區塊鏈:聯盟分析-政策法規 | STO、ICO、IPO三者的區別

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2016-2017年期間ICO持續破發，區塊鏈技術神話被打破，然而無資產、無信用、割韭菜、資金盤、跑路等事件持續不斷發生。2017年9月4日之后，我國國內再無ICO。進入2018年后，STO橫空出世，很多投資者總是會認為STO是ICO的升級版。那么STO是區塊鏈領域的IPO嗎？STO是ICO的升級版嗎？本文旨在對STO、ICO、IPO的監管政策、交易資產的便利性與安全性等方面進行對比分析。?

ICO、STO、IPO監管政策之比較?

目前，世界各國對ICO還是采取較為謹慎的監管態度，去中心化的區塊鏈技術使ICO在技術層面處于監管缺失的狀態，大量的ICO欺詐項目橫行，投資者成為被收割的一批又一批的“小韭菜”。因此，各國對ICO都呈現出加強監管的趨勢。?

因ICO市場的欺詐項目居多，各國政府對于ICO項目持謹慎態度，導致了一些較好的ICO項目無法通過區塊鏈技術進行融資。因此STO的發行人直接坦誠其發行的是證券性通證，并積極配合當地監管部門的監管。隨著區塊鏈技術進步，將會使證券性通證更加透明和容易被投資人信任。?

Kaiko：Binance.US的比特幣價差比Coinbase、Kraken高20倍左右:金色財經報道，據加密數據公司Kaiko分析圖表，Binance.US 上的比特幣價差（Spreads）急劇飆升，比Coinbase、Kraken 高 20 倍左右，在過去一周內增長了兩倍多。當用戶買賣加密貨幣時，價差（Spreads）是該資產的當前市場價格與買賣該資產的價格之間的差額。 該活動表明，在美國證券交易委員會（SEC）對幣安、Binance.US和幣安首席執行官趙長鵬提起訴訟后，用戶正在拋售他們的 BTC 。

金色財經此前報道，Binance.US 宣布將100 多個交易對下架并暫停其 OTC 交易門戶。[2023/6/10 21:27:41]

IPO我國對IPO一直以來秉持著加強監管的態度。因此股份公司如果采用IPO，一般難度較大，審核較嚴格，并且耗時較長。在我國，IPO項目需要經過受理、見面會、問核、反饋會、預先披露、初審會、發審會、封卷、會后事項、核準發行等主要環節。?

Solana流支付協議Zebec與DeFi平臺Hawksight達成合作:8月20日消息，Solana流支付協議Zebec與DeFi平臺Hawksight達成合作，Zebec將提供Treasury Management服務，Hawksight為Zebec提供USDC自動化穩定收益池。[2022/8/20 12:37:07]

IPO主要分為注冊制和核準制。注冊制以美國的證券制度為代表，是指證券發行申請人依法將與證券發行有關的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機構審查，主管機構只負責審查發行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務的一種制度。該種形式下證券發行審核機構只對注冊文件進行形式審查，不進行實質判斷。可見注冊制的核心是只要證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏，即使該證券沒有任何投資價值，證券主管機關也無權干涉。?

Dogechain鏈上總鎖倉量突破900萬美元，24 小時漲幅53.24%:8月18日消息，據DeFiLlama數據顯示，Dogechain鏈上總鎖倉量已突破900萬美元，目前為9,281,155美元，24小時漲幅53.24%。據官網介紹，Dogechain旨在為DOGE社區帶來NFT、游戲和DeFi等加密應用，即將推出TokenDC。[2022/8/18 12:33:24]

核準制即所謂的實質管理原則，以歐洲各國的證券制度為代表。依照證券發行核準制的要求，證券的發行不僅要以真實狀況的充分公開為條件，而且必須符合證券管理機構制定的若干適于發行的實質條件。符合條件的發行公司，經證券管理機關批準后方可取得發行資格，在證券市場上發行證券。

ICO、STO、IPO三者交易的便利性和安全性之比較

ICO項目由于缺乏監管政策，投資人在參與項目投資之后，不能對項目的發展狀況了然于胸。發行人是否會按照白皮書中所寫的那樣去開發，并實現白皮書中的理念，都無法得到保證，當然ICO可以實現24小時不間斷的交易。STO在實質上進一步推動了數字貨幣和數字所有權的進步，使其變得更安全、更公平和更有保障，同時其交易也可以實現24小時不間斷的交易。IPO在三者之中其交易的便利性和安全性最高。?

