NFT:NFTFI 研究：提升 NFT 流動性

作者：metapi

一.NFT市場現狀

2022年，市場交易規模為237億美元，總市值220億美元，單日交易量基本在1200萬美元徘徊。相對于2、3月份355億的市場規模，市場規模縮水41%，日交易量暴跌99%。

與大幅衰減的交易量形成鮮明對比的是，根據NFTScan12月1日的數據，近三個月以太坊網絡新增2142.67萬個NFT資產，平均每天新增鑄造23.8萬個NFT資產。

NFT越來越多，交易量卻越來越少，供大于求的市場現象表明，NFT的炒作熱情趨于冷靜，人們不再愿意花費大價錢為一張張圖片買單。除了流動性問題外，藍籌NFT地板價過高也困擾著用戶。頭部NFT的地板價動輒幾十個甚至上百個ETH，重資金投入讓這個市場成為了巨鯨玩家的游戲，小資金的消費者購買藍籌NFT變得極其困難，普通用戶成了旁觀者。

NBA Top Shot將發布勒布朗·詹姆斯2016年總決賽經典蓋帽The Block NFT:6月10日消息，NBA Top Shot 發文稱，將限量發布勒布朗·詹姆斯經典蓋帽The Block NFT，這記蓋帽由詹姆斯在 2016 年 NBA 總冠軍第七場比賽送出，并幫助克利夫蘭騎士隊戰勝金州勇士隊獲得了第一個 NBA 總冠軍。The Block NFT 只會發布 23 枚，屬于極其限量版（extremely limited edition）。[2023/6/10 21:27:12]

二.NFTFi的三大應用場景

NFT不像同質化代幣那樣便于交易，因為NFT非同質化的特性，每個NFT商品的市場價格也不盡相同。買賣雙方需要對同一個NFT達成統一共識，如果買家覺得標價虛高，則交易就會失敗。加密朋克尤其嚴重，貴的與便宜的價格能相差上萬倍。

NFT市場3月份銷售額下降31%:金色財經報道，據Cryptoslam.io報道，NFT 市場正面臨艱難時期，2 月份銷售額下降 1.19 億美元。銷售額從 2 月份的 10.3 億美元下降到 3 月份的 8.8289 億美元。同期，NFT 買家數量和交易數量環比下降 22% 至 29%，3 月份 NFT 的銷售數量環比下降 31.42%。

其中，以太坊區塊鏈占 NFT 總銷售額的 60% 以上（5.3789 億美元）。NFT 收藏中位居第二的區塊鏈是 Solana，占總銷售額的 10.57％，為 9336 萬美元。

緊隨之后的是 Polygon（3616 萬美元）、Immutable X（2882 萬美元）和 Cardano（1008 萬美元）。[2023/4/4 13:43:05]

NFT流動性和地板價過高問題直接導致了交易量的巨幅下滑。一些鏈上開發者試圖借助去中心化金融DeFi的方式解決問題，NFTFI的概念也就隨之而生。NFTFI簡單理解就是NFT金融化，讓NFT借助鏈上金融的模式解決自身流動性的問題。

村上隆Murakami.Flowers Seed系列NFT已收到超490萬份名額申請:4月6日消息，據知名潮流藝術家村上隆項目 Murakami.Flowers Seed 系列 NFT 白名單申請者收到的郵件顯示，目前已接收到超過 490 萬份申請，對應的公開銷售供應額為 6751 個，中獎率低于 0.1318%。

據 DuneAnalytics 數據顯示，OpenSea 上有交互歷史的地址數約為 151 萬。遠小于本次超 490 萬份申請規模。[2022/4/6 14:08:29]

目前，NFTFi主要有NFT所有權碎片化、NFT借貸和NFT租賃三大場景。

NFT所有權碎片化主要是通過分割高價值NFT資產的所有權，發行ERC-20等同質化Token，提高NFT資產的流動性；NFT借貸是指持有者在不售出NFT的情況下，可以通過抵押NFT資產借出短期所需資金，享受持有NFT權益的同時提高NFT資產的使用效率；NFT租賃則指持有者通過出租NFT資產給有需求的用戶，以獲取收益。

梅西百貨將于11月25日發行以游行氣球為主題的NFT系列:11月19日消息，美國連鎖百貨公司梅西百貨（Macy’s）宣布將于11月25日發行以游行氣球為主題的NFT系列，該系列的9500個NFT將通過Polygon上的NFT市場Sweet出售，轉售利潤的10%將被捐贈給慈善機構Make-A-Wish基金會。（CoinDesk）[2021/11/20 7:00:29]

盡管三個場景旨在提升NFT的流動性，但由于每個NFT資產的稀缺性不同，即使是同品牌的NFT也會因某些特性不一而導致價格相差極大。在NFTFI試圖解決流動性問題時，如何為不同的NFT資產定價成了一個難題，這也是為什么NFTFI市場目前還沒有出現爆款應用的原因。

