OIN:FCoin重啟調查：近2億美元債務何去何從

作者：龔荃宇，鏈捕手

注：本文于2020年7月23日在鏈捕手公眾號首發

FCoin合約平臺FMEX的重啟上線，以及相關公投的進行，FCoin近2億美元FUSD債務問題的處理方案也越來越清晰化，官方給出主動解鎖與被動回購兩個方案，但具體回購時間仍然遙遙無期。

同時，FMEX官網顯示，上線近半個月已經有用戶超值超過230個BTC，充值用戶為537人，日交易量穩定在3000萬美元左右，各項數據并不算好看，重啟前景仍然迷霧重重。

一、FCoin的償債方案

今年2月，張健的一紙公告將所有FCoin用戶拉入深淵，價值近2億USDT的用戶資產無法償還，FCoin的未來走向以及這些債務如何處理成為FCoin社區及相關方最為關注的問題。

在公告發布的最初幾周，FCoin社區圍繞著如何報警維權、平臺是否重啟曾進行了激烈的討論，但多數反對聲與維權行動都沒有產生實質效果，在FCoin臨委會主導下以及經過平臺幣持有者公投，FCoin平臺的重啟在5月已成定局。

此后，FCoin臨委會陸續發布了多個信息與政策公告，合約平臺FMEX也于7月10日正式上線，由此FCoin債務FUSD的處理方案也越來越清晰化。根據鏈捕手從FCoin臨委會內部獲取的信息以及相關公開信息，FCoin債權人想要拿回原有資產的正式途徑目前只有兩個。

第一個辦法是采取交易解鎖的主動解鎖方案，目前FCoin用戶可以在FMEX進行掛單與交易，平臺則會根據用戶的交易額度、掛單順序與時間解鎖用戶的債務資產，每天全站解鎖額度為1個BTC。

金色相對論 | William：Compound與Fcoin機制設計上的顯著不同在于是否有分紅機制:7月16日消息，在今日舉行的金色相對論中，針對“DeFi項目總市值快速增長的市值是否合理”的問題，OKEx Research首席研究員William表示，DeFi項目總市值的迅速增長出現在Compound發行COMP之后，是由Token激勵帶來市值和交易量的上漲。其實大家不需要對“流動性挖礦”過度神話，其本質是一種用戶補貼，這種快速增長的市值從中長期看并不可持續。Compound項目的成功很大程度上在于其發行的COMP價格一路高漲；但同樣的，如果COMP代幣的價格降低或放緩，用戶就沒有了繼續在Compound上“提供流動性”的動力，進而會減少在平臺上的借貸交易。

剛剛提到Compound與Fcoin的區別，雙方在機制設計上有一個顯著不同：Ft當時有分紅機制的，即持有Ft可享受交易費分紅，但Compound沒有。Fcoin的暴雷很大程度上是由分紅機制引起的---當時Fcoin的后臺財務系統沒有建設好，導致分紅出現問題，Fcoin產生很多虧損。

分紅機制可以增加用戶對Token本身的粘性，但容易帶來財務風險；COMP去除該風險，但卻少了用戶粘性，所以COMP的繁榮時間變得更短，僅僅只有半個月的時間。

由于COMP每天發放的數量固定，隨著平臺借貸規模的不斷上漲，每借貸出價值一美元的資產，其所能分配到的COMP數量將會下降。當用戶借貸能獲取的COMP收益低于所需支付的成本時，類似開始十天的瘋狂增長便會放緩。因此大家可以看到，COMP的神話持續時間僅僅是6月下半旬，無論是Comp價格、交易量，還是鎖倉價值。[2020/7/16]

第二個辦法是等待平臺回購的被動解鎖方案，回購資金將主要來自原張健個人所屬FT、FMEX應得的平臺分紅，其中該部分FT可獲得FCoin平臺可分配收入約30%，該部分FMEX可獲得FMEX平臺可分配收入約11%，回購形式則是分期按比例平攤回購，從用戶賬戶中扣除FUSD并轉入相應的USDT。

公告 | FCoin及FMex重啟工作正式開始:據FCoin官方公告，FCoin及FMex重啟工作正式開始。重啟工作組暫由現任社委會全體成員及社區代表組成，將逐步啟動以下工作：

