CRY:NFT 全景解析：歷史、當下和未來

本文由DODO Research原創，原文發布于8月23日，本文對NFT的發展歷程進行了全景式的解析，為了方便讀者更好的了解NFT，特此推薦此文。

摘要

從 1993 年加密交易卡的出現，到 2021 年 GameFi 的爆發，梳理 NFT 的歷史發展，主要經歷四個階段。

產業格局上，在 NFT 的基礎設施層，還有很大的鑄造空間；而 NFT 的蓬勃發展主要體現在中間的協議層，又以藝術/收藏的鑄造為主；在應用層，發展較不平衡，比如 NFT 數據領域還未出現全面的數據提供商。隨著越來越多的目光聚焦在 NFT 賽道，NFT 的產業版圖將以更快的節奏拼湊。

從各個數據緯度來看，與 2020 年整體水平相比，NFT 市場如今已經實現一大跨步。這說明在本輪熱潮中，用戶參與度在不斷加深，而整個市場已經開始重新評估 NFT 價值。

四年沉浮之后，CryptoPunks 已經發展成為生態系統中最昂貴的項目，并成為一種社交貨幣；而當 CryptoPunks 進一步成為更緊密且內部認同度高的社群時，頭像本身就是「社交資本」中的一個「權益證明」。

目前市場最重要的趨勢之一是 NFT 頭像項目的延續。NFT Avatars 這種專門為個人在互聯網上代表自己而設計的收藏品日趨瘋狂，而 CryptoPunks 這樣的 NFT 藍籌項目也正在經歷類似 DeFi 協議的分叉。熱潮剛剛開始，往后會有越來越多類似的項目出現，當 CryptoPunk 已經宣告了自己就是NFT 界的愛馬仕皮膚，其它分叉們還需要更多的時間去證明。

HashMasks 在作品類別中與 CryptoPunk 高度類似，其引入的創作權市場是最大的創新之處；命名權的下放，決定了收藏者的舉動會影響藝術品接下來在市場的表現，也將影響對 NCT 的供應需求，因此給藝術品的流轉和價值帶來了一定程度的挑戰。

Bored Ape Yacht Club 除了在一貫 NFT 的稀缺性社交貨幣等價值敘事之外，還有幾點增長要素值得注意：財富效應、對比營銷、社區賦能、版權歸屬。

本質上，我們都處在一種「身份游戲」的「社交網絡」之中，從 QQ 秀到愛馬仕，人類總是會尋找最高效的方式來將社交資本最大化，只是恰好現在 NFT 頭像提供了這樣的機會：允許個人通過獲取稀有且昂貴的資產來表明身份，進而被群體接受。

Axie infinity 顯示了游戲在宏觀動蕩前的獨特韌性，在加密市場自 5 月陷入低迷的階段里， 它點燃了 NFT 賽道，并創造了一系列不可思議的數字記錄。Axie Infinity 用創新的游戲賺取生態系統激勵玩家擴大了 NFT 游戲的潛在市場，將更多玩家帶入加密生態系統，并提高參與度。

「Play-to-Earn」與傳統互聯網游戲「Free-to-Play」最大的差異——在關注力經濟中，用戶應獲得相應的獎勵：付出的時間與勞動也是資產，屬于個人財富的一部分，當游戲成為橋梁鏈接起鏈上與鏈下時，這份價值可以照進現實。

在「GameFi」的語境下， NFT 成為一種生產力工具，它不僅生產價值（SLP / AXS），也承載了凝結在勞動上的價值（Axie NFTs），并通過鏈上流動，改變生產關系（游戲開發商、工會和玩家）。

在三維的鏈網融合和元宇宙的世界中，NFT 不僅是現實資產的延伸，還是原生的虛擬世界資產的起點，更會成為一個代表身份、資產、權益、各類屬性的「通證」。

在討論NFT未來方向推演時，我們發現幾個探索方向：NFT 在 DeFi 空間中的應用；DAO 與 NFT 的結合；NFT 基礎設施工具的增長空間。

NFT 在 DeFi 空間中有以下幾類應用：流動性協議、Financial NFT、抵押借貸、資管工具。盡管 NFT 是目前加密領域最令人興奮的市場焦點，但 DeFi 仍是推動 NFT 不斷拓展邊界、重塑價值的驅動力。

許多 NFT 項目正朝著 DAO 邁進，以不同的方式傳播其治理代幣，以刺激和鼓勵圍繞項目的社區，匯集資本用以保障稀有的 NFT 資產。

YGG 從一家普通游戲公會向 DAO 轉變的標桿意義，在于證實了 YGG 這種從基本的元宇宙經濟中建立現實世界的價值映射的商業模式何其成功。

基礎設施建設對于 NFT 發展至關重要，我們關注到基于 AlchemyNFT 協議的首款產品 AutographNFT，提供了一種新的 NFT 社交場景，也將開辟一種以「合成」為路徑的價值創造領域。

七月，NFT 項目 CryptoPunks 的#2140 和#5217 分別賣出 1600 ETH 和 2200 ETH 的天價。游戲中的 NFT 迎來爆炸性增長，Axie Infinity 的游戲平均日收入超過王者榮耀，代幣市值也在 7 月期間從 2 億美元增長到 20 億美元的市值。這些令人興奮的數字，將 NFT 的故事推向了高潮。

與此同時，許多 non- crypto 的 NFT 項目也在以極快的速度落地推出，路易威登、巴寶莉、保時捷、可口可樂、梅西等等都在試水 NFT。再看國內大廠，前有阿里巴巴螞蟻鏈推出敦煌 NFT皮膚，后有騰訊基于聯盟鏈技術推出 NFT 平臺「幻核」，無疑將 NFT 的概念做了一次更主流的圈外推廣。

這篇文章旨在提供對非同質化代幣的深入概述：NFT 的歷史發展、行業格局、市場表現，對 NFT 熱門項目的分析以及 NFT 未來方向推演。我們希望無論你是一個 NFT 入門新手，或是 NFT 資深玩家，讀完都能有所收獲。

1. NFT 賽道發展情況

2021 年被稱為 NFT 元年，在剛剛過去的半年時間里，我們見證了這個小眾市場的驚人成長速度。也看到具有技術優勢、IP 優勢、資金優勢、平臺優勢的團隊、公司或機構逐步入局，包括自帶流量的交易所也紛紛下場布局 NFT 交易市場。縱觀歷史演進，目前 NFT 賽道的發展階段，產業布局和市場表現，又走到何方，值得思考。

NFT 是什么呢？NFT 全稱為 Non-Fungible Token，意思是非同質化通證，是一種記錄在區塊鏈里，不能被復制、更換、切分的，用于檢驗特定數字資產真實性或權利的唯一數據表示，可以理解為是獨一無二的加密數字產品。

簡單來說，當互聯網時代的一切都可以通過復制粘貼，得到出無數份拷貝時，你看似擁有了很多數字資產，其實并未擁有這份資產所有權。而 NFT 則制造出一種人為的稀缺，并通過這種稀缺獲得價值，因為它可以基于區塊鏈技術，明確資產所屬權，實現永久保存且獨一無二。

NFT 的正式概念雖然是在2017 年提出的，但是基于 NFT 的類似概念和應用卻是在更早之前就出現，了解 NFT 的歷史演進將更有利于我們了解 NFT 的價值和應用。

第一階段（1993 年-2014年）：概念前身

1993 年：Crypto Trading Cards（加密交易卡）

關于 NFT 的概念及其前身可追溯至 1993 年的加密交易卡（Crypto Trading Cards），其表達的形式卻是依托加密學和數學的呈現形式，然后隨機排列組成一個系列的套卡，Hal Finney （第一個收到中本聰比特幣的資深密碼學專家，比特幣先驅）將其定義為加密卡。

