MOS:代幣模型教科書？淺談Osmosis代幣模型設計

作者：CYCLabs

現在來看，似乎Cosmos一開始看起來“很蠢”的代幣經濟是可行的。因為初始超過67%的流動代幣加上靈魂人物JaeKwon出走，導致項目方對于Cosmos本身的控制力接近于無，使得Cosmoshub代幣ATOM始終沒有過類似于SOL和AVAX一樣的高光時刻。

不過，正是因為這樣，Cosmos成了一個自下而上驅動的生態，基礎反而和以太坊一樣較為扎實。也是在這種環境下，誕生了諸如Osmosis這樣教科書般的代幣設計項目。所以，我們今天就來看看Osmosis的代幣經濟是什么樣的。

Osmosis一覽

我們經常說一個項目代幣經濟設計的好壞，看的并不是單純的分發。而是這個代幣對于項目本身的價值捕獲是什么。這就設計到它的一些核心功能和目標受眾。

Osmosis機制不必多說。本身就是一個AMMDEX。得益于Cosmos“APPCHAIN”的思路，最大的特色就在于用的是CosmosSDK的IBC，可以算是第一個正式上線的從協議層實現跨鏈的交易所。

當然，因為本身就是一條鏈，所以無與倫比的絲滑程度以及無gasfee都是其特色之一。另外，諸如其推出的SuperfluidStaking，允許自定義權重，支持多個代幣在同一個池子里，類似Curve儀表盤來分配獎勵等功能都是其特色。具體關于Osmosis本身業務和技術的分析文章有很多，在此就不再贅述，有興趣的可以自己查查。

Osmosis的野心

在談代幣經濟之前，我們不妨想下，目前流動性最好的DeFi應用是哪個？反正我個人認為是Uniswap。作為AMM的第一個實現的協議，同時無論交易量還是交易深度都是最大的協議，Uniswap本身就有成為生態的可能。

以太坊二層網絡Arbitrum每日交易量在其代幣ARB空投前創下歷史新高:金色財經報道，Arbitrum每日交易量在代幣空投前創下歷史新高，Arbitrum是一個以太坊第二層的擴展系統，使用Optimistic rollups技術提供更快、更便宜的交易，其鏈上交易活動在周四計劃空投其原生代幣ARB之前加快了步伐。

根據數據來源Arbiscan，Arbitrum的日交易量在周三上升到了1,312,052的新高，超過了之前在2月21日達到的1,103,398的峰值。以太坊主網處理了約108萬筆交易。

自一周前宣布代幣空投以來，Arbitrum的統計數字增加了50%以上。根據來自Henrystats基于Dune Analytics的Arbitrum儀表盤數據，這個領先的擴展項目在兩周內新增超過40萬用戶，使累計用戶數超過300萬。[2023/3/23 13:21:51]

所以，我們不妨稱Uniswap成為生態所能提供的服務為“AMMasaService”，即AaaS。現在諸如IZUMI等資管協議就是利用AaaS搞起來的。但是，這里涉及到一個問題，即Uniswap本身是很好的東西，但是其價值捕獲，或者通俗點說，它的代幣UNI卻處于非常尷尬的地位。

交易所進行的各種付費本質都是ETH，與UNI沒有半毛錢關系。這就極大的浪費了Uniswap這個AaaS基礎設施的價值空間。導致UNI本身就成了單純的股票token。

當然，這一方面是因為UNI的發放本身就是應急，但是另一方面，這也是以太坊本身的瓶頸：因為本身的架構設計，以太坊很難向其應用發放獎勵。

那么，理想情況可能是什么樣呢？我們大膽設想一下：如果Uniswap以現在的規模成了一條鏈，以自己代幣UNI作為PoS來確保安全性，同時本身具有協議層級別的跨鏈，跨鏈交易就和在同一條鏈上交易一樣快速，這樣UNI成為了一種基礎資產，可以支持長在其上成千上百的應用，例如借貸，資管，衍生品市場等。

美國說唱歌手Soulja Boy考慮推出加密代幣Souljacoin:美國說唱歌手DeAndre Cortez Way （Soulja Boy）在推特發文表示，正在考慮制作一種以他的名字命名的加密貨幣Souljacoin。他指出，“是時候”啟動它了。（U.Today）[2021/5/28 22:53:30]