1.現有團隊以最優的技術方案，盡快恢復FCoin、FMex網站運行，并整體移交給臨委會，并向社區公示。

2.由臨委會牽頭，現有用戶的資產轉債或轉股方案盡快完成制定，并向社區公示。

3.網站未來后續經營，將在過渡期結束后，由社區完全主導，具體形式將由臨委會牽頭制定并和社區進一步共識。[2020/2/27]

但對FCoin債權人來說，第一個辦法需要先充值資產交易，相當于繼續擴大資產風險，第二個辦法則遙遙無期，目前FCoin現貨交易平臺重啟時間以及第一次回購時間都未確定，兩者都稱不上滿意的解決辦法。

實際上，也有許多FCoin債權人并不相信FCoin未來的償債意愿與能力，更傾向于直接將FUSD資產出售，徹底擺脫與FCoin的關系。鏈捕手在一些微信群看到，近期有不少FCoin債權人兜售其賬戶資產，其中有一名持有超過1萬FUSD的FCoin用戶在微信群稱2折出售賬戶。

但由于官方至今沒有開通FUSD的內部轉賬以及交易功能，微信群流傳的各類兜售信息基本上都是整套賬戶的出售，存在嚴重的安全與隱私風險。「FCoin賬戶都是實名認證過的，萬一以后買主拿這個賬戶做洗錢，那就得不償失了。」持有數千FUSD的詹笠告訴鏈捕手，他曾考慮過出售FCoin賬戶但最終放棄。

對于之所以不開通FUSD的官方交易功能，FCoin臨委會成員Kevin在本月9日的社區溝通會表示，主要是考慮到這里面涉及人血饅頭的事情，不希望張健的債務就這樣通過打折的方式抵消了，「而且我們也不希望持有FUSD的用戶一下子把所有債務用很低的成本甩給其他人，然后自己就憤憤而去離開了平臺，我覺得核心還是要讓用戶留下來，然后我們才有辦法去激活這個社區。」Kevin說。

動態 | Fcoin社委會正與張健探討重啟方案:Fcoin發布官方公告稱，社委會與張健正在探討重啟方案，后續將根據進程逐步向社區第一時間披露。[2020/2/21]

FCoin社區活躍用戶濤濤對此表示認同，「如果開通交易功能的話，FUSD跌到幾分錢，估計半年時間就可以解決這個瘤，但這個辦法也相當于把這幾年辛辛苦苦積累的用戶往外面趕。」

綜合來看，FCoin債權人拿回原有資產更現實的辦法還是在于等待平臺回購，盡管其時間難以估測，仍可從FCoin歷史收入分配數據中可以略窺一二。

根據FCoin在今年1月初發布的公告及相關政策，該平臺自19年3月18日至當年年底面向FT用戶的累計可分配收入總額折合約293.38個BTC，按當時價格折合約211萬USDT，這意味著FCoin即便恢復19年交易量并拿出張健那部分FT分紅收入用于回購，理論上也需要上百年時間才能回購全部FUSD。

考慮到回購資金還包括FMEX的部分收入分紅，以及FCoin重啟后大概率取消BTC、ETH等主流幣免交易手續費的政策，這個時間數據或許能較大幅度縮短，但仍然會是不小的數字。

許多FCoin社區用戶也意識到了這一點。「債務全部償一時半會還看不到希望，除非張健新賽道起飛發橫財直接打錢過來。」濤濤說。

也有很多用戶向FCoin臨委會抱怨平臺用于回購FUSD的資產過少，建議平臺拿出更多利潤回購FUSD，Kevin則向鏈捕手表示平臺的第一優先級任務是存活與發展，如果在競爭對手都投入資金打市場，FCoin卻本末倒置拿出大部分資金回購FUSD，那最后平臺只會掛掉然后回購停止，這無異于殺雞取卵。

分析 | FCoin比特幣冷錢包地址已清空 峰值曾達11509BTC:就FCoin事件，北京鏈安Chainsmap監測系統分析發現，從其冷錢包中BTC總額來看，在2018年7月22日達到頂峰的11509枚BTC，此后整體呈現下降趨勢，主要轉賬操作為以數百枚BTC規模提取到FCoin相關熱錢包地址后再進一步進行提幣業務。另外，據統計，該地址歷史上累積接收到186934562.8枚OMNI USDT，多來自于其熱錢包歸集轉賬。

