EARN:三個月登頂 DeFi 王座 YFI 的崛起與發展機遇值得思考

在不到三個月的時間里，YearnFinance從一個相對默默無聞的信貸撮合者，發展成為DeFi市場的主要推動者之一，資本規模達到6.7億美元，并且處于當今行業最熱門的趨勢--收益率耕作的核心位置。Yearn在收益率耕作中的主導地位令人信服，以至于有人將其Token作為收益率耕作指數。隨著YFI的崛起，Yearn未來的價值、影響、風險和機遇等復雜問題值得思考。

Yearn.Finance立志成為Ethereum生態系統中一眾創收產品的入口

YFI的誕生和崛起

在7月16日之前，Yearn是一個簡單的DeFi信貸整合，旨在優化用戶盈利。它管理著800萬美元的資產，自1月推出以來，它的流動性提供者的利潤合計年收入為10.58%。但最重要的是，它沒有發行Token。

第二天，也就是7月17日，一切都發生了變化。「yearn.financial」的創始人AndreCronje發表了一篇名為「YFI」的博客文章。為了將yearn.finance協議的控制權轉移給他的用戶，Cronje制定了一個計劃，讓用戶通過向Curve和Balancer池提供流動性來獲得YFI。這可能是多年來第一個真正的發布會，當時Cronje沒有將YFIToken分配給自己，放棄了任何一輪融資，團隊分配，預礦或類似的東西。所有的YFIToken都分配給了yearn.financial協議的用戶。

Curve創始人再次將250萬枚CRV轉移到潛在的OTC地址:金色財經報道，據Scopescan監測顯示，Curve創始人10分鐘前又將250萬枚CRV轉移到潛在的OTC地址。目前他一共轉賬1750萬枚CRV到這個地址。[2023/8/1 16:11:30]

幾個月后，一個所謂「完全無用的Token」總市值達到了6.7億美元，并帶動了一個7.7億美元的「收益率耕作行業」。而它每年為Token持有者賺取約2000萬美元。

收益率耕作產業化

很久以前，Compound推出了流動性挖礦計劃，投機者紛紛涌入，很多人將其稱為DeFi農業革命。簡單來說，流動性挖礦指的是將Token分發給用戶使用協議的過程。流動性挖礦的目的是為了分配協議的控制權，鼓勵協議的實施。社區引入了「YieldFarming」一詞，因為用戶將他們的資本投入到協議的工作中，以獲得Token，與農民在田里工作以獲得收獲進行類比。

在Compound挖礦推出后的幾周內，收益率耕作相當簡單。你將你的資本投資到幾個提供激勵措施以換取流動性的協議中的一個，然后開始賺取Token。收益率耕作的第一階段類似于人工田間農夫。用戶在手動輸入資本之前，必須先定義和理解每個策略。但隨著越來越多的協議運行流動性挖礦程序，收益率耕作變得越來越復雜，這個過程對許多用戶來說變得越來越復雜時。此外，由于Ethereum區塊鏈的擁堵，gas費大幅上漲，很多散戶不再參與收益率耕作。當yearn.finance推出v2協議，引入yVaults后，一切都改變了。

派盾：過去3年跨鏈橋攻擊事件中約19.2億美元被盜:金色財經報道，據派盾監測，Multichain已經損失價值1.26億美元的加密貨幣，在跨鏈橋漏洞排行榜上排名第六。此外，Poly Network被盜用2500萬美元，排在第8位。截至目前，在過去3年里，與跨鏈橋相關的攻擊事件中約19.2億美元被盜。[2023/7/7 22:23:42]

yVaults最有效的思路是呈現一個雙向市場，一方面是資金提供者，另一方面是策略開發者。策略的建立者分配用戶的資本，資本的提供者選擇他們想要使用的策略。這些策略為用戶實現了自動化的收益率耕作。隨著yVaults的推出，潛在的農民現在只需將資金存入yVault，他們的資本將自動分配到最好的策略中。「Vaults」不僅降低了用戶試圖了解收益率耕作的不同可能性所面臨的風險，而且通過與資金池中的其他資金提供者共享，減輕了他們對gas費的擔憂。因此Yearn.finance已經成為行業內最大的收益率耕作項目，做了過去只有成熟用戶才能參與的案例。

