DEFI:DeFi研報 |“BTC+DeFi”賽道盤點：2021最值得解碼的財富藍圖

本文發布于火星財經，作者宋清華。

火星投研關注區塊鏈投融資機會，關注加密經濟的投資邏輯以及投后價值創建，但我們并不想只停留于此。自《王峰十問》以來，我們觀察區塊鏈技術和加密經濟所試圖秉承的態度，還包含著對去中心化給我們未來世界帶來的想象空間的好奇。

因此，在解碼“BTC+DeFi”之前，我們先要解釋一下火星投研關注“BTC+DeFi”的邏輯，以及我們認為除了投資者還有誰值得關注“BTC+DeFi”。

火星投研對“BTC+DeFi”的關注，好奇心是第一位的，因為我們非常清楚，如果我們無法在這里找到自己可以安放的身位，后面恐怕就沒得玩了……

我們也相信還有諸多“圈外”的有識之士，包括政商學界的精英，包括混跡在傳統金融各個產業線條上的中堅力量，你們也一樣應該對“BTC+DeFi”充滿著好奇心，因為如果你們無法在這里找到自己可以安放的身位，后面恐怕一樣也沒得玩了……

因此，我們相信，區塊鏈必將“出圈”，要從“BTC+DeFi”開始了，因為這事關重大。我們暫且放下區塊鏈技術與加密經濟會給產業和時代帶來遠景的革命性場景的想象，梳理一下“BTC+DeFi”帶給我們的肉眼可見的財富機會以及金融的去中心化治理和相應的技術迭代的進程。

第一部分試探

有沒有可借鑒的技術路徑？

很多人對于區塊鏈的認識還停留在幾年前那一輪ICO熱潮，但實際上區塊鏈一直在迭代、演化、進階，我們已經進入到區塊鏈技術進步驅動的商業應用時代。根據DuneAnalytics數據，截止2021年2月，僅以太坊DeFi用戶就已經有150萬，并呈現加速增長趨勢；這其中最大的一部分用戶主要集中在比特幣貸款、保證金貸款和最初建立在比特幣上使用OmniLayer協議的穩定幣，這些應用正屬于我們今天要討論的“BTC+DeFi”生態的一部分。

在對“BTC+DeFi”典型項目BadgerDAO的報道中，我們曾經從財富機會的角度對“一個更大量級的DeFi市場空間”做出闡述——雖然DeFi市場增長勢頭迅猛，但與數字資產市場萬億美元的總市值相比，DeFi生態所承載的資本體量最多只占個位數的百分比；當市值最高、共識最大的加密資產BTC，與最活躍、最創新的DeFi生態相融合，這個領域充滿了想象空間……

但“BTC+DeFi”帶給我們的絕不僅僅是“一個更大量級的DeFi市場空間”。要想分得這個更大市場的一杯羹，投資者和開發者需要對BTC公鏈以及DeFi進行更多的技術、產品、生態開發的探索與實踐，這個過程更加意義重大，這個過程勢必會放大我們對加密經濟時代到來的期盼，加速區塊鏈技術變革現實中心化金融時代的步伐……

我們會看到全新“BTC+DeFi”產品的出現，而這些產品的底層協議是過去幾年在以太坊等基礎公鏈上建立的金融基礎架構。“BTC+DeFi”這個愿景起始于在公鏈上實現DeFi產品的第一步，早期的開發者和投資者在考量公鏈原生資產的價值、公鏈的吞吐量、智能合約這幾個關鍵點后發現，比特幣在原生資產價值上有壓倒性優勢，但在交易吞吐量和智能合約方面短板非常明顯。

早期探索者給出的結論明顯，在比特幣上實現DeFi有天然劣勢，因此，他們的出發點大都是要解決基于比特幣有沒有可能實現豐富的DeFi的可能。但這仍然不排除有試圖在BTC公鏈上面開發智能合約的嘗試。

