COI:比特幣，不是貨幣，是一種新型的金融游戲

本文來源于CryptoYCLabs。

JPKoning曾發出一篇博文，他總結了以上兩個舊時代下連環信無法持續繁衍下去的機制弱點：失信問題，非替代性問題。本文將比特幣論證為當下新型的“連環信”是如何完美地解決這些問題的。

連環信，基于人際關系網絡的層級式游戲

先讓我們玩一個游戲，這個游戲叫“連環信”。

假如在某天，你收到這樣一封信，信中寫道：“你好，這是一封來自‘未來’的信，如果你真誠如實地按照要求做完以下事情，在未來不久，你收到一份補償，給你帶來成倍級的回報，因此，請大膽地投資你的‘未來’吧”。隨后，在信的背面，你找到了這樣的一個待辦事項和名單。

事實上，很多人可能一開始就不愿意吃這一套，但也僅僅不過10美金的事情，又能是多大的犧牲呢？有些人會想賭一把，然后就照做了。但是，稍微聰明一些的人會發現：其中的潛在收益是可以計算的，隨著鏈條的傳播，這個名單會自動縮減，而你的名字會出現最上端，接受來自他人的打款。既然如此，那就讓我們計算一下潛在收益吧。

最初，你收到的名單僅僅由Bob,Jocelyn,Matt,James四個與毫無相關的人組成。根據游戲規則，Bob會收到你的$10款待，但是Jocelyn，Matt以及James呢？由于當你把自己的名字放在最下端后，五個收到你來信的朋友，會按照第二張的名單，各自發送給Jocelyn$10，即收益$50(5^1X10)。

數據：比特幣自11月10日以來下跌39%，而Coinbase只下跌了 36%:金色財經報道，數據顯示，比特幣自11月10日創下接近 69000 美元的歷史新高以來，其價格已下跌超過 39%，美國上市礦業公司 Marathon Digital Holdings (MARA)、Riot Blockchain (RIOT) 和 Bit Digital (BTBT) 的股價均下跌了 50% 以上。Argo Blockchain (ARBK) 股價下跌 45%，加拿大加密礦商 Hive Blockchain (HIVE) 和 Hut 8 Mining Corp (HUT) 分別下跌 52% 和 59% 。加密貨幣交易所 Voyager Digital (VYGVF) 下跌 50%，同時 MicroStrategy (MSTR) 的股票下跌 45%。而Coinbase 下跌了 36%，損失少于比特幣。[2022/1/11 8:41:44]

根據同樣的計算，Matt會收到一共25位陌生人的$10的款待，即收益$250(5^2X10)；而James會收到125位陌生人的$10，即收益$1250(5^3X10);最后，當輪到你到達名單最上端時，你會收到625位陌生人的$10，即收益$6250(5^4X10)。

看到這里，你可能會驚訝，你只不過花了10美金，最后卻能帶來潛在6250美金的收益，這些多余的錢都是從何來的？這一切是怎么發生的？從第二名單開始算起，你的朋友就開始為Matt打錢。

Coin Metrics創始人Nic Carter反駁“比特幣泡沫由Tether驅動”的說法:Coin Metrics聯合創始人Nic Carter對聲稱“比特幣泡沫”是由Tether驅動的文章進行了回擊。他認為《華爾街日報》上Andy Kessler題為《比特幣泡沫背后》（Behind the Bitcoin Bubble）的文章近乎“新聞失當”。Andy Kessler稱，根據CoinLib的數據，他“發現在任何一天，多達三分之二的比特幣購買都是通過Tether進行的”。Nic Carter表示，利用CoinLib數據評估USDT和比特幣之間的交易是“站不住腳的”，因為其中包含了數百億次知被忽略的交易所的現貨交易數據。他說，任何認真的交易員都知道“組成CoinLib樣本的許多交易所都是不可信的，因此產生的數據是完全不可靠的”。Nic Carter認為，受到嚴格監管的交易所和機構基金供應商在某些情況下不依賴甚至不支持Tether，它們都為比特幣的流入提供了便利，并支持了價格。（Cointelegraph）[2021/2/3 18:46:54]