2012 年：Colored Coin （彩色幣）

2012 年第一個類似 NFT 的通證 Colored Coin （彩色幣）誕生。彩色幣由小面額的比特幣組成，最小單位聰（satoshi）。雖然彩色幣在設計上存在著很多缺陷，但是彩色幣通過鏈上的備注實現多種資產的象征及其他用途，展現出了現實資產上鏈的可塑性，這奠定了 NFT 的發展基礎。

2014 年：Counterparty

真正推動 NFT 的出現的是 2014年創立的 Counterparty， 其創建的「Rare Pepes」將熱門 meme 悲傷蛙做成了 NFT 的應用。meme 被翻譯為模因，其實就是一種表情包、圖片、一句話、甚至一段視頻、動圖，可以簡單的理解為我們熟知的「梗」。

ConsenSys已開放以太坊上海升級紀念NFT公開版本鑄造窗口，將持續72小時:4月13日消息，ConsenSys現已開放以太坊上海升級紀念NFT系列“Ethereum，Evolved：Shanghai”公開版本鑄造，鑄造窗口將開放72小時。任何用戶均可使用MetaMask錢包免費領取NFT，但需支付gas費。

據悉，該系列將包含紀念版和公開版兩個版本，其中紀念版將在4月13日空投給以太坊核心開發者。

去年9月，ConsenSys曾推出紀念以太坊合并的NFT系列“Regenesis”，該系列公開版共鑄造約327600枚。[2023/4/13 14:00:33]

第二階段（2015 年-2017 年）：實驗出現

2015 年：Spells of Genesis

以卡牌收集為主要玩法之一的 TCG 天生適合 NFT，2015年上架的《Spells of Genesis》就將“有史以來第一款基于區塊鏈的手游”作為招牌，把游戲的經濟系統與區塊鏈技術結合到一起。

2017 年 6 月：CryptoPunks

世界上真正意義上第一個 NFT 項目 CryptoPunks 誕生，并最早啟發了 ERC721 標準。它通過改造 ERC20 合約發行代幣，生成了 10,000 個完全不同的 24x24、8 位元風格像素的藝術圖像，開創性地將圖像作為加密資產帶入到了加密貨幣領域里。

2017 年 10 月：CryptoKitties

Dapper Labs 團隊受到 CryptoPunks 的啟發，推出了專門面向構建非同質化通證的 ERC721 標準，并且隨后基于 ERC721，推出了一款叫做 CryptoKitties 的加密貓游戲，讓每一只數字貓都體現得獨一無二，其價值不可復制。

加密貓這樣在價值塑造的呈現方式上面的創新，使得 CryptoKitties 迅速走紅，并成為市場的主流，曾占據以太坊網絡 16% 以上的交易流量，導致以太坊網絡出現嚴重擁堵，轉賬交易延遲、無法轉賬。

第三階段（2018 年 – 2019 年）：回歸建設

NFT 項目在 2018 年初經歷了一個小的炒作周期后，開始進入建設階段。http://NonFungible.com 推出了一個 NFT市場追蹤平臺，并整合了「非同質化」這個術語作為主要術語來描述新的資產類別。

數碼藝術平臺也應運而生。Opensea、SuperRare、 Known Origin、MakersPlace 和 Rare Art Labs 都建立了用于發布和發現數字藝術的平臺，而 Mintbase 和 Mintable 建立了一些工具，幫助普通人輕松地創建自己的 NFT。此外，虛擬世界擴展、交易紙牌游戲、去中心化域名服務等其它實驗興起。

第四階段（2020 年至今）：發展熱潮

2020 年，爆發

疫情之后，英美在內的各國政府選擇了發放貨幣刺激經濟的手段。短期之內，傳統的投資方案失去了吸引力，更多人在風險投資上變得大膽，進而將目光投向看似藍海的領域，FLOW 公鏈上線、NFT 與 DeFi 的結合實現了 Gamefi — NFT 迎來了它的春天。

數字藝術家 Beeple 從 2007 年開始每天作圖一張，最終把 5000 張圖片拼接成一個 316 MB的 JPG 文件，并將其作為 NFT 出售。這個耗時 14 年創作的作品《Everydays: The First 5000 Days》，最終以 6934 萬美元的價格在英國著名拍賣平臺佳士得上賣出。

Beeple 創紀錄拍賣后，Zion Lateef Williamson、村上隆、Snoop Dogg、Eminem、Twitter CEO、Edward Joseph Snowden、Paris Hilton、姚明等各界明星、藝術家紛紛通過各種 NFT 平臺發布了 NFT，再一次將 NFT 推向大眾視野。

2021年，GameFi

年中，NFT 游戲 Axie Infinity 的銷售暴漲，據 CryptoSlam 數據顯示，截止8月7日，NFT 游戲項目 Axie Infinity 累計交易量突破 10 億美元，在 NFT 市場中按成交量計算位列首位。Axie Infinity 的迅速上漲帶動整個 NFT 市場板塊的快速發展。

數據分析商 Messari 認為 NFT 將利用許多與 DeFi 相同的金融原語，因此把 NFT 目前的生態現狀分為了7層堆棧層，分別是：

第1層：Layer 1

第2層：Layer2 和側鏈

第3層：垂直/應用

第4層：輔助應用

第5層：NFT 金融化

第 6 層：聚合器

第 7 層：前端和界面

這或許更接近消費者視角。但如果我們整體按照 Token 的流動，來理解 NFT 產業板塊分層邏輯，由下至上依次大概可以劃分為基礎設施層、協議層以及應用層。

來自A & T Capital

基礎設施層包含例如 ETH、Flow、Polkadot、NEAR、EOS、Solana 等底層公鏈，Polygon、ENJIN、WAX、RONIN 、iMMUTABLE 等側鏈/L2，ERC-721、 ERC-1155 等代幣標準，以及開發工具、儲存、錢包等。

協議層則分為NFT 鑄造協議及一級市場，分別是：可交易多種類實物的綜合性交易市場（Mintable、VIV3、Mintbase ,etc.）藝術 / 收藏類為主的鑄造（CryptoPunks、NBA Top Shot、Bored Ape Yacht Club ,etc.）以及一級市場（Makersplace、Rarible,etc.）NFT游戲（Axie Infinity、Gods Unchained、Alien Worlds、Sorare,etc.）元宇宙（Cryptovoxels、Decentraland、The Sandbox ,etc.）和粉絲經濟（ BitClout 、Rally ,etc.）。

應用層主要分為金融、泛二級市場和一些垂直領域。

其中，金融性的應用包括：

NFT 作為底層資產，提供 NFT 定價的流動性協議。例如 NiftEx/NFT20/NFTX ，通過將 NFT 抵押，生成易于流通的 ERC20 代幣來提升 NFT 的流動性。

利用 NFT 作為資產表示工具的協議。例如通過金融活動鑄造的 Uniswap LP token 和 yinsure 保單這樣的 Financial NFT。

NFT 作為底層資產實現抵押借貸的協議。例如 NFTfi。

NFT 產業鏈上層的資管工具，類似 DeFi 里的 DeBank 等資管平臺。例如 NFT Bank。

泛二級市場，包括了主要的鑄造平臺產出的 NFTs。比如 2017 年 12 月上線的 OpenSea，是目前最大的 NFT 交易平臺。在垂直領域，還包括了數據（Cryptoart.io、Nonfungible、NFTGuru、CryptoSlam! ,etc.）策展社區（Whale DAO、Flamingo ,etc.）社交( Nifty’s、Showtime,etc.)域名（Unstoppable Domains、ENS、Namebase ,etc.）等其它分支。

便利店7-Eleven宣布推出“Seven NFT”:4月27日消息，便利店7-Eleven宣布推出業界首個配備加密貨幣的“Seven NFT”。“Seven NFT”是為紀念7-11和Ministop與Klaytn基金會發行的虛擬貨幣“Klay”的融合而創建的沙藝內容，也可以通過加密貨幣交易所兌換成現金。為紀念“Seven NFT”的發行，7-Eleven將于5月28日至27日為官方應用程序Seven App的用戶通過抽獎方式向總計7110人贈送 Seven NFT。目前尚不清楚是否該NFT贈送活動對象是否包括國內用戶。(Newsis)[2022/4/27 5:14:18]

