UMI:iZUMi 開創的 DL-AMM：基于UniSwap V3 思路的改進

作者：Biteye核心貢獻者JoJonas

編輯：Biteye核心貢獻者Crush

*全文約3000字，預計閱讀時間為6分鐘。

自Uniswap推出V3版本一年半有余，其所提出的「聚合流動性」概念已被用戶習以為常。

目前Uniswap官網提供的分析數據中，V3的TVL約是V2的3倍以上，日交易量則在10倍以上。

https://info.uniswap.org/#/

集中流動性使得用戶可以主動選擇其提供流動性的價格范圍，顯著提升了V3的LP資金效率，但其并未改變定義LP的恒定乘積公式，也就是說，無常損失仍然存在，并隨著資金效率提升而相對放大；

用戶交易仍舊有滑點，易遭到三明治攻擊。從用戶角度，限價單是更為習慣、也更有利的交易方式，但V3并沒有做到這一點。

Arbitrum生態鏈游MetaLine指控iZUMi Finance挪用挖礦獎勵并拋售其Token:6月13日消息，Arbitrum 生態鏈游 MetaLine 發文指控多鏈 DeFi 協議 iZUMi Finance 挪用挖礦獎勵并拋售其 Token。文中稱，MetaLine 5 月下旬同意與 iZUMi Finance 正式合作并參與其雙倍獎勵挖礦活動。作為本次活動的一部分，MetaLine 承諾創建一個價值 6 萬美元的 MTG 流動性資金池，并提供價值 2 萬美元的 MTG 作為挖礦獎勵。同時，iZUMi Finance 將提供價值 5000 美元的 IZI 作為挖礦獎勵。

MetaLine 隨后向 iZUMi Finance 提供的地址發送價值 2 萬美元的 MTG，并啟動挖礦獎勵活動。但 MetaLine 通過鏈上跟蹤和監控 iZUMi Finance 地址（0x00097ed1dAcdbAB9141835852f8de20D690B6f94）發現，iZUMi Finance 挪用價值 1 萬美元的 MTG，僅將 MetaLine 發送的一半 MTG 納入流動性挖礦獎勵池。除此之外，iZUMi Finance 還拋售一部分未被納入流動性挖礦獎勵池的 MTG（價值超過 2640 美元），并將這部分資金納入到挖礦獎勵池，繼續進行挖礦。MetaLine 表示試圖向 iZUMi 尋求澄清，但尚未收到回復。[2023/6/13 21:33:58]

UniswapV3實際上已經有了價格區間的概念，每個區間的流動性定義因該區間價格上下限不同而不同，如下：

KuCoin將于4月26日上線iZUMi Finance代幣IZI:4月25日消息，KuCoin 宣布即將上線一站式流動性即服務 DeFi 協議 iZUMi Finance 代幣 IZI，交易開放時間為 4 月 26 日 18:00，充值現已開放。[2023/4/25 14:26:08]

由于LP無法實時追蹤市場價格變化，一旦價格超出所選區間，LP對本身會變為單一幣種流動性，相對于現有市價是存在損失的。

在追蹤市價一途，機構及專業投資者顯然更具優勢；而一份近期的數據分析指出，為UniswapV3提供流動性的投資者整體處于虧損狀態，手續費并沒有超過無常損失。

https://twitter.com/thiccythot_/status/1589022227437039616

AMM真的要xy=k一條道走到黑嗎？筆者最近注意到一脈新的AMM設計思路，在此分享。

iZUMi Finance完成2200萬美元融資:金色財經報道，一站式流動性即服務 DeFi 協議 iZUMi Finance 宣布完成 2200 萬美元融資，關于募資方式，iZUMi Finance 通過戰略合作伙伴 Solv Protocol 最新范式協議 Solv V3 發行了「iZUMi zk-Fund」基金系列產品（SFT，半勻質化通證），得到了包括 Unicode Digital Ltd.、NextGen Digital Venture、Bella Protocol、Incuba Alpha 等基金和個人投資者的支持 ，共募集到價值 2200 萬美元的 ETH、stETH、USDC、USDT 等主流數字貨幣資產。[2023/4/21 14:18:25]

01iZUMi的DL-AMM模型

DL-AMM模型源自iZUMi產品矩陣中的iZiswap，其設計概念最早于2021年11月由iZUMi的兩位co-founder發表的論文中提出。

https://assets.izumi.finance/paper/dswap.pdf

iZUMi Finance推出veNFT新模式:3月21日消息，iZUMi Finance推出veiZi，可用于投票、質押和挖礦加速（最高2.5倍）的三個應用場景，已于3月21日21:00（UTC+8)正式推出并開始獎勵發放。

同時，iZUMi宣布了和NFT項目HOURAI的正式合作，將為HOURAI NFT提供DeFi衍生品價值支撐。（Investing）[2022/3/22 14:09:55]

這篇論文是針對UniswapV3所存在的不足而提出的創新性算法，具有如下特征：

1、離散集中流動性

DL-AMM不使用恒定乘積公式，而是將流動性放在離散的不同價格點上，每一個價格點遵循恒定加和公式（x+y=L)。

無數離散的價格點相連，構成了完整的類似Uniswap的AMM價格曲線。同時，在放置區間流動性時，DL-AMM通過新的「流動性」量化定義，將UniswapV3的積分求和轉化為等比求和，同樣能夠在常數時間內高效地完成。

2、限價流動性組

Uniswap V3挖礦收益平臺izumi Finance超越VISOR，TVL達1700萬美金:12月24日消息， 根據izumi.finance官網數據顯示，在其產品LiuqidBox上線的72小時內，TVL已達到1700萬美金。

