BIT:Thbit：期貨開倉又被爆？永續合約了解一下

什么是永續合約？它與此前的交割合約有何區別？

所謂交割合約，即期貨合約雙方同意在指定時間按特定價格進行合約交割買賣。永續合約由加密貨幣期貨交易所BitMEX首創，在交割合約的基礎上發展而來，但與之相比有一些不同點。

永續合約：百倍杠桿，無須交割

首先，從設計機制上而言，最大的區別在于永續合約沒有交割日，合約永遠不會到期結算，只要合約不被爆倉，用戶可以一直持有。

由于沒有交割日期限制，永續合約可以避免因交割帶來的重復開倉步驟，避免貽誤行情，也避免了重復建倉造成的經濟損失。目前OKEx定期合約最高手續費是Maker0.02%，Taker0.03%。

Allbridge：正調查BNB Chain資產池現狀，跨鏈橋暫時關閉:4月2日消息，跨鏈橋 Allbridge 發布公告稱，正在調查 BNB Chain 資產池現狀。在調查期間，該橋已暫時關閉。此前派盾提醒 Allbridge 疑似與 Swap 相關的公式或被操縱。[2023/4/2 13:40:04]

其次，永續合約設計機制上也不同于交割合約所采用的“穿倉分攤”模式。

OKEx等交易所的交割合約常常采用“穿倉分攤”規則，如果因為行情波動造成某些合約用戶無法及時平倉發生穿倉事件，即保證金無法覆蓋虧損，則所有盈利用戶必須分攤穿倉用戶的損失。

永續合約則是通過自動減倉，減少對手盤倉位，降低市場風險，不存在穿倉分攤的情況，用戶建倉后也可以隨時平倉提取收益。

再者，永續合約價格設計機制也不同于交割合約，永續合約對標現貨價格，不容易被惡意“插針”爆倉，交割合約則更容易被“插針”爆倉。

數據：比特幣網絡結算轉賬量跌至每天30億美元，降幅達77%:金色財經報道，據區塊鏈分析公司Glassnode最新報告數據顯示，比特幣網絡結算轉賬量已經從2021年1月至5月圓頂期間的每天130億美元的高峰跌至每天30億美元周期低點，降幅達77%。自2021年5月拋售以來，通常是散戶投資者代名詞的“年輕比特幣”的存在已經減弱，0美元到1萬美元的交易從2021年1月的每日4300億美元，到目前的每日2200億美元/天，下降了-49%，可以看到這些較小規模的實體的轉賬量正在發生穩定的早期跡象，他們往往對出現的上升趨勢作出快速和早期的反應，但價值100萬美元以上的交易卻形成了一個相反結構，大型參與者的總交易量持續下降，這又與2018年的底部有相似之處，那時大型實體的交易量實際上相當緩慢，直到看漲的趨勢最終確立后，才出現穩定交易量。[2022/11/11 12:50:07]

交割合約價格一般是交易平臺自己的盤口價格，價格受到盤口“買一價”和“賣一價”的影響。在合約交割期前，價格有時會突然大幅拔高或降低，價格走勢圖酷似一根“針”，導致用戶爆倉，業內稱為“插針”。

ZEBEDEE成立旨在推動比特幣開發的非營利組織NBD:10月14日消息，比特幣游戲基礎設施 ZEBEDEE 宣布成立非營利組織No Big Deal（NBD），旨在推動比特幣的開源開發。

據悉，該組織目前推出的項目包括比特幣閃電網絡錢包 Open Bitcoin Wallet（OBW）、旨在允許閃電網絡節點向兼容閃電網絡的錢包提供通道服務的插件 Poncho、支持創建內置通道的閃電網絡節點的軟件 Cliche 以及允許錢包開發人員以即插即用的方式將閃電網絡功能添加到錢包中軟件庫 Immortan。

此前報道，ZEBEDEE 于 7 月份宣布完成 3500 萬美元 B 輪融資，Kingsway Capital 領投，The Raine Group、Square Enix、Lakestar、Initial Capital 等參投。[2022/10/15 14:28:13]

最后，永續合約與交割合約的用途也并不相同。“交割合約就不適合做投機，它其實最適合礦工或者一些套期保值的用戶，”業內資深人士指出，“要想投機，永續合約才是更好的。”永續合約提供最高100倍的杠桿，交割合約最高20倍杠桿，前者風險性與投機性更強。

杰克·多西旗下公司TBD與Circle合作，以支持USDC跨境轉賬和儲蓄:9月29日消息，前Twitter創始人杰克·多西（Jack Dorsey ）旗下企業Block的比特幣子公司TBD正與Circle合作，以支持USDC跨境轉賬和儲蓄，開發人員可以開源基礎設施上進行構建，加密錢包提供商可以插入開源協議，這包括在法幣和數字貨幣之間建立出入金通道。

Circle首席營收官Kash Razzaghi表示，匯款是穩定幣最引人注目的用例之一，并強調美墨跨境支付市場是Circle的重點。[2022/9/29 22:39:30]

