HOP:Tranchess：DeFi結構化基金新物種

當DeFi從草莽時代向精細化發展時，DeFi領域的產品也開始尋求差異化，開始注重使用者的體驗，為不同受眾提供不同風險指數的投資類型。

Tranchess（https://tranchess.com/）就是這類DeFi產品中的一個。

本文主要給大家介紹Tranchess的產品結構、運行機制以及相應的投資者策略。

在介紹Tranchess之前，我們先了解一下傳統金融世界中的私募基金的結構類型。

非結構化基金與結構化基金

「非結構化基金」即在同一個基金投資組合中，所有投資人承擔著相同的風險以及收益（不同投資人之間只有持有時間和資金規模的區別）；

「結構化基金」即在一個投資組合基金中，根據風險及收益分解為不同層級的基金份額，從而能夠同時滿足不同的風險偏好者。----滿足不同風險偏好的不同類別投資者的需求，這是一種更復雜但高效的資產管理方式。

「結構化基金」又稱「分級基金」，在一個投資組合（母基金）下，通過對母基金收益和凈資產進行分層拆解，從而形成兩級或多級呈現差異化風險收益表現的基金份額（子基金）。

目前DeFi領域更多的是類似于非結構化基金，比如我們熟悉的流動性挖礦和單幣質押等，而Tranchess要做的則是DeFi里面的結構化基金。

Tranchess:?加密資產管理及衍生品交易協議

Tranchess目前是部署在BSC上的加密資產管理及衍生品交易協議，未來將向多鏈發展。為滿足不同風險偏好投資者的需求，Tranchess由三種基金：Queen,?Bishop和Rook以及平臺治理代幣CHESS組成。

MicroStrategy：支持FASB提議的加密貨幣會計規則:金色財經報道，MicroStrategy 周一表示，它支持財務會計標準委員會（FASB）的一項提議，該提議允許公司對其資產負債表上持有的加密貨幣使用公允價值會計。按照 FASB 的建議，在公允價值模型下報告加密資產持有量，將使我們能夠為投資者提供更相關的財務狀況和我們持有的比特幣經濟價值的觀點，這反過來將促進投資者的能力做出明智的投資和資本配置決策。

FASB 去年對該提案進行了表決，目前正處于公眾意見征詢期。[2023/5/23 15:19:39]

Tranchess于2021年7月15日在幣安智能鏈BSC上線，并獲得Three Arrows Capital, Binance Labs, Longhash Ventures等眾機構150萬美金的種子輪投資。

截止到8月30日發文，平臺總鎖倉金額達12.35億美金。

Queen,?Bishop與Rook基金結構

「Queen」代表與BTCB價格指數掛鉤的母基金，持有Queen相當于將BTCB存進了Tranchess來進行BTCB單幣挖礦。Queen的凈值與BTCB價值完全正相關。

投資者可以通過將持有的BTCB存入平臺鑄幣成Queen，也可以直接使用USDC來購買Queen。

持有Queen即相當于持有BTC，同時Queen又可參與挖礦獲得平臺代幣CHESS。

目前平臺上Queen總體年化約52.9%。

安全團隊：Transit Swap最大黑客目前已歸還超8成被盜資金:金色財經報道，據慢霧Mist Track分析，截止目前Transit Swap被盜事件中，盜取最大資金的黑客（地址為 0x75F2...FD46 和 0xfa71...90fb）已歸還超1890萬美元的被盜資金，歸還資金占總被盜資金約83.6%。剩余被盜資金中的12,500BNB 被轉移到Tornado Cash，占總被盜資金約 15.7%。此前，該黑客將約1400萬MOONEY代幣和67,709DAI代幣轉入ShibaSwap:BONE Token合約地址，導致資金無法取出。[2022/10/3 18:38:42]

「Bishop」是母基金Queen的子基金之一（A類子基金，低風險基金），可以看作是一種USDC收益產品。Bishop持有者以每周變化的特定利率收取利息。每周，平臺都會從Venus讀取USDC的利率，并將由社區投票決定的溢價添加到該利率中，得出的利率將成為Bishop下周的固定利率。