社區對Polygon主網功能批評影響了整體情緒，NFT和DeFi受到影響:金色財經報道，Polygon 的聯合創始人 Sandeep Nailwal 此前在社交媒體上談到 Polygon 主網的功能。但是，一些用戶對此不滿意。許多用戶反對 zkEVM 與以太坊進行比較。在加密社區發表批評意見后不久，Polygon Labs 總裁 Ryan Wyatt 道歉并聲稱“團隊之間存在脫節”。

受次影響，Polygon 在社交方面的活動激增，根據LunarCrush的數據，Polygon 的社交提及量增加了 38.74%。

過去一周圍繞 Polygon 的負面情緒也有所增加。最近幾天 NFT 的日交易量從 10,903 筆下降到 2,090 筆。DeFi 領域的存在也有所下降，Polygon 的 TVL 在過去幾天從 12.4 億美元減少到 11.6 億美元。[2023/2/28 12:34:08]

在開始討論比特幣的DeFi路徑之前，我們先明確一下DeFi的概念以及它與目前BTC使用場景存在的關聯以及他所能帶來的解決痛點的能力。DeFi即去中心化金融，產品包括去中心化貸款、去中心化交易所、去中心化衍生品，甚至去中心化穩定幣的發行。實際上，去中心化支付本身就是DeFi產品。這也是BTC目前最主要的應用場景，允許商家在沒有第三方支付處理器的情況下直接接收BTC。

因此，本文主要探討的是比特幣如何在去中心化支付之外擴展其DeFi的足跡——在很長一段時間，比特幣中心化金融產品主要包括比特幣貸款、保證金貸款、以Tether?(USDT)為代表的穩定幣和在以太坊上運作的WBTC……

以OpenFinance為例，它將創建BTC到以太坊的單向流程，開放金融將對比特幣產生極大的吸引力。當某人可以去信任地收到以BTC為抵押的貸款，或根據您提供的BTC支付利息時，以太坊BTC的價值將比BBTC高。BBTC將是一種靜態資產，因為EBTC可以賺取利息或以其他方式加以利用。休眠BBTC可能還遷移到以太坊，并借貸了Compound，DYDX或Dharma，以便獲得貸款利息，潛力無限。

不過，這些都是使用比特幣的中心化金融服務。但這給出了一個方向的期待——一旦DeFi能夠在比特幣上執行，這些將成為去中心化的主要目標，當然，除此之外還有去中心化交易所(DEXs)以及相關的去中心化衍生品。

很長一段時間以來，是技術實現路徑制約了早期投資者和開發者的想象，但仍有很多可供借鑒的嘗試。早期實現比特幣DeFi的技術途徑主要包括：使用比特幣當前的功能，如哈希時間鎖定合約(HTLCs)，方便直接跨鏈原子互換，與其他加密貨幣建立去中心化的交易所；比特幣的聯合性側鏈服務，比如Blockstream的Liquid，這些側鏈使用比特幣區塊鏈的雙向掛鉤，并允許在各種金融活動中使用掛鉤BTC；在以太坊或Cosmos等協議中使用比特幣與DeFi產品進行交互；使用基于比特幣協議之上的協議層，如OmniLayer或閃電網絡……

第二部分開源

類跨鏈與加密世界的資產交換

放在更宏大的歷史進階的一個場景來看：商品交易是商業世界發展的原動力，資產交換是加密世界前行的源動力。若無法進行資產跨鏈，鏈之間無法自由流動、低摩擦互換，則區塊鏈技術永遠無法出圈，區塊鏈技術應用的變革性力量也將會因此延滯。這是火星投研撰述本文以探討“BTC+DeFi”帶給加密世界無限財富潛力、帶給主權治理優化迭代前景的判斷基礎。因此，這些類跨鏈項目的努力尤為重要。

