NFT:為什么資產NFT化是DeFi的必經之路？

[導言]本文是 Solv 聯合創始人周志強撰寫的一篇文章，闡述了為什么資產的 NFT 化會是 DeFi 發展的必然方向。在 Solv 團隊中，作者與投資人和合作伙伴的交流是最頻繁也是最深入的，對 DeFi 產品及實操技術鉆研也最深。Solv 選擇 NFT 資產創新作為主攻方向，作者是關鍵決策者之一，對其背后的動機、意義和價值的理解非常深刻。然而在實際交流當中，我們發現很多 DeFi 用戶，甚至是專家，對于數字資產資產 NFT 化的認識是不足的。

為此，作者特別撰寫了一篇文章，從資金利用效率的角度出發來闡述 NFT 資產對于 DeFi 的長期價值，邏輯非常嚴密，環環相扣，值得推薦給大家。需要注意的是，非勻質化資金池并不是我們看好 NFT 的唯一理由，但確實是其中一個重要的論據。此文比較專業，面向全球 DeFi 專業人士，其英文版已經先期發表。我建議作者發表中文版，以促進專業的中文 DeFi 技術和思想交流。經作者同意，在我的公眾號里轉載，歡迎各位專家批評指正。 —— 孟巖

Crypto 領域的人每天都在談論 NFT 與 DeFi。NFT 作為一種權益的載體，可以很好的描述豐富的信息，代表藝術品、收藏品、游戲道具等資產獨一無二的所有權。這些資產都離不開 DeFi 提供的金融服務，包括交易、借貸、拆分、ETF 化等。NFT也可以用來描述復雜的金融契約關系，從而成為一張張金融票據，代表著持有者在 DeFi 世界中受智能合約保障的權益。

Starknet基金會任命前Meta高管Veteran Oliva為CEO:金色財經報道，由Starknet創立的非營利基金會Starknet Foundation任命前Meta高管Diego Oliva為首任首席執行官。Oliva將領導生態系統的發展并幫助去中心化工作。Starknet母公司Stark Ware在2022年5月的一輪1億美元融資后估值達到80億美元，并于7月宣布成立該基金會。

Starknet基金會于11月正式啟動，董事會由7人組成，供應量為50.1億個Starknet代幣，約占初始供應量100億個代幣的50.1%。這些代幣尚不可用于公開交易。[2023/6/22 21:52:52]

作為一位DeFi從業者，我非常關注上述的第二類資產，也就是代表金融票據的NFT資產。我堅信，這類資產的體量在不久的將來不但會遠遠超越收藏品類和藝術類 NFT 的總值，而且有可能超過 CoinMarketCap上所有 DeFi 項目的總值。

這是一個大膽的預測，因為這相當于是說，在未來的 DeFi 領域當中，用戶的資產憑證將更多用NFT 作為價值載體，而不是采用往常慣用的 ERC-20 勻質通證。

這是反直覺的。畢竟時至今日，以 ERC-20 為代表的勻質通證在體量上是壓倒性的，NFT 資產連零頭都摸不到。而且由于基礎設施完善，大多數的 DeFi 創新都還是黏在 ERC-20 上舉步不前，以至于當我在推廣 Solv 的時候，遇到的最大質疑就是，你們想做的這件事情，為啥不用 ERC-20 做？什么你們要基于NFT（人們目前主要采用ERC-721和ERC-1155）來搭建DeFi協議，基于FT（ERC-20）的憑證不是更勻質化，流動性更強嗎？何必多此一舉？

Opside Pre-Alpha測試網：POW 礦工和開發者水龍頭白名單現已開放申請:5月8日，據官方消息，去中心化 ZK-RaaS 平臺 Opside 宣布開放 POW 礦工和開發者水龍頭白名單的申請。此次開放的 PoW 和開發者白名單預申請活動將于北京時間 2023 年 5 月 8 日 18:00 正式對外，開啟后 PoW 礦工和開發者均可前往 Opside 官網水龍頭申請白名單，符合條件的用戶后期可訪問 Opside Discord 指定的 Faucet 頻道，第一時間領取 Opside 測試 Token。

Opside 提供完整的 ZKRollup 服務，包括算力，DA 等底層基礎設施的支持，預計其測試網將于 5 月中下旬正式上線。[2023/5/8 14:50:20]

我希望在這篇文章中從一個特殊角度回答這個問題，而我的論述將從 Uniswap V3 開始。

Uniswap 構建非勻質化資金池是一種跳躍式創新

Uniswap V3 最吸引我的創新在于將勻質化資金池升級為非勻質化資金池，支持用戶個性化地配置資金，從根本上提高了資金的利用率。我認為這是所有資金池類產品的必經之路，因為從長期來看，隨著機構用戶以及更多正規軍的加入，用戶尋求精細化配置資金風險與收益組合的需求將會越來越大。這將會倒逼許多 DeFi 協議效仿 UniswapV3 升級自己的資金池模型，允許用戶更加個性化配置資金。

