DEFI:為什么說 DeFi 會吞噬中心化信貸市場？

本文來自于以太坊愛好者，作者：SidPowell、JoeFlanagan，經由閔敏、阿劍翻譯，原文標題：《觀點|DeFi將吞噬中心化信貸市場》。

數百年來，信貸市場都是經濟發展的主要推動因素之一。早在公元前1780年，美索不達米亞的農民就將自己的農場作為抵押物來借款，從而獲得現金流，直到下一次收獲。

來源：Livescience

如今，信貸已經成為金融健康發展不可或缺的一部分。我們需要信貸來實現長期目標，建設長期事業。想象一下，如果你要建造一座工廠，不僅需要付出大量時間、勞動力和資本，還要等待很長時間才能實現盈利。

對于小型企業來說，商業貸款尤為重要，因為它們無法在公開市場上發行債券或出售股票。耐克創始人PhilKnight在其回憶錄《鞋狗》中強調了信用額度在初期對耐克的重要性。為了滿足市場需求，耐克需要資金來應對供應商源源不斷的訂單量。正如Knight所言，「幾乎每一天，我心里想的是流動性，嘴上說的是流動性，仰天祈求的還是流動性。」

以太坊上海升級將開放質押ETH提款，但升級時間或將晚于此前路線圖:11月23日消息，以太坊核心開發人員普遍認為，開放質押的ETH提款始終是“上海升級”目標的一部分。但是提款的確切日期還沒有確定。此前，據以太坊基金會網站稱，合并后預計實施上海升級，以開放質押ETH提款的時間為6到12個月。但上周有用戶注意到語言發生了變化：基金會網站不再有建議的時間表。以太坊基金會首席協議支持Tim Beiko表示，最初的預測是“6到12個月是以太坊升級之間的'歷史平均'時間。我不明白為什么這次升級需要更長時間，但我們在這個過程中還不足以談論主網部署日期。此外，取款狀態沒有任何變化，它們包含在下一次網絡升級中。”（CoinDesk）[2022/11/23 8:01:37]

如果企業家無法輕易獲得并借入資金，創新就會遭到阻礙。

可惜的是，在DeFi行業，我們依舊缺少流動性……

一、DeFi缺少的一塊樂高

跨鏈互操作性協議Wormhole推出漏洞賞金預發布計劃:9月26日消息，跨鏈互操作性協議 Wormhole 推出漏洞賞金預發布計劃，該計劃旨在使得白帽黑客可以在代碼被部署至主網之前發現錯誤，減少安全事件發生的可能性，并且避免了需要治理過程來修復這些漏洞。目前該賞金已包含 Wormhole 即將推出的與 Aptos 以及 Algorand 集成的智能合約。[2022/9/26 22:30:57]

DeFi的借貸熱潮未能創建真正的信貸市場

過去幾年來，借貸一直是DeFi行業中最火爆的。在DeFi這個將近250億美元的市場中，借貸占據了半壁江山。Aave和Compound等借貸協議可以讓用戶通過質押密碼學資產來賺取收益，或借入其它資產。

然而，眾所周知，目前的DeFi「借貸協議」存在一個問題。它們要求所有貸款都是超額質押的，即，用戶的質押額必須超過其貸款額。在這種模式下，Compound和Aave可以確保其償付能力，因為一旦用戶的質押率降至協議所規定的最低質押率以下，就會觸發自動清算機制。

美聯儲戴利：支持美聯儲7月再加息75個基點:7月2日消息，美國舊金山聯儲主席戴利表示，美國通脹太高，因此，美聯儲若要恪守恢復物價穩定性的承諾，就必須維持貨幣政策緊縮路徑（加息和縮表）不變。“我支持美聯儲在7月份進一步加息75個基點”，預計聯邦基金利率到2022年年底將被提升至3.1%，那可能非常接近中性利率水平，屆時可能就會在一定程度上放慢加息步伐。（金十）[2022/7/2 1:45:33]

雖然這些協議代表DeFi行業的重大進展，但是它們還不足以形成有效的信貸市場。

正如Compound的JakeChervinsky所言，這些協議顯然是為避免依賴遠期承諾而設計。雖然這種方法可以讓這些協議具備償付能力，并成為有效的杠桿來源，卻也導致它們無法引入信貸市場的基本特征，如信任和聲譽。

這類協議的效率低下問題是顯然易見的——通過質押150美元來借入100美元只適用于少數情況。

以太坊開發者：以太坊預計在8月下旬至11月之間進行合并:6月11日消息，以太坊開發者Tim Beiko表示，以太坊預計在8月下旬至11月之間進行合并，只有災難性事件或失敗才能阻止今年的合并。由于涉及的技術問題，幾乎不可能給出合并發生的確切日期。此外，也有跡象表明，開發人員正在推遲以太坊的難度炸彈，因為他們目前正在修復他們在Ropsten合并期間發現的錯誤。（Be in Crypto）[2022/6/11 4:18:48]

但是，這就是DeFi借貸的現狀，因為在一個匿名生態中引入信任會帶來極大的挑戰。在傳統金融行業，信用評分和貸款人評估都需要身份認證——這點在DeFi這樣的匿名生態中很難做到。

