DEF:解析 BridgeFi 項目 Cytus Finance 運作機制

作者：JohnFeng

當前鏈上收益每況日下。而隨著美聯儲加息的進程，美元升值后的全球收割，讓以美元計價的資產身價水漲船高，從而出現了鏈上和鏈下收益倒掛的情況。聰明錢只去能賺錢的地方，因此造成了鏈上的流動性越來越少，大筆資金抽離去了鏈下的情況。

在這種趨勢產生后，越來越多的DeFi項目選擇引進鏈下資產，MakerDAO更是在去年就大力推進用鏈下資產作為抵押物的新路徑。DeFi里的BridgeFi項目CytusFinancehttps://www.cytus.finance/?在去年和MakerDAO有過接觸后，也將注意力放在了鏈下資產所產生的收益上。

1inch Network：已向解析器激勵計劃發放超150萬枚INCH:2月12日消息，DEX聚合器1inch Network在社交媒體發布項目數據更新，截止目前已向解析器激勵計劃發放1,507,992 INCH代幣，按照當前價格計算超過80萬美元。1inch Network于1月底啟動解析器激勵計劃代幣發放，總計為1000萬枚INCH。

此外，1inch Network還公布了當前主流鏈上數據，按交易額排名：以太坊（2406億美元）、BNB（326億美元）、Polygon（181億美元）、Avalanche（33億美元）、Arbitrum（32億美元）、Optimism（16億美元）、Fantom（7.291億美元）、Gnosis（1.92億美元）。[2023/2/12 12:02:19]

但是鏈下資產究竟會是Defi的新生機，還是曇花一現？

Etherscan現支持以太坊域名服務ENS反向解析:5月12日消息，以太坊域名服務（Ethereum Name Service，簡稱ENS）發推稱，Etherscan目前支持ENS反向解析。ENS反向解析可使用戶的ENS域名成為跨DApp的以太坊賬戶的便攜式用戶名。除Etherscan外，使用此功能的其他DApp包括Uniswap、Opensea、Aavegotchi和Snapshot Labs等。目前，要使用該服務，用戶必須手動啟用反向解決，之后將更改為自動啟動；DApp須在其UI代碼中使用PR。

注：正向解析（Forward resolution，FR）是將一個ENS域名解析到以太坊地址等資源，反向解析（Reverse resolution，RR）是指將一個以太坊地址解析到一個ENS域名。[2021/5/12 21:52:40]

一：什么是鏈下資產？

浪潮集團王偉兵：標識解析、標識密碼、區塊鏈是構建工業區塊鏈三個技術要素:金色財經現場報道，12月5日，2020世界區塊鏈大會于武漢舉辦，會上浪潮集團區塊鏈技術研究院首席架構師王偉兵演講表示，消費互聯網是實現人和人的連接的，工業互聯網從技術上看更偏重物，工業互聯網數量多，管理難度大，面向物的標識解析和密碼學適合應用。標識解析的本質是提供名稱映射的分布式數據庫，構建工業區塊鏈的三個技術要素是標識解析、標識密碼、區塊鏈。標識解析需要目錄服務、數據共享，標識密碼主要做設備身份認證、設備寫入鏈，區塊鏈則增強安全，完成可信交易。[2020/12/5 14:06:24]

鏈下資產，我們也稱為RWA(RealWorldAssets)，就是在現實世界里面有價值的資產。這類資產可以分成不同的類別，但是就投資屬性而言，我們更關注能持續產生價值的資產，比如房地產，土地，原材料，設備等。在DeFi里，代幣類似于初創公司的股權。很多代幣對應的DeFi協議短時間內也不創造利潤，從而缺乏底層價值支撐，所以其價格的波動性極高。因此當經濟環境發生變動時，DeFi代幣價格很容易暴跌，從而導致收益崩塌。

前美聯儲理事Kevin Warsh：從美國經濟政策角度解析比特幣價格波動: 前美聯儲理事、斯坦福大學胡佛研究所杰出訪問學者Kevin Warsh今日撰文，從政府經濟政策角度解讀了比特幣價格波動的原因。對于2017年BTC價格的狂飆，Warsh認為：1.特朗普上臺后推出的減稅等寬松政策持續刺激美國經濟增長，繼而帶來的通貨膨脹預期促使美國加息進度超預期，比特幣成為規避法幣貶值的避風港；2.特朗普政府貿易保護政策致使美元在2017年貶值12%，投資者尋求比特幣規避貶值；3.據去年10月、11月調查，美國民眾對政府的信任度下降14個百分點達到33%，而美元正是建立在公眾對政府信任的基礎上。而對于今年以來比特幣價格的大幅波動，是因為投資者正在調整對政府政策的預期，新任美聯儲主席也在重新考慮如何更好地實施貨幣政策，同時也在考慮推出自己的加密貨幣。[2018/3/8]

二：從鏈下輸送真實收益到Defi

Defi經歷了大起大落，但是一定不會消失。Defi的未來需要走向正規化才能讓整個生態重新蓬勃向上發展。CytusFinance團隊看到了Defi生態里缺失的一環，即通過有現實價值的資產來提供穩定的收益作為合約的基礎，再在此之上添加Defi規則，即BridgeFi。這樣既能保證底層收益，又能維持Defi的特有屬性。

CytusFinance于2022年11月3日上線了有流動性的穩定收益池子。池子類型分為有抵押品的房地產債權池，和美國國債池。房地產債權池子主要做開發商或者大型地產項目的債權投資，只做最高層級。這一貸款層級在過去一直被銀行和機構壟斷，導致普通民眾接觸不到該類投資項目。這種最高貸款層級項目有如下

特征：

通常有土地，房產，和個人擔保作為抵押物；

通過LTV和LTC來留有足夠的價值波動空間；

提供固定利息收入，所有條款被鎖定在貸款合同中；

抵押物的第一留置權、底層項目的交易信息和市值都是公開信息，可查詢；

因此，這種高級貸款通過足額的抵押物來確保項目的安全性和收益，最適合做成固定收益產品，

這也是銀行和機構偏愛這類項目的原因。同時，由于房產信息都能在公共平臺上查詢，因此很適合上鏈。

美國國債池子主要做美國國債。隨著美聯儲加息的進程，大量資金回籠到了國債里，很多華爾街機構也表示目前是投資債券的好時機。CytusFinance的美國國債池子混合了一年期，半年期，三個月和一個月期不等的債券。

三：兩個池子的運作機制

首先，兩個池子目前都是單一資產池，并且都有初始目標金額。單一資產的好處是讓底層項目信息更透明化，投資人能夠一目了然所投的資產情況。

其次，美國國債池子是滾動投資方式來操作，目前設置的初始資本利用率為90%，即每$10萬美金，會投出$9萬美金進國債，剩余的$1萬美金作為流動性。收益是通過投資不同期限的國債來取加權平均值計算，而每日利息的浮動則是根據當時池子里面的金額來進行自動分配。

通過池子的運作原理，CytusFinance讓原本不具備流動性的資產產生了流動性，大大提高了資本利用率。在未來，CytusFinance團隊還表示會通過與其他合約合作的方式來增加杠桿使用，從而進一步提高收益。同時，該項目還將Chainlink合作，通過鏈上和鏈下資金的追蹤，確保資金安全。

四：DeFi是否需要鏈下收益？

在曾經DeFi的狂歡里，鏈下收益與之相比是九牛一毛。但是狂歡過后，秩序會被重建，缺失的部分也會逐漸暴露。DeFi需要自我造血能力，因此也需要有穩定價值且能產生真實需求的資產。如果人人都手持鐮刀，那么DeFi也終究會走向滅亡。

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