Bishop本質上是一個資金池，持有Bishop相當于將USDC存至Tranchess進行USDC單幣挖礦。

目前Bishop總體年化約126.1%。

「Rook」是母基金Queen的另外一半子基金（B類子基金，高風險基金），持有Rook相當于將BTCB存至平臺，并以存入的BTCB作為保證金，向Bishop持有者借款，繼續購入母基金Queen，并支付一定的利息給Bishop持有者。

Rook本質上是一種杠桿產品（BTCB兩倍杠桿挖礦），但無強制清算的風險，有點類似于ETF產品。

Rook持有收益=基金收益/損失-支付給Bishop持有者的借款利息。

MicroStrategy再次購買229枚比特幣，每枚平均價格為43,663美元:MicroStrategy宣布已用1000萬美元購買了約229個比特幣，平均價格約為每個比特幣43663美元。截至2021年5月18日，公司持有約92,079比特幣，總購買價為22.51億美元，平均每個比特幣等購買價約為24450美元（包括費用和支出）。[2021/5/18 22:16:15]

Rook的杠桿率=（Bishop凈值+Rook凈值）/Rook凈值

目前Rook年化約21.9%。

Queen,?Bishop與Rook三者關系

Queen, Bishop, Rook三者都可以參與平臺質押挖礦，獲取平臺代幣CHESS，目前三者的挖礦權重分別對應為：3-4-2。

Tranchess平臺是一個協議，支持用戶創建與不同代幣掛鉤的基金。首支基金Tranchess1.0是BTCB/USDC指數基金，但理論上可以跟蹤任何單個的加密資產或者一籃子加密資產，如ETH/USDC等。

每個Token Queen代表一份母基金。母基金Queen可以進一步1:1拆分為兩個子基金，即Bishop和Rook。同時，Bishop和Rook也可1:1合并為母基金Queen。

Tranchess主要運行機制

美國法院對Centra Tech創始人的審判已推遲至9月:金色財經報道，由于對冠狀病的擔憂，美國地方法院發布文件，將對加密公司CentraTech兩名運營商的審判推遲至2020年9月。據悉，該公司涉嫌經營欺詐性ICO，聯邦調查局于2018年5月從該公司繳獲了9.1萬個ETH，當時價值超過6000萬美元。[2020/3/28]

[Primary Market]

Primary Market為用戶提供存入BTCB（最小0.01BTCB）鑄成Queen及將Queen贖回成BTCB的服務。

需要注意的是，鑄幣之后不能立馬領取，必須在每日結算時間后才可領取當天鑄幣的Queen，每日結算時間為UTC時間14:15。

同時，贖回原則上沒有鎖定期，但是有大概24小時的響應期，也就是24小時候才可收到贖回的BTCB。

在Primary Market，用戶也可以進行Queen分解和Bishop & Rook的合成操作。

[Swap]

在Swap頁面，用戶可直接使用USDC來購買Queen,?Bishop及Rook，也可將Queen,?Bishop及Rook賣成USDC。

不過需要注意兩點，第一就是為了防止價格操縱帶來的閃電貸攻擊，Tranchess采用的是30分鐘的時間加權平均價格（TWAP），也就是你的交易需要等待30分鐘，并非立即成交，在交易時平臺會提示預計成交的時間。

第二就是Tranchess的交易系統采用的是升水-貼水訂單簿模型（Premium-Discount Orderbook），交易時需要手動設定交易基點（相當于滑點），且在流動性差時可能會遇到無法成交的情況。

軟件提供商Dcntral與SmartMesh基金會合作:美國科羅拉多州的軟件提供商Dcntral今天宣布已經與創建了下一代互聯網協議的SmartMesh基金會建立了合作關系。此次合作將Dcntral的平臺整合到SmartMesh的MeshBox平臺中，將實現物聯網（IoT）交換價值的網絡安全以及自動交易。SmartMesh的協議和技術使智能設備能夠通過Mesh網絡在沒有互聯網或電信服務的情況下相互連接，這將允許用戶使用他們的智能手機連接到P2P網絡。[2018/3/13]

[Staking]

用戶可在Staking頁面進行質押Queen, Bishop以及Rook獲取平臺代幣CHESS的操作，同時也可以將CHESS鎖定獲得BTCB分紅（平臺資管費用的50%將用來分紅）。

[Governance]