我們可以發現，在基礎設施層，還有很大的鑄造空間；而 NFT 的蓬勃發展主要體現在中間的協議層，又以藝術/收藏的鑄造為主；在應用層，發展較不平衡，比如 NFT 數據領域還未出現全面的數據提供商。隨著越來越多的目光聚焦在 NFT 賽道，NFT 的產業版圖將以更快的節奏拼湊。

2021年 1 月開始，數字收藏卡 NBA Top Shot 銷售額陡增，于 2 月當月突破 2 億美元，促進加密貨幣市場將目光轉向 NFT 領域。3 月，數字藝術家 Beeple 作品拍出 6900萬美元高價，間接帶動更多藝術家了解、涉足 NFT 市場。在后續幾個月中，無論是 2017 年便存在的 CryptoPunks，還是誕生不足 4 個月的 Bored Ape Yacht Club，均在這場 NFT 熱潮中爆發。其中，鏈游代表 Axie Infinity 創造了一系列驚人的數字。

遷移到以太坊側鏈 Ronin 后，Axie Infinity 在第二季度實現了爆發式增長，成為第二大NFT市場。圖片來源：DappRadar

同期，一二級市場開始活躍，7月20日，OpenSea 拿下1億美元融資。8月，OpenSea 取得了其有史以來最好的 NFT 銷售量，展示了 NFT 生態的增長。

根據網站 CoinGecko 資料顯示，現在全球 NFT 總市值接近 245 億美元。5 月下旬至今，在加密貨幣市場下行影響中，NFT 項目熱度呈現逆勢上揚，并在第二季度創下新高，銷售額達到 25 億美元，遠高于 2020 年上半年的 1370 萬美元。與 2020 年整體水平相比，NFT 市場已經實現一大跨步。這說明在本輪熱潮中，用戶參與度在不斷加深，而整個市場已經開始重新評估 NFT 價值。

視角拉近，我們從具體的幾個數據緯度來看這半年 NFT 市場的發展現狀。

追蹤多個區塊鏈銷售情況的 DappRadar 表示，2021 年上半年的銷售額接近 25 億美元，高于 2020 年上半年的 1370 萬美元。但 NonFungible.com 的這一數字是 13 億美元，因后者統計時不包括 “DeFi” NFT。

據 Dune Analytics 數據顯示，8 月前半個月，作為主要的一個 NFT 交易市場OpenSea ，累計交易量達逾 8.8 億美元，是 7 月總交易量的 2.7 倍，按月度交易量來看創歷史新高，日交易量達到超 6200 萬美元。另外，本月 OpenSea 上共計銷售 62.4 萬件 NFT，產生的費用（包括 OpenSea 和合作伙伴費用）超過 6000 萬美元，活躍的交易者突破 10 萬人。

2. Number of NFT sales by category

體育和收藏品仍是目前 NFT 最受歡迎的選擇。但值得注意的是，允許球迷以視頻集錦的形式買賣 NFT 的 NBA Top Shot 市場此前大火，但目前該平臺的交易量已經萎縮，買家數量從 3 月份的 40.3 萬人下滑至 6 月份的 24.6 萬人，接近減半。而 NBA Top Shot“moment” NFT 的平均價格在 2 月份達到 182 美元的峰值后，在 6 月份跌至 27 美元。

據 NonFungible.com 統計，自 3 月份以來，每周買家的數量大多在 1 萬至 2 萬，超過了賣家。注：該網站只匯總了以太坊區塊鏈上的NFT交易數據。

根據 cryptoslam 數據統計顯示，NFT 收藏品歷史銷量排名前三位為 Axie Infinity、CryptoPunks、NBA Top Shot。Axie Infinity、Art Blocks、Bored Ape Kennel Club、Meebits項目近三十天銷售排名中增長迅猛，排名前十的NFT項目中只有 NBA Top Shot出現了交易量萎縮（-32.7%）。

5月下旬，雖然受加密貨幣市場下行影響，錢包活躍度一度跌至10000以下。但在隨后兩個月內，呈現逐漸增長趨勢。

NFT的市場總值在過去三年里得到飛速發展，從 2018 年的 $40,961,223 增長到2020年的$338,035,012。而到 2021 年上半年結束，據 CoinGecko 數據統計，這一數值增長到 $12,725,140,217。短短兩個月后，截止 2021 年 8月12日，市場總值增長到 $24,452,855,042，增幅達到192%。

隨著主要區塊鏈基礎設施的成熟以及公眾對 NFT 接觸和理解的加深，NFT 平臺和項目正在成為新的投資風口。在 Beeple 等藝術家作品創紀錄的成交價的推動下，越來越多的資金流入 NFT 及相關的公司和項目。據不完全統計，在今年上半年有超過 10 億美元的資金流入 NFT 行業。

在第三次投資周期牛市后期，盡管整體市場行情不佳，仍有不少大筆投資。今年3月份， Dapper Labs 宣布完成一筆 3.05 億美元融資，這是 NFT 領域今年以來獲得的最大一筆融資。7月，全球最大的NFT 市場 OpenSea 在 B 輪融資中融資 1 億美元，估值達到 15 億美元。區塊鏈游戲及 NFT 開發商 Animoca Brands 融資 1.39 億美元。同樣引起關注的還有 7 月 14 日融得 3700 萬美元的 Certik，領投方包括雷軍旗下順為資本。

策略游戲《百戰天蟲》游戲發行商Team17放棄推出MetaWorms NFT計劃:2月2日消息，策略游戲《百戰天蟲》（Worms）游戲發行商Team17宣布放棄推出其MetaWorms NFT計劃。Team17表示，“我們已經聽取了我們的團隊成員、開發伙伴和我們的游戲社區，以及他們所表達的擔憂，因此決定放棄進軍NFT領域。”此外，曾在2020年授權Team17發行游戲《Going Under》的工作室Aggro Crab表示，如果不取消NFT計劃，它將不再與這家長期經營的發行商合作。

此前消息，Team17宣布與Reality Gaming Group合作，將在該公司的以太坊側鏈上發布收藏品。（Cointelegraph）[2022/2/2 9:27:52]

了解了 NFT 的歷史、分類、現狀之后，我們來看看目前 NFT 賽道中引人關注的熱門項目。

DeFi 有藍籌股，NFT 也不例外。藍籌（Blue Chips）的概念來自于賭場，由于賭場內藍色籌碼最值錢，所以后來人們把證券市場里中那些市值高、經營業績好的股票稱為「藍籌股」。除此之外，藍籌股往往在其所屬行業內占有重要支配性地位并且成交活躍。綜合來看，它們應該具備以下特點：

市值排名靠前

銷售額較高且穩定

交易活躍，流通性好

在所處的NFT 賽道內位于領導地位

被其他 NFT 項目廣泛學習采用

按照這個標準去衡量時，就能明白為什么 NBA Top Shot 不能算優質藍籌股。盡管它歷史銷售額名列前茅，但如前文數據所示，其流通性和交易額穩定性都差強人意。

媒體常說：用上百萬美元購買一個 jpg 文件是很愚蠢的。我們如何理解其背后的價值來源，挑選 NFT 藍籌項目成為一個切入口。這能幫助我們從對藍籌的研究中找到優秀 NFT 項目的價值因素和增長邏輯，并捕獲 NFT 賽道后續發展的長期紅利。