大家享受Uniswap提供的流動性和AMM，同時還能天然帶有跨鏈屬性，這代表什么？代表整個DeFi都可以遷移到這條鏈上。想想是多么令人激動的事情。確實挺令人激動的，尤其是讓Osmosis激動，于是它就這么干了。

現在，我們已經明確了Osmosis的目標，那么就進入我們今天的重點，代幣經濟。看看它是怎么搞代幣來達到自己的目的。

OSMO代幣經濟

想要完成Osmosis的目標，我們來想下需要具備哪些條件：

安全性。身為AMMHUB或者說DeFi鏈，本身就需要和其他鏈一樣具備可靠的安全性。具體到PoS身上，就是鏈上的基礎資產Stake

足夠的流動性。甭管是不是鏈，因為最核心的屬性是“交易”，所以流動性必須足夠，也就是，需要吸引到投資者愿意來充當LP，并且是長期LP

跨鏈。因為本身就是交易鏈，必須具有跨鏈的功能，保證資本的順利流轉

基本條件已經明確，這時候我們就發現，除了第三點跨鏈是Tendermint自帶，剩下的無論是安全性還是流動性，都需要一個設計較好的“激勵”來持續吸引用戶。說白一點，就是看代幣經濟是怎么設計的。所以，我們來看下Osmosis的代幣，OSMO。

基本作用

先看看OSMO的作用有哪些

治理投票

UMA創始人和投資者的代幣將額外鎖定兩年 基金會盈余超1500萬美元:1月1日，去中心化合成資產協議UMA的創始人和早期投資者宣布其持有的代幣將額外鎖定兩年，而且開發團隊Risk Labs基金會目前持有超過1500萬美元的非UMA代幣資產。此前的計劃是創始人、早期貢獻者和投資者將分配4850萬個UMA代幣，這些代幣在2021年之前都是無法轉賬流通的，而UMA創始人和早期投資者已同意鎖定額外的兩年，均簽署了具有約束力的合同，這些代幣將在兩年內線性解鎖，將于2023年初全部解鎖。UMA表示，Risk Labs是Uniswap和Balancer上主要的UMA代幣流動性提供者，為項目的金庫賺取了大量的流動性獎勵，后來又參與了Sushi Swap挖礦獎勵，為金庫增加了幾百萬美元。之后隨著UMA代幣價格上漲，UMA的流動性提供者數量逐漸增加，Risk Labs在去中心化交易所中退出UMA流動性提供者的角色，導致其持有的ETH數量遠遠超過了開始的數量，如今Risk Labs基金會的金庫擁有健康的盈余，非UMA資產的總價值超過了1500萬美元。[2021/1/1 16:13:27]

類似于CRV一樣的為LP池子分配挖礦獎勵

手續費

可以看到，OSMO的核心思路是圍繞AMM里最重要的角色——LPer來進行功能設計的。尤其是對于那些愿意給予長期流動性支持的LPer相當大的權利和利益。

同時，OSMO采用的是完全公平啟動的方式，盡最大可能將代幣發給自己想發的人，也就是可以幫助他們達到上面目的的人。這些人有哪些呢？其實可以從它的空投目標來看。

Fairdrop

OSMO的創世數量是1億，其中50%采用QuadraticFairdrop空投，另外50%作為戰略儲備。

動態 | Cosmos近40％的Atom代幣已與驗證者綁定:據Diar報告，跨鏈項目Cosmos上周已正式啟動主網，目前近40％的Atom代幣已與100個可能的驗證者中的82個綁定，按非官方利率計算可能超過3億美元；驗證者的數量將在十年內達到最多300個，但可以通過投票決定是否增加。數據顯示，70多個基于某種PoS形式的項目平均有40％的代幣供應被委托或參與。[2019/3/19]

可以看到，它的空投對象是ATOM持有者和Cosmoshubstaking的人。這一批人本身在Cosmos這么多年沒有啥大的起色的前提下依舊堅守，本身就具有對Cosmos生態獨特的信仰。不過僅僅看這個空投目標用戶似乎也看不出什么，這時候，OSMO的騷操作來了：

空投我是給你空投了，但是，想要claim不是那么簡單的。

為了讓這些本身就具有原旨教徒心態的ATOM持有者成為自己Osmosis的用戶，只有20%的空投是直接給到用戶的，剩下80%的空投，需要在兩個月內完成四項鏈上任務才能完全解鎖。每完成一個將會解鎖20%的空投額度。這四項任務分別是：