PayPal首席執行官：PayPal正關注DeFi和智能合約:金色財經報道，PayPal首席執行官Dan Schulman在第二季度財報電話會議上發表的評論表明，該公司正在加速關注加密貨幣技術。Schulman表示：“我們仍然對加密貨幣的勢頭感到非常滿意”。根據Schulman的說法，PayPal的加密野心并不僅限于上述方面，PayPal正在清楚地考慮下一代金融體系的樣子以及如何幫助塑造它。在強調了該公司與監管機構的對話以及可能為央行數字貨幣提供基礎設施的長期目標后，Schulman指出了潛在的技術應用，特別強調了智能合約和去中心化金融（DeFi）生態系統。Schulman在電話會議中說：“想象一下不必寄送刺激性支票，而是將它們直接發送到一個數字錢包中，您可以立即收到它，而不必去支票兌現地點進行兌換，并為兌換繳納費用。我們如何更有效地使用智能合約？我們如何將資產數字化并向以前可能無法訪問的消費者開放？此外還有一些有趣的DeFi應用。因此，我們真的很努力。”[2021/7/30 1:23:39]

真正的跨鏈還沒有成型，但是“類跨鏈”模式隨著DeFi的發展逐步打開隱藏屬性，已經在DeFi領域嶄露頭角。跨鏈資產興起的底層邏輯是原生資產平臺BTC的供給和開放金融平臺ETH的需求割裂，底層資產供應不足：由于區塊鏈鏈間分割的狀態，進行資產跨鏈非常必要，底層資產不足將限制DeFi發展；雖然數字資產市場龐大，由于各種細分生態的存在，實際可用資產不足；資產跨鏈、鏈上原生創造和外部資產上鏈是解決資產不足的三個方向，目前來看資產跨鏈最有優勢；比特幣作為最具共識的公鏈，成為跨鏈資產的首選目標，但實際可流動的比特幣占比也只有20%，且會越來越少，比特幣將在很長一段時間是市值最大以及流動性最好的數字資產，但是其沒有辦法搭載復雜的智能合約，無法將資產市值轉化為應用的底層。

這些門檻限制著DeFi的出圈。我們寄希望于跨鏈資產或者錨定資產正在解決這個問題——把比特幣價值引入到其他公鏈上來。

得益于牛市的大環境，以及以太坊2.0被認為是半完成品的期待，這些空間都給新晉公鏈有了難得的趕超動力與機會。一方面，目前市場上較為活躍的有Polkadot、Cosmos等跨鏈概念的公鏈；另一方面，頭部交易所也在試圖加入到公鏈賽道，如Heco、BSC、OKExChain等。在這個大趨勢之中，試圖把BTC帶入DeFi生態的努力就更容易在資本界和投資界達成共識。

0201Thorchain

Thorchain是跨鏈的資產兌換池，可以作為錨定資產的兌換層，如BTC轉換成WBTC,BTC轉換成RenBTC,代幣Rune在中間充當了了結算貨幣。

THORChain首先推出了BEPSwap，給人以從跨鏈的視角搭建去中心化交易所的想象，如果成功將從更高的維度對當下的DEX造成一定沖擊；另一方面，時間不等人，目前以太坊生態一家獨大，未來隨著以太坊2.0和layer2擴容等技術的出現，以太坊網絡不斷優化，THORChain的機會還會在嗎？詳情請參考《暴漲了兩百倍的RUNE，是如何確保Thorchain的安全性的？》

0202ChainX

很多人認為，與以太坊公鏈上競爭激烈的DeFi生態相比，波卡暫時沒有表現出競爭力。ChainX似乎是一個例外，它在努力為波卡生態爭回來一些顏面。

DeFIL社區聯合發起人：DeFIL2.0除了部署以太坊外，還將部署BSC鏈:據官方消息，6月30日21時，《DeFIL——去中心化的Filecoin借貸金融服務平臺》AMA直播結束。在一個小時的直播過程中，Marvin圍繞“DeFIL項目1.0的成就回顧、DFL二級市場的表現、DeFIL2.0的重大升級、標準算力通證FILST及應用場景、未來技術升級路線”等方面做了詳盡闡述。Marvin還表示，DeFIL2.0除了部署以太坊外，還將部署BSC鏈，未來會陸續部署于多鏈，在不同生態為用戶獲取價值。[2021/6/30 0:18:02]

