BIN:紅杉中國的“區塊鏈帝國”：七年投資至少14起，從礦企到產業資本布局全賽道

作者：張洋洋徐賜豪

“如果能拿到紅杉這樣的頂級投資，那么創業就成功了一半。”創業圈流傳的這句話同樣適應于區塊鏈行業。

《區塊鏈日報》記者梳理發現，紅杉資本中國基金從7年前投資火幣開始，陸續投資了比特大陸、Conflux、貝寶金融、分布科技等14個以上的區塊鏈或者加密貨幣項目。

盡管沈南鵬多次對外聲稱自己不太懂區塊鏈，但紅杉中國的出手可謂是十分犀利。不僅投資了諸多頭部的現象級項目，而且涉足礦機廠商、交易所、底層技術開發企業、加密金融服務商、上下游應用等等細分賽道。

可以說，一個紅杉中國的區塊鏈投資帝國正在形成。

交易所賽道：投資火幣錯過幣安

7月29日，被喻為“散戶大本營”的美國互聯網券商登陸納斯達克。

Robinhood能夠上市，其加密資產交易業務功不可沒。

2018年2月，Robinhood首次推出免手續費的比特幣及其他加密貨幣交易服務。其招股書披露的數據，2021年一季度，該公司總營收為5.22億美元，其中17%的收入來自加密資產交易業務，交易量達880億美元，同比增長23倍。

Robinhood的加密貨幣業務開啟后，紅杉資本開始向其接連砸下重金。

Web3操作協議dappOS完成種子輪融資，IDG Capital和紅杉中國領投:7月21日消息，Web3操作協議dappOS宣布以5000萬美元估值完成種子輪融資，IDG Capital和紅杉中國（Sequoia China）領投，OKX Ventures、HashKey Capital、KuCoin Ventures、TronDao、Gate Labs、Taihill Ventures、Symbolic Capital、Foresight Ventures、BlueRun Ventures、Mirana Ventures、Leland Ventures等參投。dappOS于2022年11月份入選Binance Labs第五季孵化計劃，并在今年6月份獲得來自Binance Labs的Pre-Seed輪融資。[2023/7/21 15:50:27]

2018年3月，紅杉資本第一次參與Robinhood3.63億美元的D輪融資。天眼查數據顯示，從D輪起一直到上市前夕的G+輪，Robinhood往后的每一次融資，紅杉資本都有參與。

事實上，在加密貨幣交易所層面，Robinhood并非紅杉資本體系的第一個投資目標。

2018年，紅杉中國創始人沈南鵬在接受吳曉波采訪時曾表示：“在4年前就已經投了區塊鏈有關的公司。”這里的有關公司就包括目前全球最大加密貨幣交易所之一的火幣。

睿魔智能完成B輪融資，紅杉中國種子基金參投:金色財經報道，近日，影像機器人公司睿魔智能完成B輪融資，由紅杉中國種子基金、中銀旗下渤海中盛和光遠資本投資，庚辛資本擔任獨家長期戰略財務顧問。本輪融資將用于AI和機器人技術的革新和影像機器人產品商業化。在此之前，睿魔智能曾獲松山湖國際機器人產業基金、Brizan Ventures、香港X科技基金、酷芯微電子、思特威科技等頂級硬科技機構和產業方的投資。（36氪）[2022/4/15 14:26:28]

據天眼查顯示的工商資料，火幣網在2014年3月份獲得紅杉中國數百萬美元融資。這是目前公開披露的投資事件中，紅杉中國第一次涉足加密貨幣。

2018年8月，火幣聯手裂變資本收購香港主板上市公司桐成控股。火幣的股權也首次向外披露，其中紅杉中國的股權占比為23.3%，是除李林之外的第二大股東。

2018年8月火幣披露的股權結構

此外，紅杉中國還曾錨定另一交易所幣安。不過由于各種原因，最終雙方對簿公堂。

2018年5月7日晚，趙長鵬甚至對外發布：未來所有在幣安上幣的項目都需要披露是否與紅杉有直接或間接的關聯。

故事的大概過程就是：2017年8月，幣安與紅杉談及投資事宜，紅杉給出了8000萬美元的估值；但是比特幣行情猛漲，幣安迅猛發展，從一家小交易所一躍成為行業龍頭，早已超過8000萬美元的估值；后來幣安轉而接受了IDG資本的投資，IDG給出的估值超過了紅杉的10倍；隨后紅杉和幣安進行了曠日持久的訴訟。

Amber Group以30億美元估值完成2億美元融資，淡馬錫、紅杉中國等參投:2月22日消息，加密交易平臺Amber Group以30億美元估值完成2億美元融資，淡馬錫（Temasek）、紅杉中國（Sequoia China）、Pantera Capital和Tiger Global Management等參投。融資用于在歐洲和美洲進行招聘，并擴大其去年在全球推出的APP的覆蓋范圍。（彭博社）[2022/2/22 10:07:09]

