LIQ:對標MakerDAO，Liquity如何實現110%抵押率和更高效的資金清算？ |DeFi捕手

本文系鏈捕手原創文章，作者Lonersliu。

穩定幣作為DeFi世界的基石，由MakerDAO生成的穩定幣DAI幾乎被整合到了現存的每一款DeFi應用中，但在去年312之后DAI的溢價問題以及MakerDAO低效的清算機制也反映了其脆弱性。去年5月份，Dfinity前區塊鏈研究員RobertLauko設計了一種名為「Liquity」的基于以太坊的借貸協議，包括實現自動化的即時清算、無需人工治理自動錨定目標價格，清算抵押率僅為110％。

Liquity團隊在今年2月份發布了最新一版的白皮書，相比較第一各版本在機制設計上也發生了不少變化，鏈捕手通過對最新白皮書的解讀，結合測試網的實際體驗，從來介紹下本期DeFi捕手的新項目Liquity。

一、Liquity協議的背景與介紹

Mori Finance已上線alpha主網:8月14日消息，據官方消息，以太坊上的原生穩定資產DeFi協議Mori Finance宣布已上線alpha主網。Mori是建立在ETH和LSD基礎上的原生穩定資產協議，可以將抵押品分為低波動性的穩定資產ETHS（ETH Stable）和高波動性的衍生資產ETHC（ETH Coin），以滿足不同風險偏好用戶的需求。[2023/8/14 16:25:05]

目前的借貸協議通常會向借款人收取利率以維持已發行穩定貨幣的掛鉤，因此可能對出現短時的高利率，利率的波動不利于借款人的借款。通常情況下，治理代幣持有者需要管理其系統的經濟系數，以實現協議的最佳利益。在實踐中，鏈上治理一直是一個困難且備受爭議的話題，大多數用戶更多的是為了治理收益去參與投票。

又因為借貸協議在抵押品拍賣和固定價格拋售在設計，往往需要用戶進行超額抵押，進一步造成了資金利用率低。最后，由于缺乏直接套利周期，各協議生成的穩定貨幣通常不能按面值贖回，也不能保證固定價格。

BRC-20交易市場UniSat Marketplace已取消積分訪問門檻:5月11日消息，BRC-20 交易市場 UniSat Marketplace 宣布訪問門檻已經取消，即不再需要 UniSat 積分即可進行使用。[2023/5/11 14:56:30]

Liquity則具有不需要拍賣機器人、無需治理，低抵押率等優勢。用戶可以通過Liquity協議自主地完成抵押、贖回等操作。在清算方面，liquity分成了三個部分，分別是穩定池清算、債務重新分配、全局清算。

Liquity在去年9月宣布完成由PolychainCapital領投的240萬美元的種子輪融資，參投方包括a_capital、Lemniscap和1kx。Liquity由一支5人組成的小型團隊開發完成，創始人RobertLauko是Dfinity的前區塊鏈研究員，早期員工還包括之前曾在MakerDAO負責業務開發的AshleighSchap。

OKX將于12月23日開放Gearbox (GEAR) 現貨交易:12月21日消息，OKX宣布上線Gearbox（GEAR）現貨交易，GEAR存款于12月21日18點（UTC+8）開放，預計GEAR/USDT現貨交易將于12月23日開放。受該消息影響，GEAR 24小時漲幅達12.8%，當前暫報0.24美元。[2022/12/21 21:59:28]

二、Liquity協議的主要優點

1、無息利率

和Maker不同，Liquity雖然沒有穩定費/利率機制，但鑄幣用戶需要支付一次性發行費，并在贖回抵押品時支付一次性贖回費。鏈捕手在其Kovan測試網上測試發行目前一次性發行費為10LUSD即10美元。

但贖回底層資產以太坊并不是無條件的，該費用基于一定的算法生成，如下圖：

盡管薩爾瓦多債券年內表現最差，但摩根士丹利仍給出“買入”評級:7月20日消息，銀行業巨頭摩根士丹利對薩爾瓦多債券的評級為買入，盡管它們是今年表現最差的債券。該行新興市場主權信貸策略全球主管Simon Waever告訴客戶，薩爾瓦多的歐元債券受到了市場的過度懲罰。

今年，薩爾瓦多2027國債的面值下跌了32%，至28美分。上周五，它觸及26.3美分的歷史低點。Waever表示：“市場價格顯然反映出薩爾瓦多很有可能出現自給自足的局面，即薩爾瓦多違約，但沒有重組。”根據Waever的說法，即使該國可能會出現違約，債務也應該以43.7美分進行交易。不過，他承認，隨著全球流動性收緊，該債券不太可能很快達到這一水平。（Coin Gape）[2022/7/20 2:25:17]