ChainX致力于成為數字資產跨鏈樞紐，將通過完全去中心化的方式進行跨鏈資產轉移，使得BTC、ETH、EOS、ADA等可以自由流通到其他鏈系統中。

最新的消息是，ChainX2.0已經完成SherpaX平行鏈測試并修復已知問題、完成btc托管2.0技術方案、與PlatON達成戰略合作共同推進Platdot項目……PlatON是支持數據資產、密碼資產流轉的底層基礎設施，此次合作也是要進一步致力于推動鏈與鏈之間自由的、低摩擦的資產流動。

與眾多試圖把BTC帶到以太坊生態的類跨鏈項目相比，運行了一年多的ChainX，會有優勢嗎？詳情請參考《ChainX能扛起波卡公鏈的DeFi生態，與以太坊相爭嗎？》

0203PlatON測試網Alaya

PlatON測試網Alaya也于2020年12月正式發布了金融基礎設施資產跨鏈系統。Alaya跨鏈系統可以允許用戶將以太坊上的資產，如Ether、USDT，直接錨定到Alaya上。

0204Kava-Hardprotocol

Kava于2020年上線了HardProtocol,一種基于Kava的跨鏈DeFi協議，支持Bitcoin、幣安鏈以及Ripple等鏈的跨鏈。于2020年10月15日kava4Gateway的升級同步推出HardProtocol。除了跨鏈外，BTC、XRP、BNB、BUSD、KAVA和USDX等資產都可以借貸和挖礦。2021年初，Kava上線Kava5，HardProtocol的V2版本也會同時上線。

0205Near-彩虹橋

Near推出的彩虹橋是一個跨鏈互操作性橋，可以實現資產在Near和Ethereum上的跨鏈流動。用戶無需信任任何人，只需要信任去中心化客戶端，所以也是無信任的跨鏈。

由于Near和Ethereum都是圖靈完備的，兩邊都可以相互追蹤在對方鏈上資產的動向。彩虹橋的實現有一些前提：Near希望以太坊通過EIP665，但是通過之前，用戶只可以必須相信四小時內每個區塊的gas費已超過2倍的速率增長是不可能的。但是EIP665的通過可能比較困難，無論何時Near上2/3的節點都是誠實的。

0206Moonbeam

Moonbeam要在Polkadot上直接重現以太坊上的開發環境，是比資產跨鏈更大的一層應用，是生態的直接「移民」。所有的協議、應用都可以通過Moonbeam在波卡上重現，不只是資產的遷移，是資產的重現，如以太坊上的AAVE，到了波卡上就變成pAAVE。這一切都取決于Moonbeam平行鏈的開發。

Messari首席執行官：美國加稅計劃或推動投資者會轉向DeFi:Messari首席執行官Ryan Selkis表示，因拜登政府提議的將資本利得稅從目前的23.8％上調至43.4％，投資者可能會轉向DeFi。Selkis稱，意外的后果之一可能是，從長期和中期來看，更多的資本被鎖定在這個加密生態系統中。最終，這將使整個類別的資產受益。Selkis解釋道，投資DeFi資產能夠借用現有的加密資產獲得收益，而不是出售它們并觸發應稅事件。此外，至于當前的比特幣修正，Selkis稱，逢低買入可能會帶來新的買家潮。（The Daily Hodl ）[2021/4/26 20:58:08]

0207Cosmos

當然最強大的資產跨鏈還是希望可以在Cosmos和Polkadot實現異構跨鏈。1月28日Cosmos的「星際之門Stargate」升級進行，CosmosSDKv0.40版本已發布。