在交易所賽道上，紅杉資本的最新動作就是投資新興交易所FTX。7月20日消息，FTX以180億美元的估值完成9億美元的B輪融資，投資方中就包括紅杉資本。

礦企賽道：比特大陸、比特礦業

交易所和礦機企業處于產業上游，可謂是“躺著賺錢”的典型。而在礦圈賽道，紅杉中國不僅投資了全球最大的礦機企業比特大陸，還投資了最新發展迅猛的挖礦企業——美股比特礦業。

2017年8月份，紅杉中國領投了比特大陸A輪5000萬美金融資，并在一年后繼續跟投了比特大陸的2.9億美金B輪融資。

比特大陸從2013年獲得天使投資，發布第一款挖礦芯片BM1380并推出螞蟻礦機S1以來，目前已經成為行業的巨無霸。

雖然比特大陸沒有上市成功，外界不得而知其財務狀況。但可以肯定的是，紅杉中國的投資可以獲得巨額回報。

The Information：明年紅杉中國與其美國總部或將分道揚鑣，紅杉資本將轉變為開放式基金:12 月 29 日消息，據 he Information 預測，出于宏觀政策原因，2022 年紅杉中國與其在美國的總公司或將分道揚鑣，來自美國的資金可能逐漸撤離中國。屆時，美國以外地區（中東等）的風投 LP（有限合伙人）將至關重要，很多加密行業 VC（風投機構）將更多投資于主權基金。

The Information 預測，由于紅杉資本在今年 10 月開始對其美國業務進行大規模重組（紅杉中國和紅杉印度并未參與），疊加監管方面壓力，紅杉中國在本土的盈利能力或將逐漸收縮，甚至可能蒙受損失。同時，紅杉資本（美國）的合伙人 Doug Leone 比沈南鵬更有可能接管紅杉資本最高職位。

此外，紅杉資本的高管此前曾表示，該機構將改變慣用的從 LP（有限合伙人）處募集資金的傳統風投模式，而只提供一個開放式基金。紅杉資本還在美國 SEC 處進行了注冊工作，以持有更多股票及加密貨幣。[2021/12/30 8:13:15]

比特大陸2018年赴港IPO時曾披露過一些數據。2017年公司實現25億美元收入，12.5億美元凈利潤；2018年一季度營收18.7億美元，凈利潤11.4億美元，凈利率達60%。

聲音 | 紅杉中國合伙人郭山汕：紅杉中國種子基金尤為關注區塊鏈等方向的投資:據36氪消息，4月25日，中國基金合伙人未來峰會在北京舉行。紅杉中國合伙人郭山汕在會上表示，紅杉中國種子基金是覆蓋全行業的基金，除了重點布局科技/傳媒、消費品/服務、醫療健康、工業科技四大領域外，尤為關注 TMT 行業，包括消費互聯網、互聯網金融、企業服務、醫療、教育 IT、區塊鏈和跨境出海等方向。[2019/4/28]

除了礦機之外，比特大陸旗下還有比特幣算力排名第一的礦池AntPool、排名第三的礦池BTC.com。不過，比特大陸已經將這兩大礦池轉手出售。

其中，美股比特礦業收購了BTC.com。2021年4月1日至4月30日期間，BTC.com為比特礦業帶來了大約5530萬人民幣的毛利。

比特礦業原名500彩票網，之前主營做在線彩票銷售，在2020年12月22日創始人回歸后轉型做加密貨幣挖礦。

值得注意的是，在2013年500彩票網上市前，紅杉中國就認購了2000萬美元可轉債以及在IPO同時交割的1500萬美元私募普通股。紅杉中國持有500彩票網的股票一直到現在，目前是比特礦業的第三大股東。

有業內人士分析稱，比特礦業能夠收購比特大陸旗下的礦池BTC.com，中間是由紅杉中國促成的。

不過，紅杉中國方面向《區塊鏈日報》記者進行了否認。

目前國內正在對于比特幣挖礦進行清理整頓，比特礦業7月12日宣布已與美國某些機構投資者簽訂證券購買協議，將以定向增發的方式出售價值5000萬美元的A類普通股和價值6810萬美元的認股權證。公司計劃將此次發行所得用于采購礦機、建設新的海外數據中心、增強技術基礎設施和企業營運資本。

隨著比特礦業的出海，紅杉中國的投資拼圖中湊齊了礦機廠商、加密貨幣挖礦。

其他賽道：由點及面形成系統

還是在攜程時期，沈南鵬和當時團隊就有將業務向上下游延伸的習慣。比如，除了攜程這個在線旅游服務平臺，還開拓出了服務住宿的如家酒店系列。

一如紅杉中國在官網介紹沈南鵬時所寫：“由點及面，先專注做好一件事再慢慢上下游延伸形成系統。”