其中，加密貨幣中最激動人心和最有故事的 NFT 項目 CryptoPunks，在目前層出不窮的頭像項目中，擔得起藍籌股標簽。它是一個 24x24 像素的藝術作品，總量只有 1 萬個。這個由Larva Labs 在 2017 年 6 月推出的項目是 NFT 領域的 OG，目前最昂貴的一個 CryptoPunk 以 4200 ETH 售出，價值高達 757 萬美元。即便購入最普通的 CryptoPunk，也需要 51.85 ETH，目前約合100萬左右人民幣。

在價值發現層面，可以從以下四點理解：

1. 設計理念

顛覆性的設計理念：與其它以太坊產品不同，CryptoPunks 選擇使用 ERC-20 標準。

稀缺性與恒定供應：與 CryptoKitties 可以無限量生成不同，CryptoPunks 數量固定，總共就只有 10000 個 Punk，且每一個 CryptoPunks 的屬性都不同，原始作品具備稀缺性。

2. 價值敘事

朋克精神：字符化的朋克藝術品，向 Timothy May 在上世紀九十年代初參與開創的密碼朋克運動致敬。

公平性：CryptoPunks 沒有任何別的玩法，沒有知名 IP 加持，僅僅是純鏈上生成的資產。項目發布非常公平，任何人都可以在一天之內免費獲得代幣。同時，官方將其中 9000 個作品以贈送的方式大部分贈予了社區。

3. 社交貨幣

行業OG：這款 2017 年發布的元老級 NFT 項目擁有絕佳的社交貨幣屬性，代表了區塊鏈行業名片，以及高端投資通行證。

社區文化：圍繞 CryptoPunk NFT 所開發產品形成一個去中心化收藏家社區，該社區擁有自己的文化行為和規范，例如使用 CryptoPunk 作為各個社交媒體平臺的個人資料頭像圖片。

4. 社區賦能

收藏家們不僅是被動地持有 CryptoPunk，還開始相互合作，創作由 CryptoPunk 角色藝術啟發出的新故事。例如，一群收藏家創作了一部包含 16 位朋克人物的 PUNKS 漫畫，并附有背景故事和敘事線，將為這些朋克創造完整的 IP 身份。

在 ICO 繁榮的 2017 年，CryptoPunks 成為以太坊上第一批具有驗證唯一所有權內置方法的數字藝術作品，開辟了 NFT 的先河。四年沉浮之后，CryptoPunks 已經發展成為生態系統中最昂貴的項目，并且擁有了屬于自己的拍賣行 Punk House。增長背后主要來自原生設計理念與后期內容創作增值，當然，加密社區對于 NFT 熱潮的狂熱情緒，也是助長 CryptoPunk 熱潮的最根本動力。以下幾點值得思考：

在設計敘事中實現價值主張：朋克精神、公平性的價值主張與稀缺性的供應設計，使得CryptoPunks 成為一種富有敘事性的行業資產，也逐漸成為以太坊文化層面的代表。

將社區創作與商業獲益結合：濃厚的社區氛圍使得二次創作沒有停留在傳統 UGC 層面，他們將原始朋克作為靈感來創作全新的藝術，將其貨幣化并作為粉絲藝術品出售，并推動了原有朋克的曝光率并創造新的需求，此舉使得 PUNKS 漫畫創作者、原創開發人員和更廣泛的朋克社區共同受益。

發揮其社交性調動社交追捧：像素藝術圖像適合作為社交軟件的頭像和人設形象，加上行業歷史意義賦予了更多層面的價值，令 CryptoPunk 成為一種社交貨幣；而當 CryptoPunks 進一步成為更緊密且內部認同度高的社群時，頭像本身就是「社交資本」中的一個「權益證明」。

據NonFungible調研報告顯示，2021年Q2收藏品最高售賣記錄前三名均為CryptoPunk

不可否認，目前市場最重要的趨勢之一是 NFT 頭像項目的延續。NFT Avatars 這種專門為個人在互聯網上代表自己而設計的收藏品日趨瘋狂，就像 CryptoPunks 不斷刷新的數字記錄。但也正如 DeFi Summer 見證了每一個成功的 DeFi 協議的分叉，像 CryptoPunks 這樣的 NFT 藍籌項目也正在經歷類似的分叉。

10,000個泡黃瓜（My Fking Pickle ）、10,762 張門票（Wicked Craniums ）、10,000 只無聊猿猴（ Bored Ape Yacht Club ）、10,000 只狗（Slumdog Billionaires）和10,000 只屬于無聊猿猴的狗（Bored Ape Kennel Club），10,000 只與 無聊猿猴類似的獨特公牛（Bulls on The Block ，來自BAYC 的早期社區成員），不一而足。

這些新項目具有非常強烈的 CryptoPunk 風格特征，對10,000這個神奇數字的趨近，對不同稀有度屬性的趨同，以及專注宣傳社區未來價值的趨勢。還有一些哭笑不得的分叉，比如前不久在 CryptoPunks 頭像的基礎上添加了一個醫用口罩的COVIDPunks，一些以太坊用戶鑄造這些隨機生成的低分辨率 NFT 化身時，恰逢以太坊倫敦硬分叉升級的實施，隨著大量用戶哄搶 COVIDPunks ，使得 ETH 在短時間內的銷毀速率推高至每分鐘 14ETH，最終因以太坊網絡出現了擁堵情況造成的交易失敗而損失了 174ETH。

但這并沒有為大眾的熱情熄火。市場是瘋狂的，在財富效應面前甚至接近為狂暴。24小時在二級市場上創造超過 1100 萬美元銷售額價值的矮胖企鵝（Pudgy Penguins）再一次證明了 NFT Avatars 的爆炸。曾遭遇以太坊社區批評的 Meebits 在 7 月交易量也達到 1470 萬美元，比 6 月份增長了 305%。熱潮剛剛開始，往后會有越來越多類似的項目出現，當 CryptoPunk 已經宣告了自己就是NFT 界的愛馬仕皮膚，其它分叉們還需要更多的時間去證明。

披頭士樂隊獨家采訪首次被制作成NFT進行拍賣:12月13日消息，據 Voices of Classic Rock Archive (VOCR) 報道，他們正在將披頭士樂隊約翰·列儂、保羅·麥卡特尼、喬治·哈里森和林戈·斯塔爾的一段獨家采訪鑄造成數字 NFT 進行拍賣，而這也是披頭士樂隊采訪首次以 NFT 形式被出售。據悉相關采訪內在過去幾十年中從未對外公開，目前已知的采訪內容標題分別為：約翰·列儂的“A Day in the Life”、保羅·麥卡特尼的“Chaos and Creation in the Backyard”、喬治·哈里森的“Abbey Road”和林戈·斯塔爾的“His Lost Medallion”。

每個NFT都將包含獨特的藝術作品和采訪的WAV文件，NFT將在以太坊區塊鏈備注早，投標人只能使用ETH進行投標和購買，起拍價為1.25ETH（約合4000美元）。[2021/12/13 7:35:15]

有趣的是，如果我們來看其中一些比較優秀的分叉項目，例如 HashMasks 和 Bored Ape Yacht Club，可以發現一些不同的 NFT 價值成因，而這幾個分叉的起起伏伏，也給我們理解 NFT Avatars 提供了參考維度。雖然我們無法斷言火爆的周期，但可以量化價格、交易活動、持有人數量、社區規模，并盡力了解整個 NFT 市場的需求。

Hashmasks 是一個一度著名的 NFT 項目，其商業模式是圍繞著 NFT 畫作并結合兩種玩法的模式：盲盒+ENS。這兩種在當時都是比較創新的玩法。

盲盒玩法：在 HashMasks 的初期，要想獲得這些 NFT 畫作，只能通過拍賣獲得，而拍賣到的 NFT 并不能知道長什么樣，也就是初期處于盲盒狀態。直到 14 天后，拍賣結束時才能揭曉答案。作品的隨機屬性則會讓作品擁有者“拆開盲盒“時充滿了期待。