0208BlockstreamvsRSK

比特幣側鏈是?Blockstream?在2014年提出的一個概念，其想法是在不改變協議底層的情況下，引入比特幣的新功能。從那時起，這個概念有了顯著的發展。簡單來說，側鏈是用少量驗證者創建一個單獨的鏈，并在該鏈中使用一種通過雙向掛鉤與BTC掛鉤的代幣。聯合側鏈的好處包括加快交易確認速度，以及實現可能存在爭議的功能，如機密交易、其他資產或智能合約的代幣化。側鏈的主要缺點則在于需要信任一個小型聯合體來運行側鏈并予以維護。如果出于某種原因，側鏈驗證者決定放棄鏈，那么使用側鏈就有賠錢的風險。在這種情況下，掛鉤資產將陷入困境，無法以BTC形式贖回。

RSK?是一個致力于為比特幣帶來智能合約功能的著名側鏈。它支持Solidity智能合約，這就簡化了將以太坊DeFi協議遷移到RSK的難度。除了RSK，Blockstream還在2018年推出了商業化的?Liquid?側鏈產品。Blockstream最初關注的是資產代幣化和更快的交易，但這個概念可以擴展到支持DeFi應用程序。

0209ArwenvsSumma

也有很多項目在致力于交易環節的迭代。在交易環節，去中心化交易所的簡單前提是執行比特幣與法定貨幣、或比特幣與其他加密貨幣之間的交易，同時你自己保管你的代幣，直到交易最終完成。雖然此類交易可以使用?LocalBitcoins?或?OpenBazaar?等平臺進行，但這些平臺只適用于偶爾進行的緩慢交易，不適合需實現高效價格發現的快速或高頻交易。對于高頻交易，需要一個中心化的訂單簿以及相應的快速結算交易的能力。建立一個真正去中心化的交易所是DeFi所面臨的最艱難的挑戰之一，目前取得領先優勢的是Arwen和Summa。

Arwen?使用鏈上無信任托管和跨鏈原子交換的理念，可以非托管訪問中心化交易所的訂單簿。從這個意義上說，有可能在中心化的訂單簿上高效進行交易，同時保持對資產的托管，直到交易執行為止。目前，該產品只支持使用與比特幣相同代碼庫的加密貨幣，如萊特幣(Litecoin)和比特幣現金(BitcoinCash)。他們正在致力于實現比特幣與以太坊和ERC-20代幣之間的跨鏈原子交換。Arwen目前可以在Kucoin交易所上使用。

數字文藝復興基金會曹寅：DeFi名稱具有誤導性 優勢不是去中心化而是非許可:據官方消息，在由OKEx主辦的“后疫情時代：DeFi的機遇與挑戰”社群活動上，數字文藝復興基金會曹寅表示，Defi的名稱具有一定誤導性，去中心化并不是DeFi的目的，僅僅是手段。DeFi并不特指一種技術或者一類產品，而是一種社會運動和思潮，是一種利用開源軟件和去中心化網絡將金融產品轉變為無需信任中介，無需中心操作即可運行的透明金融協議運動。DeFi的優勢并不是去中心化，而是非許可，去中介，自動化，從P2P到P2C，Peer to Contract，去掉了傳統金融中交易對手方的風險。[2020/4/30]

Summa?發明了無狀態SPV技術，為比特幣和其他區塊鏈提供無需信任的金融服務。無狀態SPV允許使用以太坊智能合約驗證比特幣交易，令使用比特幣執行廣泛的金融交易成為可能。利用這項技術，Summa的團隊進行了一場用比特幣競拍以太坊發行的代幣的拍賣活動。該團隊正在研究比特幣、以太坊和ERC-20代幣之間的通用跨鏈交換。