到了下一輪，你朋友的朋友為James打錢，而最后，輪到你在名單最上端時，那就是你朋友朋友的朋友往你輸送一共$6250的錢。

是的，這是一共來自625位陌生人的募資，除此之外，沒有額外產生的價值，而他們也與你相同，愿意犧小博大，參與到了這場游戲中。

可最重要的道理是，這個游戲是基于零和博弈規則之上的。換句話說，你的盈利就一定是別人的損失，而對于個體來說，僅僅不過$10損失，最終因為游戲規則，能形成了一種強大的向上的虹吸效應，給名單上端的玩家帶來倍數級的收益。

加密交易員：有人僅用18美分在Coinbase上獲得了4.2萬枚比特幣:一名加密交易員和技術分析師表示，他在瀏覽美國主要密碼交易所Coinbase的訂單時發現了一個重大錯誤。這位化名為Captain Scio的分析師周日發布了一張該交易所交易歷史的圖片，顯示有人僅用18美分就獲得了價值42085枚比特幣。盡管Coinbase尚未發布有關異常交易的聲明，也未確認是否確實進行了交易，但該公司表示，它保留撤銷與重大技術錯誤有關的任何交易的權利。這不是交易者第一次在Coinbase上發現主要的價格故障。早在今年1月，據報道單獨發行的Coinbase使得XRP的價格達到了8,341美元，而在2018年12月，交易員發現Coinbase Pro（以前稱為GDAX）出現了閃崩，使交易員可以以13美元的價格購買以太坊。[2020/4/7]

這是一個指數級地繁衍，基于5為底數的指數增長！可是，這樣可怕的繁衍過程是建立在兩個重要假設上的：

收信人都乖乖地自愿參與到游戲中，信任成本被忽略，即信任成本為零；

每個游戲參與者，都按照規則去刪除名字，發送郵件，沒人私下修改名單順序，來讓自己更早地獲益且退場，即無人作弊。

倘若我們沒有這兩個假設，在現實中的連環信很快就停止繁衍了，即在沒有后續人投錢進來且傳播鏈條時，鏈條便斷裂，早鳥者盈利，后鳥者吃虧。

一方面，前者的假設說明了這個游戲的運作是大量依賴著個人信用網絡。即如果我是那個傳播者，我就一定有利益驅動去說服我的身邊朋友去信任它，從而保障我自己的未來收益，可是這存在一定的概率性。另一方面，后者的假設說明了游戲規則是易碎的。因為即使能說服我朋友去參與該游戲，但是我無法保障他們不作弊，不悄悄地把我的名字剔除掉換成他們的。

聲音 | Skew Markets：比特幣9月份超過一萬美元的可能性不足5%:據CCN報道，加密貨幣分析公司Skew Markets也測，比特幣到9月份超過10000美元的可能性目前只有4.6％。此外，比特幣在9月份達到8000美元的可能性略低于10％。[2019/3/19]

JPKoning曾發出一篇博文，他總結了以上兩個舊時代下連環信無法持續繁衍下去的機制弱點：失信問題，非替代性問題，并且將比特幣論證為當下新型的“連環鎖”是如何完美地解決這些問題的。

1.失信問題

在連環信上，這問題意味著某些人惡意篡改信中的名單，或者在名單內制造虛假信息，來回籠更多的資金，再或者有人不發送資金，僅僅轉發信件來獲利。這些都是來自單獨節點上的失信行為。

2.非替代性問題

同樣的，當我處在名單層級的上端時，我是最安全的且最快獲得收益的，換句話說，即越往下的層級，參與者越可能遭遇連環信的斷裂，越大的概率功虧一簣，因此，這里有來自層級排序上的風險溢價。同時，我沒法將這個排序位置轉賣給別人來換取收益，即意味著不可兌換的，也沒法做市，只能耐心地等待著到達名單層級的上層。

