EFI:火星觀察 | DeFi「分叉運動」退潮，我們能從中學到什么？

文|梁雨山

還記得7月到9月，發生在DeFi領域，那場如火如荼的「分叉運動」嗎？

令人目不暇接的分叉項目背后，是大量善于投機的匿名開發者在開源代碼的助攻下，通過修改幾行代碼輕松推出新的DeFi協議及代幣。一個個一飛沖天，一個個又迅速隕落。也許你會說，這和當年的ICO何其相似！但是，歷史總是驚人的相似，卻不會簡單的重復。

在分叉運動漸退潮的今天，火星財經通過采訪Compound創始人RobertLeshner、路印CTOJay、AlphaWallet首席執行官VictorZhang，重新回顧了這段歷史。我們相信，隨著DeFi回春，分叉運動將會卷土重來。何不借由他們的觀點，看看分叉的“得與失”，你也將會明白，建立DeFi協議護城河的關鍵所在。

一、當我們在討論DeFi分叉運動時，我們在談什么？

近24小時有3,332.39枚BTC流出交易所錢包:金色財經報道，數據顯示，近24小時有3,332.39枚BTC流出交易所錢包，近7天有19,970.64枚BTC流出交易所錢包，近30天有28,701.68枚BTC流出交易所錢包。截至發稿時，交易所錢包余額合計為1,891,838.77枚BTC。[2023/4/2 13:39:44]

從YAM誕生，至Sushiswap、Swerve等分叉項目涌現，DeFi收益聚合協議YFI逐漸成為備受追捧的“原生項目”。無論Sushiswap、Swerve等去中心化交易平臺，還是YAM等流動性挖礦協議，其均包含50%的YFI“血統”。

這些項目分叉YFI，并非沿襲所有YFI機制，主要借用其引爆加密社區的代幣分發模式：無預挖、無投資人份額，代幣僅通過流動性挖礦獲得，而這就是所謂的「公平啟動」。

以太坊側鏈Gnosis Chain將過渡為 PoS 共識機制:金色財經報道，以隱私為中心的Gnosis是以太坊的首批側鏈之一，它將進行版本的合并，以用其Gnosis PoS信標鏈取代其proof-of-authority（PoA）鏈。合并將在美國12月8日星期四進行，屆時將達到某個預定TTD。TTD是一種通常用于工作量證明(PoW) 區塊鏈的措施，但它也可用于為PoA鏈的分叉計時。然而，這一次，Gnosis“合并”將略有不同，因為它將PoA換成PoS。[2022/12/8 21:30:28]

在公平啟動中，每個人都可以通過流動性挖礦方式獲得協議代幣，參與項目早期投資。相較于古典VC投資，「公平啟動」使代幣公平分配成為可能。

不過，從操作來看，「公平啟動」目前僅停留在文字層面，并沒有實現完全公平。盡管「公平啟動」對“古典VC”投資帶來挑戰，抬高其”投資門檻“，但對專注加密貨幣市場的VC而言，這不過是換個方式吸金，且這一方式更加有利。

Crypto.com：FTX敞口低于1000萬美元，資金存入后已購買其它代幣并轉回:11月14日消息，Crypto.com首席執行官Kris在推特上回應曾向FTX轉入約10億美元，稱“我們對FTX的敞口最小（低于1000萬美元），僅將其用作對沖客戶交易的交易場所，從未將資金用于FTX或任何第三方的收益”。

Kris還表示Crypto.com在FTX存入USDC是為了用它購買其他代幣，然后轉回Crypto.com的錢包，“出于完全相同的原因，Coinbase在FTX也有1500萬美元，因為一些與FTX相關的代幣（SRM、RAY等）只在FTX上具有良好的流動性”。[2022/11/14 13:00:49]

“「公平啟動」對資本來說更方便，市場流動性更好，更容易退出。”AlphaWallet首席執行官VictorZhang向火星財經說道。

被馬斯克解雇的Twitter高管或獲得1億美元的離職賠償金:10月29日消息，薪酬數據和分析公司Equilar估計，根據之前披露的條款，前推特CEO Parag Agrawal可能會收到5740萬美元，其中包括5640萬美元的加速歸屬股權。離任的CFO Ned Segal的離職補償總額可能為4450萬美元，包括4380萬美元的加速歸屬股權。(金十)[2022/10/29 11:55:56]

加密VC并未在流動性挖礦中缺席，而所謂的「公平啟動」也僅是一種相對的概念。“一些新興的加密VC都參與了各式各樣的AMM或流動性挖礦協議“，路印CTOJay表示。“VC是流動性挖礦中最大的LP。”

由于VC持有更大規模資金，因此其相較于普通LP或投資者更具挖礦優勢，獲得挖礦獎勵更多，而這也間接造成市場中的代幣更集中。

另外，從開發團隊角度看，「公平啟動」距真正實現“公平”還有一段路要走。雖然「公平啟動」提出團隊無預挖，但開發團隊具有潛在先發優勢。例如，上述Swerve項目問世之初未對外公布，這意味著部分早期用戶可提早一步獲得挖頭礦的機會。

