元宇宙:一文詳解 Sui 和 Aptos 生態 Dex 平臺 Cetus

作者：ACCapital

5月2日，Cetus宣布完成種子輪融資。OKXVentures和KuCoinVentures領投，ACCapital、Comma3Ventures、NGCVentures、JumpCrypto、AnimocaVentures、IDGCapital、LelandVentures、Adaverse、Coin98Ventures等參投。新融資將用于支持該平臺的初始開發和增長，并擴大其市場占有率和客戶群。

Cetus是一個基于Move生態的Dex和流動性協議，使用類似于uniswapV3的算法構建集中性流動性協議和一系列附屬功能，為DeFi用戶提供最佳的交易體驗和更高的資金效率。同時，利用SUI的獨特生態特性，創造出與Uniswap不同的可組合功能。

01?DEX為誰服務？

鏈上加密交易市場是一個相對體量較小但總量快速增長的市場。在這樣的市場中，最大的特性就是絕大多數的資產種類屬于低流動性低市值資產，價格發現需求旺盛。在這樣的市場狀況中，如何更好的做價格發現從而吸引流動性，是鏈上交易繁榮的前提。因此我們認為DEX首先應該服務于LP。

香港財庫局陳浩濂：Web3.0的發展不能損害到金融體系的穩定:金色財經報道，香港財經事務及庫務局副局長陳浩濂在南方財經全媒體集團及HashKey Exchange聯合舉辦的“數資成真—亞洲合規探索與未來展望”研討會發表“香港打造國際虛擬資產中心的機遇和挑戰”主旨演講。陳浩濂表示，Web3.0標志著互聯網發展的重要變革，在數字經濟和金融科技創新方面發揮著十分重要的作用，但前提是做好投資者保護，不能被利用作洗黑錢等非法用途，不能損害到金融體系的穩定。

陳浩濂介紹，香港在“相同業務、相同風險、相同規則”的監管思路下，讓Web3.0在適當的監管框架下，可持續和負責任地發展，讓金融創新服務實體經濟、服務市民。[2023/8/4 16:17:59]

LP的訴求是什么？在不同的交易場景中，LP的訴求并不相同。我們曾在年初提出受眾決定流動性的觀點，并將鏈上資產劃分為主流資產以及長尾資產兩個類別。他們的LP需求并不一致：

主流LP:獲得更多的手續費收入，更少的無常損失

長尾資產LP：更便宜、可控、靈活的市值策略

區塊鏈度假平臺Staynex與華為達成合作:金色財經報道，區塊鏈度假平臺Staynex與華為達成合作，加強旅游和酒店業的Web3計劃。此次合作將利用AI工具為用戶提供更全面的旅行體驗，并增加便利性和多樣性。[2023/7/28 16:04:19]

從長期看，資本效率更優的V3是趨勢，但因為這樣的需求區別，UniV2與V3始終能夠在數據上仍然并存。但是市場必然會誕生兼顧兩者需求的選手。在SUI這樣一個新興生態中，Cetus是更強的候選人。

02?Cetus：Move生態第一個集中流動性協議Dex

Cetus目前已經有了包括Swap、無許可流動性池、跨連橋在內的完備產品。

集中流動性

Cetus使用和UniswapV3類似的集中流動性做市算法，一個LP可以在同一個池子里創建多個頭寸，通過設置不同的價格區間，LP可以模擬不同的價格曲線來實現他們的自定義策略。當價格隨著新掉期的執行而不斷變化時，智能合約會消耗當前報價區間內的所有可用流動性，直到達到下一個價格Tick，此時合約將立即切換到新的Tick，新激活的Tick間隔內的任何休眠流動性都將被激活。同時Tick的間隔和交易手續費的等級存在關聯性，手續費越高，Tick的點位相距越近。

過去24小時全網爆倉5724.2萬美元:金色財經報道，數字貨幣全網合約爆倉數據顯示，過去24小時全網爆倉5724.2萬美元。其中比特幣爆倉2387.77萬美元，以太坊爆倉870.88萬美元。[2023/2/19 12:15:42]

通過集中流動性，LP可以賺取更多的交易手續費，具有更高的資本效率。

無許可建池

在SUI之前，高速公鏈的代表之一是Solana，然而Solana生態發展缺乏后勁的一大因素在于生態內很長一段時間缺乏無許可建池DEX。社區原生或MEME項目難以興起，導致生態受關注度不足，缺乏新的熱錢，淪為“大戶鏈”。對于SUI上線的今天，生態能否快速繁榮，社區原生項目地位將舉足輕重。在Cetus，用戶可以無許可的創建流動性池子，項目可以無許可的在Cetus上推出新代幣。借此Cetus會吸引更多早期項目方，快速形成對于長尾資產的定價權。

靈活的交易手續費

Cetus允許團隊和用戶選擇自定義的交易手續費等級，不同交易手續費等級的同一代幣可以設置多個池子，目前允許4個等級的交易手續費0.01%,0.05%,0.25%,1%。通過這種設計來鼓勵市場自行尋找到最合適的流動性分配方案，為LP和交易用戶提供更大的靈活性。穩定幣交易對這種的低波動性資產可能會集中于手續費最低的池子中，高波動或交易量少的資產可能會更多集中于高手續費池子中用以對沖風險。

貿易巨頭Virtu Financial：仍致力于加密貨幣市場:金色財經報道，貿易巨頭Virtu Financial首席執行官Doug Cifu在公司第四季度財報電話會議上表示，仍致力于加密貨幣市場。?這家做市商公司?在多個交易所進行交易，并擔任加拿大比特幣交易所交易基金的指定做市商。FTX 和 Alameda Research 的崩潰并未影響該公司在加密貨幣領域運營的長期計劃，Cifu 指出 Virtu 繼續“將加密視為長期增長機會”。[2023/1/28 11:33:15]

