加密貨幣:灰度LTC信托溢價竟然高達3687%，到底怎么回事？

還記得前兩天萊特幣創始人李啟威的神秘“喊單”推特嗎？

整個幣圈開始玩起來了解謎游戲，這條推特被很多人解讀為“基金瘋狂充錢，很快”，有人置之一笑，有人拿真金白銀梭哈了LTC，類似賭一把。

我們事后再來看，LTC的確在發推后沖了近20%的漲幅，但到底是不是跟漲BTC也不好說。

再看看灰度基金的持倉數據，近7天增加4w多枚，二級市場價格達到275美金。

而如果投資LTC信托的人從現貨市場購買LTC的話，才81美金。

本期我們要討論的問題來了，LTC信托溢價為何高？為什么有人會寧愿從二級市場去買高溢價的LTCN？LTC信托是怎么投資獲利的？

1.LTC信托的發行背景

Revolving Games正基于Overlord NFT項目開發鏈游:3月24日消息，由Rockstar Games聯合創始人Dan Houser支持的工作室Revolving Games，正在開發一款基于Overlord NFT項目的游戲，該游戲以彩色蜥蜴NFT為特色。

Overlord聯合創始人Dom Smith表示，該游戲是對Overlord宇宙的全新的探索，并計劃從零開始跨鏈。Overlord的Web3游戲策略首先關注游戲玩法，其次是游戲經濟，該團隊非常專注于主流采用。（decrypt）[2023/3/24 13:25:01]

灰度投資公司由數字貨幣投資集團于2013年設立，DCG是全球最為活躍和具有影響力的加密資本之一，因為灰度信托產品的份額都不支持贖回，并需要鎖倉6個月，于是被國內幣圈人稱為“貔貅”，意思是它只進不出。

區塊鏈數據查詢服務平臺Covalent已集成Arbitrum Nova:金色財經報道，區塊鏈數據查詢服務平臺Covalent宣布已集成Layer2解決方案Arbitrum Nova。Covalent表示，此次合作將重點放在擴展GameFi生態系統上，將提高開發人員使用區塊鏈技術構建下一代游戲的數據可用性。[2023/3/8 12:49:23]

其資產規模從2018年12月底的8.25億美元，飆升至2019年12月底的21億美元，再到現在的107.02億美元，成為持倉BTC最多的機構后，灰度又不斷推出新的主流幣信托。

2018年3月，灰度開始提供LTC信托，但僅適用于經認證的參與者。直到今年7月份，Grayscale宣布將其LTCN股票用于公開OTC報價和交易，并獲得了美國金融業監管局的監管批準。

CHILIZ啟動5000萬美元孵化器計劃:3月1日消息，Web3體育和娛樂區塊鏈解決方案Chiliz宣布啟動其價值5000萬美元的孵化器和加速器計劃Chiliz Labs。在Jump Crypto的支持下，Chiliz Labs將培育可行和創新的早期區塊鏈項目。

據悉，Chiliz Labs將投資、支持和授權早期區塊鏈項目，以幫助發展web3體育產業并為粉絲和體育品牌提供長期價值。此外，Chiliz正在建設體育和娛樂行業最大的粉絲、品牌和創新開發者社區，以提供專用體育web3生態系統的網絡優勢。[2023/3/1 12:37:10]

LTC的成交量有了明顯上升

目前灰度的LTC持倉量為81.72萬，在9個加密貨幣信托產品持倉數量中排名第5。如果繼續按目前每周增持4.7w枚的速度來算，到年底時大概能達到總持倉量110w枚左右，持倉價值約8800w美金，成為僅次于BTC和ETH信托的灰度第三大持倉品種。

韓國科學與信息通信技術部公布元宇宙生態核心倫理原則初稿:8月29日消息，韓國科學與信息通信技術部（MSIT）最近公布核心倫理原則的初稿，這些原則對于發展和參與元宇宙至關重要。MSIT提出，元宇宙參與者的三個價值觀包括完整的自我認同、安全享受和可持續繁榮。

為了實踐這三個價值觀，該部提出參與元宇宙生態系統時的八項原則：真實性、自主性、互惠性、尊重隱私、公平性、數據保護、包容和責任。

MSIT計劃聽取相關部門、專家、行業和民間組織的意見，在今年年底前敲定草案，以便將這些原則應用于元宇宙的實際用例。（Forkast）[2022/8/29 12:55:26]

非小號官網-灰度基金數據

目前LTCN的每個份額僅等于0.094LTC，也就是假設投資者購買100LTCN，對應的并不是他有了100枚LTC，而是僅僅9.4個LTC。如果這里有信息差的話，可能很多投資者會以為他以7.26美金/每份從灰度購買的是1個LTC，最荒唐的是因為高溢價導致二級市場每股價格275美金，直接超過了LTC交易價格81美金。