ENS 結合：HashMasks 將作品創作權的一部分下發給了收藏者社區，Hashmasks 的持有者可以親自為 NFT 命名，而命名需要耗費的代幣 NCT 由持有的 NFT 累計，總量有限，待 NCT 全部銷毀后，藝術品的最終形態才能得以確定。這種與 ENS 域名設計的大膽嘗試吸引了眾多用戶參與。同時，由于 NCT 本身對應著一種改動作品的權利，而這個權利可能會增加作品本身的價值，因此該代幣本身是有價值的。再加上其本身的通縮屬性，NCT 本身就會形成一個炒作的買賣市場。

HashMasks 在作品類別中與 CryptoPunk 高度類似，其引入的創作權市場是最大的創新之處；命名權的下放，決定了收藏者的舉動會影響藝術品接下來在市場的表現，也將影響對 NCT 的供應需求，因此給藝術品的流轉和價值帶來了一定程度的挑戰。因此，HashMasks 自 2 月推出以來一直停滯不前，在上個季度僅產生了 200 萬美元的二次銷售。

出道四個月的 NFT 黑馬 Bored Ape Yacht Club (BYAC)，6月份在累計銷售額和累計銷售量上都超過了明星項目 NBA Top Shot、CryptoPunks 。BAYC 除了在一貫 NFT 的稀缺性社交貨幣等價值敘事之外，還有幾點增長要素值得注意：

財富效應：0.08 ETH 的發售價，較低的入門成本，極高的財富想象

對比營銷：借力東風，話題炒作，品牌對用戶心智的精準占領。這里要提到同時期登場的 Meetbits ，來自明星團隊Larva Labs 。Meebits 免費發放給花費數十 ETH 購買 CryptoPunks、花費上百 ETH 購買 Autoglyph 的有錢人，而沒有這兩類 NFT 的用戶需要花近 8000 美元搶購；BAYC 的一萬只猿猴每一只僅需 0.08ETH，約合 200 美元。這傳達出一種價值感受：Meetbits 將使富有的收藏家變得更加富有。相比而言，BAYC 更像普通人能接近的去中心化信仰。當時，NFT 收藏家 DANNY 和 888 都在 Twitter 發起了一項投票，Beeple 對二者的對比創作更加引發了大量爭議和討論。原本關注 Meebits 的用戶和粉絲，也無形中被遷移至 BAYC。而這些對比性的社交話題都傳遞出一個信號：BAYC 比 Meebits 更有潛力成為下一個 Crypopunks 。

社區賦能：良性、有活力的社區氛圍，充分身份認同的社區歸屬（在Twitter 刮起Ape follow Ape 的潮流），互動體系構建社區福利（官網的協作涂鴉板「浴室」功能、購買專為俱樂部會員使用的The Sandbox 游戲中的土地、免費領養的 Club Dog NFT、低買高賣的周邊服飾等），綜上所提供的資產流動性、升值想象、品牌獲益空間。

版權歸屬：通常來說，NFT 的版權不屬于買家。而 BAYC 的所有權和商業使用權，在發生交易時，都會被授予給買家。通過版權的轉移，BAYC 演變成了一個潮牌，這就是它與其它 NFT 的不同之處。

當我們去審視這些頭像的價值時，也許不少項目會面臨和 Hashmasks 相似的命運。FOMO情緒之外，這更像一股涌動不變的潮流。因為本質上，我們都處在一種「身份游戲」的「社交網絡」之中，從QQ秀到愛馬仕，人類總是會尋找最高效的方式來將社交資本最大化，只是恰好現在 NFT 頭像提供了這樣的機會：允許個人通過獲取稀有且昂貴的資產來表明身份，進而被群體接受。

Axie Infinity 是目前排名第一的 NFT 游戲，也是以太坊上流量最多的應用程序之一。游戲行業獨特的吸引力之一，是它面對宏觀動蕩的出色韌性，這一點已經在 2008 年金融海嘯和 2020 年新冠疫情中有過證明。加密游戲領域也出現了類似的態勢：在加密市場自5月陷入低迷的階段里，Axie infinity 點燃了 NFT 賽道，產生了一些「DeFi Summer」的味道。從數據上看：

交易量：據 CryptoSlam 數據顯示，截止8月6日，NFT 游戲項目 Axie Infinity 累計交易量突破 10 億美元，在 NFT 市場中按成交量計算位列首位。7月，二級市場上 Axie NFT 的交換也是爆炸性的。OpenSea 和 Axie Marketplace 的 30 天交易量已超過 7 億美元，超過 23 萬名交易員和 140 萬筆累計銷售。

游戲收益：今年 4 月，Axie 產生的收益約為 67 萬美元。5 月份，其收益為 300 萬美元。6 月份，其收益為 1,220 萬美元。7 月份，其收益已經達到了 1.662 億美元，其排名高于以太坊、幣安智能鏈或比特幣，成為收入最高的加密協議。

玩家：根據 Axie Infinity Twitter 官方消息，Axie Infinity 在 8/6 日突破 102 萬日活躍用戶，Axie Infinity 兩個月用戶成長了超過 1000%。全球玩家60% 來自菲律賓。

應用排名：盡管大多數活動發生在 Ronin 側鏈上，但據 EtherScan 的數據顯示，Axis 仍然是以太坊上的 Gas 消耗量排前三的應用。

代幣價值：Axie 游戲的治理代幣 AXS 于 2020 年 11 月初發布，至今已經增長到 20 億美元的市值。

藏品價值：從NFT藏品價值來看，Axie Infinity 成為有史以來最有價值的 NFT 收藏品。根據 marketplace.axieinfinity 數據， Axie#3070 以 30ETH 價格成交，約折合 95887.9 美元。Axie Infinity 游戲內的 Axie 寵物仍在不斷升值中，市場最高報價的一只目前達到 987987ETH。

社區增長：Axie 擁有76 萬成員的 Discord 服務器，它是世界上為數不多的擁有超過 50 萬用戶的 Discord 服務器之一。相比之下，《堡壘之夜》的 Discord 社區成員約為 80 萬。

市盈率：據Delphi Digital統計數據顯示，Axie 的市盈率從 4 月底的 800 以上，跌至近期低點 7.59

音樂制作人陳奐仁完成NFT單曲《Nobody Gets Me》拍賣，成交價7ETH:著名音樂制作人陳奐仁在OpenSea完成NFT單曲《Nobody Gets Me》拍賣，成交價7ETH。他是華語樂壇首位進行NFT單曲拍賣的音樂制作人，曾為陳奕迅創作歌曲《愛是懷疑》。

4月5日晚，陳奐仁通過微博表示：“感謝大家！實驗成功！以7個ETH拍賣成交。下一代的音樂人會比我們這一代還要辛苦。希望大家會幫我傳達訊息，讓新一代的音樂人知道，跟我一起試試看NFT的模式。跟你們的粉絲們建立這個新的、更密切的經營模式。在音樂的領域，走更長遠，持久的路。這只是第一步，一起繼續加油！”[2021/4/7 19:54:22]

Ronin 推出以來的速度增長，數據來源 Delphi Digital

如何來理解這些不可思議的數字，這是三個角度：

1. 游戲價值

作為游戲，首先看其本身具有的娛樂價值：

策略性：基于回合制的卡牌戰斗游戲，一方玩家通過打倒對方玩家的 3 只 Axie 小精靈來獲得勝利。在每回合中，玩家必須排兵布陣并策略性地打出技能卡牌，以最大限度地提高獲勝的機會。

收藏性：Axie Infinity 是一個復雜的游戲生態系統，它基于由遺傳算法產生的具有不同稀有度和效用的 NFT。任何使 Axies 更獨特的元素都有可能增加其對收藏家的價值。

