BLO:宏觀環境將如何影響加密貨幣走勢

來源：BlockTurbo

毫無疑問，這是艱難的一年，風險資產在2022年經歷了艱難的時期。今年迄今為止，股票下跌了約20%，而比特幣和以太坊下跌了約60%。然而，自7月以來，面對急劇下降的宏觀背景，加密貨幣價格卻在上漲。

盡管如此，即使是最堅定的加密貨幣支持者也會同意，資產要在全球衰退的陰影下保持持續增長的勢頭將是一項挑戰。加密貨幣繼續與更廣泛的宏觀環境密切相關，特別是如果我們看一下實際收益率等基準替代品。

考慮到這一點，今天就讓我們一起看看宏觀環境，看看我們今天所處的位置以及我們在2022年剩余時間里可能會走向何方。

公司收益

投資者了解到貨幣政策正在收緊，但他們正在密切關注企業如何應對這些變化。購買股票時，從技術上講，您是在永久購買其收益。各公司的這些收益的總和有助于告訴我們市場是被高估還是被低估。從歷史上看，標準普爾500指數的市盈率(P/E)約為15倍。從極端情況來看，互聯網周期讓標準普爾500指數在1999年9月達到頂峰，遠期收益約為22倍，追蹤收益約為30倍。基于市盈率的估值現在與過去40年的中位數一致。

鏈上分析師：礦工賣壓減弱，拋售壓力已連續一年宏觀下降:2月14日消息，鏈上分析師@OnChainCollege發推表示，從礦工流向交易所的比特幣數量處于歷史低位。礦工的拋售壓力較小，并且已經連續一年宏觀下降。礦工賣壓減弱，唯一缺少的成分是需求的催化劑。[2022/2/14 9:51:15]

Source:EdYardeni

這是否意味著現在清楚明晰地要開始進入風險資產了？不完全是的。隨著收益率急劇上升，將股票與現金進行比較并沒有給投資者一個非常有吸引力的選擇。風險資產，無論是股票還是加密貨幣，都將很難與美國國債可能很快達到約5%的無風險收益率競爭。與債券相比，風險資產在歷史上仍然昂貴。

Source:Mr.Blonde

由于公司盈利放緩，股票可能會繼續變得更便宜。財報季已接近尾聲，標準普爾500指數成份股中有超過一半的公司公布財報。

我們在科技領域有一些重大失誤，例如對Meta和Google這樣有著廣泛共識基礎的科技巨頭。即使是亞馬遜等中堅力量的有利數據也受到前景不佳的阻礙。

分析：宏觀因素表明，加密貨幣尚未進入底部:文章分析稱，在過去的幾周中，標準普爾500指數和加密貨幣市場都顯示出復蘇的跡象。但是，隨著COVID-19危機最嚴峻時刻的到來以及全球經濟衰退的加劇，宏觀因素表明，加密貨幣可能還沒有進入底部。此外，比特幣與股市的關聯度創下歷史新高，這表明加密貨幣暫時尚未達到避險資產的程度。如果這種相關性繼續下去，對加密貨幣來說并不是一件好事，因為許多分析師預測，股市的底部還沒有到來，投資者應該為大規模的打擊做好準備。當這種情況發生時，短期內，在投資者尋求流動性的情況下，加密貨幣將不會看漲。（Bitcoinist）[2020/4/14]

少數科技股占全球最大股票指數的近四分之一，因此它們的方向繼續搖擺不定。排除能源，第三季度跨行業的前瞻性指引相當黯淡。

在石油和天然氣價格上漲的背景下，能源行業經歷了一次猛烈的反彈。自2021年第三季度以來，這一群體的每股收益增長了100%以上。交通和公用事業等其他主要業務也隨之而來。這是典型的「避險」行為，因為投資者轉向他們知道無論更廣泛的經濟形勢如何都會有需求的資產。

