ANC:為什么說 Bancor 可能會是 DEX 賽道被低估的黑馬？

本文來源于Wangarian推特，就職于DeFi投資基金DeFianceCapital，翻譯：盧江飛

今天，我想在去中心化交易所這個老瓶里給裝一些新酒，和大家分享一些和Bancor原生代幣BNT有關的新看法。

四個月前，Bancor針對流動性提供者發布了其頗受矚目的單邊無常損失保護解決方案，之后鎖倉量增長了70倍，交易額增長了55倍。對于Bancor這個可能已經被大家遺忘的DEX，我希望做一些深入探討：這可能是2021年潛力最大的一匹黑馬。

Bancor是一個在2018年上線的去中心化交易所，也是這一領域里的「老炮」。不過，Bancor在很長一段時間內都受到過于復雜的代幣模型困擾，盡管承諾很高，但缺乏明顯的市場吸引力。

之后，Bancor花了兩年時間進行產品迭代和領導層改組。Bancor最初設想的愿景都一一實現，因此，也讓如今的「Bancorian」社區比以往任何時候都更加強大。社區一些核心人物包括：YudiLevi、NateHindman和MarkRichardson。

數據：昨日有2.53億美元的多頭頭寸被清算:4月20日消息，比特幣昨天經歷了大幅拋售，在大約 5 小時內下跌3.8%，跌破 30,000 美元。以太幣跌破 2,000 美元。數據顯示，當時清算了大約 2.53 億美元的多頭頭寸。大部分交易量在 Binance 和 OKX 上，分別清算了 9540 萬美元和 8520 萬美元。[2023/4/21 14:16:52]

廢話不多說，讓我直接講講我看到的Bancor的投資主題。簡單來說，我們希望用「瘋狂的代幣經濟模型創造出令人高度期望的產品」來描述現在的Bancor，這是市場過去所沒有注意到的東西，具體來說包括以下這些看點：

單邊無常損失保險；

能帶來巨大的流動性「坑洞」的代幣經濟學；

相對于其他DEX而言，BNT價格被低估。

比特大陸薪酬改革涉嫌年齡歧視，員工稱將維權:4月12日消息，今年一季度以來，比特大陸開始執行員工結構薪酬改革，并且在進行績效考核時加入“年齡分”，基準年齡之上，年紀越大扣分越多。有涉事員工認為此舉違反勞動法，并表示將拿起法律武器維權。

一位比特大陸員工王為表示，在最新的薪酬調整方案中，原本的固定工資調整為基礎工資+績效工資兩部分，而績效工資與職級掛鉤，T3x、T4x、T5x三檔職級績效工資比例分別為30%、50%、70%。在績效考核時，最終的分數還與年齡掛鉤，如果年齡超過基準線，績效就要扣分。

據一位業內人士則分析，比特大陸2022年營收或超過100億美金。因此，資金問題應該不會是造成比特大陸這次薪酬改革的主要原因。

此前消息，比特大陸因稅務違法被北京稅務局罰款近2500萬元。[2023/4/12 13:58:51]

無常損失保險

風險分級衍生品協議BarnBridge已在v1前端禁止存款，并提醒用戶提取資金:1月5日消息，風險分級衍生品協議BarnBridge發推表示，已在前端禁止向Smart Yield v1和Smart Alpha存款，提醒用戶從BarnBridge v1中提取資金并查看BarnBridge v2中的資金。BarnBridge還表示將在未來完全關閉BarnBridge v1的前端。[2023/1/5 10:23:12]

從自動化做市商誕生以來，無常損失就一直是流動性提供者的主要痛點。通過BancorV2.1，流動性提供者現在可以抵押單邊資產，并在獲得完全無常損失保護的情況下賺取60-100%的收益。