可玩性：目前游戲內玩法內容有 PVE 和 PVP 兩種模式，同時游戲內每個月進行一次賽季，玩家將自動參與游戲賽季。

社區力：Axis 調查了玩家玩 Axis Infinity 的主要動機，48% 的人表示他們是為了經濟收益而玩游戲，但 37% 的人表示他們的主要動機是該社區。當日活躍玩家超過 50 萬時，服務器開始崩潰，在此情況下，社區仍表現出了「親密、文明和友愛」。

未來規劃：Axie Infinity 也在打造自己的世界 Lunacia，并于 2019 年開始拍賣「土地」，并同年晚些時候將 Axie Infinity 和土地市場合并。土地游戲將為 Axie Infinity 游戲添加一個新的可玩性和變現維度。

盡管 Axie Infinity 仍然缺乏傳統中心化游戲在用戶體驗、游戲設計和圖形方面的復雜程度，和傳統游戲比依舊停留在《魔力寶貝》級別，但相較第一代 NFT 游戲 Crypto Kitties 而言，第二代 NFT 游戲 Axie Infinity 的寵物不僅拿來培養，還能用于戰斗，寵物是資產，戰斗得獎勵，后者可以給前者升級、增值，兩者均可在鏈上交易。

總體來說，第二代 NFT 游戲在可玩性和游戲體驗方面表現更好，具有開放式世界，支持對戰等玩法模式，以及更豐富的美術效果和玩家生成的內容，依舊有著當前鏈游最高的可玩性。隨著鏈游市場的不斷擴大，玩家的不斷加入，對游戲質量的要求也會越來越高。

在熊市堅持埋頭建設

2. 商業價值

與傳統模式不同的是，在 Axie Infinity 的「Play-to-Earn」(邊玩邊賺)模式中，95% 的交易收益都歸玩家所有。Axie Infinity 協議獲取的大約 5% 的收益將流入其「Community Treasury」(社區金庫)。與此同時，隨著 Ronin 推出，通過支付 2 AXS 來代替 ETH 的 Gas 成本，金庫現在有了新的收入來源，改善了游戲的收入結構。在 Staking 部分上線后，該金庫將分配給代幣持有者。這些是最真實形態的留存收益。

Axie Infinity 為玩家提供的各種精心設計的賺取收入的選項，所有這些都可以在開放交易所上交易，在不久的將來，它們可以在 Axie 自己的 DEX 上進行交易。包括：

通過日常任務、PvP 和 PvE 游戲獲得 SLP ，隨后可以進行交易或兌現

通過單個 Axie 的繁殖和交易以獲取利潤

通過擁有游戲內土地來積累資源和潛在的資本增值

目前主要是賺取 SLP 代幣，但在未來幾個月，玩家也將能夠通過游戲玩法賺取 AXS 代幣。同時，AXS 的持有者將通過質押 AXS 獲取更多的質押回報

在傳統中心化游戲規則中，沒有透明的經濟系統，游戲中的道具也并不屬于持有者，如果游戲停運或關閉，游戲中的道具也將不復存在，而且道具只能在它所在的游戲中使用。但在區塊鏈邏輯下，一旦游戲內的資產上鏈，玩家對于這個地址以及其下面的資產（積分、道具、武器、角色）擁有所有權。因此這種商業價值體現在對數字資產所有權和產權的需求。Axie Infinity 則用創新的游戲賺取生態系統激勵玩家擴大了 NFT 游戲的潛在市場，將更多玩家帶入加密生態系統，并提高參與度。

這也是「Play-to-Earn」與傳統互聯網游戲「Free-to-Play」最大的差異 — 在關注力經濟中，用戶應獲得相應的獎勵：付出的時間與勞動也是資產，屬于個人財富的一部分，當游戲成為橋梁鏈接起鏈上與鏈下時，這份價值可以照進現實。

3. 社會價值

新的工作方式：Axie Infinity 已經持續運轉了 3 年，新冠疫情的爆發給了它一個展現價值的機會，在一部名為 《Play-to-Earn》 的紀錄片中，展示了玩這款游戲意外地成為菲律賓低收入群體在疫情期間維持生計的方式。

獎學金項目：啟動游戲需要3 只 Axies，最便宜的 Axie 要花費 195 美元。也許你會問以玩 Axie 謀生的人如何負擔這筆花銷？紀錄片里提到了Cabanatuan 當地的獎學金項目 (scholarship programs)，該獎學金是一種共享收入模式，實際上是將 Axies 租給玩家， 并通過 SLP 代幣收益的收入分成獲得回報，同時還有區塊鏈工會組織 Yield Guild Games 提供服務。獎學金提供給來自不同國家的人員，其中最多的是菲律賓、委內瑞拉、古巴、卡塔爾和阿拉伯聯合酋長國等發展中國家。

Axie Infinity 能否持續火爆，這個疑問需要交給時間，但它切實地展現了區塊鏈經濟潛在的社會價值。將這個視角放大，可以幫助我們去理解區塊鏈經濟。在「GameFi」的語境下， NFT 成為一種生產力工具，它不僅生產價值（SLP / AXS），也承載了凝結在勞動上的價值（Axie NFTs），并通過鏈上流動，改變生產關系（游戲開發商、工會和玩家）。

NFT 目前的行業格局賽道主要在收藏品、游戲、元宇宙、藝術、DeFi 、公共事業等領域。用例包括但不限于：實物和數字資產的所有權證明、游戲道具、可編程數字藝術、音樂、視頻、房地產的部分所有權、知識產權文件、歷史文物的記錄、社交代幣、VR 可穿戴設備、虛擬房地產、活動門票、訂閱徽章、區塊鏈域名等等。

NFT Avatars 之外，目前最值得注意和高度期待的用例是虛擬房地產和游戲。這種關注源于一個被稱為 Metaverse （「元宇宙」）的想法，2021年，隨著業內第一股 Roblox 上市，后疫情時代對線上場景價值的迫切需求，元宇宙概念被炒熱。目前正在建立和提出的一些最引人注目的 Metaverses 包括：Decentreland、The SandBox 、Crypto Voxels 等等。

據估計，虛擬商品市場的規模約為500億美元，預計到2025年將增長到1900億美元。

可口可樂宣布與 Decentraland 合作，一塊 Sandbox 土地以 863,000 美元的價格售出，而幾塊 Axie 土地的交易價格也超過 500,000 美元。但相比起其他區塊鏈領域，元宇宙目前缺乏貼合自身優勢的玩法和造富效應；應用硬件門檻較高，優化不完善；玩家群體還是局限于圈內的用戶，觸及不到區塊鏈之外的大眾群體。且長期來看，元宇宙將是許多獨立工具、平臺和由共享基礎設施、標準和協議支撐的世界不斷融合的結果。其所需的 VR/AR/MR、AI、NLP、計算機視覺渲染、云端虛擬化、腦機接口等多種技術，盡管都發展迅猛，但目前我們仍然處于一個生產內容的階段。

元宇宙市場地圖，數據源：Jon Radoff，整理 LD Capital Research

大部分人認為，在二維互聯網和區塊鏈世界中，NFT 只是現實資產的數字憑證。但在三維的鏈網融合和元宇宙的世界中，NFT 不僅是現實資產的延伸，還是原生的虛擬世界資產的起點，更會成為一個代表身份、資產、權益、各類屬性的「通證」。

在討論NFT未來方向推演時，我們發現幾個探索方向：NFT 在 DeFi 空間中的應用；DAO 與 NFT 的結合；NFT 基礎設施工具的增長空間。

NFT 在 DeFi 空間中有以下幾類應用：流動性協議、Financial NFT、抵押借貸、資管工具。

1. 流動性協議

指代表 NFT 作為底層資產，提供 NFT 定價的協議。比如 NiftEx、Upshot、NFT20、NFTX、NiftEx、TopBidder。這些流動性協議為上層復雜應用提供 NFT 價值發現。比如 Unicly，NFT 持有者在 Unicly 協議上創建自己的 uToken，該協議一般是對一組 NFT 的集合進行抵押碎片化后，鑄造對應數量的 ERC20 代幣，進而參與流動性挖礦、交易等。具體項目的對比解析，可以參考 CoinGecko 的這篇文章（《碎片化 NFT 研究報告：提高 NFT 流動性的探索和實踐》）。