分析 | 比特幣仍有可能跌至5500美元，但宏觀上漲趨勢仍未改變:上周，一周比特幣圖表顯示出極為看漲的信號：50周和100周簡單移動均線的黃金交叉。黃金交叉指的是短期移動平均線越過長期移動平均線，暗示多頭擁有控制權。盡管從長期來看，這是明顯的看漲信號，在2016年至2017年底出現1000%以上漲勢之前曾出現這一信號，但有分析師曾表示，比特幣在最終回歸宏觀上升趨勢之前，仍容易受到最后一次下跌的影響。加密分析師CryptoBirb在推特指出，比特幣仍有可能最終拋售至5400-5600美元，比目前7150美元的價格低23%。這與長期0.786斐波那契回撤水平一致。他指出，這將證實前幾次市場周期中出現的趨勢，即BTC在恢復拋物線上升趨勢之前出現了看漲回調。比特幣可能會回到5000美元的低位，這一區間已被其他分析師確定為潛在的宏觀底部。Birb關于比特幣將進一步下跌的說法得到了其他分析師的證實。加密貨幣交易員Cold Blooded Shiller指出，比特幣正處于1.3萬美元至1.4萬美元高點附近的“供應跌價”，這一跌價受到自最近牛市頂部以來存在的下行通道的抑制。盡管如此，許多研究人員聲稱比特幣的宏觀上漲趨勢保持不變。（NewsBTC）[2019/12/15]

Source:Mr.Blonde

聲音 | Primitive 合伙人萬卉：如果BTC真的存在宏觀相關性，個人認為不是件好事:Primitive Ventures創始合伙人萬卉（Dovey Wan）發微博表示：一些巧合，亦或相關性？如果宏觀相關性是真的……BTC資產相關性的獨立性一旦喪失，我個人覺得不是件好事兒…[2019/8/3]

利率是投資者決定在哪里分配資金的關鍵支柱。當國債收益率相當時，考慮ETH的收益率約為4.0-5.0%是一項挑戰。美聯儲(Fed)在評估利率路徑時鼓吹數據依賴。這意味著每個主要數據發布和公司收益報告都在顯微鏡下。

市場肯定在傾聽。未達到盈利預期的公司受到的懲罰甚至比平時更大。一次失誤的平均下降率為5%——十年來最糟糕的數字。

市場正在關注美聯儲的每一份聲明。我們已經看到大約2%的跌幅，或數十億美元的價值，僅靠幾個簡單的詞就能抹去。美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾11月2日的新聞發布清楚地證明了這一點。

現場 | 王彬生：區塊鏈普及的經濟本質宏觀上是一場資產轉移運動:1月8日，2019首屆海南GFIS國際金融科技創新峰會在海南海口盛大開幕，中國社會科學院研究生院特聘教授王彬生表示，區塊鏈普及的經濟本質宏觀上是一場資產轉移運動，傳統的金融資產將逐步轉移到鏈上。微觀上個人行為價值化，傳統的中心化機構包括目前互聯網巨頭對個體的價值剝奪現象將逐步被打破；人工智能和物聯網結合，資源對資源的協作時代到來，Token將是人工智能和物聯網時代的價值交換工具，美元在未來逐步退出流通領域。人工智能的經濟本質是替代人的勞動；人工智能和互聯網是一對孿生兄弟；人工智能和信息成本降低催生萬物互聯時代到來；物聯網的經濟本質是具備智能化的物與物之間發生交易。[2019/1/8]

Source:Bloomberg

盡管盈利背景充滿挑戰，但市場仍在為股市「軟著陸」定價。從本質上講，市場認為，盡管利率上升和通脹居高不下，但美國公司的收益在2023年不會受到實質性影響。對2023年每股收益的平均估計值回到了分析師在最近通脹飆升之前估計的水平。德意志銀行等一些賣方公司的預測大相徑庭，比目前的估計低近20%。

情緒與定位

公司開始感受到通脹的痛苦，但交易員如何為下一輪上漲或下跌進行分配？總體頭寸是凈空頭，但這并沒有阻止投機者。隨著短期看漲期權購買的加速，投機活動繼續猖獗。GameStop傳奇可能從根本上改變了投資者的態度。

