MAT:揭秘風投Paradigm創始人Matt：24 歲認識張一鳴，投資頭條賺兩千倍

本文于2019年發布于公眾號，亂翻書原標題：《他24歲從硅谷來北京旅游，認識了張一鳴，投資頭條現在賺了2000倍》，作者，程天一，由火星財經轉載發布。

作為加密行業最頂尖的風投基金之一，Paradigm近來出手快準狠，不僅在Uniswap上一項投資就賺得幾十億美元的回報，還投資cosmos、Mina，DeFi領域投資MakerDao、Synthetix，并分別領投dydx、Opyn、質押協議Lido，以太坊擴容方案上更是豪擲骰千萬美元領投Starkware，在NFT板塊，對ZORA、Showtime等等，在瘋狂布局區塊鏈各賽道的同時，是時候了解其背后的創始人了。

亂翻書去年曾經扒過，頭條的天使投資人是劉峻、周子敬和王瓊代表的海納亞洲SIG。

張一鳴13年1月在做客網易手機時，披露今日頭條在12年11月已獲首輪500萬美元融資，這輪融資來自SIG以及華爾街經濟學家、投資銀行家、硅谷創業公司CEO，并且其實融資2012年3月份就已敲定，不過因為VIE架構的一些政策所以導致資金年底才到賬。

12年頭條的A輪估值應該不會超過3000萬美金，現在頭條估值750億美金，6年時間估值翻了2500倍。

考慮到稀釋情況，A輪投資人可能在頭條身上獲得了2000倍的回報。

至于這幾位在最早期投資頭條的華爾街經濟學家、投資銀行家和硅谷創業公司CEO到底是誰，一直無人知曉。

直到上周在字節跳動七周年慶上，張一鳴講了一個融資故事：

公司創立半年左右，一個來北京旅游的美國創業者，經過朋友介紹來公司參觀，聊了很多產品技術。他很驚訝，說這間公寓里團隊的技術是跟硅谷接軌的，他能不能做一筆投資？后來他就成了我們的投資人

——字節跳動七周年慶

頭條B輪是俄羅斯人Yuri投的大家都知道了，其實A輪捕捉到頭條的也是一個美國團隊，在頭條最艱難的B輪融資階段，張一鳴向國內30多家VC講解自己在做的事情無人理解，最后還是A輪的美國投資團隊幫忙牽線找來了B輪的俄羅斯人。

所以他們到底是誰？

本文是今日頭條融資故事的續篇，再來八一八這位來北京旅游的創業者，還有他傳奇的父親，以及背后機構的故事。

FTX索賠網站在開放約一小時后下線:7月12日消息，FTX用戶聯盟于7小時前發推稱FTX索賠網站開放，該網站顯示為在FTX、FTX US、Blockfolio、FTX EU、FTX Japan和Liquid用戶提供訪問賬戶信息、查詢歷史交易、提交電子索賠證明等功能。但FTX索賠網站在運行約一個小時后下線，截止發文，該網站目前顯示不可用，原因尚未查明。[2023/7/12 10:49:23]

硅谷創業公司CEOMatthewHuang

MattHuang

要介紹24歲之前的MattHuang，需要跟他傳奇的父親放在一起講。

2008年雷曼兄弟破產引爆環球金融風暴，倒下了一堆影子銀行，其中有一家基金叫PlatinumGroveAssetManagement。合伙人們年歲已高，選擇把基金轉手給年輕人，而不是在再花10年和新的債券市場搏斗。

退休的創始合伙人中有一位叫黃奇輔。他是斯坦福大學金融學博士、MIT金融學博士，34歲在MIT拿到終身職，1993年離開學界到業界奮戰，之后15年間屢戰屢敗，幾次大起大落，賺了無數錢，也虧了無數真金白銀。

黃奇輔的退休生活是這樣的：

那退休以后做什么呢？我首先是花比較多時間跟我兒子在一起，這是我最驕傲的，我有三個兒子，我跟他們花的時間就比較多，不然我退休之前24個小時的業務，一周工作六天班，基本沒有什么時間，所以我跟我的兩個小兒子就關系很好，我天天跟他們講話。