多鏈流動性協議Symbiosis已集成zkSync生態DEX SyncSwap:5月6日消息，多鏈流動性協議Symbiosis在推特上宣布，其已集成基于zkSync的DEX SyncSwap。[2023/5/6 14:45:49]

我們來看看 Uniswap 如何升級自己的資金池為非勻質化資金池，從而為用戶提供更加靈活的資金配置選擇的？

相比起V2，V3最大的變化是支持用戶靈活的調節做市區間，從而大幅度提高了資金的利用率。過去Uniswap資金池內的資金被均勻的分布在x*y=k的整條曲線上，現在可以靈活的選定一段更小的區間做市。如下圖所示：

https://uniswap.org/blog/uniswap-v3/

值得注意的是，V3實現這一點的要訣在于提高了資金池的兼容性，允許資金具有“個性化”。相比之下，V2要求所有的資金都是無差異化的。對于用戶而言，如果選擇將資金放入V2，則只能接受被統一的管理和利用。如果放入V3的資金池，則有了選擇的權利。因為V3資金池內的每塊資金可以被明確劃分所有者，資金之間的差異性不僅僅只是多寡之分，而是做市區間與累計手續費之分。

基于這種清晰的劃分能力，Uniswap得以給用戶選擇的能力。目前，用戶普遍愿意將資金大幅度壓縮以最大化做市的收益，以ETH/USDC池（2021年7月15日）為例，其資金的分布如下，可以看到大部分人是圍繞著2104 USDC/ETH的價格做市。而如果是Uniswap V2，下圖應該呈現一種均勻的分布而不是集中的分布，因為所有人都將資金均勻的放在了ETH相比USDC價格無窮大和無窮小之間。

專家呼吁 Meta 停止向未成年人開放 Horizon Worlds:金色財經報道， 4月14日，數十家倡導組織和兒童安全專家簽署致 Meta 首席執行官扎克伯格的團體信，呼吁 Meta 終止允許未成年人進入其新虛擬現實世界的計劃。專家們認為，未成年人將在虛擬現實應用程序中面臨騷擾和隱私侵犯，該應用程序僅處于早期階段。“Meta 必須等待同行評審，以確定兒童和青少年是安全的。”信中寫道。報道稱，Meta 計劃在未來幾個月內邀請青少年加入其元宇宙應用程序 Horizo??n Worlds。[2023/4/17 14:07:19]

https://info.uniswap.org/#/pools/0x8ad599c3a0ff1de082011efddc58f1908eb6e6d8

如果DeFi協議可以對某一資金池的資金組成按照完全統一的規則來操作，則可將這個資金池稱之為勻質化資金池，意指這一資金池內的資金組成是勻質化的，每一筆資金和另外一筆資金只有金額大小的區別。這和我們說比特幣是勻質化的是一個道理，因為，每個比特幣之間是完全相同的，人們擁有的比特幣只有數量的區別。

如果資金池內的資金具有個性化，每部分資金都不只是數量的區別，而是屬性上的區別，則將這個資金池稱之為非勻質化資金池。

野村證券旗下數字資產公司Laser digital或將于第一季度推出機構交易平臺:2月3日消息，野村證券(Nomura)旗下數字資產公司Laser digital仍有望在第一季度前推出其機構交易平臺，目前正等待監管部門的批準。Laser Digital首席執行官Jez Mohideen表示，這是為客戶提供最佳流動性戰略的一部分。

Laser digital于去年成立，計劃在三個核心垂直領域開展業務，分別為交易、資產管理和風險投資。該公司沒有透露目前的員工人數，但表示計劃在本季度末將員工規模擴大至約70人。（The Block）[2023/2/3 11:44:54]

因此，我們可以得出結論，V2構建了一種勻質化的流動性池，V3則構建了非勻質化的流動性池。V3能為用戶提供更靈活的做市區間選擇，核心在于非勻質化流動性池允許用戶能夠在把資金存入同一個流動性池子時仍然能保留個性化。

非勻質化資金池是 DeFi 產品發展過程中的必經之路

我們在來看看其他的非勻質化資金池類產品。

Armor，一個專門幫助用戶在Nexus Mutual下保單的經紀商。作為一個中間商，Armor主要工作是接受投保人的訂單，并幫其投保相應的產品。針對所有可投保項目，Armor構建了一個資金池合約來統一管理來自投保人的需求，每個投保人可以選擇不同項目，以及投保30-365天內的任一時間，這使得投保資金出現了多樣化的需求，資金池內的資金呈現“非勻質化”的狀態。