三.如何給NFT資產估價

現行的估值評估變量包含：稀缺性，少就是好；應用性，超越同質化資產的用例，在NFT上賦予的獎勵、權利、特權等；團隊，名人效應；炒作：強大的營銷，KOL的關注，鉆石手用戶的關注等；社區：支持項目的社區的用戶規模以及質量，一般來說社區共識越高，藏品價格越高；美學價值：對于數字藝術的主觀欣賞，好看不好看；預期：圍繞NFT+元宇宙/鏈游的猜測；地位：與奢侈品類似，NFT可以作為身份和財富的表現形式。

百威將推特頭像換成“湯姆薩克斯的火箭工廠”NFT作品:世界知名的啤酒品牌百威將其推特頭像換成“湯姆薩克斯的火箭工廠”NFT作品。[2021/8/25 22:35:37]

不可否認的是，目前的NFT價值評估更傾向于在評估炒作結果和項目運營手段，玩家購買NFT也大都由投機驅動，因此在市場遇冷的時候，NFT相對于數字貨幣，價格跌幅更加明顯。如何解決NFT的定價缺陷問題，以價值支撐NFT地板價？

在不考慮項目方做市的前提下，給NFT資產定價主要分為兩部分：

一是擁有NFT資產的成本，成本大概率決定了你賣出價格的底線，NFT價格暴漲暴跌很大程度上就是因為大家獲得到NFT的成本大不相同：羊毛、空投、持倉配售、二級買入等等。如果能夠在購買階段和使用階段，都能不斷增加持有成本，那么對于玩家低價售出的積極性也會大幅降低，這就解決了NFT地板價保護的問題。

二是價格的共識。從本質上講，NFT的價值只是市場愿意支付的最高價格，而不是賣方認為“公平”的價格，因此NFT市場需要評估者，或者說，NFT需要一套價值增長邏輯。就像藝術品，知名藝術家+時間=珍品，時間越長，價值越高。NFT能否找到確定性較高的增值邏輯。

放眼整個加密圈，長期來看，具有穩定價值增長的潛力的有且只有主流數字資產，以比特幣為例，比特幣的10年復合年增長率為196.7%，以MetaPioneers為代表的NFTFI項目，將主流資產引入NFT中，價格共識也是堅固的。因此，要想獲得長久穩定且持續增長的NFT價值共識，最好的方式就是將NFT的價值錨定主流資產，從而獲得“確定性的價值增長”，以時間換取成為優質投資資產的基因。活得久，才能漲得高。

四.如何提升NFT流動性

目前的NFT借貸平臺，其實只解釋了大戶在熊市需要釋放流動性的問題，但他們釋放的流動性，為什么市場要買單，其實都沒有很好的回答。

作為借貸應用的基礎資產，此時的NFT需要具備抵押品的特征。首先一點還是要有價值共識，即市場都認定該NFT系列有價值，對其價格有信心，它不會在短期內因價格波動而崩盤，資金出借人愿意接受此NFT作為抵押品；此外，抵押的NFT資產還要有流動性，因為有價無市、缺乏流動性的NFT會導致清算不暢，給資金出借人帶來潛在損失。而有增值預期的物品，則會帶來源源不斷的購買者。

NFT資產流動性較低，用戶尋求更多的流動性，以提高資金的利用效率。對于藍籌NFT，用戶傾向于長期持有，但是，對于不斷出現的新機會，用戶需要資金去參與。價值越高的NFT資產，用戶長期持有的意愿越強烈，該NFT資產占據的資金也越大。因此，將NFT資產借貸，成為NFT玩家的內在需求。綜上，由于NFT資產的爆發、優質NFT的形成，以及NFT玩家的流動性需求，NFT借貸市場初步形成。伴隨藍籌NFT資產的豐富和繼續發展、參與抵押的NFT持有地址的增長，NFT抵押借貸市場規模將進一步擴張。但是，需要注意的是，NFT抵押借貸的規模，受到以下兩個因素的限制：一是優質NFT資產的規模，二是參與抵押的資產比例。

五.總結

總的來說，NFTFI還處在一個非常早期的階段，畢竟NFT自己也才剛火了一年而已，都還在初期，藍籌NFT也就那么幾個。之前NFTFI的思路也直接導致了一個狼多肉少的局面，做NFTFI的項目幾十上百個，幾乎每個都在盯著藍籌NFT項目搞，而藍籌就那么幾個，每一個用戶地址也就在四五千左右，也就是說持有這些藍籌NFT的總用戶也就兩三萬，去除擁有者重疊的，真實持有者也就一兩萬。

雖然NFT碎片化之類的應該可以拓展到非持有用戶，但像之前主流的NFT借貸和NFT租賃項目，基本都還是在爭搶這一兩萬的“大戶”。換句話說，哪怕你做到賽道第一，也就是這么個用戶數了。跟Uniswap、Compound這些平臺用戶數量完全不在一個量級。通過MetaPioneers加強NFT與行業核心資產的關聯，通過深度、持續的流動性吸引淺層投機性流動性，從而真正實現NFT的價值流動和價值增長。

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