——黃奇輔14年臺大演講

那個沒有跟爸爸天天講話的大兒子，就是MattHuang。

黃奇輔全家福

即使如此，MattHuang的成長經歷也可以看得出有家學指導。

比如他在MIT取得了數學學士學位，而他老爸在臺灣大學拿的是經濟學學士——黃奇輔去斯坦福后發現臺灣大學的數學教育非常差，只在大一修過微積分，于是在斯坦福念研究生時跟著本科生一起修數學，在第三年時又把全部時間都花在數學系。

當然，數學系的背景也會有一些缺點，黃奇輔的回憶是：「Stanford改變了我的命運，在很短的時間把很艱深的數學學成了，而且能用它解決很困難的問題。因為我首先問的是一個經濟學上的問題，再去找工具。而數學系出身的人手上有很多工具，但是不知道問什么問題。」

金融行動特別工作組FATF主席：G7國家應以身作則規范加密行業:5月18日消息，金融行動特別工作組（FATF）主席 T. Raja Kumar 在 G7 峰會前表示，G7 國家應該以身作則，規范加密行業，包括實施 Travel Rule，讓非法加密交易沒有避風港。FATF 將推出一項倡議，幫助各國采取適當的行動。今年 G7 領導人峰會即將于 5 月 19 至 21 日在日本廣島舉行。[2023/5/18 15:11:24]

所以MattHuang在大學期間也有很多時間是在和好的問題打交道。

高盛紐約辦公室

2008年，大二的暑假，Matt在高盛紐約辦公室實習了三個月的時間，做實時債權價格預測的相關工作。

2009年，大三的暑假，Matt在MIT的擔任經濟學院的研究員，研究Financialcrises,Knightianuncertainty和flight-to-quality。而他父親的基金剛剛在一年前遭遇了金融危機。

大學畢業后，Matt沒有選擇留在波士頓深入學界，也沒有選擇到紐約加入華爾街從事金融業。

而是聯合兩位計算機科學專業的同學——AlexanderSpicer和AshutoshSinghal，到加州去創辦了一家科技公司，成了「硅谷創業公司的CEO」。

這家公司獲得了YCombinatorW11的孵化，最初叫Moki.tv，聚合了Netflix、Hulu和亞馬遜，是一個「在線流媒體視頻的個性化指南」。

隨后轉型成為媒體廣告分析產品，也就是Hotspots.io。

根據其早年的媒體報道，Hotspots主要提供的是這些服務：

它能夠提供諸如如何衡量SuperBowl廣告的媒體影響力等服務，爬取各個公司在Twitter被提及的次數和整體社交覆蓋量，還擁有可口可樂、H&M和Anheuser-Busch等大型公司在廣告上的花費，以確定其營銷是否取得回報。

而12年的今日頭條推薦給用戶的內容都是通過機器進行社交興趣挖掘、計算、放出，用戶只需綁定某個SNS賬號，程序就會用3秒發現用戶興趣，用5秒分析出興趣DNA，主動理解用戶的「喜歡」，無需用戶后續操作行為，無需用戶去思考訂閱「我喜歡什么」就能「熱啟動推薦」資訊。

今日恐慌與貪婪指數為44，等級由中性轉為恐慌:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為44（昨日為50），等級由中性轉為恐慌。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/3/9 12:51:30]

這種靠社交網絡完成冷啟動形成精準推薦的邏輯，做社交媒體廣告分析的MattHuang自然是一聽就懂。

所以他在12年來北京旅游經人介紹認識張一鳴聽到頭條的故事時，他的反應是「很驚訝，說這間公寓里團隊的技術是跟硅谷接軌的。」最后他成為了頭條的早期投資人。

2011年，Twitter廣告銷售額只有2.59億美元。根據LostRemote在2012年的報道，Facebook的用戶只比Twitter大1.69倍，但廣告收入卻高出22倍。因此，出于對人才和廣告分析工具的需要，在2012年4月，Twitter收購了這家創業公司，交易金額至今沒有披露。

Twitter的廣告產品

包括Matt在內的三位創始人進入Twitter的廣告部門工作，向Twitter的商業化團隊負責人AdamBain匯報。Bain后來升職為Twitter的COO，之后于2015年離開Twitter做個人天使投資，也很成功，是reddit的投資人之一。