據悉，LiquidBox流動性魔盒是izumi Finance推出的第一個產品，其基于Uniswap V3提供“可編程流動性即服務”（LaaS）。用戶可以直接抵押Uniswap V3 LP NFT參與流動性挖礦，并且izumi平臺嚴格采用“零托管”模式，即izumi作為挖礦平臺，不會托管用戶任何資金，而是直接存入Uniswap V3流動性池，使得izumi安全級別遠遠高于其他采用托管資金池機制（Vault）的項目。

izumi Finance已上線Bybit、Gate、MEXC、Uniswap V3等交易平臺，獲得Mirana、IOSG、EVG、Cadenza、FENBUSHI、Hashkey等機構的投資和支持。[2021/12/24 8:01:26]

DL-AMM中的流動性將分為兩類：LP流動性，以及限價單流動性，前者同V3，后者是單向的，一旦越過目標價格，代幣將不會被換回，保留直至用戶「claim」。

如果組內流動性未完全越過目標價格，「claim」遵循先來后到的原則。傳統交易撮合引擎需要輪訓在一個價格點上的所有訂單，通過創新性的算法設計，DL-AMM第一次能夠在常數時間內完成撮合，并且保證了時間正確性、公平性以及資金完全非托管的安全性。

與UniswapV3相比，iZUMi所提出的DL-AMM通過在不同離散價格點上應用恒定加和公式的方式來避免每一個價格點上的交易滑點，并且結合離散的價格點來實現鏈上訂單簿的功能。后來者如traderjoe的liquidityBin等均來源于DL-AMM的設計。

DL-AMM模型簡介,source:https://izumi.finance/paper/dswap.pdf

如圖為DL-AMM所使用的恒定加和公式，不同的離散價格點對應著不同的，其LP曲線與Uniswap所用藍線最終區別見左圖。

可以看到，如果價格區間足夠密集，黃線可以無限趨近于藍線，此時二者在實際交易體驗與操作體驗上并無區別。

右圖則表示了DL-AMM對限價訂單的支持。限價訂單將作為一種特殊的LP，和普通LP一同提供流動性，這為iZiswap帶來了Limitorder功能，是Uniswap所無法達成的。

通過這幾點巧妙的改進，DL-AMM拓展了UniswapV3在限價單功能上可發揮的潛力，提供了完整的鏈上訂單簿功能；而基于iZiswapDL-AMM的鏈上訂單簿，能夠完美避開傳統思路所遇到的技術難題，為之提供了新的發展方向。

iZiswap自2021年5月20日推出，產品歷經不斷的迭代，目前全鏈的TVL約94.7M美元。

iZUMi推出的iZiSwapPro，擁有點對池撮合的鏈上訂單簿功能；同時，零滑點、防MEV的去中心化限價訂單也令人耳目一新。

https://twitter.com/izumi_Finance/status/1603215989227032576

iZiswap已陸續在BNBchain/Arbitrum等多鏈上線，自4月21日在ZkSync上線后，短短三周時間，已成為ZkSync上的TVL最大的DEX。

iZiSwap在ZkSync上的數據

目前Near上的Reffinance、Aurora上的Arctic均采用iZiswap獨創的DL-AMM解決方案，前者是Near生態中最大的DEX，TVL巔峰時期達到2.7億美元。

02TraderJoe的LiquidityBook

Traderjoe沿用DL-AMM的做法，為LP設置了多個離散的價格箱，每個價格箱內的LP同樣由恒定加和公式所定義。

每個價格箱內的流動性由多個用戶提供。以c作為價格箱內tokenY所占比例，容易得出，僅當前市場價格所在價格箱c在之間。

價格大于市價的價格箱，其流動性由tokenY構成；價格小于市價的價格箱，其流動性由tokenX構成。

至此，LiquidityBin的設計基本與DL-AMM如出一轍，也即其同樣可以實現更低的滑點。

在其官網中，也向用戶提供了一些基于此的流動性添加策略，讓用戶可以自由搭配流動箱來實現自己的策略組合。

https://help.traderjoexyz.com/en/trader-joe/liquidity-book/liquidity-strategieshttps://help.traderjoexyz.com/en/trader-joe/liquidity-book/liquidity-strategies

例如下圖中的「Bid-Ask」策略：

LiquidityBin為了進一步降低無常損失，設計了同價格波動率相關聯的交易費率機制。

其交易費除去與傳統機制相同的基本費用部分，還包含一個可變費用部分。

該部分費用與波動率累加器呈二次關系。v_a用于衡量價格波動劇烈程度，如果短時間內價格波動過快，可變費用就會相應提升，以通過平穩波動降低IL，且在波動過低時吸引流動性。

LiquidityBook可以看作是iZUMi的DL-AMM思路與動態費率的結合，其核心仍在于離散價格點恒定總和公式對全局恒定乘積公式的代替，但其目前并未支持LimitOrder的功能。

自Uniswap面世以來，xy=k似乎一直是AMM領域的「圣經」，因其足夠簡單、也足夠有效。

由于xy=k公式的不足，很多團隊逐漸開始探索新的可能性，iZUMi提出的DL-AMM模型，正是其中足夠實用與優美的一種。

它既可以支持原xy=k模型的交易深度與體驗，又帶來了滑點與MEV的降低，以及鏈上訂單簿等新功能。

相信之后會有更多基于DL-AMM的創新，來為鏈上帶來更豐富的流動性添加策略，以及新應用的出現鋪好技術基礎。

DL-AMM會是未來嗎？讓我們拭目以待。

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