二、DeFi信貸市場如何發展至數十億美元的量級

去中心化信貸市場的運作方式

我們來看一下DeFi行業的兩大借貸需求。

密碼學貨幣礦工需要信貸來支付礦機的購置費和電費成本。交易基金和做市商需要信貸來為投資組合加杠桿，并補充流動性。

Rari Capital聯合創始人Jai Bhavnani已退出，正專注于新事物:6月11日消息，穩定幣DeFi智能投顧Rari Capital聯合創始人Jai Bhavnani發推稱，已從Rari Capital的職位上退下來幾個月，正在專注于新事物，之后將分享正在做的事情。

據領英資料，Jai Bhavnani于2020年3月至2022年4月期間擔任Rari Capital聯合創始人，于2017年創建應用程序Ambo，2019年1月Ambo被MyCrypto收購后，Jai Bhavnani擔任MyCrypto戰略副總裁至2020年6月。[2022/6/11 4:18:26]

這兩大需求代表了密碼學貨幣行業高達數十億美元的借貸市場。有了基于以太坊的去中心化信用額度，借貸協議就能更高效地運行，擴大運營規模，并實現快速增長。

DeFi借貸的參與者有健康的資產負債表、低杠桿率的投資組合、經驗豐富的資產管理人、良好的聲譽和正現金流。簡而言之，他們是最受DeFi借貸協議歡迎的貸款人。

然而，DeFi無法滿足他們的需求。正如上文所言，現有的DeFi借貸協議對貸款人而言資金效率低下，對那些真正尋求信貸的大型企業來說也不是可行選擇。

因此，大量礦工和交易者紛紛涌入中心化借貸協議。Genesis的借貸業務正在經歷爆炸式增長，其放貸量在第三季度增加了50億美元。BlockFi也在以驚人的速度增長。

密碼學貨幣行業顯然對信貸的需求量很大。據中心化借貸協議的數據顯示，借貸市場目前價值數十億美元，這還只是起步階段。

那么，什么時候能輪到去中心化信貸呢？

三、為什么說去中心化信貸會吞噬中心化信貸？

鏈上信貸相比中心化信貸有顯著改善。

去中心化信貸市場極大地增加了放貸人的數量，創造了更具競爭力的市場。通過開放式架構，全球范圍內的任何人都能成為放貸者，只要他們愿意承擔風險。就像任何人都可以成為Uniswap上的流動性提供者那樣，任何人都可以將自己的資金提供給經過驗證的貸款機構，并從中賺取收益。

鏈上信貸市場也極大地提高了資本效率，因為借貸人可以直接進入資本市場，而無需通過「看門人」。換言之，他們通過開放式協議進入資金池，而非通過中間方來獲得資金，從而降低貸款利率。最后，借貸人可以向多個貸款池貸款，為價格發現造成報價壓力。

盡管信貸市場歷來都是不透明的，而且由機構主導，但是去中心化信貸可以讓借貸雙方以完全透明、平等的方式進入借貸市場。

基于以太坊的鏈上信貸市場擁有可審計貸款和流動性準備金，足以讓流動性提供者相信他們的資金會像存儲在中心化借貸協議中那樣安全。此外，去中心化協議的可編程性為激勵兼容打開了設計空間，有助于創建更高效的信貸市場。

例如，Maple要求執行信貸評估的實體質押MPL代幣來避免違約風險，以保證各方之間激勵一致，并保護貸款人。

鑒于用戶對信貸的需求高漲，以及潛在的貸款人數量巨大，去中心化信貸市場可以輕而易舉地超過250億美元的DeFi鎖倉額。

四、助推DeFi

在Maple，我們決定創建一個鏈上信貸市場，因為我們相信DeFi是一個創新行業，需要發展信貸業務。

得益于之前在商業借貸和傳統金融業的經歷，我們深知信貸市場對創新的重要性。自打我們進入這個圈子并開始探索如何更好地推動增長之日起，我們便決定專注于改善資本流動，將資本引導至能夠創造最大價值的地方。

盡管DeFi呈爆炸式增長，但是如果沒有運作良好的信貸市場，就無法發揮出全部潛力。如果密碼學貨幣生態中借貸市場的效率得到改善，則每單位押金可以借入更多資金，從而推動整個DeFi生態的發展。

引入去中心化信貸還可以讓誠實的參與者因在DeFi中的良好聲譽而受益，從而減低其借款成本。最后，對于那些被超額質押貸款擋在門外、無法將所有資金重新投入業務的企業來說，信貸將大有作為。

五、DeFi發展壯大

創建為專業借貸人服務的高效信貸市場可以為流動性提供者提供更加可持續的收益來源。

雖然「DeFidegen」喜歡輾轉在不同的DeFi協議之間套利，長期放貸人卻很難賺取較高的收益。與流動性挖礦相比，向基金、做市商和礦工等優質密碼學貨幣原生實體提供貸款是一種更加可持續的收益來源。

目前，專為長期投資者打造的DeFi產品越來越多。就像DeFi指數基金提供的被動型DeFi代幣投資那樣，去中心化企業債務池對于絕大多數尋求一勞永逸的解決方案的投資者而言確實是一大進步。

日趨成熟的DeFi已經不再是2020年那個賺快錢的「賭場」了。未來將會有更多機構開始使用密碼學貨幣原生產品。因此，不難想象，在短期內，去中心化信貸市場的主要參與者將是密碼學貨幣原生企業。但是，其潛在影響力和應用范圍遠不止于此。

正如比特幣已經成為企業的儲備資產，去中心化信貸市場等DeFi元件也會進入傳統金融行業。這只是時間問題。又一個十億美元的市場即將誕生。

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