在被收購后，Matt在Twitter的收入工程團隊負責廣告的相關業務，為廣告主和VIT制作分析產品。

本文開頭字節跳動的投資故事，也就發生在此期間——Matt從2011年開始陸陸續續地做著早期投資，有著一個豪華的Portfolio：

Toutiao/Bytedance，A輪與B輪之間以幾千萬美元的價格進入，現在Bytedance估值已超750億美元

Instacart，美國生鮮雜貨配送服務平臺，2018年10月獲得了D1CapitalPartners領投的6億美元F輪融資

PlanGrid，一家建筑施工圖紙管理應用服務商，2018年11月被Autodesk以8.75億美元價格收購

Benchling，一個美國云平臺DNA研究管理工具，2018年6月獲得Benchmark領投的1450萬美元B輪投資

Aavegotchi發起關閉GHST聯合曲線的提案投票:2月20日消息，Aave生態NFT項目Aavegotchi發起關閉協議Token GHST聯合曲線的提案投票。提案認為Aavegotchi DAO經過兩年的發展已經具備足夠的成熟度和流動性來滿足項目發展，因此提議關閉GHST聯合曲線，將GHST與DAI脫鉤，固定其供應，并使GHST成為自由流通的Token。

此外，曲線中的2000萬枚DAI將用于項目的持續開發以及提高流動性，以促進GHST的推廣使用。[2023/2/20 12:17:03]

……

這些項目中最成功的的無疑是頭條，Matt在2012年在北京旅游時發現了這個項目，隨后說服了父親投錢，主導完成了對頭條A輪的追加投資，對頭條最艱難的B輪融資幫助很大。

2014年2月19日，《財富》雜志報道了一個獨家消息，稱紅杉資本從高盛和Twitter「偷取」了人才，引入了一對junior合伙人幫助基金進行成長期的股權投資。紅杉當時正在為自己的第6期成長期基金募集9到10億美元的基金。

來自高盛的是AndrewReed，之前在高盛做TMT相關的投行業務，來自Twitter的就是MattHuang。

Matt在紅杉資本供職了4年時間，期間多次領導了對區塊鏈創業公司的投資，于2018年6月離開紅杉資本創建數字貨幣基金Paradigm。

紅杉資本也對這支基金進行了投資，紅杉的合伙人AlfredLinkedIn對媒體表示：「Matt將仍然是紅杉的好朋友，我們祝愿他取得極大成功」。

2018年10月，擁有高等教育領域第二大捐贈基金的耶魯大學被爆出投資了Paradigm，其一期基金計劃募集4億美元，是美國規模最大的數字貨幣基金之一。

Matt在Paradigm的合伙人，來自coinbase的co-funder，和他父親黃奇輔也還有一層關系。

華爾街的經濟學家與投資銀行家，黃奇輔與JohnMeriwether

黃奇輔93年到業界，95年從高盛轉向對沖基金，參與管理過兩家基金，一家在97年就管理萬億美金規模，另一家是白手起家快速做到行業第一，卻接連遭到世界級的失敗。

他前半生在學術界一帆風順，28歲從斯坦福的博士班到MIT去，34歲拿到終身職，35歲升正教授，這一年寫出了后來清華北大都用過的金融經濟學經典教材《金融經濟基礎學》，36歲成為講座教授。

安全公司：近24小時Jump Trading從FTX提取約4040萬枚USDC:11月7日消息，據派盾預警監測，在過去24小時內Jump Trading從FTX提取約4040萬枚USDC。[2022/11/7 12:27:05]

退休之后，他們又在早期投資領域東山再起，在頭條一個案子上就賺了2000倍的回報。

黃奇輔編寫的《金融經濟學基礎》

富可敵國的基金叫長期資本管理公司，這是一家主要做債券套利交易的對沖基金，由華爾街的傳奇與天才們于1993發起：

公司創辦人麥利威瑟被譽為是華爾街債券套利之父，美國前財政部副部長、美聯儲前副主席等大人物也是公司合伙人。我的另一位導師，與默頓一起獲得諾貝爾經濟學獎，被稱為是金融宗師的斯科爾斯也在這里。