0210?Tezos上的資產上鏈以及tzBTC的開發把比特幣及其他資產帶入了以太坊生態，在生態的拓展階段，這些措施也是對公鏈應用不同可能性的嘗試……

第三部分溯源

使用比特幣層的去中心化衍生品

利用構建在比特幣之上的中間層，如閃電網絡或OnmiLayer，是另一種實現比特幣DeFi產品的方法。不過，由于閃電網絡是一個相對較新的比特幣發展，使用閃電網絡構建復雜的DeFi產品仍屬于研究課題，值得關注的是謹慎日志合約(?DiscreetLogContract?)。

Tradelayer使用OmniLayer，它試圖在比特幣上實現去中心化的衍生品市場。該項目旨在擴展OmniLayer協議的多重簽名通道，允許使用比特幣或比特幣上發行的其他代幣作為對等衍生品交易的抵押品。一種可能的情況是，交易員將資金抵押給多個簽名地址，并共同簽署交易和交易更新，以結算衍生品交易。從這個意義上說，用戶可以在本地使用杠桿，并通過共同簽署交易事務來快速執行。

與前兩者相比，還有大膽的嘗試者——Blockstack已經介入比特幣生態。

當大家在把BTC帶入以太坊、波場生態以掘金BTC價值時，Blockstack正在反向操作——它開發的Stacks2.0在2021年1月份已經上線，Stacks2.0可將智能合約和應用帶入到比特幣生態中。

Stacks2.0致力于不改變比特幣本身的同時，圍繞比特幣結算協議進行創新，開啟原生比特幣智能合約和去中心化應用，將可解鎖比特幣的DeFi潛力。Stacks區塊鏈的交易可獨立進行擴展，不依靠比特幣鏈，而只依靠比特幣來達成最終目的，編寫「DeFi+Stacks2.0」的新機遇。

這個項目是否會成功還有待觀察，但這足以給以太坊生態一些競爭。詳情請參考《Blockstack“反向”解鎖比特幣的DeFi潛力，靠譜嗎？》

第四部分平頭哥Badger

打開跨鏈資產的應用空間

Badger將比特幣引入到以太坊的DeFi生態，但是和其他跨鏈資產不同的是，它并不滿足以只是做成資產傳輸的通道，而是繼續基于這個DIGG衍生出更多功能，DIGG本身也不是完全的掛鉤代幣，是帶獎勵性質彈性代幣。其他有意思的功能包括：

?DIGG會根據價格變化將獎勵分配給DIGGSet?DIGG可以和WBTC一起存入Uniswap和SushiSwap進行流動性挖礦?BTC計息代幣bBTC?從原生BTC打包生成WBTC/RenBTC?一鍵點擊存入機槍池功能Zap

BadgerFinance這一名字來自BTC的社區MEME，BTC社區把BTC稱為“thehoneybadgerofmoney”。Honeybadger也叫蜜獾，綽號“平頭哥”，其特點是橫行無忌，不懼于向體型數倍于自己的動物發起進攻，連獅子老虎見了都發愁，被封為“世界上最無所畏懼的動物”。

BadgerDao進一步打開了跨鏈資產的應用空間，各種具有想象力的應用會被開發出來，尤其是和其他DeFi合約的合作……詳情可以關注《讓BTC加速進入DeFi的BadgerFinance價值幾何？》

第五部分：WBTC,renBTC,tBTC

利用外部幫助實現的比特幣DeFi

在DeFi中使用比特幣的另一種方法是利用其他網絡，如以太坊或?Cosmos。WBTC是一個最簡單的方法。發行一個BTC支持的ERC20代幣(WBTC)，它可以在任何以太坊DEX上交易，也可以用于各種以太坊DeFi項目。雖然WBTC可能有助于在DeFi中使用BTC，但它也存在一些重要的缺點。首先也是最重要的一點是交易對手風險。用于擔保WBTC的BTC是被中心化的機構維護的，而它可能會遭到黑客攻擊。更大的質疑是，引入中間實體來托管資產在一定程度上扼殺了DeFi運動的要義。