在Osmosis上進行swap

添加LP到Osmosis

StakeOSMO

治理投票

??這四個任務可就有意思了。涵蓋了自己主要的幾個功能，展示自己優秀的肌肉：Osmosis德芙一樣的無Gas交易,順便體驗下IBC幾乎實時的跨鏈。

而第二點和第三點除了讓用戶體驗基礎功能外，有了一定流動性的池子本身的高APY，以及協議升級治理的功能。這一套流程下來既能獲得完全的代幣，同時又能讓用戶體驗到自己的優點，最關鍵的是，會顯著推高項目的TVL，然后高TVL又會進一步吸引其他人參與，進入一個正向循環。

大成律師肖颯：重讀“9.4代幣公告”，不可淡忘的這些點:今日，北京大成律師事務所合伙人肖颯發文《重讀“9.4代幣公告”，不可淡忘的這些點》，文中指出去年9月4日《關于防范代幣發行融資風險的公告》的有些細節值得回顧：1.代幣發行的本質；2.代幣融資交易平臺地位尷尬；3.社會公眾警惕風險[2018/4/3]

這個思路還有個好處，我們都知道對于大部分人來說，參與挖礦看的是代幣種類和APY。而參考代幣種類的過程本身就會促進人們進一步去了解Osmosis的生態，聰明的人會去思考如何組合自己的資產獲得更高的APY和更多的空投，加上本身如果體驗夠好的話.

最終，一部分本來只是奔著空投來的用戶會選擇留下，成為Osmosis真正的核心用戶，這點其實可以從Osmosis的流動性和TVL里可以看出來一些端倪。

不過，依舊不夠，如果其代幣經濟的特色僅限于空投的話，那么還是會缺乏對投資者長久的吸引力。所以，我們需要看下它代幣經濟里的其他部分。

代幣分配策略

除了創世的1億代幣外，OSMO的代幣模型基本上是以一個模仿BTC減半周期的形式來釋放代幣。基本的時間表如下：

基本上，是按照每年減少上一年的三分之一這么個數量去釋放代幣，一直到最大數量10億。同時，與Cosmos其他SDK鏈不同。OSMO采用的是每日Epoch釋放代幣。新的代幣按照以下方式分配：

質押獎勵：25%?

開發者歸屬：25%?

流動性挖礦激勵：45%?

社區池：5%?

這里面的思路其實很清楚，就不用細說了。看起來民主的背后依舊是項目方的控盤。比如戰略儲備的這初始5000w的代幣，就是一開始由幾個Osmosis開發者多簽決定用途，名義上不能用來交易，但是說可以通過投票來協調長期合作伙伴，獎勵項目方等。

這里面的花頭就很大了，而且，Osmosis是接受了諸如Paradiagm等機構投資的。另一點就是每個epoch釋放的代幣里關于開發者獎勵的部分，這里面依舊有可能自己人搞項目再發給自己人。

不過比較有趣的一點在于，為了維持“去中心化”，一旦目標項目的開發團隊換人了，那么可以通過社區投票的方式把還沒有釋放給他們的代幣重定向到新的開發團隊里。

而重頭戲LPreward由于有類似于curve一樣的投票分配獎勵的存在，本身就形成了一個“持有正循環”以及類似于“治理攻擊”這樣的博弈，以及對于新的交易實驗的激勵性。

可能衍生出新的治理權租借產品或專門的資管產品。這也都是需要去觀察的。

當然，為了讓流動性是持久的，Osmosis有一些列諸如LP退出費用，BondedLiquidityGauges，支持“外部添加獎勵”等措施。確保自己這部分獎勵能給到真正的協議用戶和支持者。

它的代幣經濟大概就是這些，基本上，這個代幣經濟幾乎完美的利用了Cosmos本身架構的特色，團隊腦子也很清楚，無論是空投還是代幣總的分配都是教科書一樣的合理和有效。不過夸了這么久，如果沒有數據支持我的說法，就顯得還是單薄。所以我們就來看下Osmosis相關數據是否支持我的看法。

Osmosis總體數據表現

拋開OSMO代幣本身，我們先來看看，Osmosis本身業務相關的數據表現如何。因為Osmosis是AMMHUB，所以我們看看它的流動性怎么樣：

只看數據的話非常漂亮，上線到現在一年不到就有1.7b的流動性。如果絕大部分人都是薅完就走，那么數據應該是先高后低，如果很多人選擇留下，那么數據上就會是個一直推高的過程。當然，有的人會說可能是幾個巨鯨留下，真實用戶并不多。這點可以從兩方面來排除，

