ECT:復盤Cosmos生態Injective：為DeFi打造的交易基礎設施

原文標題：《Injective:AnInteroperableExchangeInfrastructureProtocolforDeFiMarkets》原文作者：HasanFurkanGk，MessariHub

去年，加密行業見證了去中心化市場的快速擴張。每個團隊都帶著自己對構建差異化交易平臺的愿景紛紛加入競爭，包括基礎設施、覆蓋的資產類別和產品、以及用戶體驗等多方面去進行競爭。即使是那些表面上看起來相似的設計，例如流動性管理、訂單清算機制和治理方案，其內在也存在差異。

Injective就是其中一個案例，其主網于2021年11月推出。Injective協議提供了完全去中心化的訂單簿交易基礎設施，用于以零Gas費訪問跨鏈的現貨和衍生品市場，這要歸功于其獨特的技術架構。

具體來說，Injective是一個使用CosmosSDK構建的特定于應用程序的區塊鏈，旨在成為可互操作的去中心化交易基礎設施層。該架構不同于在以太坊、幣安智能鏈、或其他Layer-1上運行的DEX，因為該協議在其自己的執行層上提供交易服務，并允許第三方在Injective上無需許可地構建交易平臺。

所有構建在Injective上的交易平臺共享同一個訂單簿，最大化資金利用率。底層TendermintCore授予的快速出塊時間和即時確定性，使協議能夠同時處理大量交易需求，同時保持鏈上安全性。

全面的交易體驗

在主網啟動之前，Injective在對各種產品進行試驗。除了現有的11個永續合約和現貨市場外，該平臺還在Solstice測試網期間上線了合成股票、石油、天然氣、黃金和外匯期貨等傳統資產市場的產品。社區希望在2022年再次引入其中一些市場，并引入訂單簿模型的補充產品。

主力數據復盤：幣安現貨主力3142.71枚BTC砸盤引發瀑布:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：通過秒級周期數據對比，昨晚的劇烈下跌或由幣安現貨主力砸盤引起。 22:46:21，幣安BTC/USDT以10055.01美元市價賣出709.82枚BTC，最終被買價格10000美元，賣出滑點95.01美元，價格直接跌至9905美元。

3秒后，繼續以9969美元市價賣出361.96枚BTC，最終被買價格9905.99，賣出滑點73.44美元，價格跌至9871美元。 隨后繼續有大額市價賣單成交，3分鐘內累計主動賣出41筆，共計3142.71枚BTC。

可見，幣安現貨主力的大量市價賣出或引起了此輪瀑布。[2020/6/3]

期權、合成資產、預測市場DApps、或任何其他可以利用Injective匹配機制的工具都可以在其鏈上構建。由于該鏈渴望成為去中心化金融市場的完整工具箱，因此還可以接入許多其他的相關金融產品，如借貸服務和交易公會，以增強其協議的金融服務屬性。

除了對去中心化的愿景外，無需許可的市場創建也是其運營的基本設計選擇。這就是為什么在Injective鏈上，社區成員可以構建新穎的金融產品，為現有產品啟動資金池，并在沒有中心化機構監督的情況下開啟交易新的市場。

新的市場提案仍需要治理批準才能上線至前端——然而，該協議也允許用戶通過支付一定費用以快速上線一個市場，最近該費用從1000INJ降至100INJ，從而使流程更快、更獨立。

主力數據復盤：大量主力恐慌性平空買入推高了價格:AICoin PRO版K線主力數據顯示，在此輪拉升中，多個平臺都出現了大量的大額買入平空單，大量的買入推高了價格。

最先是火幣BTC季度合約在28日17:00~19:00中短時掛起7筆，共計2333.19萬美元大額委托買單并成交，買入均價9211美元。成交后，價格開始拉升。

20:50~22:50，OKEx BTC季度合約短時掛起25筆，共計6284.92萬美元的大額委托買單并成交，買入均價9494.9美元。

05:15，BitMEX XBT永續合約市價主力市價買入1000萬美元，買入價格9445.5美元，滑點41，價格向上插針至9523美元。不久后價格再度拉升至最高9629美元。

結合AI秒級持倉量分析，以上大部分買單成交后，持倉量均下降明顯，可判斷大部分均為買入平空單。

可見，大量主力恐慌性的平空買入推高了價格。[2020/5/29]

市場創建的無需許可狀態、和對協議償付能力的考慮促使Injective采用了每個市場獨立的風險覆蓋模型。由于Injective不希望一個市場的風險蔓延到其他市場，因此它要求每個新的衍生品交易對在被允許開始交易之前，需要先建立一個保險基金。

這樣即使在市場極端波動的情況下，保險基金中的資金將會對潛在造成的損失做好應對。在承保人設立保險基金池后，用戶可以用他們的抵押代幣投入基金池，并從清算收益中獲利。

為了防止搶先交易并提升用戶體驗，該協議使用頻繁批量拍賣(FrequentBatchAuctions)作為其訂單清算機制。在FBA中，提交到內存池(Mempool)的所有訂單將在每個區塊結束時執行(每個區塊出塊時間大約為1秒)，直到競價過程完成之后，才會發布在訂單簿上。