盡管如此“連環信最大的技術優勢在于其去中心化。每個節點，或參與者，都獨立負責接收、復制、更新、分發和營銷連環信。如果沒有一個中央策劃者來起訴，當局者幾乎不可能阻止它的傳播。”，但在這兩個致命弱點上，隨著新參與者較少，較晚來的人以及處在較低層級的人則失去了他們的前期投資，鏈條就會被打破和消失。

動態 | 泰國比特幣詐騙案：有三位嫌疑人堅稱并未參與其中:據bangkokpost消息，涉嫌泰國比特幣詐騙案件的數位嫌疑人Thanasit、Jiratpisit和Supitcha Jaravijit昨天在曼谷舉行的新聞發布會上堅稱自己是無辜的。Jiratpisit表示，他不了解數字貨幣，而其他兩位嫌疑人也堅稱自己并未參與詐騙。據此前消息，Jiratpisit Jaravijit與其兄弟姐妹涉嫌一起比特幣詐騙案被起訴，海外投資者Aarni Otava Saarimaa在該案件中損失近8億泰銖（約2409萬美元）。[2018/10/30]

因此，我們可以稱連環信是一種基于人際關系網絡的層級式游戲。

比特幣，基于價位排序的非層級式新型金融游戲

回到比特幣。

看到這里，我們會發現比特幣信仰者常常念叨著的HODL即“請長期持有”，與上面的連環信參與者多么的相似！所以，接下來的文章我將從金融游戲的視角，重新再剖析比特幣內在價格邏輯，破除大家將其視為”貨幣“的迷思。

早在18年，JPKoning作為一個長期研究中央貨幣銀行學的人來說，很早就發覺比特幣像極了連環信。當然，眾所周知，連環信，因其極強傳染性和聚資能力，早早地被許多政府歸為與龐氏騙局和金字塔同一類的封殺名單上，而它們的共性都是：零和博弈，以入場順序決定其分配，具有優劣程度的層級，以及早鳥吃后鳥的規則。

而連環信中的失信問題，其實就是對應的雙花問題，至今為止，還從未發生過，有礦工在保障鏈上數據的安全。然而對于非替代性問題，比特幣則提出了完全不同的解決辦法：正如其白皮書所描述的那樣，比特幣從一開始就被打造成一套點對點支付系統，具備持有、轉賬以及交易的功能。而在此過程中，我的1BTC與你的1BTC是具備著完全相同的屬性的，因此BTC具有可替代性。

這個支付系統好比一臺巨型的飛機，飛機上的”座位”早早地就制造出來，且每個座位的物理性質上都相等，都被允許買賣。

而這個系統一開始，也如法幣一樣，確實是不存在任何的內在價值，當你以某個價格買入和持有時，系統就自動鎖死了你的”座位”，只不過是鏈條上一段無法被更改的代碼罷了，而這一切與你所買入的價格毫無關系。

是的，你買入的價格與這個支付系統也毫無關聯，而你的價格是完全由市場參與者所共同決定的，是反映了一種集體性的未來收益預期。所以，在比特幣的最早期，游戲參與者少，比特幣幾乎一文不值，因為集體所構成的收益預期還很低。

當然，在BTC上，沒有“座位”上一等二等之分，只有即期購買力所決定等級之分

比特幣，作為一種投資工具，它與股票、債券存在著本質上的不同。股票有股息，有社會公允的基本價值，體現在公司未來現金流折現后的現值，在基本價值上的市場波動則為投機價值。

同樣的，債券有具有法律約束力的利息贖回承諾，其基本價值也是建立在債權人的現金流折現上。可是，比特幣，不是債務，而是像黃金那樣屬于無債權人的資產。正如價值投資之父，本杰明·格林漢姆所講的：從短期來看，市場是一個投票機，但從長遠來看，它是一個稱重機。

對于比特幣來說，它并不像企業那樣存在任何自我資本再生能力去體現其基礎價值，他就是純粹的投票機。

它除了投資者自己所提供的資金之外，絕對沒有其他收入來源。因此，它是一個像極了連環信那樣的一種零和博弈的金融游戲：早期買家的獲利建立在后來投資者的利益，每個人都想在幸運地在崩潰之前兌現。在我看來，BTC是一個100%的零和投票機，是世界第一個全球人都能輕松參與的巨型“凱恩斯選美大賽”！

也正因如此，新來的SEC主席GaryGensler講的那樣：“Bitcoincameintoexistenceasminingbeganasanincentiveinvalidatingadistributedplatform…isnotasecurity.”