1.?ATOM本身的持有錢包地址和巨鯨數量

2.?Osmosis本身的用戶數

行了，我承認我沒找到這兩個官方數據。有能找到數據的朋友歡迎聯系我。

拋開這個不確定因素外，還需要看下它上面的幣種組成是什么:

單純看Osmosis的話可能覺得前面幾個占比實在太大，自己鏈的代幣，爸爸鏈的代幣，算穩相關，兄弟鏈代幣等。但是，如果我們對比Uniswap的數據，則可以看到，兩者前幾名的交易對象高度相似，這也是Dex的特性：

不過需要注意的是，目前只有UST這個穩定幣在Osmosis上，一部分原因在于兩者都是CosmosSDK鏈，另一部分原因也是UST本身的策略就是滲透各個鏈，平攤風險。

另一方面的原因還是在于現在的IBC對于EVM資產還有諸多有待觀察的地方，本身就不如都用IBC一樣的跨鏈方便，也導致諸如USDT,USDC,ETH,BTC等代幣還沒有上線。不過按照官方做事的速度，一旦他們放出了代幣池子，就是做好了充分的準備。

那么，這么高的流動性，每天的交易量是多少？

看起來比Uniswap少了不止一個檔次。這一方面的原因是上面說的，關于EVM資產還沒有上線y以及還沒支持小狐貍，另一方面的原因，就是……你得看對手是誰,比如，按照coinmarketcap的Dex交易量排名，Osmosis超過Curve，sushi，排到了第12名。這對于一個上線不到一年的交易所，還是根植于非EVM結構鏈還不兼容小狐貍的DEX來說，很了不起了：

當然，有沒有潛在風險，當然是有的。這里的潛在風險除了包括諸如EVM跨鏈資產到底能不能上線，多少開發者愿意在上面做項目等難以量化的風險外，個人覺得最大的風險在于：安全性的保證。這除了涉及到跨鏈安全性外，自己身為鏈的安全性也有風險。具體來看下Osmosis的stake數據：

可以看到，它的stakingrate只有32.82%,雖然說因為LPreward獎勵較高，導致大部分人愿意把OSMO放到池子里，也因為BondedLiquidityGauges的存在讓OSMO被鎖定的方式多了一種。

但是，一旦未來LPreward下降，stakerate依舊上不去的話（現在的stakingreward已經70%+，比波卡，以太坊高很多了，才這么點質押率。按照常理來看，未來stakingreward應該只降不升才對，所以stake的吸引力能否還有保證，就不知道了。

尤其是現在Stake出幣速度和LP出幣速度都很快，拋壓是否會有，不得而知），這里面的風險可就很大了。一條POS鏈，stakingrate少于50%,相對而言還是容易被攻擊的。不過我個人認為因為AMMHUB本身對于流動性的需求實在太高了，讓LP的獎勵比Stake多也很正常。對于這個團隊我還是很有信心的，后續應該會有相應措施來搞事。

小結

我這里講的很簡單是因為之前很多人都講過這個項目了，實際上對于流動性的刺激和玩兒法Osmosis摸的非常透徹，并且清晰的知道自己應該做什么不應該做什么，比如，不發穩定幣，這樣可以和以太坊一樣保持基礎的中立，方便讓UST,DAI等穩定幣流入生態。

比如考慮到了因為同一個代幣通過不同跨鏈橋跨鏈就成了不同的代幣，這樣不利于流動性管理和集中，就搞了對應的方案等等。我在這兒就對業務本身不再贅述。

當然，肯定會有部分資金看到OsmosisTVL過高，但是又通過Osmosis知道了Cosmos的特點，就會流入到其他Hub，比如Juno，secret等，進而對其他兄弟鏈產生積極影響。

但是，無論最后結果如何，成功也好，成為先驅者也罷，其代幣經濟的設計幾乎是Dex代幣經濟的教科書。

從空投到代幣分配，到費用設計，再到加入BondedLiquidityGauges，SuperfluidStaking等設計，幾乎把Dex能做到的價值捕獲全部囊括，加上基于CosmosSDK的原因，使用起來也極其絲滑。

但是如果仔細思考，項目方團隊依舊對代幣的流通具有很大的話語權。總的來說，對于Cosmos相關生態來說，“深挖倉，廣積糧”都已經做到了，能不能“緩稱王”？拭目以待。

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