UND:Pantera 合伙人：讀懂 DeFi 跨鏈流動性協議 Unbound Finance

撰文：PaulVeradittakit，PanteraCapital合伙人

翻譯：盧江飛，鏈聞

在DeFi領域里，自動化做市商模式幾乎可以說是無處不在，我們已經看到在Uniswap、Balancer等DeFi協議中被廣泛應用。AMM模式之所以能獲得如此大規模「普及」，在很大程度上歸功于當今以太坊等區塊鏈上「流動性」出現爆炸式增長。但即便如此，資產依然大量集中在少數區塊鏈/DApps上，而且諸如流動性提供者這樣的用戶依然無法充分利用自己的資本。

UnboundFinance是一種全新的去中心化跨鏈流動性協議，它構建了一個生態系統，由以太坊和其他區塊鏈上的AMM可組合DeFi原生衍生品組成。UnboundFinance將提供一套產品，旨在從不同區塊鏈上的各種AMM中釋放流動性，包括：由流動性提供者代幣(LPT)抵押的合成資產、從多個AMM交叉衍生的新流動性池、以及支持復合收益和保證金交易的的金融工具，等等。

UnboundFinance協議推出的首個旗艦產品是UND穩定幣，使用這個穩定幣，流動性提供者能從從他們已經鎖定在Uniswap等AMM上的流動性資金池中重新獲得一定量的流動性。流動性提供者可以將LPT存入UnboundFinance協議，作為交換，他們可以UND穩定幣的形式提取貸款，而且還能隨時從協議中贖回自己的LPT，只需將他們鑄造的、確切數量的UND返還給協議即可——基本上，這意味著，用戶可以用他們的LPT作為抵押來獲得無息貸款，而且永遠不會面臨抵押品被清算的風險，因為UnboundFinance協議不維護清算引擎。

Pantera Capital在FTX的敞口主要來自對Blockfolio投資:金色財經報道，據Pantera Capital合伙人Paul Veradittakit的一封信，盡管投資組合范圍很廣，但加密投資公司Pantera Capital對加密交易所 FTX 的敞口有限。在Pantera方面，我們在FTX平臺上的風險不大，主要是通過收購我們的投資組合公司Blockfolio而作為股東接觸到FTX。[2022/11/11 12:52:35]

通過預測LPT必須承受的臨界數量的無常損失，UnboundFinance協議可以確保貸款不會出現抵押不足的狀況，在這種情況下，該協議能夠提供令人難以置信的貸款服務。這些預測結果可以用于估算抵押不足風險，然后設置Unbound上貸款的貸款價值比(LTV)，即用戶可以鑄造的、以換取一定價值抵押品的最大UND量。Unbound通過對鑄造UND及其自己的AMM收取的可變費用來維持UND與美元保持錨定，該協議目前已經與以太坊上的12個AMM集成，比如Uniswap、Balancer和CurveFinance等。

UnboundFinance協議已經在幣安智能鏈上啟動了測試網，旨在將PancakeSwap等AMM納入。不久之后，Unbound還將與Polygon、Harmony和其他基于以太坊虛擬機的公有鏈進行集成，旨在推動DeFi領域內跨鏈衍生品愿景可以早日實現。不出意外的話，該協議還將推出更多產品，包括：其他合成資產、自動提供流動性的虛擬AMM，以及用于極不穩定、高風險交易對的清算引擎。

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最終，對于像流動性提供者這樣的DeFi用戶而言，UnboundFinance協議能夠讓他們使用自己已經鎖定在Uniswap等常見DeFi協議中的資產。UnboundFinance是目前加密市場中首批提供此類服務功能的DeFi協議之一，增強了以太坊和其他區塊鏈的跨鏈開放流動性，為高度可組合的跨鏈DeFi未來鋪平了道路。