其中 Unicly 和 NIFTEX，是通過創建接受不同 NFT 的基金，然后將該基金代幣化，用戶可以購買基金代幣來接觸原始 NFT 集合；NFTX 和 NFT20 則是通過創建具有相似價格的 NFT 基金來創建一個價格底線。

CoinGecko 分析師Lucius Fang對市場主流碎片化項目的對比分析

NFT 碎片化平臺代幣估值

目前 NFT 市場面臨的幾個主要問題：用戶參與門檻高、資產價值效率低、市場估值不準確、交易流動性差。真正的難點不在于建立二級市場，而在于獲取充沛的流動性。在這個問題上，目前最常見的一種 NFT 碎片化形式是把 NFT 發行質押到一個池子里，然后發行出對應的 ERC20 通證。碎片化后的NFT 提高了交易流動性，也會發揮出資產流動性的價值。

對用戶來說，「我為什么要購買碎片化藝術品其中一小塊份額呢？」其實這和買股票的概念一致：「股票」是對公司的碎片化定價。公司以「股票」的形式，使大量散戶成為投資者。看好一個公司無需收購它，只要買入股票就好了。股票市場帶來的流動性使公司蓬勃發展，股票市值也成為了公司定價的標桿。因此，讓門檻較高的 NFT 走向大眾化必須提高資產流動性，提高用戶激勵屬性。

我們來看 DODO 對此提供的一種解決方案：

DODO NFT：打造最低成本的流動性市場

碎片化還不夠，還需要高效的流動性市場。一直以來，DODOEX 為標準資產提供定價、發行、建池、交易、眾籌等功能。DODO NFT 將打開非標準資產流動性的匣門，利用PMM算法，為 NFT 提供新的定價與流動性解決方案。

容納多樣資產的DODO NFT Vault：在DODO NFT Vault中，創建者可以放入任意的NFT，例如一副藝術作品，一支明星的VLOG視頻；也可以是一組珍稀的游戲道具，歌手的系列專輯、系列寫真集。通過持續地在DODO NFT Vault中增加資產，整個DODO NFT Vault背后的價值可以不斷的提高，甚至成為個人或組織的名片。

最低成本的流動性市場：DODO NFT Vault的創建者，不需要任何資金（除了gas費）就可以創建碎片化代幣的市場，讓市場直接決定NFT的價格。

手續費分成模式：在DODO NFT的DODO Private Pool中，池子中的手續費分成方式是極為靈活的。在后續的設計中，會考慮到DODO NFT Vault的創建者以及交易者，都享受到手續費的分成。

高度的可拓展性和可組合性：一方面來說，通過將DODO NFT Vault碎片化為FT，FT可以通過DODOEX等其他交易所自由地進行交易；同時也可以被用于借貸，衍生品等場景。從另一方面說，DODO NFT的協議本身具有高度的可拓展性，在未來會加入更多金融用例。

對于 DODO 來說，資產發行，不局限于同質化代幣，我們將這套 PMM 算法與一條龍式的流動性方案，帶到更廣闊的非標準資產領域，觸及到更龐大的用戶。

NFT 的流動性協議仍然處在早期階段，目前該領域前四名項目加起來的 TVL 還不到 1 億美元，應用也屈指可數。但對于那些無法接觸到高價 NFTs 的普通人來說，碎片化無疑是一個更加切實可行的路徑。更具體一些的好處：

提供價格發現：被碎片化的 ERC20 代幣每一次被交易，都會產生新的價格，從而更新該 NFT 的總價值。

提升交易流動性：碎片化的解決方案相當于創建了一個 NFT 二級市場，讓買家和賣家都有動力參與市場交易，讓 NFT 市場進出貨更加容易，從而解決了 NFT 交易的流動性難題。

降低收藏門檻：碎片化意味著，你能以更小的價格投資一個稀有藏品 CryptoPunk。這使建立更多樣化的 NFT 投資組合成為可能。但不是所有 NFT 都需要碎片化，沒有流動性的長尾資產不會因為碎片化而改觀，所以應該優先關注代表著「共識」的高凈值資產的流動性問題。

利于治理和權利：讓 NFT 以交易的方式分散了所有權，讓持有 NFT 的「權利」（例如收益共享和投票）成為一種有形的概念，治理權（例如收益共享和投票）也更加去中心化。

2. Financial NFT

利用 NFT 作為資產表示工具的協議，NFT 可以看作是 Token 的進化。比如 Uniswap LP token 和 yinsure 保單。Yinsure.finance 使用了 NFT 的格式，將保單進行代幣化，稱之為 yInsureNFT。這類 NFT 保單，除了可以自行持有之外，還能夠在 NFT 市場交易，或者參與挖礦。而Uniswap V3 中提出的方案中創新性的使用 NFT 作為 LP Token，NFT 的金融屬性被彰顯。

此外，還有 Solv Finance 在這個領域所帶來的創新。他們根據金融票據設計了表達加密項目鎖倉 Token 的 Financial NFT，并設計了vNFT 這個全新的資產標準。基于全新的票據型通證協議，Solv 支持遠期合約、NFT 份額拆分、按揭分期支付等全新功能。

Solv Vouchers 是 Solv 推出的首個 Financial NFT 產品，致力于重構鎖倉 Token 的管理方式，大幅提高鎖定資產的流動性。Solv IC Market 則是 Solv 團隊基于原創資產標準 vNFT 推出的首個創新應用，嘗試著用 NFT 將一級市場帶入 DeFi 領域。

DODO 已在 Solv 平臺將 10 萬枚 $DODO 鑄造成 Voucher 并以市價五折價格發售，本次發售的目的為回饋 DODO 深度用戶。

3. 抵押借貸

這一類主要代表 NFT 作為底層資產實現抵押借貸的協議。例如 NFTfi、Pawnhouse、Taker Protocol。以 NFTfi 為例：NFTfi 是一個 P2P 版本的 NFT 抵押借貸平臺，允許 NFT 資產持有者將  NFT 作為抵押品來貸出資產（目前支持 wETH 和 DAI），從而提高 NFT 資產的流動性。受限于目前沒有 NFT 的明確價格發現，債務市場是 NFT 生態系統中缺失的成分。

4. 資管工具

類似 DeFi 里的 Zapper、DeBank 等資管平臺。例如 2020 年 6 月上線的 NFT Bank，針對 NFT 的資產管理平臺。目前項目較少。值得一提的是，DeFi 資管平臺 Zapper 將開啟 NFT 第 2 季，計劃允許用戶制作 NFT。

DeFi 合成資產平臺 Synthetix 的創始人 Kain 在推特上發表觀點：「DeFi 屬于金融領域，金融給世界帶來的影響很大，但是游戲和藝術 NFT 會比金融更能贏得人們的注意力。」盡管 NFT 是目前加密領域最令人興奮的市場焦點，但 DeFi 仍是推動 NFT 不斷拓展邊界、重塑價值的驅動力，一個是 Money Lego（DeFi ），一個是 Social Lego（NFT ），當二者碰撞，會有更多充滿想象力的實驗。

不可否認，許多 NFT 項目正朝著 DAO 邁進，以不同的方式傳播其治理代幣，以刺激和鼓勵圍繞項目的社區，匯集資本用以保障稀有的 NFT 資產，包括知名的 PleasrDAO， FlamingoDAO，和 Yield Guild Games，以及最近發售貓咪盲盒引發火爆搶購的 MAODAO（項目類似 Yield Guild Games） ，它們都是值得關注的 NFT DAO。HashKey Capital Research 在前不久的一篇文章中，詳細劃分了 NFT+DAO 的四類實驗：投資、社交、治理與公會，也可做參考。

