比特幣:從現貨波動率、衍生品及宏觀三個角度簡析比特幣市場潛在風險

原文標題：《比特幣創歷史新高后的三大風險》

?撰文：Joe?Wang

截止?12?月?2?日，比特幣現貨價格從年最低價約?3782?美元上漲至約?19880?美元，刷新歷史新高。數字貨幣市場加速上漲，根據?CoinMarketCap?數據，數字貨幣總市值年內漲幅約?200%?。

比特幣價格的快速上漲來源于其價值逐漸被主流商業生態的認可，如?Twitter?和?Square?的創始人?Jack?Dorsey?在硅谷高調的宣傳比特幣，并稱之為下一代互聯網原生貨幣，并公開的購買?5000?萬美金?比特幣。當然除了互聯網圈還有如金融機構灰度在美國推出的比特幣信托，幫助傳統金融機構獲得比特幣資產配置。

英偉達CFO：顯卡價格已經降到了幾乎正常的水平:9月14日消息，英偉達新CFO科萊特-克雷斯表示，顯卡價格已經達到了幾乎正常的水平，到明年春天，該公司的產品交貨量將能夠恢復增長。她還確認，英偉達將于不久后推出新的圖形架構。(金十)[2022/9/14 13:29:11]

數字貨幣市場的波動高于傳統金融市場，適合風險偏好較高的投資者。

隨著比特幣價格刷新歷史新高，下面我將從現貨、衍生品及宏觀三個角度簡析其中潛在風險。

波動率的增長

11?月以來，比特幣波動率上升明顯?,?目前其近?30?日年化波動率約?71.21%，而?10?月均值僅為?36%?。隨著比特幣的波動劇增，整個數字貨幣市場又活躍起來，最大的數字貨幣交易平臺之一幣安的比特幣交易量在?11?月?19?日創下新高?,?總平臺交易量約?250?億美金?,?并在隨后幾日持續刷新記錄。

Spectral發布V0.3.0Beta公測版，允許獲取鏈上信用評分:8月27日消息，Web3信用風險評估基礎設施Spectral發布V0.3.0公開測試版本，允許用戶根據其鏈上交互活動獲得鏈上信用評分。Spectral的風險評估工具（包括MACRO評分）是一個綜合的DeFi數據集和一個由信用風險專業人士和DeFi專家組成的團隊創建的不斷更新的機器學習模型。

另外，Spectral App 目前還允許用戶在 Arbitrum 測試網上鑄造不可替代信用（NFC）代幣。

本周 Spectral 還宣布完成 2300 萬美元融資，General Catalyst 和 Social Capital 領投，參投方包括 Samsung、Gradient Ventures、Section 32、Franklin Templeton、Circle Ventures 和 Jump Capital。本輪融資將用于建立信用評分網絡并擴大規模。[2022/8/27 12:52:04]

價格波動與成交量的放大通常代表市場交易雙方對標的物定價的分歧程度增加，隨著月波動率創?5?個月新高，市場面臨更多不確定性。

長三角示范區試點數字人民幣“跨區域”場景，瞄準“雙碳”目標:金色財經報道，日前，長三角生態綠色一體化發展示范區執行委員會聯合中國人民銀行上海總部、中國人民銀行南京分行，上海市地方金融監督管理局、江蘇省地方金融監督管理局共同印發《長三角生態綠色一體化發展示范區數字人民幣2022年試點工作安排》。

根據《工作安排》，2022年示范區將圍繞“進一步探索創新應用場景”“持續深化特色應用場景”和“推進創新試點成果集成展示”三個方面著力打造“9+3+1”項試點場景落地。

具體來看，示范區將進一步探索創新應用場景，以持續創新跨區域試點場景和打造區域特色應用為抓手，重點圍繞民生服務，緊密契合市場需求，探索結合數字人民幣支付即結算、全流程可溯、智能合約等特性，著力推進跨區域信用就醫、特色數字鄉村、特色金融服務等9項應用場景的落地。（證券日報）[2022/7/7 1:58:04]

衍生品市場的頭寸變化

2020?年是比特幣衍生品被主流對沖基金大范圍接納的一年，傳統的金融機構通過全球最大的衍生品交易平臺?CME?的期貨衍生品獲得比特幣敞口。根據?CFTC?3?月?30?日披露文件，量化巨頭文藝復興科技的旗艦基金進軍比特幣期貨市場。2020?年?8?月?18?日，?CME?的比特幣頭寸創下歷史新高約?7?萬多枚比特幣，專業的對沖基金進入市場代表著市場的高度專業化。

在?CME?芝加哥商品交易所進行比特幣期貨交易的對沖基金的凈持倉通常為凈空頭，根據?skew?分析對沖基金多數使用正向套利策略賺取溢價。根據?2020?年?11?月?24?日發布的?CoT?報告目前杠杠基金凈空頭寸約?22115?枚?BTC?空頭，零售賬戶凈多頭寸為?11585?枚?BTC?多頭，對沖基金的凈空頭寸觸及歷史高位，初顯沽空情緒。

目前?BTC?期貨市場總持倉量約為?63?億，距年初增長?133%?并持續刷新歷史新高，和現貨市場不同，零和博弈的衍生品未平倉頭寸的增高，表示交易雙方對現貨標的的分歧程度。

宏觀環境的影響

近日在花旗銀行的機構報告中提到了?20?世紀?70?年代黃金市場和當前比特幣之間的相似性。并指出，劇烈的價格波動都是比特幣的特征之一，「而且是一種長期趨勢」。

隨著金價在突破歷史新高后跌至?4?個月低點，市場風險偏好升高把標普指數不斷推向歷史新高，據?skew?報告分析傳統金融市場如美國股市對?BTC?的價格變化影響正在加大，近期?BTC?最活躍的交易時間在美股開盤時間段。

伴隨著?2020?年「新晉」的北美參與者對?BTC?價格的影響與日俱增，市場參與者過度積極的情緒及來自北美及宏觀環境的不確定性，如?Covid-19，美國大選后的變化甚至「季節性因素」?為仍處于早期的數字貨幣生態注入更多不確定性。

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