DeFi流動性池的「非流動性桎梏」

2018年，Uniswap推出了自動做市商(AMM)，徹底改變了整個去中心化金融(DeFi)領域的發展軌跡——這是一種即時獲得以太坊區塊鏈上海量資產流動性的全新方式，無需與訂單簿、以及難以訪問的低效中心化交易所進行交互，加密貨幣持有者和交易者就能進行代幣兌換。Uniswap提出的AMM模式是：

加密貨幣持有者可以將其持有的資產提供給「流動性池」，然后以可編程方式并根據智能合約，在兩個資產之間執行交易或「互換」資產。

對于加密貨幣交易者來說，相比于過去，AMM這種交易模式可以更容易地將一種資產「即時兌換」為另一種資產。自Uniswap推出自動化做市商服務以來，該交易模式迅速啟發了其他DeFi協議，很快便在DeFi領域中被廣泛應用，如今幾乎已經是無處不在。

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AMM模式之所以能獲得如此大規模的「普及」，在很大程度上歸功于以太坊等區塊鏈上「流動性」出現爆炸式增長。本質上，AMM可以讓加密貨幣交易者以現有市場價格輕松將一種資產兌換為另一種資產，可即便如此，目前DeFi中的這種「流動性」概念依然存在很大局限性，由于AMM會要求流動性提供者必須在協議中鎖定自己的資產，結果就會造成流動性提供者幾乎不能在其他地方使用這些「鎖倉」資產。此外，AMM流行之后又帶來了一個「副作用」，即流動性和資產其實被大量集中在以太坊區塊鏈和少數DApps上，結果反而讓DeFi變得更加中心化。為了真正實現「去中心化金融」的愿景——即用戶可以輕松地在任何區塊鏈上兌換任何資產，并且無需依賴少數幾家中心化可信方——加密社區需要提出新的、令人興奮的方案來解決DeFi協議流動性中心化問題，這顯然是至關重要的。

什么是UnboundFinance？

UnboundFinance是一種全新的去中心化跨鏈流動性協議，它構建了一個生態系統，由以太坊和其他區塊鏈上的AMM可組合DeFi原生衍生品組成。從更高層次來看，UnboundFinance使用「流動性提供者代幣」——LPT，提供給流動性提供者以換取向Uniswap等協議提供流動性——作為抵押品，然后生成新的合成資產。這些LPT通常不可交易，只是代表了流動性池的一部分，但它仍有價值，這意味著如果沒有「衍生特性」，LPT的價值就無法「兌現」，除非他們被贖回。

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UnboundFinance計劃提供一套可以從現有AMM中釋放流動性的產品，包括：

合成資產；

從多個不同的AMM交叉衍生出新的流動性池；

預言機喂價；

支持復合收益和保證金交易的金融工具。

今年四月，UnboundFinance在以太坊上推出了最終版測試網，該協議提供的第一個產品是一款新型穩定幣，稱為UND，該穩定幣與美元掛鉤、完全去中心化、完全由LPT質押而不是BTC和ETH等波動性更高的「傳統」加密資產。

UND穩定幣如何運作？

當用戶向Uniswap流動性池提供流動性時，作為交換，他們會收到LPT——即流動性提供者代幣，實質上代表了流動性提供者在相關流動性池中鎖定的價值「份額」。舉個例子，如果Alice將1ETH和100USDC提供給某個Uniswap流動性池，該流動性池中原本有9ETH和900USDC，此時Alice將會收到流動性提供者代幣，這些代幣將「證明」Alice在這個特定的流動性池中持有10%的總鎖倉價值。一般而言，LPT被認為比BTC和ETH等「傳統」加密資產要穩定得多，因為流動性池中的資產價值往往由套利者積極維護，套利者會在流動性池中的資產價格出現波動時對其進行修正以匹配市場資產價格。