用戶需要波動交易所需要流量

無論是老牌交易所還是后來者，都將目光鎖定在永續合約市場。交易所為何偏愛永續合約呢？

根源在于需求影響供給——投資者需要永續合約，交易所需要用戶。

CME比特幣期貨BTC主力合約報29415美元:金色財經報道，周二（5月24日）紐約尾盤，CME比特幣期貨BTC主力合約報29415美元，較周一紐約尾盤漲1.38%，盤中交投于28570-29580美元區間。CME以太幣期貨DCR主力合約報1963.50美元，較周一跌0.83%，盤中交投于1990.50-1907.00美元區間。[2022/5/25 3:39:13]

當現貨市場的波動性降低時，交易所必須找尋一件工具，能夠放大市場波動性，從而為交易所帶來流量與盈利點。合約恰好符合這一特性，而在合約中永續合約的杠桿倍數更高，波動性更大，因而備受交易所青睞。

“當市場波動性不是特別大的時候，用戶交易頻次就會降低，如果你開通一個高杠桿的交易產品，就會將市場波動性放大到和杠桿等比的倍數。”幣安聯合創始人何一非常理解永續合約的出現及壯大。

此外，由于交割合約存在“插針”與在交割日市場易被操控、殺空殺多、定點爆倉、穿倉分攤等問題，導致很多使用交割合約進行套期保值的量化團隊損失慘重。永續合約由于價格設計使其避免了惡意“插針”爆倉的風險，而這點也是一些量化團隊而言是極為看重的。

當然，永續合約只是防止人為惡意爆倉，并非不會爆倉。當整個現貨市場價格都在劇烈波動，漲跌幅超過10%，因此無論是交割合約還是永續合約，都面臨爆倉的風險。

基礎式保障：技術與細則設置

做好永續合約并非易事，交易所有哪些經驗，期間又有哪些坑？

“我們認為永續合約的技術非常關鍵，至少需要20人以上才足以開發出一套安全穩定的合約交易系統。”THbit平臺創始人認為。現在大多數交易平臺，人數基本都在50人左右，其中研發團隊占到了一半。

“永續合約的競爭力，除了每家平臺的技術水平，還有就是合約細則的設置。”資深交易者深諳其中細節，永續合約絕不是一個隨隨便便就能上線的產品，除了硬科技，交易所要想真正玩轉永續合約，還要設置好規則。

一言以蔽之，“就是要公平”。THbit平臺創始人認為規則公平是留住用戶的關鍵。

首先是價格設置，永續合約價格對標現貨市場價格。

前文已經提及，交割合約的價格更多的是交易平臺自己盤口的價格，易受操縱；永續合約價格則錨定其他交易所現貨市場價格，按照不同的加權計算出一個“合理價格”，用戶是否爆倉取決于“合理價格”的高低。即使交易所發生“插針”事件，也不會導致永續合約爆倉，除非有人能操縱多家交易所價格。

基礎式保障：技術與細則設置

以某平臺的BTC/USDT永續合約為例，它的“合理價格=指數價格*(1+資金費用基差率)“。這里“資金費用基差率”變動幅度很小，最大的變量還是“BTC指數價格”，而其取自Bitstamp以及Coinbase現貨價格，按照1:1的權重進行折合計算。

換言之，必須要在這兩大交易所同時進行“插針”，才能影響“指數價格”。目前永續合約錨定的交易所少則三五家，多則錨定10余家，“插針”的難度較大。

另外，一些交易所還會將錨定的其他交易平臺名稱、權重以及計算公式等細節公示出來，方便用戶查看，也增加價格的透明性。

價格設置中，調節資金費率有利于平衡多空力量。

在期貨市場，多空雙方勢力并不總是完全均衡的，勢力較強的一方必然影響合約價格走向。為了避免合約價格與對標的現貨價格差距過大，包括THbit在內的多數交易所采取資金費率進行調節。

簡單而言，資金費率就是勢力強的一方向勢力較弱的一方支付一定的“補償費”。區別于現貨杠桿里多空雙方都需要支付“融資融幣”的利息，永續合約中弱勢方不僅不需要支出利息成本，還能得到一定的資金費率補償。

永續合約的細則，繞不開保證金的設置。目前大多數期貨交易所，所開設的都是幣本位合約，即用BTC或其他加密貨幣作為保證金。這樣做的結果是，有時候合約處于盈利狀態，但由于BTC等加密貨幣價格波動下跌，用戶兌換成法幣后可能變成虧損狀態。

不少交易所為了避過雷坑，開始引入穩定幣作為衡量標準，開設了USDT合約。“USDT波動性比較小，可以更好地衡量合約盈虧狀況。”Thbit創始人介紹說，“用USDT做合約保證金做空BTC，只要BTC?跌了，就可以獲得收益。”

如果說幣本位是永續合約1.0階段，那么2.0階段必然要在1.0的基礎上升級為穩定幣合約。

如今，合約市場并未呈現強者恒強的馬太效應，操作體驗仍能影響用戶對平臺的選擇。而THbit在爆倉價格透明、前幾檔買賣盤深度及操作簡潔等方面的優勢，影響了用戶，越來越多的社區開始討論和使用THbit合約。

來源：金色財經

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