在今年2月14日，冷錢包地址剩余近55枚BTC已經轉賬到363sZd開頭地址，相關OMNI USDT也轉移到該地址，目前看該地址偶有數百到數萬USDT的提幣操作。[2020/2/18]

在FCoin臨委會看來，只有進一步將FCoin做大做強，才能增強平臺償債的能力，因此需要更多資金的投入，「如果FCoin未來達到主流交易所的交易量，回購所有FUSD債務也就2年左右的事情。」Kevin在月初的社區溝通會樂觀地表示。

二、嘗試重建用戶信任

但對FCoin而言，張健的「跑路」幾乎完全擊毀了行業與用戶對它的信任，重新進入主流交易所之列幾乎是天方夜譚，但FCoin臨委會仍然在努力爭取。

為了重建用戶對FCoin平臺的信任，臨委會提出了100%準備金證明以及多簽機制，以向用戶證明平臺的兌付能力與資產安全。

具體來看，FCoin利用零知識證明的思想公布以Hash值為索引的用戶資產數據庫，用戶可以根據自己的UID、隨機數、資產數量使用開源算法計算Hash值，并在公開數據庫查詢自己的資產數量是否正確，「任何一位用戶查詢不到自己的資產，均說明公示數據造假。」FCoin在官網寫道。

公告 | FCoin Team將于今日永久銷毀持有的全部FT:據FCoin官方公告，繼一年前依據FCoin社區首次公投的結果，銷毀了所有未發行部分的FT（共計 5,044,114,837.92336501 FT）之后，現FCoin團隊決定將團隊（FCoin Team）持有的全部FT（共計 720,404,905.38 FT）進行永久銷毀。銷毀工作將于今日完成。[2020/2/10]

多簽機制則是FCoin針對此前資產全部由張健一人掌控的弊端，提出社區選舉7個席位共同管理平臺冷錢包，每次資金操作至少需要經過5席同意才能進行，但該機制目前還處于報名與宣傳階段，尚未實施。

可以看出，這兩個機制延續了FCoin社區化與透明化的理念，也都屬于FCoin在全球加密貨幣交易所中的首創，反映出臨委會對重建用戶信心的重視與努力成果。「以前FCoin最重要的用戶資產上沒有做到真透明，但現在我們用技術和機制做到真透明和社區控制錢包，也算實踐真正的區塊鏈精神codeislaw，而不是人治。」Kevin說。

不過對于前述機制的實際作用，外界仍然存在不同看法。「這些舉措的信心作用大于實際作用，更多地是通過這些機制給社區提供一些信心、凝聚社區共識，讓大家看到相應的透明與制約，但它本質上能起到多大作用，現在還不好說。」FCoin原社委會副主席坤元告訴鏈捕手。

詹笠也向鏈捕手表達了他的看法，「這些機制的技術設計與理念稍顯復雜，很多用戶受FCoin傷害太深，不會對這些機制感興趣和了解，更何況FCoin臨委會這些的身份都沒有公開，那些私鑰管理人等到FCoin運營不下去后照樣可以串通好拿用戶資產跑路。」

實際上，對FCoin臨委會身份與立場的質疑長期存在于FCoin社區，甚至有不少人認為他們就是張健找的幌子并會進行二次收割。在此前FCoin維權社區有幾段流傳頗廣的文字，其中寫道「支持重啟就是把大家的結余資金拿去打水漂。」、「臨委會很大程度是為了獲取張健手里的無形資產」……

不過在坤元看來，臨委會成員不公開身份的主要原因是擔心安全問題，「重啟的事情誰也不能保證成功，假如運營半年后重啟失敗，錢又少了大半，他們就會成為背鍋的人，一大批維權者會找上門來。」坤元表示。

三、并不順利的重啟與失聯的張健

FCoin的重啟如今邁出一大步，但遠稱不上順利：重啟時間比最初預計延期多時；種種業務中，只有合約業務得到上線；合約業務的種種交易對與交易類型中，目前只有BTC永續合約得到上線；收入分紅與回購計劃遲遲未能同展開……