除了行業早期將目光集中在食物鏈最頂端的交易所、礦機廠商，往后的投資中，紅杉中國的布局也逐步深入區塊鏈底層技術開發、加密金融務服務商和下游的應用。

今年5月，紅杉中國參與了加密資產金融服務商貝寶金融5000萬美元的A輪融資。去年8月，紅杉中國首次參與公共資源交易區塊鏈平臺標信智鏈的A輪融資，今年4月，在后者的A+輪融資中，紅杉中國繼續跟進。

再往前追溯，2018年7月，紅杉中國和萬向領投了區塊鏈技術項目NervosNetwork的2800萬美元私募輪融資。

2017年，區塊鏈技術開發商分布科技完成種子輪募資，也正是紅杉中國聯手復星集團參與此次投資。

除了親自下場投項目，紅杉中國還采取了另一種更為隱蔽方法——直接投資區塊鏈基金。

今年1月，紅杉中國宣布完成對DragonflyCapital的投資，成為其戰略合伙人。資料介紹，DragonflyCapital是一家專注區塊鏈行業的風險投資基金，由聯創策源創始合伙人馮波發起創立，通過投資早期項目布局全球區塊鏈生態體系。

據《區塊鏈日報》記者不完全統計，從2014年至今，紅杉中國在區塊鏈行業的投資至少有14起，涉及礦機廠商、加密貨幣交易所、區塊鏈底層技術開發、區塊鏈應用、產業資本機構。

可以說，紅杉中國幾乎投出了一個“區塊鏈帝國”。

針對紅杉中國在區塊鏈行業的投資理念，《區塊鏈日報》記者向紅杉中國提出采訪需求，對方進行了婉拒。

紅杉中國投資的14起區塊鏈項目

觀察近兩年來紅杉的投資標的，除貝寶金融外，更多側重在區塊鏈底層技術和應用上，如兩度投資的標信智鏈。這一規律與一位投資人在2021世界區塊鏈大會上的分享也不謀而合。

“區塊鏈可能會誕生下一代基礎設施性的東西出來。”他表示，比如把數據共享、安全、隱私等結合起來，形成共識的基礎設施是其關注重點。

此外，其還表示，在跟產業的結合上，在大數據應用爆發的下一個階段，在傳統互聯網場景里并未很好應用起來的技術，如隱私計算等，在數據安全、隱私保護、知識產權等領域都會有巨大的機會。

“這樣可以產生協同效應。”

毫無疑問，區塊鏈作為前沿技術創新的代表，正在吸引全球資本的目光。

早在2018年，真格基金掌門人徐小平曾呼吁創業者“allin”區塊鏈。這一年，在與吳曉波的采訪中，沈南鵬也提到，對于區塊鏈“必須要去了解”。

今年以來，隨著加密貨幣行情的暴漲，區塊鏈行業的投融資活動異常活躍，融資金額也暴漲。根據行業媒體TheBlock發布的統計數據，2021年上半年，區塊鏈項目和公司融資金額達165.2億美元。

哈希資本聯合創始人葉丁向《區塊鏈日報》記者表示，在行業里一直有個不成文的規定，得到紅杉中國這樣頂級資本的背書，項目就會被大家競相追捧。“你什么都不用做，它的投資就是對這個項目本身最大的認可。”

火幣創始人李林此前也在朋友圈表示，對于得到紅杉這種全球頂級VC投資的項目，在交易所上幣審核時會得到加分。

《區塊鏈日報》記者不完全統計，今年區塊鏈行業已經誕生了30起上億美元的融資項目。其中，紅杉資本參與了4起，分別為Fireblocks、FTX、TradeRepublic、Robinhood。而2020年只有5起上億美元的融資項目。

中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席于佳寧向記者表示，今年的投融資活動有一個特點，融資輪次已經從過去的種子輪進入到了中后期投資輪次，有些甚至已經上市或者正在計劃準備上市。

這意味著像紅杉這樣的頂級投資機構，在行業里的作用越來越大。反過來，紅杉中國這種押注頭部項目、覆蓋產業鏈上下游的投資手法，將進一步鞏固自己在行業里的地位。

從投資回報角度來看，對于機構本身而言，“這樣可以產生協同效應。”一位區塊鏈行業連續創業者向記者表示，他所創立的公司曾接受紅杉中國投資，不過“投資方也沒給到我們投資回報的壓力”。

歐科云鏈研究院高級研究員王海峰對《區塊鏈日報》記者分析，傳統投資機構對區塊鏈項目的投資，一定程度上說明區塊鏈產業的商業邏輯正在形成閉環，同時也有了更多已經落地的或者即將落地的價值支撐，對以傳統投資機構為代表的主流市場的吸引力正在增加。

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