倉位自動管理

用戶基于范圍訂單可以實現止盈單和限價單等操作，穿倉后一般用戶需要及時退出倉位的資產，避免現貨價格重新進入價格區間。用戶也可以使用集成Cetus的第三方頭寸管理器進行管理，從而降低流動性管理難度，方便長尾資產LP。

可組合性

CETUS支持高度可組合性，其他項目團隊也可以通過整合CetusSDK，在自己的前端輕松建立一個互換接口，實現快速地訪問Cetus的流動性。如生態內期權項目Typus通過接入CETUS實現長尾資產一鍵對沖，同時提升了自身期權的流動性和覆蓋面。安全的跨鏈橋Cetus基于Wormhole創建的跨鏈橋在去年11月份上線，用戶可以安全便捷的跨鏈近20條公鏈的資產。強關聯的代幣經濟模型Cetus選用了xToken的經濟模型。通過持有CETUStoken和xCETUS的方式，用戶可以獲得協議收益分成，保證了社區與協議利益的一致性。

中國工程院院士沈昌祥：安全可信是元宇宙健康發展的頭等大事:金色財經報道，在中國移動通信聯合會及元宇宙產業委員會主辦的2022元宇宙共識大會開幕式上，元宇宙產業委員會共同主席、著名信息系統專家、中國工程院院士、中央網信辦專家咨詢委員會顧問沈昌祥先生演講了《要共識 安全可信是元宇宙健康發展的頂天之大事》。

沈昌祥主席指出，元宇宙將是下一代網絡空間的主要存在和表現形式，是人與機器契合的網絡化數字空間，必須建立法治體系。中國以《網絡安全法》《密碼法》《數字安全法》等為代表的網絡空間安全法律法規體系已經基本形成，其他主權國家在這方面也都形成了各自的法律法規體系。同時，世界主要先進國家在元宇宙安全方面也都展開了深入研究。網絡空間安全既是確保元宇宙系統健康運行和發展的必要保證，同時也是陸海空天以后的第五大國家主權。無論是從確保元宇宙系統安全和健康發展的角度，還是從確保國家主權和權益的角度，都必須確保元宇宙網絡空間的安全可信，確保智能社會和元宇宙的健康發展。[2022/5/27 3:45:15]

03?Cetus團隊：成熟的集中流動性做市算法開發經驗

Uniswapv3是Defi架構的一次革新，其核心是集中流動性做市算法，使得LP的資金利用率可以最大化。但Uniswap在2021年3月份制定了商業源代碼許可證，以防止他人對其源代碼進行分叉，該許可證已于4月到期。在EVM鏈上，已有Pancake和Quickswap等競爭者推出V3替代品。但在非EVM高速鏈上，CLMM賽道競爭者較少。未來CLMM類型DEX的競爭將趨向運營側，輕運營的Uniswap將逐漸趨于弱勢。而Cetus背后是一只開發及運營經驗成熟的Dex團隊，其APTOS版本已部署并穩定運行。在產品有保障，生態內BD能力強，運營有持續敘事能力的前提下，Cetus團隊將有望在SUI上獲得CLMM基礎設施龍頭的地位。

04?集中流動性協議帶來的Defi創新土壤

LP自動化流動性管理協議

集中流動性協議下，LP一般都會選擇是市場價格附近提供流動性，但當市場價超出策略范圍時，LP不僅面臨著無常損失還會無法再賺取LP費用，LP需要再次主動部署做市策略。自動化流動性管理協議應運而生，它可以幫助LP自動執行做市策略。頭部項目如ArrakisFinance的TVL已經達到4.4億美金。

這類協議還可以實現：

單邊資產的LP挖礦，LP可以傾斜性的部署初始流動性，比如只部署項目方代幣，協議可以幫助吸收基礎資產如USDT或者ETH使得流動性組合達到平衡，然后隨著交易，項目的原生資產會被逐漸轉換為基礎資產，這種情況下，意味著LP可以不售出自身代幣或不需要激勵外部資本的情況下就可以實現流動性。

為LP提供者發行ERC20的LP代幣，這些LP代幣不僅可以流動，也可以進行再抵押，進一步提升LP資產的資金效率。

新型機槍池和杠桿挖礦

以往的被動型流動性挖礦也存在杠桿挖礦，但由于流動性是均勻分布的，杠桿挖礦的綜合收益率并不理想，在CLMM算法下，資金優勢被放大，專業的量化機構和做市商團隊可以顆粒化的實現更多定制化策略，機槍池可以從協議用戶或者借貸協議處獲取資金，采取主動型的穩健策略獲取收益，這對于有著投資需求的大體量用戶有著巨大價值。

新型衍生品體系

CLMM體系下，LP收益提高的同時也面臨著更高的無常風險，極端行情下，LP設置區間的流動性會被套利者抽干，如何構造出可以對沖LP做市風險的衍生品，以緩沖項目惡意砸盤導致的LP利益受損，這也是一個值得關注的賽道。

基于CLMM算法的可組合性優勢，還有著很多的潛力Defi協議可被挖掘，尤其在FTX暴雷、BUSD被監管等事件之后，Defi的重要性愈發體現，以上三種Defi產品僅僅只是冰山一角。

05?總結

我們認為Cetus團隊是一只有成熟產品交付能力，較強生態間BD能力和運營能力的團隊。他們對DEX這一產品和賽道有深刻獨到的理解。我們相信Cetus在SUI這樣一個獨特的生態賽道內有很高的成為龍頭的潛力。

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