今RWA在DeFi中與市場契合度最高的產品之一，目前穩定幣總市值約為1300億美元，其中USDT占比62%，市值總額為816億美元。Tether是首批將市場價值與法定貨幣美元掛鉤的加密貨幣之一，其他穩定幣還包括USDC、BUSD、DAI等。合成代幣

合成資產復制了股票、大宗商品、貴金屬等其他類型資產的價格進行鏈上交易。目前此細分賽道龍頭Synthetix作為以太坊上的一個合成資產發行和交易平臺，流通市值為6.2億美元，市值排名70。借貸協議

觀點：俄烏沖突將推動DeFi和Web3行業發展:3月3日消息，專家表示，對烏克蘭不斷升級的沖突的日益擔憂，可能會再度推動DeFi和Web3投資。DataTrek Research聯合創始人Jessica Rabe表示，盡管加密貨幣一直因為不良行為者而受到批評，但數字資產仍然是一種必要的“存儲和轉移資本的去中心化方式”。區塊鏈和Web3有太多積極和有利可圖的機會，風險投資家會想要繼續利用這一點。我們預計，在向去中心化互聯網和金融推進的過程中，風投將繼續向區塊鏈和Web3投資。大型科技公司主導著今天的互聯網，所以Web3提供了開發下一個主要在線平臺和應用程序的機會，以提高用戶參與度，從而提高利潤。

此外，加密資產管理公司Bitwise首席執行官Hunter Horsley也表示，俄烏沖突凸顯了去中心化解決方案的必要性：就Web3而言，我認為（這場沖突）絕對會激勵企業家們致力于構建未來去中心化、無需許可的系統。我認為你會看到更多的項目和可能在身份、媒體、非營利籌款和DAO上的投資，以及對比特幣、以太坊、Layer-1和DeFi等現有平臺重要性的重新認識。（Blockworks）[2022/3/3 13:33:56]

DeFi協議將RWA作為抵押品用于借貸服務已有較大發展。MakerDAO是以太坊上的一個抵押借貸平臺，同時是RWA在借貸細分領域的龍頭，目前MakerDAO的RWA金庫價值超過7億美元。誰在推動RWA敘事？

百度支持的Proximity Labs與MEXC達成合作將在NEAR生態中推動DeFi業務:金色財經報道，1月14日，Proximity Labs 與MEXC宣布達成合作關系，Proximity Labs 專注于 DeFi 應用并致力于創建針對 NEAR 區塊鏈的開源軟件，此前曾獲得 a16z、Pantera Capital、Electric Capital、Dragonfly Capital、Coinbase Ventures、Blockchain.com 和百度風投Baidu Ventures的支持。通過在 NEAR 協議下構建可擴展的區塊鏈，Proximity Labs 已支持多個 DeFi 項目，例如 Curve、Sushi、Dodo、Kyber 等，目前擁有超過 130 萬個活躍賬戶，鎖倉量超過8.6億美元。MEXC Pioneer 已支持 100 多個新項目， 主要包括 Solana、Polygon、Avalanche 和 Algorand 等生態系統。[2022/1/14 8:50:06]

拋開利益驅動，空談敘事，等于耍流氓。每個大賽道爆發前都需要資本造勢。RWA逐漸起風，側面反映出，近兩年被受追捧的Web3、元宇宙等舊敘事市場不再買賬，一級市場難獲融資，加上DeFi行業進入深熊，資本急需尋找新的出口。敘事是推動金融市場的動力，一個行業想要持續發展，需要不斷地增量資金和用戶入場。加密行業的上下游分別為礦圈——交易所/投資機構——項目方——媒體——社區——散戶，RWA的起勢便是資本和機構「自上而下」制造敘事的典范：幣安研究院在2023年3月2日發布的報告《RWA，嫁接TradFi與DeFi的橋梁》GoldmanSachs推出了GSDap以將傳統資產代幣化；新加坡金融管理局正在通過ProjectGuardian測試資產代幣化；西門子通過Polygon發行了6000萬歐元的債券;......RWA敘事的天花板有多高？

徐坤：DeFi開啟了可編程金融，多抵押品推動DeFi快速增長:8月5日15:00，2020年紛智云端峰會第三場直播正式開啟，本場云會議由元界DNA總冠名，螞蟻節點聯盟、金色財經聯合主辦，主題為“DeFi領航數字金融最前沿”。

OKEx首席戰略官徐坤在會上發表了以《DeFi：公鏈的角斗場》為主題的演講，她表示：DeFi開啟了可編程金融，多抵押品推動DeFi快速增長，以太坊DeFi生態繁榮，得益與強大的開發社區，以太坊在DeFi領域處于領先地位，DeFi的浪潮也帶動以太坊生態的繁榮，鏈上數據增長顯著。DeFi有非常大的想象空間，但DeFi的用戶體量仍處于初級階段，如何實現用戶規模量級式突破是下一階段的重要課題。[2020/8/5]

任何一個現象級企業/項目的誕生，都是爆發式增長，而爆發一定來自空白。所謂空白，就是曾經束縛市場的限制性條件改變，壓制市場的天花板打開了。新一層的市場空間出現，空蕩蕩的一個人也沒有。對于鼓吹RWA敘事的玩家，我們可以看到這樣的論調：RWA是DeFi進入下一個增量時代的橋梁，將DeFI擴展到全世界，RWA是DeFi的下一波大規模創新浪潮。從數據上看，當前加密貨幣行業總市值約為1.2萬億美元，全球房地產市場規模約為228萬億美元，黃金總市值約為12.4萬億美元，全球債券市場總規模約133萬億美元。反觀DeFi市場，自2021年12月達到1800億美元的歷史峰值后，一路下跌至目前的481億美元.