主力成交數據復盤：1097萬張主力賣出確認5分鐘周期三角形破位:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：BitMEX XBT永續合約在5月21日00:00-16：00做5分鐘周期中做三角形震蕩。

16:10分，價格接近平臺下沿支撐線線并很快跌破。跌破后的20分鐘內，共計有6筆，共計1097萬張主力賣出；有3筆，共計440萬張主力買入，成交差-657.75萬張。較多的主力賣出跟進可以判斷該周期的三角形突破為真跌破。

隨后的16:40，比特幣再次下跌，最低一度跌至9250美元。[2020/5/21]

通過實施延遲時間來掩蓋信息，能提升交易者的交易體驗，并允許做市商以更小的點差提供更深的流動性，而無需擔心高頻交易者會擾亂做市活動。

流動性和關注度是加密行業中最有價值的資源，Injective在主網上線后推出了一個名為Astro的激勵計劃，旨在提高訂單簿上的流動性、并吸引交易者加入該平臺。該計劃會分發1000萬個INJ代幣(發布時約等值為1.2億美元)。

其中70%分配給用戶作為交易獎勵，30%分配給專業做市商(DMM)計劃下的流動性提供者。Astro激勵計劃是一項持續的活動，該協議今年也專注于招募更多做市商，為交易者建立更健康的訂單深度。

自Injective協議啟動其CanonicalChain主網以來，僅在兩個月的時間內，協議累計交易量就超過了30億美元，其中大部分交易量來自于衍生品市場。TVL最高時曾達到1.3億美元的峰值。但最近的市場趨勢對協議造成了影響，就像其他DeFi平臺一樣，將TVL推低至4200萬美元。截至2月7日，該協議的TVL為1.1億美元。

主力成交數據復盤：此輪拉升主力在Bitfinex:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：過去24小時，比特幣持續拉升，現貨價格曾一度逼近9000美元。

在拉升過程中，Bitfinex的主力買入了185筆，共計5638.89BTC；主力賣出僅81筆，共計2339.35BTC，主力買賣成交差3299.53BTC。

幣安成交差-855.51BTC，火幣成交差442.87BTC，OKEx成交差-265.87BTC。

明顯，此輪拉升主力在Bitfinex。[2020/4/30]

零Gas費交易

由于其技術設計，該鏈的運行類似于引擎。它提供核心功能，但需要其他補充部分才能為用戶訪問。目前，在InjectiveChain上的應用程序，通過扮演用戶和節點之間的信息橋梁角色來處理交易。

盡管InjectiveChain是使用CosmosSDK構建的，但它使用自定義以太坊賬戶、及其應用程序生成的錢包，來解析EIP-712類型的數據。用戶通過發送加密簽名消息來提交他們的交互請求以訪問DApps(中繼前端)。

然后，這些消息由交易型DApps廣播到一個完整的InjectiveChain節點，在那里它們被解包并添加到內存池中。節點檢查交易并將其包含在一個區塊中，同時根據其類別重要性對交易執行進行排序——清算和撤單請求優先。

復盤：又是幣安主力先動的手，現貨遭大量拋售:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：過去24小時，比特幣價格從6900美元上方跌至最低6468美元。其中，幣安BTC現貨在15日18:30分率先出現主力賣出大單成交。18:20~20:20間，共計有16筆，899.51枚BTC大單賣出成交； 隨后，火幣BTC現貨開始掛起賣出委單，15日19:40--16日00:15，共有3筆，掛賣量2113.82枚BTC的大額委托賣單出現并成交2131.97BTC。 今晨05:45-09:05的第二次下挫中，同樣是幣安率先出現主力賣出大單成交，共計有21筆，1666.8枚BTC。 請密切留意幣安及火幣的主力動向。[2020/4/16]

InjectiveChain獨特的交易處理方式非常有利于用戶體驗，用戶通過與交易型DApps交互，免除了Gas費用的負擔。由于交易平臺將簽名消息廣播給InjectiveChain節點，而不是交易者，因此與鏈交互相關的所有費用都由交易型DApps支付，交易者不用支付任何Gas費用。

這允許用戶在他們的賬戶中沒有INJ的情況下也能進行交易。另外，Injective還分配了10萬美元的獎勵池，來支付用戶首次從以太坊轉移資金時的Gas成本，從而更加用戶友好。

完全的去中心化是Injective社區的首要任務。這就是為什么共識機制、后端基礎設施、治理、和交易型DApps均為去中心化的重點。盡管大多數協議都在瞄準前端的去中心化，但用戶還是最熟悉后端和治理的去中心化。一些協議沒有使用替代前端與協議進行交互，這部分導致了前端的中心化。