其中，最近引人注目的無疑是 Yield Guild Games (YGG) 。

YGG 是一個去中心化自治組織 (DAO)，由數以萬計、且人數不斷增加中的游戲玩家組成，他們在「邊玩邊賺」的游戲中利用 NFT 來產生真實的現金流。在這種特殊的「三贏產業結構」里：對 Axie Infinity 等游戲而言，YGG 可以幫助他們快速引流；對玩家而言，YGG 降低了游戲的入場成本；對 YGG 公會自身而言，它快速成為了 Axie Infinity 內規模最大的游戲公會，并最終促使他們轉變為 DAO。

在前不久那場只有 32 個地址成功參與的 IDO 中，雖然并未惠及社區用戶，但從一家普通游戲公會向 DAO 轉變的標桿意義，在于證實了 YGG 這種從基本的元宇宙經濟中建立現實世界的價值映射的商業模式何其成功。YGG 通過 DAO 基于治理建議和代幣持有人的分布式網絡投票達成共識，將虛擬世界和基于區塊鏈的游戲中應用的NFT資產價值最大化。

同時，YGG 使玩家可以通過公會購買他們積極參與的游戲中的土地和代幣成為投資者。游戲開發商和玩家的關系被深刻改變，在游戲娛樂的歷史上，這種玩家結構將具有開辟性的意義。

正如我們可以將 Axie Infinity 的發展簡單分為前 Ronin 時期和后 Ronin 時期。當許多 dApps 都感受到以太坊網絡擁堵時，很少有應用去構建自己的解決方案，而是選擇其他 L2 擴容方案，比如消耗最多 Gas 的 Uniswap 決定在以太坊主網和 Optimism 上推出 v3 版本，但 Axie Infinity 選擇了更有野心的一條路，并堅持用一年時間搭建一條側鏈。這個洞察和魄力為 Axie Infinity 帶來爆炸性的增長，并再一次證明，基礎設施建設對于 NFT 發展的重要性。

在前文的分類介紹中，基礎設施層包含例如 ETH、Flow、Polkadot、NEAR、EOS、Solana 等底層公鏈，Polygon、ENJIN、WAX、RONIN 、iMMUTABLE 等側鏈/L2，ERC-721、 ERC-1155 等代幣標準，以及開發工具、儲存、錢包等。除此之外，我們可以看看目前基礎設施的賽道有哪些值得關注的項目（以下項目簡介來自官方信息）。

今年四月，Alphawallet 發布了一款 NFT 合成產品 AlchemyNFT ，AlchemyNFT 引入了全新的組件，使 NFT 所有者可以對其 NFT 資產進行操作，可以再創造、混編、組合和驗證 NFT，并可以添加新的實用功能和權益。NFT 持有者可以：

收藏數字簽名

添加各種特質制造合成 NFT

組合多個 NFT 制造合成 NFT

與其他藝術家協作，在現有 NFT 基礎上進行二次創作

基于 AlchemyNFT 協議的首款產品是 AutographNFT，它使得任何擁有 Twitter 帳戶的人可以都可對 NFT 進行數字簽名。它通過一種簽名的方式將 NFT 與 web2.0 中真實的人綁定，為加密世界提供了一種關系證明。

AutographNFT 的工作機制如下：

使用 AutographNFT 網站，用戶可以連接自己的以太坊錢包，并從擁有 Twitter 賬號的其他用戶那里請求簽名。除了請求外，還可以向潛在簽名者提供獎勵費用。簽名者可以查看和執行簽名請求，如果接受簽名請求，則用他的 Twitter ID 簽署請求者的提議，就可以獲得報價收入，這筆資金可以選擇捐給一個支持 ETH 的慈善機構。

簡單來說，通過 AlchemyNFT，創造了合成 NFT，它在保持了原始特征上，適應了新的定制特征（這種合成也可以進行反向不可逆拆解，所有的合成通證都可以轉換回原來的格式）。而基于認證的無需許可的交易機制，AutographNFT 為不認識的人們創造了前所未有的合作機會。你甚至可以通過簽名的過程，獲得與簽名者互動的機會，成功追星。

AlphaWallet CEO 與V神的互動

AutographNFT 數字簽名的意義：

由于 AutographNFT 直接連接用戶的推特，因此 NFT上會出現簽名者的 Twitter 頭像，右上角和簽名者推特名后面帶有編號，相當于證書編碼，驗證這枚 NFT 的真實性和唯一性。

利用社交媒體資源，放大了NFT的內容特性。不僅是高昂的藝術品，所有內容都可以作為NFT的內容。但這些內容，又通過 NFT 制作者的“簽名請求”，與KOL發生交互，獲得了 NFT 增值。

應用場景不僅僅在收藏品范疇。可以看到， Twitter 轉發，索要簽名，和簽名的報酬捐款，都在 Twitter 上公開互動，AutographNFT 會打開一種新的 NFT 社交場景，也將開辟了一種以「合成」為路徑的價值創造領域。

在游戲領域，隨著 GameFi 的火爆，將有更多的基礎設施項目加入，以下是一些建設中的項目：

Gala Games

Gala Games 由上市游戲公司 Zynga 聯合創始人 Eric Schiermeyer、游戲創意總監 Michael McCarthy 以及資深加密從業者 Wright Wesley T. 共同創建。旨在打造一個去中心化游戲社交平臺，計劃推出多款、多鏈游戲，他們的第一個游戲 Town Star 在日活躍用戶和市場增長方面表現優異。

PlayDapp

韓國區塊鏈游戲公司 PlayDapp 是一個區塊鏈游戲生態系統，支持游戲內的物品作為 NFT，使用戶擁有對游戲資產的所有權。去年推出基于 NFT （非同質化代幣）的 C2C交易市場「PlayDapp MarketPLAce」，支持區塊鏈游戲物品和交易服務，允許用戶自由出售和購買游戲物品，并將其轉換為數字資產 NFT。

Forte

Forte 使命是通過簡單易用的區塊鏈技術實現游戲產業升級，使玩家和開發者受益。區塊鏈游戲基礎設施提供商 Forte 以 10 億美元估值完成 1.85 億美元融資，由 Griffin Gaming Partners 領投，投資機構包括A16Z、1confirmation等。Forte 通過建立、孵化、資助最有前景的去中心化產品和解決方案實現這一使命，他們在幾乎一年前推出了測試平臺，并上線了第一批游戲，過去一年內創建了 1000 萬個錢包，現在有 10 個在線游戲。

Stardust

Stardust 使游戲開發者能夠增加收入并改善游戲玩家體驗。開發者可以通過區塊鏈基礎設施 API，充分利用 Stardust 平臺的收益，共享二級市場與游戲入口。

Mixmarvel

MixMarvel 致力于為玩家和開發者提供一站式鏈游發行平臺，還為開發者提供更適合中大型游戲的 Layer 2 跨鏈解決方案 Rocket Protocol。

這是一篇「希望」全景式解析 NFT 的文章，在一萬四千字的背后，是一份接近五萬字的調研報告。但它也有許多沒有涉及到的問題：如何深入理解非同質化代幣的價值、如何分解各種 ERC Token 標準和技術方案、如何看待「元宇宙」的興起與未來、如何「鑄造」與推銷 NFT 藝術品、如何進行 NFT 投資布局。

我們永遠不可能在某一篇文章或報告中，做到真正深入了解 NFT。在這場瞬息萬變的數字經濟潛力驗證的實驗中，任何參照物都不再具有穿越時間的力量。但我們仍然可以通過一些系統、笨拙的梳理，去表達當下對 NFT 的理解。這是一個關于美麗新世界的提案，隨著人類對數字資產所有權和產權的需求不斷上升和發展，我們將親身見證許多借由 NFT 發生的革命實驗，Create it and Enjoy it.

出品 ：DODO Research

作者：劉幺幺

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