OKEx CEO Jay Hao：上線COMP有利于推動DeFi行業的發展:據OKEx官方公告，OKEx已于6月29日上線COMP。OKEx CEO Jay Hao發布微博表示：“剛才發了上線COMP公告后，就有人私信我，詢問以Compound為代表的DeFi未來發展以及OKEx為何要上線COMP。首先，我認為類似Compound的DeFi項目，實際上是很有應用價值的。目前傳統金融市場上的質押貸款業務總會面臨一些風險，如簽訂質押合同而未實際交付，質權行使風險等；如果我們使用智能合約來實現自動鎖倉，整個過程公開透明，這些風險就能很好地解決。OKEx身為龍頭企業，一直致力于推動DeFi行業的發展，這也是我們上線COMP的重要原因”。[2020/6/29]

Bitfinex的DeFi分支銷毀2000萬美元代幣推動DEX的采用:Bitfinex的DeFi分支DeversiFi已銷毀2000萬美元治理和公用事業代幣Nectar（NEC），以推動DEX的采用。（Cointelegraph）[2020/3/31]

RWA瞄準了萬億級的增量市場，力圖從傳統金融市場撕開一個口子，為DeFi市場注入海量的流動性和廣闊的市場機會。如果真的將傳統金融上鏈的壁壘打通，迎接DeFi市場的將是指數級的規模增長。如何確認RWA敘事的風口到來？

RWA由于想象空間足夠大，可帶來的增量市場非常可觀，可將其與AI、元宇宙等歸類為同等級的宏觀敘事。這類大型敘事通常是自上而下地推動。假設我們推導一下大型敘事的一般傳導鏈路：第一階段：巨頭跨界合作碰撞出火花的關鍵事件/現象級產品面世，敘事出現；第二階段：資本及媒體開始造勢，各種研究及文章出現，此階段市場開始「注意力轉移」;第三階段：商業嗅覺靈敏的第一批Alpha玩家開始在Dex或交易所埋伏，賺錢效應在小范圍彌漫；第四階段：鯨魚逐步布局，資本拉盤龍頭幣吸引市場注意，RWA相關幣種在交易所連續幾天登上漲幅榜，形成板塊賺錢效應，大眾玩家逐步確認，RWA敘事已經到來；第五階段：二級市場一些非原生RWA賽道但活躍的項目方開始蹭RWA概念利好，借機炒作，一級市場創業項目開始加上RWA或者直接轉型，大量項目在此階段進行「賽道轉移」;第六階段：整個加密市場進入Fomo階段，TwitterSpace、峰會、各種Web2與DeFi跨界合作的現象層出不窮.在舉全市場之力支持下，可能會產生幾個現象級項目，真正為DeFi注入了新的市場活力,為市場帶來了增量資金，相關概念項目估值屢創新高，RWA龍頭市值進入前二十，此階段被稱為「范式轉移」或「范式革命」。范式轉移的過程：注意力轉移——大量項目賽道轉移——范式轉移。敘事并非線性發展的產物，故其傳導鏈路不可能完美按照文中所推演，需結合實際情況及時調整投資策略。RWA自從2018年就有很多聲音在炒作，近幾年一直不溫不火，我們很難精確判斷敘事啟動的切入點，對于創業者而言，只有重點關注市場關鍵變量何時到來；對于散戶而言，只需遵循「拉盤即正義」的準則來判斷，出現持續性地賺錢效應便是炒作正當時。RWA有哪些項目？

RWA的分類中，除了穩定幣，合成資產和信貸，最常見的便是房地產，碳信用和固定收益相關。

RWA概念項目：https://coinmarketcap.com/watchlist/RWA數據分析網站：https://app.rwa.xyz/#protocols在大致了解幾十個RWA項目后，筆者得出的結論是：目前市場上的RWA項目大多乏善可陳，從產品角度，暫時沒有看到特別眼前一亮的創新項目。但這不妨礙長線關注和看好此賽道，以及如果有資金愿意炒作，拉盤便是正義。太陽底下沒有新鮮事

RWA中最受歡迎的房地產代幣化，同2021年的「深房理」模式相似，即拼多多眾籌買房，10萬即可參與投資千萬豪宅，深房理作為中間商替參與者代持房產并從中抽取傭金，如果用戶沒有資金，深房理還提供借貸服務，充分利用社會的碎片資金和各路閑散人員，真正做到零門檻，這種炒房模式讓李嘉誠聽了沉默，王健林聽了落淚。房地產代幣化將這種投機性引入鏈上，代幣的價值來自于統計活動產生收入的能力。RWA嘗試讓加密破圈創新，開拓增量市場的想法值得贊賞，但在具體實操上，我們還應考慮到政策監管的明確性、傳統企業對資產Token化的態度以及實現RWA的相關基礎設施的完善度，這些因素是決定RWA發展的關鍵。

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