——金融模型之父的隕落

1995年，這些天才希望尋找一個中國人，將他們的交易策略待到亞洲，黃奇輔由于在衍生品交易上的出色工作受到了他們的青睞：

「創始人打電話給我說，‘奇輔我今天下午在紐約，我們可以一起吃個飯’，longterm的創始人那時候在華爾街基本上可以說是數一數二的，非常有名，影響力非常大。當你接到電話說要跟他吃飯那就只好去跟他吃飯。坐下來吃飯的時候呢，他完全沒講business有關的，都在問我家人、小孩怎么樣，講了一個晚上完全再講個人的問題，于是我們吃完就回家了。」

黃奇輔，JW

但是高盛已經許諾他們的衍生品交易負責人黃奇輔，待到1996年就能成為Partner。黃奇輔的老婆——Caltech的電腦博士、耶魯大學的教授，也不太希望回亞洲。

于是這樣的飯局持續了幾個禮拜，最終老婆答應讓他試一試，黃奇輔也就離開高盛，成為長期資本「夢幻團隊」的一員，在東京辦公室負責亞洲市場。

之后的兩年里，黃奇輔幫助長期基金建立了亞洲市場，他用一個idea幫助長期資本把在日本一直虧本的衍生性產品和債券交易變成了一個賺錢的生意，并因此在1997年被提升為合伙人。

當時的長期資本管理了1萬億規模的資產，同期索羅斯的量子基金最高峰管理規模不過220億美元，橋水基金只管理幾億美元，中國1997年的GDP也才9616億美元，可見其財務杠桿之大、量級之恐怖。

俄羅斯金融危機情景

然而，1998年，俄羅斯破產，沒有人替它買單。長期資本由于其過高的杠桿和對「別國會出手幫助俄羅斯」的堅信，在這場危機中損失慘重：

俄羅斯宣布破產，讓很多國際大銀行遭了損失，他們連夜召開緊急會議，要出售資產套現。這些大銀行手里持有很多，拋售很方便的資產就是債券，主要是7大工業國的債券。我們的災難因此而來，因為我們手里持有的金融資產，大多數也是7大工業國債券。一場拋售7大工業國債券的踩踏慘劇由此發生。8月21號，國際大銀行開始大幅拋售他們手中的7大工業國債券，令全球主要債券價格發生有史以來最大的波動。前呼后擁的賣空踩踏中，LTCM幾乎一天就毀掉兩年的心血。

——金融模型之父的隕落

9月23日，美聯儲出面，組織以高盛、美林、J.P摩根為首的15家機構注資37.25億美元，購買LTCM90%的股權，共同接管了LTCM，避免了它倒閉的厄運。這是美聯儲歷史上，唯一一次對對沖基金的出手。

經此慘敗，黃奇輔投在長期資本中的積蓄虧光。但他又迅速聯合斯科爾斯等人創立PlatinumGroveAssetManagement，白手起家，嚴格控制杠桿。基金最初管理規模只有4500萬美元，當時辦公固定成本又很高，在最初的一年，僅靠管理費的話幾乎是開張一天就虧一天。

憑借黃奇輔和斯科爾斯的過人天才，這支基金規模迅速增長，2007年達到50億美元。當時業務之忙碌可以從他的講述中一窺：

「在金融危機之前，我們這個fund是做這個的世界上最大的，而且我們只有一個辦公室的人，兩個辦公室。在北京我們雇傭了一大堆寫程式的人，但是交易我們全部在美國，然后我們的公司基本上是一天24小時的，早上大概兩三點我們對歐洲的交易員，到了早上七點半美國進來了，下午三四點鐘亞洲又進來了。」

2008年雷曼兄弟破產，引發全球金融危機，黃奇輔的新基金又犯了長期資本的錯誤——他們認為美國政府出手救了貝爾斯登，就會出手就雷曼兄弟，而不是放任不管。

然而悲劇就這樣發生了，PlatinumGroveAssetManagement凈值迅速縮減，黃奇輔和斯科爾斯經此一役宣布退休，讓年輕人去適應災后新形成的債券市場。