Source:Bloomberg

加密交易者也越來越多地定位凈空頭。通過評估GMX的交易數據，我們發現押注下行具有堅實基礎。

通貨膨脹

歸根結底，通貨膨脹是停止降壓的地方。美聯儲將繼續收緊政策，鮑威爾已經明確表示了這一點。

無論您喜歡哪種類型的CPI，這些數字仍然高得令人無法接受。總體通脹率仍高于8%。即使剔除更不穩定的成分，我們的通脹率仍然遠高于4%。

雖然我們開始看到一些組成部分開始下降，例如住房，但最大的問題是工資的持續上漲。美聯儲不斷被提醒注意1970年代人的工資價格螺旋。工資加速增長是這個政權的一個主要危險信號，工資增長和就業增長都仍然非常強勁。

工資同比增長超過5%。職位空缺繼續擴大，個人仍然感到足夠舒適，可以將工作保持在創紀錄的水平。盡管經濟學家預計會下降，但在9月的最后一個工作日，職位空缺從約400,000個增加到1070萬個。為了讓通脹放緩，美聯儲已通過多種渠道表示希望看到勞動力市場放緩。目前還沒有這方面的證據。

從就業以外的經濟實際潛在通脹來看，我們確實看到了一些令人鼓舞的跡象。通貨膨脹的支付價格部分處于自由落體狀態。這是未來通脹的一個強有力的領先指標。公司繼續為商品支付更少的費用，這最終會滲透到消費者價格中。

Source:Bloomberg

PPI對于了解我們的發展方向很重要，但您在電視上看到的標題數字將繼續保持高位。住房是CPI的最大組成部分。不幸的是，這塊拼圖至少有3-6個月的嚴重滯后。因此，雖然通脹可能正在下降，但仍需要一些時間才能在標題數據中看到它。

美聯儲可能會在過度緊縮而不是緊縮不足方面犯錯——它在溝通中已經非常清楚了。信貸是美聯儲用來了解其在對抗通脹的過程中加息是否過快的關鍵數據點。目前，所有跡象都表明沒有。信用違約掉期或公司違約風險的價格仍處于正常水平。

選舉季

盡管市場出現更廣泛的動蕩，但牛市的關鍵支柱之一是，由于即將舉行的選舉，現任政客將幫助市場以及有利的政策。從歷史上看，這已被證明是正確的，因為11月往往是市場表現強勁的月份。

11月不僅對投資者有利，而且在中期選舉之后，前瞻性估計也特別強勁。當根據當前的民意調查預計我們將有一個分裂的參議院/眾議院時，尤其如此。

美國以外

與此同時，歐洲央行(ECB)最近承諾連續第二次加息75個基點。幫助控制價格為時已晚。通貨膨脹率同比上升10.7%。核心通脹率為5%。

歐洲地區正在推動公共汽車的能源驅動。能源價格較9月上漲6.5%，同比上漲41.9%。德國首當其沖，10月份通脹率上升11.6%。隨著冬天的臨近，這不是一個令人鼓舞的信息。

Source:Bloomberg

在中國，價格暴跌的部分原因是疫情政策導致的經濟停擺。

總結

地緣策略——以戰略調整、外包、再外包、去全球化和持續的供應鏈調整的形式——幾乎肯定會定義未來十年的宏觀前景。在短期內，貨幣政策將在2022年剩余時間內保持限制性。

然而，市場是前瞻性的；我們會在2023年看到更寬松的政策嗎？也許。

無論宏觀情況如何，加密貨幣都有可能開辟自己的道路并擺脫它繼續與股票表現出的相關性。如今，41%的機構投資者持有加密貨幣，另有15%的機構投資者計劃在未來幾年內在其投資組合中持有數字資產。更廣泛采用的最大障礙仍然是監管的明確性。

如果我們有明確的規定，我們將看到越來越多流入加密貨幣的資金。宏觀終于無關緊要了。不幸的是，在短期內，我們必須繼續與鮑威爾先生一起預測未來，直到那一天到來。

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