像Cosmos這樣的互操作性區塊鏈項目為將DeFi引入比特幣等資產提供了新的機會。例如，Cosmos協議定義了一個掛鉤分區，在這里，在Cosmos上發行的資產可以與比特幣等其他區塊鏈資產掛鉤。

與WBTC相比，在這些CosmosZone中，可以將智能合約功能添加到掛鉤的資產中，這得到了一些比特幣支持者的支持，比如EricMeltzer。原因很簡單，因為在這種方法下，比特幣仍將是支付費用和使用掛鉤分區的本地貨幣。比特幣粉絲可以將他們掛鉤的比特幣投入該CosmosZone，處理該區域的交易，并收取該區域的費用。這樣一來，與CosmosZone應用于比特幣DeFi中的很多尚在開發中、正在建設中的隱形項目一樣，它們會讓比特幣從這項新技術中受益，而無需依賴其他資產。

目前來說，在這個賽代最值得關注的是WBTC、renBTC和TBTC。但鑒于WBTC的中心化特質，我們今天主要介紹在去中心化方向上努力的renBTC和tBTC，他們的最大好處是消除了總體系統中的信任。

0501renBTC

renBTC(ERC-20)是基于?Ren?Protocol發行在以太坊上的BTC錨定幣，RenBTC和真實的比特幣價值1：1錨定。RenProtocol已上線RenVM虛擬機，用戶可以將原生BTC存入指定的RenBridge網關作為抵押，RenVM通過智能合約在以太坊網絡中發行對應的renBTC，整個發行過程較為去中心化。根據Ren(renproject.io)官方數據，截止2021年1月31日RenVM的總金額超過了23億美元，另外還有320多萬美元其他資金支付網絡參與者。

REN系統內的節點被稱為Darknode，每個節點需要抵押10萬個REN，節點獲取手續費獎勵，也接受作惡懲罰；REN使用安全多方計算來保證系統安全，私鑰不會暴露，節點本身也無法知曉私鑰。每個分片的REN節點必須集體綁定不少于相應分片中鎖定的BTC價值三倍的資產，來實現錨定。

REN非常容易被集成，目前已經被Curve、1inch支持，ren組建了陣容豪華的DeFi聯盟，以支持集成通過REN鑄造出來的renBTC、renBCH、renZEC等錨定幣。詳情請參考《renBTC如果實現了去中心化，你還會用WBTC嗎？》

0502tBTC

tBTC完成由Paradigm領投的770萬美元融資后試圖把比特幣帶入以太坊生態，但遇到了一些困難。我們希望可以在最后通過介紹這樣一個項目，讓投資者和圈外的朋友都可以體會到區塊鏈技術世界里的煙火氣。

如何鑄造TBTC：如果存儲人希望鑄造TBTC。他們可以將交易發送到tBTC平臺，支付gas費用以建立存款合約；隨機選擇一組簽名人來持有這些BTC；簽名人提供BTC價值的150％作為抵押；簽名人創建閾值簽名地址并發布；存款人將BTC發送到發布的地址并等待比特幣區塊鏈確認；一旦收到足夠的確認信息，存款人便證明付款已經完成，合約然后可以為存款人鑄造TBTC。

故事從這兒才剛剛開始——tBTC去中心化應用程序主網啟動后大約48小時的運營，Keep項目的首席執行官宣布，該團隊正在使用其一次性殺滅開關來關閉平臺上所有BTC存款。Keep團隊在“驗尸”報告表示，根本問題出現在贖回協議——在贖回過程中，贖回者提供了一個比特幣地址，簽名人應將其保管的比特幣發送到該地址。但由于比特幣具有多個版本的有效地址，而且每個版本的長度和前綴略有不同，這就導致了問題，例如：