總的說來，贖回費與兩個變量有關，一個是與上一次贖回操作的時間間隔，另一個則是兌換LUSD數量占總發行量的百分比。也就是說，間隔上次贖回操作的時間越短，費用越高，著與上一次贖回活動的間隔拉長逐漸衰變，最終趨近于零。贖回兌換LUSD數量占總發行量的百分比越高，支付的費用越高。每一次產生的贖回費用會從贖回的抵押資產ETH中扣除。

一DeFi項目挪用客戶資金投入Anchor造成巨額虧損后，將用戶的USD篡改為UST:5月19日消息，據推特用戶FatMan的爆料，DeFi項目Stablegains通過電匯從客戶那里獲得USDC和USD（美元）抵押，并承諾給他們15%的回報，但在沒有告訴他們的情況下，把這些錢全部放入Anchor，然后僅從頂部撤出4%。他們現在已將其應用程序中的面額從USD更改為UST，并且正在取消登錄頁面和刪除舊條款。他們的操作導致4878個客戶虧損了4200萬美元，而且很可能無法償還，因為他們把所有的錢都押在了Anchor上。[2022/5/19 3:28:25]

為了激勵穩定池規模的增長，系統將會把部分收益以增長代幣GT的形式獎勵給系統中的核心貢獻者，在Liquity系統中，核心貢獻者是指第三方前端開發者和穩定池中的LQTY提供者。

作為協議層，Liquity將會把前端操作界面外包給第三方，并基于一個激勵模型吸引多個第三方提供開發，任何人都可以參與，作為回報，可獲得增長獎勵代幣GT，該代幣是每年進行一次減半的通縮模型。

2、110%的超低抵押率

一開始，Liquity官方設計在清算流程執行嚴格對命令，只有在抵押率低于110%才會觸發清算，這樣是為了更好的給借款人的資金提供更安全的保障。

但在以太坊主網上，如果嚴格按照抵押率去做清算，則攻擊者可以創建許多小額抵押品的Troves，通過減慢清算順序來堵塞系統。目前以太坊gaslimit最高為12.5m，除非對抵押品的金額做一個最小規模的限制，不然即使Liquity可以允許一次性最多清算90-95個Troves，也會因為以太網網絡的擁堵造成無法對抵押物及時清算。

鑒于LIquity系統嚴重依賴快速有效的清算，因此在清算系統設計上可以允許對任意數額的Troves進行清算，在極端行情下清算機器人會優先清算數額較大的Troves，對于數額較小的Troves可以較長的時間內不清算，因為對一款借貸協議來說，重要的不是清算的數量，而是未償還債務的金額。

3、債倉轉移

如果穩定池中的LQTY被清算消耗干凈，Liquity會自動轉入清算的第二個階段。在這個階段中，系統會將剩余的抵押不足的「寶庫」分配給所有的現存「寶庫」，按比例重新分配其抵押率。也就是說，「寶庫」抵押率越高，其收到「來自清算頭寸」的債務和抵押品就越多。通過債倉轉移的機制，可以確保系統不會發生連鎖的清算。

假設，情況非常極端，整個系統的抵押率低于150%，這時債倉轉移也解決不了清算問題。系統會啟動恢復模式。

4、恢復模式的設計

雖然流動性中的清算主要是通過用穩定池抵消一個Trove的債務來進行的，但如果穩定池在清算期間是空的或全部用完，系統就會重新分配債務和抵押品。因此，作為第二道防線，所有Troves合計對系統償付能力做出貢獻。

為了確保整個系統有足夠的抵押品來吸收清算，Liquity加入了一個恢復模式。如果總抵押率降至150%以下，就會觸發這種特殊的操作模式，并延長清算Troves的條件。在恢復模式下，如果Troves的抵押率低于TCR，則可以進行清算。在正常模式下，只有低于110%的Troves才會被清算。

在恢復模式的初始版本中，抵押率高達150%的特洛伊木馬可以被清算。但是，我們將門檻改為TCR，因為清算抵押率在TCR和150%之間的Troves實際上會使系統的總抵押率惡化。

在放寬嚴格的清算順序后，任何抵押率低于TCR的Trove現在可以在系統進入恢復模式時進行清算。清算損失最高占到Trove債務的50%，這對借款人來說是很苛刻的。事實也證明，這種過高的清算懲罰并不是激勵穩定性提供者的必要條件：只要LUSD的交易價格低于其1.10美元的硬性上限，只要清算的抵押品價值為清算債務的110%，清算應該是有利可圖的。

在恢復模式下，清算損失的上限為抵押品的110%。任何剩余的部分，即高于110%的抵押品，可以由被清算的借款人使用標準的網絡界面進行回收。

這意味著，如果借款人的Trove被清算，在恢復模式下將面臨與普通模式下相同的清算"懲罰"。超過110%的Troves的清算只針對穩定池進行，并且要求可以一次性清算全部債務。

在恢復模式下，清算機制由以下規則描述：

這些變化激勵穩定提供者在恢復模式期間增加存款，進而提高系統的總抵押比率。

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