退休之后，除了和孩子們待在一起，黃奇輔和其他現任或前任金融專業人士于2011年成立了StarlingVentures，對早期和成長期的技術企業進行投資，投資組合包括了頭條、最右和Coinbase這樣的明星公司，僅頭條一個案子就有單筆2000倍的回報。

他大兒子MattHuang的新基金的聯合創始人，FredEhrsam，是Coinbase的聯合創始人和董事會成員之一，他在這個加密貨幣交易所供職了6年時間，負責其日常運營。而Coinbase正是StarlingVCportfolio的一員。

頭條能得到DST和Yuri的關注，并且在2013年9月完成B輪融資，也有黃奇輔和StarlingVC的幫助。

能自己打臉的紅杉與沈南鵬

不知道紅杉中國跟紅杉美國的信息互通機制是怎樣的。反正MattHuang加入紅杉美國的日子稍微晚了點，他在2014年2月離開Twitter加入紅杉，因此沒能更早地把自己的經驗與認知帶給紅杉中國和沈南鵬。

在紅杉中國發現頭條并一直積極推動的是比MattHuang大幾歲的曹毅。

曹毅后來披露紅杉錯過頭條B輪的細節，頭條B輪2013年9月close，而紅杉內部本來已經通過的，卻因為價格因素最終放棄掉了，當時的草根創業者張一鳴沒能見上投資大佬沈南鵬。

曹毅在頭條B輪時在紅杉內部推薦沒被通過，后來他離職創業做了源碼資本，成了張一鳴唯一個人投資的公司。

有個好玩的彩蛋是：曹毅從紅杉離職創辦的源碼資本，和紅杉中國的英文縮寫是一樣的，都叫SCC，常被調侃作小紅杉。

沈南鵬后來在各種場合都會分享錯過今日頭條B輪的經歷，敢于直視這個miss，在8個月后以漲了十倍的估值再進入，要知道此時的頭條還幾乎沒有收入。

紅杉資本中國創始合伙人沈南鵬

我認識張一鳴的時候，心里面打了個盹，因為他要做的事情具有巨大的風險，他想通過互聯網把新聞、故事、圖片聚集在一起，根據每個人的不同喜好推給他們，這樣的做法在美國都沒人嘗試過，但是他認為這樣的產品有它的空間。

我犯了一個巨大的錯誤。我在他第一次融資的時候，我沒投。為什么呢？我做了很多審慎調查的工作。作為投資人，我們很理性的去拜訪了很多他的競爭對手，我們發現所有的大公司都要做這個產品，新浪要做，搜狐要做，小米要做，騰訊也要做。所以我們合伙人討論之后，感覺這個市場競爭太激烈了。你一家小公司，沒有機會。我們作為投資人有時候太聰明了，思考當中有太多理性的東西。所以在他A輪融資的時候，我放棄了。今日頭條在后面的九個月，證明了我們是錯的。

其實我一直比較遺憾，我沒有參加那次跟張一鳴的見面，我們好像都沒有這個判斷。當然，如果有更多人參與，可能會做出一些更加完整的或者更加精確的決策。

錯過永遠是一個讓人遺憾、特別傷心的事，但同時你也知道，這是投資生活的一部分，從某種意義上講，投資它最有意思的地方是你永遠會有很多錯過。即便我當年投了今日頭條，但還是投少了，你永遠可以這樣。風險投資確實是一個遺憾的游戲。

這是一個錯誤，但是這樣的錯誤對于一個基金來講，可能是不可避免的。

--《遇見大咖》沈南鵬專訪

這也是紅杉令人佩服的地方。

由于沈南鵬的饑餓感，紅杉既有始終走在最前端的魄力，又有靠管理規模打撈頭條這種案子的能力，即能去投市場上最受歡迎的那些案子，又敢于去投大多數人看不懂的案子。

這種敢于在價格比較高的情況下進入的策略，不僅在頭條上成功了，在其他案子上也屢屢得到驗證，這是紅杉管理規模大的優勢，也是它管理規模大的原因。

參考資料：

1、金融模型之父的隕落

2、WhatTwitter'sacquisitionof'Hotspots.io'meansforsocialTV

部分內容由亂翻書整理自黃奇輔在臺灣大學的演講

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