EDA:Arca 首席投資官：為什么說 Sushi 被低估了？

本文作者為Arca首席投資官JeffDorman，并經由DeFi之道編譯。

盡管去中心化金融的發展前景被寄予厚望，但近期DeFi代幣的價格卻一跌再跌，難免讓人有些失望，而作為DeFi領頭羊的Uniswap，其代幣UNI在經歷了「腰斬」之后，又經歷了「腳趾斬」，那它還有前景嗎？

對此，來自紐約投資管理公司Arca的首席投資官JeffDorman發表了他的看法。

持有ETH作為一種的投資的理由是，以太坊是一個明顯的市場領導者，其增長和使用率很強勁，盡管ETH代幣持有者尚未獲得這些價值。這對UNI來說，其實也是一樣的道理。

社交協議Farcaster將支持ENS用戶名:7月18日消息，去中心化社交協議Farcaster將在其平臺上支持ENS用戶名。

此前報道，2022年7月份，Farcaster完成3000萬美元融資，a16z領投。[2023/7/18 11:02:04]

Uniswap在DEX交易市場具有明顯的領先地位，就像「以太坊vs其他智能合約協議」，在DEX領域中，甚至沒有哪個協議能夠接近Uniswap

對于ETH而言，EIP-1559和以太坊2.0一直處于「未來」的狀態，但UNI的「費用轉換」幾乎是確定無疑的，時間點為2021年2月26日。

Alameda Research地址轉出約1667萬枚穩定幣:11月7日消息，據PeckShield監測數據，被標記為Alameda Research的地址轉出約1667萬枚穩定幣（MIM、USDT和USDC），包括向Bitfinex轉入約500萬枚MIM、向FTX（0x2fa開頭地址）轉入約1167萬枚USDT和USDC。[2022/11/7 12:28:29]

然后，UNI將加入一小部分代幣名單，比如HXRO、MKR、FTT、BNB這些從收益中獲得實際價值的代幣。

基于Uniswap3.6億美元的日均交易量，以及0.30%的費用計算，Uniswap協議產生的年費用收入預期為3.8億美元，而在費用轉換之后，則UNI代幣持有者將分配到6600萬美元的年收入，它的股息率->13%，作為對比，標普500指數的遠期市盈率為25倍，股息率為1.7%。

Alameda Research欠Voyager Digital 3.77億美元:7月7日消息，由FTX首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF） 創立的公司Alameda Research上個月向加密經紀商Voyager Digital提供了5億美元的信貸額度，而根據Voyager的破產申請文件，Alameda Research本身欠Voyager 3.77億美元。Alameda的債務使其成為Voyager的第二大借款方，僅次于資不抵債的三箭資本。該媒體評論道，借款人救助貸款人的情況并不多見，尤其是在數額高達數億美元的情況下。?

Voyager提交給紐約地方法院的破產申請第13頁上的表格顯示，Alameda Research欠Voyager 3.77億美元，利率為1%至5%。根據文件第119頁上Voyager最大的無擔保索賠清單，未償余額包括一筆7500萬美元的無擔保貸款。

根據6月17日的新聞稿，Alameda及其風險投資部門Alameda Ventures曾是Voyager的最大單一股東，占所有流通股的11.6%。一周后，也就是6月23日，Alameda在一份新聞稿中宣布，它已放棄或以無償退還450萬股股票，這些股票當時價值260萬美元。（Decrypt）[2022/7/7 1:56:40]

我認為，在DeFi中的任何東西，都比經濟衰退期間過度擴張的股票市場具有更高的倍數。

一旦市場參與者開始為UNI和ETH采用相同的價值評估標準，則UNI將被視為所有數字資產中最便宜的資產。

下面是一些人認為不該持有UNI的5個理由：

流動性挖礦的銷售壓力超過了需求，但實際每天UNI釋放的量為77萬，一旦費用轉換完成，并產生收益，價值投資者就很容易吸收掉這些釋放量；

你認為Uniswap不會繼續保持市場領先地位，其交易量會下降或失去競爭力；

你不相信「費用轉換」會發生；

你相信費用轉換會發生，但由于還有3個月的時間，你仍在等待最佳買入時間；

UNI只是DeFi的一部分，而DeFi已經不受歡迎了；

論點1是真實的，而論點2-5似乎是極其短視的。

Uniswap是在數字資產領域中，具有實際使用和產品市場適應性的為數不多的公司/項目之一。奇怪的是，數字資產購買者仍在追逐未經證實的未來項目，而不是如今有實際吸引力的項目。

Uniswap投資者也將從歷史教訓中受益。

還記得失敗的FacebookIPO嗎？其定價為40美元，然后上市后跌到20美元以下，所有人都害怕它的定價過高。

聰明的投資者不會和領頭羊對賭。

UNI經常被誤稱為「治理」代幣，而市場則認為「治理是沒有價值的」。

但實際上，UNI是一種pass-thru代幣，意思是其收入將傳遞給代幣持有者，UNI代幣持有人將在2021年2月獲得非常豐厚的收入流。

而所有的治理代幣，最終都需要成為價值傳遞代幣，這就是投票至關重要的主要原因——引導資金流動。

在一個很難實現真正增長的行業，看空這種增長的項目似乎是瘋狂的。

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