很明顯，BTC不是由一個公司所能發行和主導的虛擬貨幣，更像是一種商品，同時也是一種資產和產權。監管方針上，他也把虛擬貨幣分為實用性代幣和證劵性代幣也被確認為區分標準，在未來進一步規范ICO。

可是，就算是BTC成為了一種商品，為什么比特幣價格走勢如此兇猛？距離比特幣披薩日已經過去10年了，PapaJohn仍然還在全球各地營業，但是BTC卻能漲到6萬美金，其市值也從17年以前的100億美金不足，上升到19年的1000億，到20年下半年9月份到達2000億，由此一路飆升今年4月份高點，到達1萬億。

世界上沒有任何資產的漲幅可以與比特幣相提并論。對此，我將用前文所闡述的飛機的例子來解答。

倘若這架巨型飛機總量僅僅有20個座位，號碼前十的座位的均價可能也只有20美金，第10至12均價則可能為80美金。

此時，參與人數少，定價低，由主要信仰者持有和推廣。可后來隨著，比特幣走進大眾視野后，被“價值”發現后，第12至18個座位被大量涌來的資金搶奪，購買均價則可能是500美金。

再過了些年，比特幣吸引來主流大資本，他們購買最后兩個座位的均價則可能是1000美金。首先聲明，這例子僅僅用于描繪清楚內部的價格邏輯，并且隱含了一個假設：即每個人都是長期持有者，一旦持有鎖死后，都能抵制住了資產漲幅的誘惑，不拋售BTC。因此，我們就會有這樣的一張圖。

由圖可知，當最終市場價格上升至1250美金時，新買家在此價位購入時，其平均資產膨脹程度則還為0，可相對于10美金買入特定數量的玩家來說，其資產膨脹程度已經有125倍了。

換句話說，如果你相信這比特幣將會火遍全球，同時你又能獲得一個優質的價位，那么就請你大膽買入吧！因為你的收益總是建立在后來人之上。早鳥者在特定價格買入和持有，存在對于未來的收益預期，而這個以零和博弈為規則的游戲上，這些收益預期則完全由后來者的競拍所決定。

而在這個由價格大小所排序的柱狀圖中，我們能夠很清楚地看到，比特幣將傳統連環信中的層級式名單次序，變成了非層式價格次序，但這依然是個早鳥者吃后鳥者的游戲規則，并且這游戲存在著很強的自我增強效應和長尾效應。

這兩個非常特別的、只屬于我們這個時代的效應，滲透到這樣到游戲中的每個交易中，而其瘋狂的漲幅和日常價格波動，像病一般，驅使更多的局外人參與到其中。

因此，這是一個對于每個人都能隨時接入的游戲，一個7X24小時的全球賭場，一個將主權部門拒之門外的點對點支付網絡，一個基于價位排序的非層級式新型金融游戲。

再或者，一個被ZoltanPozsar形容的“投胎轉世的美元銀子銀行”….是的，無論你想怎么去形容它，無論你討厭它還是喜歡它，它都永遠會在那里，而其壽命程度能輕松穿越現實世界中的牛熊，甚至可能比主權國家的壽命還要長，所以在我看來，是一個不可思議的發明。

文章的最后，我想引用JPKoning的一段話來結束這篇文章。

“你可能會問，到底是什么原則在激勵比特幣成為電子現金呢？比特幣的創造者中本聰玩過的最大把戲之一，就是說服所有人他的發明就像一種銀行鈔票，而它實際上是一種新型的零和金融游戲。

零和游戲太不穩定了，永遠不能成為普遍接受的交換媒介的基礎。但是，即使它從未廣泛地獲得作為‘穩定價格’上的貨幣認可，但這并不意味著比特幣沒有其他優點。如果我們會感謝發明撲克的人，也許我們同樣也欠中本聰一份感激之情。”

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