Bancor這一舉措取得了實質性效果，因為所有流動性提供者都能獲得帕累托最優選擇。

那么，Bancor無常損失保險是如何運作的呢？

以太坊核心開發者 Tim Beiko 發布 Ropsten 合并公告:5月31日消息，以太坊核心開發者Tim Beiko發布Ropsten合并公告，稱今天已推出一條新的信標鏈，預計6月8日左右在Ropsten網絡上進行The Merge，從而轉換為PoS共識。目前需要在Ropsten上做兩件事，首先它的信標鏈必須激活擬于6月2日進行的Bellatrix升級，然后將選擇一個PoW總難度值，即終端總難度（TTD）來觸發共識轉換。TTD應在6月2日或3日之前選擇，以避免礦工再次擾亂過渡，并將在ethereum.org公布，我們將選擇一個我們預計會在6月8日左右觸及的數值。[2022/5/31 3:52:18]

Bancor使用所有流動性池中產生的一部分代幣兌換費用來支付協議范圍內已出現的無常損失。在所有賺取的代幣兌換費用收入中，28%將用于支付流動性提供者遭受的無常損失，而且，這個過程并不會鑄造或發行BNT代幣來對此進行補貼。

你會發現，為了解決無常損失問題，Bancor其實創建了一個可自我維持、無補貼的解決方案。不過需要注意的是，前提是你必須要存入代幣至少100天。但即便如此，對于解鎖那些降低風險曲線的資本而言，Bancor無常損失解決方案依然很不錯，因為目前Bancor風險曲線只能覆蓋單邊無常損失敞口。

BNT沉洞：瘋狂的代幣模型

Bancor的代幣模型可以說是迄今為止DEX領域里最優雅的代幣模型，通過整合BNT作為基礎資產，流動性提供者和代幣持有人具有相同的既得利益，因為BNT代幣持有人也將成為單邊質押流動性提供者，而無常損失也會因此成為過去。

作為一個BNT代幣持有人，可以賺取沒有無常損失的收益率年化高達50-100%，因此人們有巨大動機來質押自己的BNT代幣。

從V2.1版本開始，Bancor平臺上質押的BNT資金猛增，目前已經占到質押代幣總量的61%。

BancorVortex

Bancor「沉洞」代幣模式還有一部分值得關注，下面讓我們來看看BancorVortex機制，該機制可以通過提供不超過1.0倍的無息杠桿來擴展BNT代幣資本效率。

那么，BancorVortex機制是如何運作的呢？

通過BancorVortex機制，你可以：

質押BNT代幣賺取兌換費用和流動性挖礦代幣獎勵；

獲得vBNT代幣，然后存入Vortex，從而可以借入更多BNT；

使用借入的BNT代幣購買沒有利息或清算風險的任何資產。

BNT模型優勢

基于上述代幣模型，BNT質押人可以在所有DEX中獲得最高的兌換費用收入。對比不同DEX的每筆交易：

Bancor：8bps

Sushiswap：5bps

Uniswap：5bps

因此，BNT代幣持有人的凈利潤率可以得到有效提升。

市場競爭力

得益于一系列創新，Bancor在市場中發現了越來越多機會。下面讓我們拿現在的數據和2020年10月的數據進行比較：

估值

盡管BNT代幣價格已經有所上漲，但相比于其他DEX而言，BNT交易價格仍然相對較低。

根據加密行業內部常規指標分析，BNT和SUSHI似乎是最被低估的兩個代幣。

進行估值比較非常重要，通過比較，我們可以看出Bancor過去和未來的增長機會被嚴重低估。如下圖所示，在最近幾周時間里，Bancor和DODO占領了絕大多數DEX市場份額，我覺得Bancor的增長趨勢不會就此停止。

未來之路

在經過兩年時間的臥薪嘗膽，BancorV2.1帶來了卓越的高市場契合度產品。憑借期間無常損失保險解決方案，Bancor獨特的BNT代幣模型充分發揮出協同作用，而Vortex也進一步提升了資本效率。

總結

Bancor的設計方式、以及「僅有的」10億美元鎖倉量只是一個開始，預計在不久的將來，我們會看到數十億美元流動性開始尋求沒有無常損失的收益解決方案。

2021年，很可能會是Bancor成為DEX行業黑馬的關鍵一年。

信息披露：本文作者目前持有BNT代幣頭寸。請注意：每個人都在做的事并不意味著你也應該這么做，請根據自己做的研究分析再決定是否進行投資。

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