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在UnboundFinance協議中，Alice可以將她的LPT作為抵押品存入協議里，作為交換，她可以獲得UND穩定幣，相當于LPT當前美元價值的一部分減去少量的代幣鑄造費。然后，Alice可以立即將她的UND用于其他各種DeFi產品，這意味著Alice現在又可以作為流動性提供者賺取回報并且繼續參與DeFi生態系統。那么，如果想取回LPT該怎么操作呢？實際上，Alice只需要將最初收到的相同數量的UND提供給UnboundFinance協議，她的LPT就會被解鎖，然后將這些代幣返還給初始AMM，此時Alice就能重新獲得流動性池中原本享有的價值份額，也不影響賺取流動性資金池交易費用收入的分成。

值得注意的是，Alice永遠不會面臨LPT被清算給其他用戶的風險，這是因為UnboundFinance協議沒有面向其他用戶的清算引擎，這意味著當前穩定幣生態系統中存在的清算風險和入場障礙問題可以得到有效解決。即使Alice的LPT價值低于某個抵押比率闕值，她也不需要支付差額，也不會被強制清算。此外，Alice從UnboundFinance協議中借入UND代幣時無需承擔任何債務，而且絕對沒有利率，她可以用與當初存入協議時完全相同的價格贖回抵押品。

得益于以下三個關鍵特征，UnboundFinance能夠提供貸款服務：

一個可變貸款價值比(LTV)，旨在給定數量抵押品的情況下調節用戶鑄造的UND代幣數量。使用LPT進行UND貸款時之所以會出現抵押不足的風險，最大問題來自于無常損失，與用戶直接持有加密資產相比，無常損失會侵蝕流動性資金池中用戶資產的價值。UnboundFinance協議使用了一種算法來預測貸款抵押不足時出現無常損失的可能性，然后根據預測結果設置貸款價值比。

作為一種抵押品，LPT代幣的價值相對穩定，而不是像BTC和ETH這些波動性較高的「傳統」加密資產；

SAFU基金——它是UnboundFinance協議的保險基金，一定比例的協議鑄幣費用會被納入到該基金，因此基金總量會逐步增長。SAFU基金有助于確保UND代幣始終與美元錨定，同時還能預防黑天鵝事件。

UND代幣主要通過UnboundFinance協議上的可變鑄幣費、以及協議上的AMM來維持與美元價格掛鉤。在價格波動期間，UnboundFinance協議套利者可以校正UND代幣價格，并使之與1美元錨定。

UnboundFinance下一步計劃是什么？

現階段，UnboundFinance協議已經支持Uniswap、Balancer、Sushiswap等AMM，幾乎覆蓋了以太坊上所有最流行的AMM——這意味著持有LPT的普通DeFi流動性提供者可以立即開始使用該協議。據悉，UnboundFinance協議已經計劃擴大集成范圍，旨在納入更多AMM和其他區塊鏈生態系統。

除了擴展到其他區塊鏈和DApp之外，UnboundFinance協議還計劃：

使用其他合成資產提供貸款服務；

引入虛擬AMM自動化提供流動性；

添加鏈上價格預言機以找到準確的價格，最大程度地降低用戶損失風險；

為高波動交易對創建清算引擎；

構建V3流動性聚合器合約，目前已經在測試網上上線；

使用原生UNB代幣部署去中心化自治組織，推動去中心化治理。

最后的想法

UnboundFinance協議是目前加密領域里最令人興奮的項目之一，因為它致力于推動DeFi實現真正的去中心化。

UnboundFinance協議讓流動性提供者能夠再次使用已經鎖定在流動性池中的資產，繼而大幅擴展了以太坊流動性范圍。

UnboundFinance協議的愿景是更好地為跨鏈和AMM組合DeFi原生衍生品提供支持，這樣可以防止以太坊和Uniswap等旗艦加密產品流動性變得越來越高度中心化，幫助更具創新性的加密項目帶來更多、更新的資金來源。

最終，UnboundFinance協議將進一步增強以太坊和其他區塊鏈的跨鏈開放流動性，也為高度可組合的跨鏈DeFi未來鋪平了道路。

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