分析師：比特幣有可能已經觸底并準備好反彈:金色財經消息，加密貨幣分析師Micha?l van dePoppe表示，比特幣將在2萬美元以下進行短暫調整，之后將可能反彈至3萬美元。Poppe強調，要實現反彈目標，比特幣的市值需要保持200周移動平均線并保持在1.9萬美元以上。此外，Poppe 還指出，由于比特幣停留在1.91萬美元和2.1萬美元之間，這可能導致“流動性搶奪”低于該水平。如果要繼續任何反彈，比特幣需要突破2.04萬美元并瞄準2.15萬美元。(Finbold)[2022/9/5 13:09:23]

二、“被分叉”在所難免？

在代碼開源世界里，推出一個項目的成本并不高，修改代碼就可包裝出新項目。據不完全統計，7月中旬至9月中旬期間，DeFi市場中的分叉項目達十逾個，平均每周一個分叉項目。

在今夏的“分叉潮“中，Sushiswap曾對Uniswap發起令人印象深刻的「吸血鬼攻擊」，通過分叉成功從Uniswap資金池中吸走9億美元資金。“去中心化就會造成這種現象：項目方很難長期持續的獲取高額利潤，在一個完全開放的競爭市場內，項目方只能回收開發成本，任何超額利潤最后都會產生廉價的競品，然后通過競爭消除掉所有人的利潤。”VictorZhang說道。通過協議本身來建立自己的護城河，對多數DeFi項目來說似乎并不容易。

那DeFi項目究竟有沒有可能建立起自己的護城河？

路印CTOJay引用Sushiswap與Uniswap的故事稱，盡管Sushiswap以分叉+發幣的方式“搶奪”Uniswap大量流動性，但當后者反戈一擊，彌補短板、發行UNI代幣后，二者之間的戰事出現反轉———“被搶奪的流行性”重回Uniswap平臺。“這主要是因為Uniswap擁有先發優勢，其品牌已經社區中建立。DeFi市場規模非常小，所以基本上每個賽道的頭部項目會把整個賽道的利潤全吃掉。”

Jay進一步強調，僅有先發優勢還不夠，如果缺乏不斷的更新迭代，項目同樣會被淘汰。

與Jay觀點相似，VictorZhang也認為：”只有不斷更新與進步，DeFi項目才能搭建起所謂的護城河“。

三、“反分叉”難度有多高？

我們知道分叉一個項目不僅簡單，且成本較低，那“反分叉”的難度、成本有多高？

對此，Compound首席執行官RobertLeshner向火星財經表示，“反分叉很難，但我不認為分叉一定是個問題。Compound有很多分叉項目，并且幫助了像Cream這樣幾個項目走向成功。”

VictorZhang指出，“可能成為護城河的部分是連接鏈外的部分，比如連接人的UI，連接鏈外使用場景、連接鏈外的中心化可信第三方。一個DeFi應用連接的鏈外的部分越多，越難被fork。

“另外，項目還要沉淀自身的資產，例如構建儲蓄池或保險池。在這方面，NEST和CoFiX均有4000ETH以上的儲蓄池，比較難被復制。”項目本身以及其與鏈外的連接程度，決定護城河的強弱。

以路印自身做法為例，Jay指出，項目可以推遲開源協議，建立時間優勢。“路印是開源協議，我們每次發布的版本其實是半年之前做出的版本。即使開源，我們也不會擔心馬上被其他人超越。“

“區塊鏈社區是一個很開源的社區，其實大多數人是不擔心被分叉的。因為如果你的協議不開源，大家很難信任你的產品，這是一個純粹開源、去中心化的社區。所以開發團隊唯一能做的是發揮自己產品的優勢與特色，快速建立護城河。“

Jay說道，“你可以靠技術建立護城河，如果你的技術非常強大，即便開源也不用擔心別人抄襲代碼；或者依靠社區建立護城河，Uniswap就是依靠社區發展起來，其實他們的技術并非最前沿。通過建立社區優勢，你無需擔心別人抄襲你的技術，因為即使對方能抄襲你的代碼，他們也無法抄你的社區、你的運營能力。“

四、結語

總體而言，在DeFi分叉運動背后，我們看到雖然「公平啟動」目前難以實現其真正愿景，但它在一定程度上刺激投資者涌入去中心化金融市場，以前所未有的市場熱度進入投資者的視野，并推動DeFi成為加密貨幣市場的核心板塊。

此外，通過DeFi分叉運動，我們看到DeFi協議在建立護城河方面面臨較大難度。一方面，DeFi市場變化速度快，新玩法層出不窮；另一方面，市場目前尚處灰色地帶，缺乏游戲規則，競爭對手很容易彎道超車。

不過，護城河并非難以建立。項目團隊依然可以通過技術、社區、資產構建自己的防御壁壘，而不斷創新與鏈接外部平臺則為壁壘添加又一道防線。例如，yearn近期接連宣布與Pickle及Cream合并，而后兩者的代幣價格也在消息發出后大幅走高，24小時內翻倍。或許，未來會有更多DeFi項目通過合并方式，擴大自己的社區基礎，提高資產利用率，為自己筑起一道固若金湯的護城河。

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