資金的流轉

YFI是一個具有挑戰性的項目。它的主要產品Earn(貸款優化)和Vaults(YieldFarming優化)，以及在其路線圖中的保險、交易所交易、杠桿、風險投資和清算領域的許多不同產品。此外，這個Token模型還在由咨詢公司DelphiDigital和Gauntlet開發。然而，了解YFI目前如何從其兩個主要產品Earn和Vaults中賺錢是很重要的，因為它們可以讓人了解其未來。

Alchemy Pay 新增支持澳大利亞和新西蘭法幣:5月26日消息，加密貨幣支付提供商 Alchemy Pay 新增支持澳大利亞和新西蘭法幣，澳大利亞用戶可以通過 POLi 和 PayID 等購買加密貨幣，新西蘭用戶可以使用 POLi 進行加密支付。[2023/5/26 9:44:11]

經濟很簡單。YFI按其管理資金的5%收取費用，如果用戶提現，則收取0.5%的提現費。提現費同時適用于Earn和Vaults產品，而管理費只適用于Vaults產品。特別是對于存管產品，每次發生提現時，都要收取費用。在YIP-36號方案通過后，確定每年將部分系統費用作為運營資金，100%的系統費用被送至其金庫。YIP規定，金庫必須保持50萬元等值的緩沖，所有分配給YFI的盈余獎勵都放在管理池中。

在實施一周內，金庫已累計收入46.3多萬美元，而每年有2100多萬美元的收入。以當時3.9億美元的市值計算，這意味著20倍左右的價銷比，考慮到該協議除了從財務處獲得的收入外，沒有任何成本，因此也可以看作是價利比。

YFI的利潤價格比率意味著，如果所有YFI持有人都進行stake，他們將獲得約5%的年化回報。由于目前約有12%的YFI被放在池子里，因此YFI的參與者可以獲得約40%的年化回報，這意味著PE比率為2.4倍。最好將這些比率理解為一個范圍。目前，參與管理池的YFI持有者可獲得約40%的年化收益，但如果每個人都入股，他們將獲得~5%的年收益。5%可以看作是基于當前價格和每枚Token利潤的一個限制。

BitMEX上BTC期貨合約24小時交易額達近3個月高點:2月16日消息，Glassnode 數據顯示，BitMEX 上 BTC 期貨合約 24 小時交易額為 1,045,979,477.0 美元，達近 3 個月高點。[2023/2/16 12:11:35]

市場走勢

Yearn的收益率耕作策略非常成功，已經開始認真推動市場的發展。要知道，Yearn'sVaults不僅將用戶的策略自動化，還將這些策略統一起來。因此，有些用戶會賣掉Token，有些用戶因為喜歡持有或不支付gas費而持有Token，不如說所有yVault用戶都在做一件事。而當這一件事是系統性出售Token時，考慮到管理的Token資產，會對這種Token產生重大影響。最近的例子是基于Compound的去中心化借貸協議CREAM，它最近推出了一個流動性挖礦計劃。自YFI金庫推出以來，金庫增加了CREAM的持有，并出售利潤以獲得額外的YFI。從本質上講，該策略受益于CREAM投機者，這些投機者拍賣新收到的CREAMToken，并將其轉入YFI。