用戶可在Governance頁面參與平臺管理投票，投票將通過veCHESS進行，調整Bishop下周的浮動利率。

veCHESS主要由鎖定CHESS獲得，veCHESS獲得數量與CHESS鎖定周期有關，比率如下：

1CHESS鎖定1年=0.25 veCHESS

1CHESS鎖定2年=0.5 veCHESS

1CHESS鎖定3年=0.75 veCHESS

1CHESS鎖定4年=1 veCHESS

目前平臺僅開放了最長半年的鎖定期。

[Rebalance]

為保障極端行情下，Bishop用戶收益不受損失，同時避免Rook NAV（凈值）急劇下跌，控制杠桿率，Tranchess設立了Rebalance機制。

當NAV Rook?/?NAV Bishop <0.5或者NAV Rook?/?NAV?Bishop?>2時，Rebalance機制將被觸發，使Queen, Bishop及Rook三者的凈值回到1美金。

具體運行如下：

當NAV Rook?/?NAV Bishop <0.5時，Rebalance之后，Queen的持有者賬戶中Queen數量減少，Rook的持有者賬戶中Rook數量減少，Bishop的持有者賬戶中Bishop數量減少。由于Bishop數量減少，為了保證Bishop持有者賬戶資產在Rebalance前后保持一致，在Rebalance后Bishop的持有者賬戶中將收到Queen代幣。

（Reblance之后的）Bishop代幣數量+Queen代幣數量=Bishop代幣數量*Bishop凈值（Reblance之前的）

在極端行情下，Rook的凈值可能跌至0，那么即使Rebalance后，Rook的數量也將是0。同時，由于Rook與Bishop的數量是1:1，當Rook數量為0時，Rebalance后的Bishop將全部被Queen代替。

當NAV Rook?/?NAV Bishop >2時，Rebalance后，QUEEN的持有者賬戶中QUEEN數量增加，ROOK的持有者賬戶中ROOK數量保持不變，同時將收到額外的QUEEN代幣，BISHOP的持有者賬戶中BISHOP數量保持不變，同時也將收到額外的QUEEN代幣。

[平臺費用]

資金管理費：每年1%

Queen鑄幣費：0

贖回費用：本金*0.2%

Queen拆分/合并費：本金*0.05%

CHESS代幣機制

[代幣功能]

1. 參與社區治理，投票決定Bishop下周增加的固定利率；

2. 鎖定CHESS獲得每周BTCB分紅，瓜分當周平臺資金管理費用的50%。（目前75%的資金管理費用將發放給質押CHESS的用戶，持續到9月23日）

[獲得方式]

質押Queen,?Bishop或者Rook挖礦

[代幣分配]

總量3億枚，其中：

社區激勵：50%；

核心團隊：20%；

未來投資者：15%；

財政部：10%；

種子輪：5%；

[釋放規則]

社區激勵的50%部分，上線起釋放1.2億，6月24日-7月1日為第一周，第一周分發30萬枚，第二周到第四周，每周在原來基礎上增加30萬枚，第四周分發120萬枚，第五周分發240萬枚，從第六周開始，每周分發量遞減4%，預計四年釋放完。

種子輪部分，13周鎖定期，鎖定期結束后釋放10%，然后剩余部分104周線性釋放；

團隊部分，13周鎖定期，然后157周線性釋放；

[市值與流通]

發文時單價：4.96美元

流通總量：約1510萬枚

流通市值：約7489.6萬美元

投資者策略

[Queen]

Queen適合長期看好BTC的投資者，持有QUEEN可從BTC的單邊漲跌中獲得收益，另外還可以用QUEEN來挖礦CHESS。

[Bishop]

Bishop適合低風險愛好者，保本收益。可以把Bishop理解為高收益儲蓄賬戶，持有者為ROOK持有者提供流動性，每天賺取固定的利息收入，不受市場波動的影響，也不會因為BTC漲跌而獲取收益或者遭受損失。

[Rook]

Rook適合喜歡高風險高收益的用戶，本質上是比特幣的2倍杠桿代幣，但無強制平倉。原理：ROOK持有者每天向BISHOP持有者借款，用來購買追蹤BTC的主要基金，然后向BISHOP持有者支付利息。

如需獲取更多關于Tranchess信息，請參閱Tranchess官方文檔：

https://docs.tranchess.com/

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