Mike Novogratz：人們在Celsius上損失是因為“沒有閱讀細則”:金色財經報道，Galaxy Digital 首席執行官 Mike Novogratz 在彭博加密峰會上透露，由于自己的資金被Celsius鎖定，他的心臟醫生已經損失了100萬美元，同時他還表示人們在Celsius上損失是因為“沒有閱讀細則”。Mike Novogratz 聲稱，最近比特幣價格下跌只是其發展道理上的“一個顛簸，而不是掉頭”比特幣在很多方面都優于黃金，是一種獨特的硬資產，但加密貨幣市場需要一個新敘事來啟動另一個牛市。[2022/7/20 2:24:48]

LTCN自公開發行以來，一直都是這么高的溢價嗎？與其他品種相比呢？如果LTCN的平均溢價率明顯高于其他品種，那么很可能這種趨勢就是存在的，既然趨勢明確，投資者哪怕不買入LTCN，也能在二級市場溢價6倍時買入，再等溢價10倍時賣出，靠賺取差價來獲得利潤。

為了驗證猜想，我們計算了所有品種近3個月的二級市場平均溢價率。

上圖的數據是LTCN公開發行后的3個月，每個月的平均溢價率與其他4個幣種的對比，可以看到LTCN每個月的平均溢價率是最高，遠超其他幣種；而且每個月的平均溢價率在逐步上升，這已經能說明LTCN目前就是灰度所有信托幣種里最有賺錢效應的。

最后一欄的數據是以上5個幣種的信托的季度平均溢價率，依然是LTCN最高，達到739.459%。基本驗證了前期我們的猜想。

2.LTC信托為何溢價高？

要搞清楚這個問題，我們得首先知道，是什么人在投資灰度信托，如何盈利。

在灰度信托誕生之前，擁有大量資金的個人投資者或機構，其實是比較難進入加密貨幣市場的。因為即使是現在加密貨幣的監管環境相比傳統金融市場仍然比較復雜，更別說基礎設施不完善、普通人對購買加密貨幣保管私鑰知識的欠缺，以及風險較高等，因此大多數傳統金融市場中的機構投資者無法通過交易所直接投資加密貨幣。于是機構對“安全”投資加密貨幣的需求，催生出迎合傳統監管要求的“合規”平臺——灰度基金。

供給方灰度解決了“安全”問題，需求方希望通過投資加密貨幣給資產保值或升值。而今年由于新冠疫情、美元增發，需求方應該是有明顯增多的，那么供給方灰度信托的不斷增持及二級市場溢價似乎也在情理之中。

因為有了二級市場的長期溢價，于是就形成了一二級市場之間的套利空間。

比如，機構們借入LTC參與LTCN在一級市場的私募，獲得LTCN的份額，6個月后在二級市場賣出，然后再買入LTC還掉借款，LTCN溢價減去借貸利息便是利潤部分。完全就是空手套白狼的零風險操作。

如果是個人投資者，直接買入LTCN，可預期6個月后是高溢價的，到期后賣掉即可賺取利潤。

為了幫助大家了解，我們親自體驗了一下灰度LTCN投資的參與過程：

首先需要選擇投資者的身份，可以看到灰度是能夠用退休賬戶進行投資的，這是高溢價的可能原因之一，后文我們會解釋邏輯。

選擇不同投資標的時會有最低投資金額的限制，除了比特幣和大型股基金信托是5w美金起投，包括萊特幣在內都是2.5w美金，這么來看LTCN對比其他幣種并沒有投資門檻上的特殊性。

點擊“立即投資”，會收到一份灰度長達105頁的英文PDF文件，文件主要內容是說明投資LTCN的一些投資及法律風險。

體驗下來非常流暢簡單，對比在交易所開戶和購買幣種，自己保管私鑰等等，更加方便和有保障。所以也不難理解為什么灰度的信托產品會更受美國個人投資者及機構們的青睞。

最后我們分析一下溢價根本原因。在填寫申請資料時我們也看到了，灰度信托是允許退休賬戶參與的，而且這是美國散戶投資者通過他們的401(k)投資加密貨幣的唯一途徑。通過這部分靠退休金投資加密貨幣來獲得收益對疫情影響下的美國人來說，或許比以往更加重要。

注：401(k)退休福利計劃，是美國于1981年創立一種延后課稅的退休金賬戶計劃，美國政府將相關規定明訂在國稅法第401(k)條中，故簡稱為401(k)計劃。

此外，直接購買該信托的投資者會尋求對鎖定期的補償，以及前文提過的信息差問題，也許并不是所有人都意識到二級市場的購買有如此高的溢價等原因。

最后我們可以預想的是，隨著加密貨幣在美國的普及程度，美元增發導致的避險需求......或許會推動灰度的加密貨幣信托的需求增加，二級市場也長期維持正溢價，但LTCN的溢價率也許會因為一二級市場不斷套利直到溢價率“抹平”——接近GBTC的溢價率18%后穩定。建議大家通過我們的灰度基金數據頁面來持續關注灰度的動作及溢價趨勢。

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