這些問題固然有部分是出于發展戰略考慮，例如合約業務收入潛力更高、技術驗證需要時間，但同樣較大部分是由于張健團隊在交接過程中的不配合以及消極。

kevin在月初的社區溝通會表示，張健及其團隊在工作量巨大的交接過程中不做任何語音溝通，只做文字溝通，同時許多技術文檔不全面，但最嚴重的問題是部分資料與資產沒有交接完成時張健就不做任何回復，并在近期注銷了電報賬號。

kevin進一步告訴鏈捕手，未能完成交接的工作包括部分山寨幣資產、FMEX電報群管理權限以及FCoin「未受污染」的原始資產與交易信息。按照張健2月的公告，FCoin在2018年由于財務系統故障對部分FT用戶過多分配分紅，導致FCoin大約30%-35%主流幣資產數據受到污染，如果獲取原始資產數據可以剔除受污染資產、減輕平臺的償債壓力，但張健的行為意味著這已經無法實現。

從早先隱瞞FCoin真實資產狀態，到如今消極對待技術對接事宜，無視自我救贖的機會，這些行為無疑進一步加劇了張健不負責任的公眾形象，在很多人眼中他幾乎不再存在任何「翻身」的可能。

不過與張健曾密切溝通半年的坤元具有不同看法，他還嘗試向鏈捕手分析了張健的的心理狀態，「他是一個非常理想主義的人，過去在FCoin投入了非常多的心血，但在他宣布FCoin「真相」時，對他來說FCoin其實已經死了，他的心也已經死了，屬于破罐子破摔的狀態，沒有一兩年時間是恢復不了的。」

濤濤則是將張健稱為「懦夫」，「他應該要坦承面對社區，承擔債務，讓出交易所經營權專門做技術打工還債，而不是消失不見。」

張健的徹底逃離，也意味著FCoin進入了「后張健」時代，FCoin的重啟已經無法逆轉，其當前最重要的任務就是提升平臺的公信力與競爭力，提高交易量以及相關收入，在平臺良性發展與盡快回購FUSD債務間找到平衡，對所有債權人的長遠利益負責。

不過從FMEX重啟近半個月的表現來看，市場反應與各項數據并不算樂觀。鏈捕手在早前維權群中聯系了近十名用戶，其中多名用戶對FMEX的重啟毫不知情，這一方面反映出FCoin在宣傳方面投入很低，另一方面也反映出許多用戶對FCoin已經心灰意冷，不愿投入過多關注。

由于FMEX會在官網每日公布其資產數據，這也為公眾了解FMEX的業務發展情況提供了很好的參考。截止7月22日24點，FMEX用戶累計充值達到234個BTC，累計充值用戶為537人，不過其中多數數據都由FMEX重啟最初幾天貢獻，此后增長情況并不樂觀。據鏈捕手統計，FMEX平臺7月20-22日這三天平臺累計充值約10個BTC，累計新增用戶15人。此外，FMEX平臺的BTC永續合約每日交易量穩定在三千萬美元左右。

「從我觀察來看，目前老用戶的信任度恢復還很不理想，我估計一部分正在觀望的潛在用戶或者有風險意識的大戶還在等待多簽機制的落地。」濤濤表示。

另一名損失超過1個BTC的FCoin用戶鳴立則告訴鏈捕手：「什么交易解鎖還都是以前那一套，我現在完全沒有心情去搞這些，因為我的心已經被他們傷透了。」

盡管FMEX重啟早期稱不上順利，但這并不意味著FCoin重啟大概率會失敗。FCoin重啟最大的優勢在于，通過FUSD債務與數萬記的用戶強行綁定在一起，這些用戶就是FCoin平臺的潛在基本盤，目前FCoin的宣傳力度以及功能開發都相當有限，如果未來進展順利仍然有希望吸引到更多用戶前來交易。

不過，留給FCoin臨委會的時間并不會多。根據FCoin官網公布的Q1-Q2財務報表，FCoin重啟以來至6月底已經支出各項費用達到34萬USDT，折合約240萬元，隨著此后FCoin各項市場活動與研發活動的召開，這個數據可能還會增加，來自社區的壓力也將越來越大。

Kevin告訴鏈捕手，臨委會團隊的底線是重啟后最長18個月內自給自足，如果超出18個月無法做到則意味著重啟失敗，屆時將公投決定如何處理剩余資產。

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