新比特幣地址格式：bc1qngsulfgcudt8ztwv9quef9k5sv0ld2px0jh8nw

舊比特幣地址格式：1PPhYgecwvAN7utN2EotgTfy2mmLqzF8m3

由于合約兌換過程中存在錯誤，簽署人無法證明他們正確地將資金匯入了舊格式的地址。

這意味著什么？對于誠實的贖回人，這并不會有什么影響。贖回人可以提供任何比特幣地址，他們都將收到他們的資金。問題出在簽名人身上。當他們試圖證明自己已經向贖回人付款時，即使贖回人誠實行事，但如果贖回人使用了舊格式的地址，合約也不會接受該證明。因此，系統會認定這個簽名人是不誠實，因為他們沒有正確地提供付款證明。在這一點上，任何用戶都可以認定簽名人存在惡意行為。作為獎勵，原告獲得簽名人抵押品的一部分。。

一旦這個漏洞被利用，作為協議主干的簽名人將同時失去BTC和自己抵押的ETH。發現這一漏洞的惡意贖回人可能會發起許多惡意贖回過程，并盜取BTC和ETH。

?可以避免嗎？Keep團隊最終決定不向合約添加“升級”功能。因此，他們不能簡單地用新合約替換舊合約并解決未來的問題，他們希望可以計劃以避免tBTC2.0走向相似的命運。

雖然最初的啟動肯定是失敗的，但這并不是tBTC的結束。由于收回了99.87％的TBTC并將其償還給持有人，因此沒有造成經濟損失。失敗是由于合同中的錯誤造成的，并且在有時間測試其操作的更復雜方面之前，系統已關閉。tBTC背后的KEEP團隊經歷了坎坷的開始，修復了潛在的問題，并成功地重新推出了協議。

tBTC只是其中一個試圖將建立比特幣和以太坊DeFi之間的橋梁的項目，如果tBTC無法做到這一點，那么肯定會有其他人。

0503sBTC

sBTC是使比特幣在DeFi中發揮作用的另一種方式——sBTC不同于之前的選擇，因為在這種情況下，根本沒有基礎比特幣，是一種由SNX抵押品支持的衍生品；sBTC是Synthetix協議創建的合成資產之一，合成資產追蹤不同資產的價值，比如標準普爾500指數、特斯拉股票、油價或比特幣。

在Synthetix中，所有synths都由SNX代幣形式的抵押品進行擔保。該協議被高度抵押——目前為750%。這主要是為了吸收合成資產的任何急劇價格變化。

目前已經有3500多枚sBTC存在。現階段我們仍然無法判斷它是否會成功，但重要的是，它給出了一個新的方向的嘗試。

結語

基于“BTC+DeFi”要“出圈”的判斷，火星投研認為我們還有必要再次明確一下這其中的投資機會與風險，以及它可能給我們帶來的現實意義。

借用Matti在《論反身性與模仿：特斯拉、比特幣和DeFi的共同點》中所述，“投機正在吞噬世界”。不過，這不是我們應有的態度。在一個有知識、技術、眼界和膽識作為參與游戲門檻的領域，即使是在財富刺激下的投機者的行為，也可能參與了塑造世界的進程——投機者不是直接想參與塑造世界，而是試圖猜測世界下一步將以何種方式塑造自己。

反身性理論描述了「認知功能」和「操縱性」如何相互影響。換句話說，參與者的觀點影響事件的過程，而事件的過程影響參與者的觀點。尤其是在數字時代，反身性的力量變得勢不可擋。數字技術讓我們比以往任何時候都更能根據自己的意愿改變現實。

不過，我們的敘述還要做一次轉折——這并不意味著鼓勵投機。即使是沉浸在這個行業了的玩家，也會給出善意的提醒：由于市場和金融世界無法計算末世，因此不值得下相反的賭注。

剩下的問題是最為關鍵的了，就是你要如何判斷。畢竟，數字世界的大門已經打開，區塊鏈技術可能是最好的鑰匙，而“BTC+DeFi”是最好的一塊試驗田……

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