88mph，一個固定利率借貸協議。88mph與Armor的邏輯非常相似，只是它專注借貸賽道。它主要幫助用戶通過風險分攤的方式來獲得一個固定的存款收益率。88mph針對不同項目構建了不同的非勻質化資金池，為存款用戶提供存款期限的多樣化選擇。

可以說，在交易、借貸、保險、期貨、期權等所有DeFi產品賽道中，為專業機構之類的資金池供給方提供更豐富資金配置選擇的需求都是一個必然趨勢。交易賽道中Uniswap為用戶提供更靈活的資金分配選擇，大幅度提高資金的利用率；借貸賽道隨著低流動性抵押品的加入，為借貸雙方提供一個靈活的期限選擇，從而實現定期借貸將會非常必要；保險賽道產品里承保人理應當對自己保險的事項有更靈活的選擇，從而更好的平衡自己承擔的風險和收益，等等。

NFT 是非勻質化資金池不得不選擇的所有權票據

無論是Uniswap、Armor、88mph以及其他非勻質化資金池類產品，都無一不使用NFT來作為資金池的所有權憑證。也就是說資金池的提供方會收到NFT以代表從資金池內提取資金的權利。

以Uniswap V3為例，為了能確保每部分資金都有清晰的歸屬，Uniswap團隊采用NFT——一種可描述豐富信息的載體來記錄非勻質化資金池內不同“個性化”資金的所有權。每張NFT都可以特別定制，代表著用戶多樣化的資金頭寸。

回到我們文章開頭的問題，為什么我們要基于NFT（人們目前主要采用ERC-721和ERC-1155）來搭建DeFi協議，基于FT（ERC-20）的憑證不是更勻質化，流動性更強嗎？

當產品構建的資金池是非勻質化時，我們也不是不能基于ERC-20來構建。實現方式就是從非勻質化資金池中，將具有相同屬性的資金摘出來，形成一個個小的勻質化資金池。基于每個勻質資金池打造一個個不同的ERC20智能合約。

這樣做的問題主要有兩個：

對于團隊開發的成本過高，類似Uniswap V3，一旦開放了用戶選擇做市區間的權限，就會出現成百上千個做市區間，我們不指望團隊為一個產品部署上千個合約。

對于用戶而言，過多的ERC-20會給用戶帶來較高的理解成本，許多DeFi產品喜歡用“2020-10-31-Borrow-5%”之類的復雜信息為ERC-20命名，這仍然讓人十分的困惑這個Token代表的信息是什么。

因此一些產品為了避免上述弊端，采用了限制用戶選擇數量的解決方案。比如僅支持幾個借貸期限的選擇（比如Yield、Pendle），僅支持幾個承保期限的選擇（比如Cover）等等。他們犧牲了用戶選擇的權力，這種做法有弊有利，我們會在未來探討。

綜上，盡管ERC-20要比NFT更靈活、流動性更高，但如果要構建一個非勻質化資金池產品，就只能選擇NFT來作為這個資金池的所有權證明。

寫在最后

可以看到，給資金提供方更豐富的選擇，意味著資金將帶有個性化屬性，這必將形成非勻質化的資金池，DeFi 項目也就不得不采用NFT來界定用戶資金的所有權。這也就是我所指的DeFi正在NFT化的核心點。

當NFT全面進入DeFi，非勻質化資金池類產品將為資金供給方提供一個更加豐富的風險與收益配置選擇。零加入門檻與豐富的選擇權利將形成真正的金融自由。DeFi天然的去中心化屬性實現了零加入門檻，但是如何更好的滿足流動性提供者多樣化需求，如何創造更加豐富的風險收益配置選擇，將成為DeFi通往金融自由道路的下一站。

我們將所有在金融場景下創造出的，代表某種金融權益的NFT統一稱之為Financial NFT，以將這類NFT資產區別于藝術品、收藏品NFT。我們打造了Solv Protocol，致力于將Financial NFTs引入DeFi世界，并創造了一種全新的Token標準以支持這類資產，滿足常見的拆分與合并等需求，具體細節可以查看 

https://github.com/ethereum/EIPs/pull/3525。

參考文獻:

Introducing Uniswap V3, 

How Does Visor Integrate With Uniswap V3? 

https://medium.com/visorfinance/how-does-visor-integrate-with-uniswap-v3-f8a648d343ad

Tags：NFTDEFDEFIEFIDareNFTDEFC價格DEFILANCER幣DefiPlaza

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