新加坡副總理：區塊鏈技術有助改善跨境批發交易:6月25日消息，新加坡副總理兼經濟政策統籌部長王瑞杰表示，加密貨幣市場近期遭受市場震蕩，但與加密貨幣相關的區塊鏈技術，仍有巨大發展潛能，有助于提高跨境交易的效率和便利性，以及減低交易成本。加密貨幣資產近來因許多負面新聞而成為焦點，然而這并沒有反映出區塊鏈和數字資產存在的最大價值。以加密貨幣為例，它們的價格或許非常不穩定，并受投機活動影響，不適合進行零售投資。但加密貨幣的區塊鏈技術卻可能改善跨境批發交易。（聯合早報）[2022/6/25 1:31:12]

ICO、STO、IPO三者對應資產之比較?

ICO?

ICO的投資人，用自己手里較為通用的加密數字代幣，來認購ICO發行人通過區塊鏈技術發行的代幣，從而享有發行人提供的某種權益。應當注意的是，這種權益可能是基于現實中資產的某種使用權或收益權，也可能并不對應任何現實中的資產，僅依靠在項目正式上線后通過數字貨幣交易所流通退出。?

STO?

STO的可應用領域非常廣泛，對傳統意義上權利分割和歸屬予以突破。知識產權、股權、房地產所有權、房地產投資基金、貴金屬、美術作品及音樂版權等傳統資產都可以用來做STO項目。?

IPO

IPO的投資人通過支付法定貨幣來認購發行人發行的擬上市主體的股份，最終獲得的權益是其持有的上市公司股權。股權可以通過證券交易所在公開市場進行交易和流轉。

ICO、STO、IPO三者發行難度之比較?

ICO?

ICO的底層區塊鏈技術，其基本特征就是去中心化，其排除了中心化主體的監管。?

STO?

STO發行難度介于IPO與ICO之間。首先，STO因具有證券性的特征，接受各國證券監管機構的監管。雖然STO依然基于底層區塊鏈去中心化技術，但能通過技術層面上的更新，實現與所在國家監管口徑的對接。其次，相對于復雜耗時的IPO進程，STO的底層區塊鏈技術可以實現STO更高效更便捷的發行。?

IPO?

實踐中各國對于IPO項目幾乎都持強硬的監管態度，發行人需要花費數年甚至更長時間的準備，同時經過各中介機構的支持，遞交材料后，還要接受監管部門的審查和各種提問。同時，嚴格的信息披露的要求將貫穿籌備上市以及上市后各個階段。?

ICO、STO、IPO三者投資門檻之比較?

我國國內能夠成功實現IPO的企業相對較少。?

基于區塊鏈技術的優越性，鏈下資產被token化后，使得任何資產，無論其流動性其性質如何，區塊鏈技術能夠做到將這些資產分割的更為細微，更廣泛的投資群體能參與投資和交易。比如實踐中出售一幅昂貴的名畫，所有權人可以保留51%的所有權，將剩余的41%的所有權通過STO進行出售，所有者不僅掌握了此件藝術品的主要控制權，競標者也獲得了相應部分名畫所有權的數字證書。

目前國內還沒有任何支持ICO、STO的相關文件或者法律法規，國內監管部分對于ICO、STO項目持否定態度。投資者面對這些投資項目應謹慎行事，隨著現在的投融資市場已經逐步正規化、系統化，STO的未來究竟如何？這仍是一個未知數，我們只能靜觀其變。

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來源：金色財經

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