作為一個為去中心化金融構建的Layer-1協議，Injective允許任何人在協議之上構建定制化的交易型DApps，為用戶創建多個門戶。各交易門戶通過收取由其前端引入的交易手續費的40%，作為處理交易的回報。Injective生態歡迎更多的節點來充當這種類似于中間人的角色。

目前，在InjectiveChain之上已經建立了五個交易型DApps：PicassoExchange、MarsX、UnlimitedExchange、LunaticsExchange、以及由InjectiveLabs核心團隊提供的InjectivePro。

所有這些交易平臺都通過共享同一個訂單簿連接到相同的市場，但它們為用戶提供不同程度和形式的訪問權限。例如，與InjectivePro相比，Picasso交易平臺為其現貨市場提供了Swap交易機制，其UI類似于AMMDEX。

MarsX選擇允許用戶訪問其中兩個永續合約市場，而其他交易平臺則顯示所有已上線的合約市場。基于Injective構建的交易平臺具有不同的前端接入點，分別提供專業化的價值產品，從而改善用戶體驗，為不同地區的用戶量身定制產品。

除了通過DApps前端下單交易，交易者也可以選擇通過API與鏈進行交互。對于協議而言，為交易者提供流暢的API服務同樣重要，這是大型參與者與鏈交互的最便捷的方式，因為它是為做市商和機構而構建的。

API交易活動的增長實際上增強了去中心化程度，因為這些API使用者實際上成為了區塊的獨立廣播員。由于使用API，而不是使用交易型DApp前端去廣播他們的交易，所以API交易者需要支付極少數量的Gas費。

但同時一個好處是，他們只需要支付交易手續費的60%，使得API交易成為高頻交易者更有利可圖的選擇。

Injective的核心互操作性

Injective協議旨在通過跨鏈將其他多條鏈上的流動性引入，因此該鏈允許交易者通過其IBC與其他啟用IBC的鏈進行通信，以及通過Injective跨鏈橋和以太坊主網進行互通。

這種連通性使平臺能夠通過無縫的雙向通信來積累流動性，并支持源自不同生態的代幣的跨鏈交易。該鏈已經允許與Terra、CosmosHub、和以太坊網絡之間進行傳輸，并且隨著預計今年引入EVM兼容性，Injective正在爭取進一步開發和建設執行層上的用戶生態。

INJ通證經濟模型

原生代幣INJ最初以ERC-20的形式發布，之后遷移到了自己的鏈上。INJ是一種多用途代幣，其功能類似于復雜發動機最關鍵區域的螺栓：

1.鏈的安全性取決于INJ：由于Injective的Tendermint共識基于委托權益證明(dPoS)，因此區塊生產者需要質押INJ以驗證區塊，并獲得INJ作為貢獻獎勵。目前，成為驗證者所需的最低金額為1INJ。

2.交易平臺的治理即鏈的治理：INJ持有者可以對交易平臺改進、參數更改、新功能實現、以及鏈更新和通脹獎勵機制進行投票。

由于鏈保持其安全性和治理效率至關重要，InjectiveProtocol通過提供交易費用折扣來激勵Staking。通過InjectiveVIP計劃，質押的INJ數量越多，交易費用折扣越大。

3.用于交易手續費競拍：將40%的交易手續費分配給引入該交易的DApps之后，剩余的60%交易手續費收入將會被進行拍賣銷毀。該協議每周進行一次競拍，參與者通過INJ競標該周的交易費用。最終的中標者能獲得一籃子代幣和套利利潤，其支付的INJ將被銷毀。

INJ的最大供應量最初設定為1億枚。然而，由于區塊獎勵是通過鑄造新代幣來補償的，這個數字存在通脹壓力，將其變成軟上限和所需供應量的錨定值。

理論上，INJ的總供應量可以超過錨定值。但每周的銷毀會產生通縮效應，并在一定程度上抵消了代幣鑄造形成的供應量增加。

更準確地說，1300萬個質押的INJ的5%年通貨膨脹率相當于一年新鑄造650,000個INJ，而僅八周內的總銷毀量為204,000個，每年凈銷毀約1,326,000個INJ，占總供應量的1.325%。

未來計劃

憑借扎實出色的執行力，Injective可以在其社區的助力下進一步擴大影響力，增加Cosmos生態的采用率，以及促進去中心化交易平臺的持續增長。未來保險DApps、和交易公會等新產品的引入能進一步增強用戶體驗，使Injective成為更全面的去中心化金融工具箱。

有人可能會爭辯說，作為一個基于特有應用的區塊鏈，也許不容易獲取當下流行的Layer-1的流動性及其原生工具，但憑借其與以太坊和支持IBC的跨鏈橋、以及即將實現的EVM兼容性，InjectiveProtocol能夠克服這一阻礙。

如果Injective成為去中心化鏈開發的熱點，該協議就有可能成為跨鏈交易服務的公認基礎設施，并為未來的去中心化市場提供動力。

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