下面的yCRV倉庫從內部展示了這個過程的樣子。與這個倉庫有一些不同，但大體邏輯是一樣的。將yCRV替換為YFI，將YFII替換為CREAM，畫面就會非常相似。

達沃斯：CBDC是中央銀行貨幣的未來，但它們仍未準備好:金色財經報道，作為世界經濟論壇 (WEF) 達沃斯會議一部分的中央銀行數字貨幣小組強調，它對中央銀行數字貨幣 (CBDC) 作為中央銀行貨幣未來的一部分寄予厚望。該小組由秘魯中央銀行行長Julio Velarde、南非儲備銀行行長 Lesetja Kganyago 和\u2028以色列中央銀行行長 Amir Yaron 等中央銀行家組成，指出了這些新金融工具的幾個假定優勢可能存在，但也突出了有效實施它們的困難。Velarde解釋說，在他看來，CBDC 正在成為一種超越銀行整合的支付和信貸解決方案。對他而言，中央銀行在構建這些工具中的意義與建立標準以及將私人銀行整合到循環中有關，同時為仍處于傳統銀行體系之外的人們提供金融包容性。[2023/1/21 11:24:43]

隨著yVaults的實施，只要這種趨勢持續下去，Yearn系統將從所有最有利可圖的收益率耕作中收取越來越多的總利潤。那么問題是，這是否可持續。

可持續性

Yearn現在能產生這么高的現金流，主要原因是盈利能力非常高。收益率高是有原因的，之所以高，是因為有流動性挖礦方案的協議投機熱情支撐。之所以「農民」可以獲得三位數甚至更高的「收益率」，是因為投機者不斷在交易所購買新的Token。簡單來說，投機者為「農民」獲得的「收益率」買單。

目前還不清楚人們對收益率耕中的熱情會持續多久。它很可能會持續到明年以后，也可能一夜之間結束。然而，一旦興趣減少，Token持有者將需要尋找更多的資金來源。這可能是由于增加AUM以補償較低的「收益率」，或者是增加產品為Yearn系統提供其他收入來源。對YFIToken持有者來說，同樣重要的是目前Yearn的使用率。Yearn的5%的費用意味著在所有DeFi協議中費率最高。考慮到Yearn為資本提供者提供的價值，這筆費用可能是合理的。就連Cronje自己也認為，YFIToken持有者不會簡單地從資本提供者那里獲得收益。

此外，在現行制度下，Yearn不支付戰略作者的工作費用。這就好像資產管理公司不向其投資組合經理支付報酬一樣。如果Yearn作為一個分散的資產管理平臺，它最終將不得不補償策略開發者，從而導致成本增加。

YFI展望

可能沒有一個項目比YFI更適合反映收益率耕作的發展。目前YFI每天提供730萬美元的流動性獎勵，一年則需要26億美元。YFI搭上了收益率耕作的順風車。

不過，雖然YFI目前是收益率耕作的領頭羊，但并不是唯一一家爭奪「收益率大餅」的公司。不僅市場上出現了幾家YFI的分叉，而且APY.Finance等新的收益率耕作聚合商和SetV2等資產管理平臺也將加劇競爭。此外，如前所述，目前收益率耕作的收益不會永遠持續下去。投機者最終會停止購買盡可能多的新Token，這將導致回報率降低。雖然Yearn計劃中的保險、交易所、杠桿和清算產品的成功推出可能會使YFI的收入來源多樣化，并為YFI持有人提供期權價值。

目前，YFI仍然是去中心化治理中最令人興奮的實驗之一。YFI的公平推出已經創造了一個龐大的、多樣化的、熱情的社區，他們對該協議的成功非常感興趣。由于Cronje的專業性和領導力，Yearn的產品發布速度令人印象深刻。很少有協議能像Yearn一樣快速推出新產品。不過，雖然目前Yearn的情況比較平穩，但挑戰者正在進入市場，Yearn要推出很多新產品，風險遠非零。未來幾個月，這個新生的社區能否繼續發揮它的魔力，讓所有的利益相關者都能受益，我們將拭目以待。

原文標題：《DeFi丨YFI如何崛起？又將如何發展？》撰文：JeffreyHancock翻譯：李翰博

來源：金色財經

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